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出路

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再減息,就算存十五萬到銀行,息口得半厘,即係六十蚊,想點? 滙豐嘅存款利率,15萬或以上利息由零點七五厘,減至0.5厘。 小額嘅五千至一萬蚊,減10點子後,得番0.05厘息。 利息咁少,擺錢入銀行無乜著數,如果戶口結餘少,就更要留意。 以滙豐恒生嘅一般儲蓄戶口為例,最低結餘少過五千蚊,唔只無息收,仲要俾50蚊月費。 就快無息收,股票又高危,買樓入場費又太多,點部署好? 有幾個選擇真係值得諗諗。 轉去有高息派的外幣存款,在一些中小型銀行存一千蚊以上,澳元戶口半年收到6厘75利息,新西蘭元仲高,有8厘樓上。 四叔講計埋升值回報率有一厘四,其實都算保守,只要澳元升到一算(唔好話無可能....),單係升值都有一成半回報。 就算驚高息貨幣波動,穩陣可以揀人民幣,雖然存半年都唔夠一厘息,但有升值概念撘夠。 單計一月分,人民幣已經升值百分之一點七,係匯改以來最大升幅。如果個個月都有1.7%升幅,複式計上去都幾和味。 真係唔想只係單一投資咁搏,不妨將啲錢分散在農產品同商品期貨基金,預計今年回報可以高達1成半至兩成。 進取派就揀再生能源基金,舊年回報保守有五成,特別留意歐盟上周要求所有電力公司,要在2013年前自行在市場買入emmission trading,唔會再作出豁免,加上澳洲新總理陸克文表明會加入京都協議,看來在全球衰退浪潮中,再生能源仍然會是焦點。

貨幣戰爭

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看貨幣戰爭的最大困難,是要思考到底那一些史實是有根有據,那一些是「穿鑿附會」! 全書核心只有一個: 美國銀行家透過擁有貨幣發行權,達到控制金融體系核心目的。 由第七任美國總統「傑克遜」上任以來,美國的民選總統就一直和這批美國銀行家搶奪貨幣發行權。 美元由最初「金本位」,銀行需要將等值黃金換取發行貨幣,到銀行家明白放棄「金本位」,可以透過通脹增加貨幣供應,達到控制金融市場目標,期間就不斷出現美國總統同銀行家之間競爭。 「貨幣戰爭」很巧妙地將三名美國總統行刺事件,同貨幣政策改變連繫: 包括林肯、甘迺迪及列根。 林肯在「南北戰爭」後,由於要支付巨額軍費開支,欠下銀行家巨債,當時索價利率是天價24-36%! 林肯當時一口推卻銀行家要求,但錢又要還怎辦?他想到由政府發行貨幣,即由國會通過法案、印發具法律效力的貨幣,這種貨幣就是今日一直下來叫的「GREENBACK」! 就在林肯推出新政後,德國的鐵血將軍「俾斯麥」已提出,林肯離死期不遠。 而發行「GREENBACK」的法例,就在林肯遇刺後就被廢除。 至於甘迺迪,「貨幣戰爭」提到,他在1963年簽署的一條法例,著令財政部以所擁有嘅白銀作為支持「白銀券」(SILVER CERTIFICATE),並流入貨幣市場。 在1933年羅斯福廢除金本位並同時禁止擁有黃金後,市場流通的美元就只有「聯儲券」、「白銀券」兩種貨幣。 甘迺迪意圖很明顯,就是以白銀券,重新奪回貨幣發行權。 結果,就在1963年的十一月,甘迺迪被一名猶太人行剌。而事後三年內,十八名目擊證人亦相繼死亡。 到了1981年1月,列根上任無耐,就提出要求國會成立「黃金委員會」,研究恢復「金本位」可行性。 兩個月後,又有一名被認定是瘋子的人,向列根開槍行刺,子彈離心臟只有一毫米! 到了下一年黃金委員會上,就以大比數(15比1),否決了恢復金本位的建議。 另外書中亦有很大篇幅,形容當天成立聯儲局時候,銀行家到底有什麼陽謀。 不妨問大家一個問題:到底誰擁有聯儲局? 如果跟據書中的推論,大概可以理據,為什麼伯南克一定要救銀行。請留意星期四晚Moneycafe!

開口中

今晚聯儲局到底減幾多息,睇利率期貨話半厘係七成,我地都膽敢做下預測,估計有半厘。 係咪開口中,好快會知,不過斷估伯南克為左向市場證明、自己喺上星期無減錯息,一定要繼續維持減息半厘,佢,根本無得揀。 最近數據雖然反映美國耐用品訂單升幅比預期大,消費信心指數即使回落,仍然好過預期,不過,樓價就仍然錄得按年最大跌幅。 有唔少大報評論都提過,伯南克之前因為唔知「傻珍」事件,因此眼見歐洲股市股災,就連放假日子都急急腳跑番聯儲局,開個視象會議決定減息四分三厘,避免美股出現崩潰。 無論有無法興事件、又無論伯南克事前到底知唔知,今時今日,伯南克已經「BEHIND THE CURVE」,要減息四分一厘已經係萬萬不行,減夠四分三厘?聯邦基金利率一旦跌至2.75厘又會令自己無咩空間「走棧」。 其實上星期伯南克突然減息四分三厘後,金融市場普遍表現都係回穩,好似標普五百指數喺減息後回升左一成七,而英國富時指數亦升番一成三,可以說,雖然未見黎明,但最差情況已經過去。 金融時報話,美國一個月前的經濟的確係陷入衰退,不過經過一個月來發展,隨著金融市場回穩,對經濟前景可能無之前咁悲觀,不過股市永遠是走在經濟之先,亦因此容易過分反應,到底前景係點,相信很快就會知道。

「傻珍」

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對於法興交易員Jérome Kerviel事件,市場開始有愈嚟愈多質疑。 第一個疑問係,點解一個交易員可以做成咁大虧損? 英國金融時報引述法興嘅對手話,單係Kerviel在買賣歐洲期指做成交易虧損,於他被揭發時,大約只是累積了十五億歐元。 實際上其餘三十四億歐元虧損,是在法興董事會上周決定平倉時候做成。 而今次法興入帳手法亦引起質疑,指法興交易虧損是於今年出現,無理由將相關虧損撥入去年帳目上。 最大疑問係、既然Kerviel無獲取任何個人利益,到底佢有咩動機? 華爾街日報形容,Kerviel平日樂於助人,在鄰居眼中係好好先生。而他今次做左咁多虛假交易,原來只是為了證明自己有能力在法興生存,而所賺的,只是三十萬歐元的花紅。 Kerviel的律師開始質疑,法興是有心讓Kerviel背上黑鑊,因為可以透過今次事件做成「煙幕」,令法興可以將次按相關虧損入埋Kerviel數。 令事件更添上陰謀論的是、法興一名董事「戴羅拔」,在今個月九號同十號,即係「法興事件」曝光前大約兩個星期,透過兩個基金,出售總值9534萬歐元法興股分。 市場即時關注,當中有無涉及內幕交易﹖又有無人是事先知情? 牽涉入內幕交易醜聞法興董事「戴羅拔」,來頭不少,在福布斯美國富豪排名榜排297位,佢擁有的TCW基金管理公司,零一年被法興收購。 而法興對事件的低警覺性,亦到了令人難以置信的地步。 法國檢察官話,在查問Kerviel後,證實去年11月,德國證券交易所屬下期貨交易所EUREX,曾經就Kerviel持倉量,提醒過法興,不過法興當時指,Kerviel提交到文件證明有關交易合法。 在外界不斷提出質疑下,連法國總統都提到法興高層要有人出來承擔責任,最新消息是SG會在星期三開董事會,看來主席Daniel Bouton,今次都難逃一劫。

消費信貸

全球股市相當脆弱,內地大風雪的確可能對經濟構成壓力,但另一方面經濟會否因此可以硬著陸。 另一方面,滙豐銀行前亞太主席艾爾敦說,關注美國信用卡債券衍生產品會否出現類似次按危機,他表示,部份小業主以信用卡借錢支付樓按,近期已有一些人借爆卡。 信用卡債券衍生產品(securities receivables)造成壓力,真不容忽視,艾爾敦提到,過往美國不少人以信用卡償還按揭貸款,隨著按揭貸款拖欠情況日趨嚴重,若客戶最終不能清還所有欠款,其引發的問題或與次按危機相若。同時已有金融機構將信用卡貸款重新包裝為債券,並相信這些產品的總值高達1萬億美元。 還記得上次美國滙豐撇帳已經看到次按撇帳比預期少,但個人消費信貸撇好多,聲明亦都說,問題已經惡化到消費信貸。 有人會認為,信用卡規模始終比按揭細,影響相對輕微,但還記得昔日渣打銀行可以因為香港破產,引發信用卡大額撇帳,令盈利大受拖累,消費信貸問題可不看少。無抵押貸款引致的問題會更嚴重,美國情況我真不知,但在香港我覺得亂發卡的情況是相當嚴重,年紀輕輕經濟能力不高的,手上信用卡量閒間地都多過我幾倍....

回家真難

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一場五十年大風雪,遇上春運回鄉高峰,就曝露出內地經濟的樽頸問題,情況令人憂慮。 煤電油供應相當嚴峻。 全國煤電供應嘅庫存量,只是得番去年同期唔夠一半。 十七個省市已經實施拉閘限電,部分輸電網絡倒塔,影響到有南北大動脈之稱的「京廣鐵路湖南段」火車受阻,造成大量旅客滯留,單單廣州站號稱就滯留了五十萬人。 公路方面更見嚴峻,內地多達十三條高速公路受到暴雪影響,主要公路包括寧滬高速公路屬下寧連高速、以及312國道都受到影響,要全線封閉。 運輸輸杻中斷,糧食價格當然又急升,菜價就急升兩成,雞蛋亦因為湖南、湖北斷貨,批發價加百分之八,即食面更要賣到二十多塊錢一個。 無論煤電油、交通運輸費用,以至雞蛋價格都是目前內地最受價格管制的重點行業,跟據發改委之前通告,這類收費要全面凍結,不可能透過價格機制進行資源調配。 發改委話,只要物價升幅回穩,就一定會取消之前定出嘅行政指令控制物價措施。 但要受管制的物價回落,又談可容易? 目前內地宏調已經發展到單以市場措施(加息/ 加存款準備金率/ 降低貨幣供應)已經不能進行調控,需要採取力度更強的行政管理措施。但行政措施的必然後果,就是令樽頸效應進一步放大,資源就算沒被浪費,也必然出現供應與需求沒法配對的情況。 溫總說要動員一切力量,讓民眾可以開開心心、穩穩妥妥回鄉過新年。我們不懷疑官員的動機,但更重要的是儘快透過將人民幣大幅升值,將內地過剩資金流通,雖然會面對開放資本帳帶來的陣痛,但唯有如此才能進行徹底的改革。

股市雜談

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上周港股經歷了一個deep V式反彈,受「魔鬼交易員」的影響,包括歐亞在內43個主要市場,指數由高位調整多個兩成,佔左全球市場多過一半。環球股市市值蒸發最少左40萬億港元。 當日個市穿咗250天線,大家都問牛市係咪已經壽終正寢,熊市嚟咗? 以二千年3月為例,恒生指數創出18397點嘅歷史新高,之後半年反覆下試低位,10月穿埋250天牛態分界線。 但事後睇番,牛市當時原來未完,仲可以反彈番上一萬八千點。 技術派中就有一個「死亡交差」,即係話要短期移動平均線,跌穿長期平均線,喺二千年十月尾,恒指嘅五十天線,跌穿咗250天線,就代表熊市好有可能來臨。 事實上,當年恒指見到死亡交差之後走勢真的是一浪低於一浪。 以今天看來,死亡交差未出現,加上負利率效應,本港基本因素其實不什壞,看看身邊人的購買力就知道。 當然,衍生工具的「放大效應」當然不可少觀。 講到上周跌市,有一個新名辭真的要深入認識。 傳聞上個星期跌市中,ACCUMULATOR都出現大斬倉的情況,近兩年不少銀行就專向一些私人客戶推銷這種不受監管的「私人合約」。 看看石SIR的解釋: 「Accumulator是衍生工具的產物。有人有大量X股,怕市急跌,想沽,但又怕沽後股價仍升,於是找出如下方法︰   當X股在100元時,就跟筆者之類的人訂個合約,每日可以90元沽給我200股,為期一年,但如果股價跌至90元下,我是要接400股的(是200股的雙倍),但如股價升至102元,此合約便作廢。」 由於有槓杆效應,這種「一call 兩put」的產品,可想而知風險比起ELI仲要大得多,傳聞有不少廠家都死在這種產品上,希望有機會在節目中再談。

魔童轉生

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咩叫一夜成名? 就係佢令法國興業損5百幾億港元嘅31歲交易員Jérome Kerviel「謝爾文」。 年薪10萬歐元,履歷提到2千年加入法興時,是任職後勤部門,02年轉做交易員,做最簡單的Plain Vanilla期指交易,平時鐘意打柔道。 原來佢07年中起,一直買入股票期指好倉,累積涉及規模高達500億歐元,仲多過法興成間銀行市值。 事件揭發後,法興高層在歐洲時間星期日決定,第2日要將呢批期指全數平倉。 豈料當時亞洲股市已經急跌,星期一歐洲開市後,法興將所有好倉平倉。 結果都唔使多講,當日歐洲多個主要市場錄得911以來最大跌市,43個市場由牛轉熊。 。 有交易員形容,當日期指交投數量極多,單係3月分期指就高達250萬張。 外國傳媒指,法興當日大手平倉可能係導致當日歐洲大跌市原因。 可以炒輸成558億港元咁多,曾經於電腦後勤部門做的「謝爾文」,係透過入侵公司電腦系統,解除咗對交易員坐盤限制。 在買入一藍子期指嘅同時,亦制造假盤沽空盤,來作掩飾。 法興職員話,事後睇嚟,謝爾文係電腦奇才,多過交易奇才。 唔止股市出事,連聯儲局主席伯南克亦可能受騙。 歐亞市場周一暴挫,當日美國雖然是馬丁路德金紀念日,美股休市,避過一劫。但場外道指期貨,就急跌超過五百點。 聯儲局主席伯南克眼見全球股市「腥風血雨」,對市場反應「敏銳」的伯南克聞到「味」,召開緊急視象會議後,向全世界宣布減息四分三厘救市。 在法興事件曝光後,市場先知,歐洲股市星期一急跌,原來係拜法興巨額平倉盤所賜。 英國金融時報報道,法興都係喺平倉後,到星期三、先將事件通知聯儲局。 如果屬實,聯儲局提早減息嘅決定,可以話係間接由「魔鬼交易員」謝爾文一手促成。 不過有英國報章仲幽「伯南克」一默,話美國提早減息,紓緩供樓人士負擔,真係要多謝晒謝爾文﹗

倒掛

對於今次伯南克減息,市場認為「有好過無、早好過遲」。 如果係上星期仲好。 當然仍然有人不滿,呢個世界唔好有人可以滿足所有需求。好似前聯儲局理事「邁耶」就批評聯儲局進退失據,連一星期都唔等,提早減息。 其中一餉觸發點,除了是全球金融市場恐慌性拋售外,更大問題係,部分債券發行商評級可能被調低。 萬一佢地出事,問題更大。 調查顯示,有超過七成意見預期,下星期議息會議,會再減息半厘。 英美傳媒社論都批評伯南克,英國金融時報社論話,放低通脹,大幅減息可以理解。但呢個時間行動,感覺係聯儲局自我恐慌,同無法控制貨幣政策。 作為經濟體系的醫生,聯儲局能力有待測試,華爾街日報亦指,聯儲局處理今次危機值得商確。伯南克能力有待磨練,原因係伯南克之前公開講話,俾市場印象係提早減息,到頭來會造成市場恐慌。 報道指,伯南克在星期一「馬丁路德金」假期如常返工,當日佢見到金融市場恐慌,心知不妙,隨即諮詢副主席「科恩」、同紐約聯邦儲備銀行行長意見,之後召開視象會議決定減息,不過理事「米什金」就走左滑雪無出席。 要留意今次聯儲局突然減息,對其他央行會做成很大干撓。日本央行唔好講,大摩已經估緊下次利率調整係向下不是向上,加拿大央行即日就要跟著減,而歐洲央行本來要加息,而家都要可能減。 更大影響可能是我國,美國減息後,中美利率首次出現「倒掛」,一年期人仔存款比起美息仲要高64點子,如果人行再加息,勢必引起更多熱錢流入中國,變成進退兩難! 摩根士丹利指估計,中央官員稍後會改口風,強調受外圍不明朗影響,令經濟增長可以軟著陸,但唔會高調宣布放慢宏調。

丁世民,好嘢!

1984年以來首次減息四分三厘。 911事件以來首次在聯儲局常規會議外減息。 我們早上訪問嘉賓丁世民,他當時「實牙實齒」說今晚聯儲局就會減息半厘,下星期再減息半厘,當時仍半信半疑。到下午股市大跌二千幾點時,當然完全已經拋諸腦後…… 點知真係成真,今個星期風雲人物,非simon莫屬! 說回減息,批評係一致話反應慢,不過減息四分三厘又令人喜出望外,連Jim Cramer都忍不住要讚伯南克。 財長保爾森表示,聯儲局減息係具建設性,能夠回應市場需要,有助重建市場信心。 擔心經濟衰退,市場對前景睇法一日比一日悲觀,信心跌至低點。 有分析指,伯南克係無得揀,原因係2年期國庫券息率走勢,已經跌至零四年最低水平,反映市場預期經濟一定會處於衰退。 亦無得等,下星期公開市場委員會開會前要盡快提早減息穩定市場信心。 華爾街日報亦指,全球股市恐慌性拋售,俾聯儲局好大壓力。 無論如何,聯儲局肯積極減息,對剛開始衰退的消費市道,將是最大強心針。當然,如果肯早兩日減息,港股呢幾日大概都唔使咁驚濤駭浪! ################################# 提多一句: 今日公布通脹率是3.8% 目前匯豐優惠利率係6.75% 明日減息四分三厘後,優惠利率去到六厘。 按揭利率目前是P-3%= 3% 按揭實質利率:3.8%-3%= -0.8% 哇,仲唔買樓????

開放社會

「Democracy is absurd, but all other systems are worse.」 Winston Churchill 看到施老闆一連兩日說到Karl Popper民主的貧困,不妨談談民主的悖論。 民主到底是否由大多數人的統治?假如選出來的人,變成了「多數人的暴政」,以犧牲少數人利益來達到統制目的,像二次大戰的德國、今天的非洲國家好勞旺達、肯尼亞,以至拉丁美洲的局面,又是否構成民主悖論? 跟據Karl Popper講法,選舉制度只是民主精神一小部分。民主的定義應是一種「由被統治者」,能有效地制衡「在位者」的政治制度。以他的「偽證法」(falsifiability) 作為引伸,就是民主制度並非最理想/ 完美的政制,但就證實是一個可以避免以暴力方式、就能令權力和平轉移的體制。 Karl Popper的科學理論與他對政治的觀點是一致: 「烏托邦」式的政治制度,純綷是靠良好願望,最終目標是無法介定成為具體的政策、而只能是以形而上的字眼:平等、自由、公平,最終目標是打著的這類幌子,壟斷整個社會的資源。 應該由誰來統治,這個問題在Karl Popper就已經是個錯誤的提法,因為它不可避免的走向極權主義。 解決這個問題的根本在於探討權利制衡的方式,應該以合理溫和的手段來達到普遍的目的。開放社會應該是一項基於民主制度的漸進社會工程。 所以Karl Popper主張漸進式的政制改革,並以兩個原則為前提:一是以排除人民痛苦優先,而不是增加快樂。在所有的政治理想中,試圖讓人們快樂是最危險的一種。二是溫和的改良,而不是暴力的革命。這就要求社會改良政策需要具體的,有針對性的目標,而不是空談理想。 我們香港的民主派可能一直習慣了充當反對派的角色,以至很多議題上都演變成為反對而反對,對當權者的政策只一味批評,而給市民的印象就正好是「空談理想」。 在2012普選的問題上,人大的決定雖然會令「大部分」的香港人失望,不過今天我們都要學懂政治現實: 到底是花更多時間在難以推翻的2017雙普選問題上、抑或在未來的數年間,更努力在現有空間上去改善/ 爭取我們的選舉制度?好像蔡子強所說,2012年的立法會選舉雖然有繼續規定有功能組別存在,但這個功能組別能不能擴大基礎、做到更多人可以參與?畢竟比例代表制也是現在選舉的一種方式。 泛民實現在急需的,是真真正正形成一套自己的管治方案:由公

紅地毯

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星期一有無睇金球獎頒獎禮? 金球獎1964年以來,第一次取消紅地毯同頒獎禮,連攞到最佳男主角獎Johnny DepP都無到。 公布結果個刻,台上數埋亦唔夠十個人。 搞成咁,全因為荷埋活演員工會,聲援罷工編劇。 成件事要數番七年前,01年編劇同製作人協會、訂定左當時新興DVD收入分帳方法,合約去年屆滿,編劇要同電視台製作人談判,決定收入分配。 不過談判最終決裂,電影電視編劇工會DGA由十一月五日開始罷工,參與人數估計達一萬二千人。 研究機構已經估計,經過三個月長罷工後,整個行業已經損失左十四億美元。 DGA要求提高DVD分紅比例,原因係今時今日觀眾肯入戲院比例非常少,估計今年美國票房只有96億美元,相對於成個DVD市場,銷售就高達234億美元,DGA因此要求分紅比例由0點36%大幅提高至2點5%。 不過電影電視製作人聯盟就反對編劇公會「加人工」建議,藉口係票房無保證,舊年十套上映電影,就有四套蝕錢喎! 喬布斯 其實成個談判核心唔單止在DVD,DGA同蘋果喬布斯一樣,睇到未來電影市場已經由DVD轉投到新媒體,包括互聯網同手機上。 DGA主席阿普特已經講到明啦:「THE INTERNET IS NOT FREE!」 以蘋果最新推出嘅網上租片服務,減價到每輯三美元唔使,呢個市場肯定係金蛋。 而經過近三個月DGA罷工後,已經開始改變觀眾同廣告商嘅行為,由傳統大螢幕、轉到去新媒體。 有媒體公司估計,如果今次罷工延至三月,咁三大電視網絡收視率會跌至百分之八,如果延遲到五月,更會大跌一成三,而流失廣告、當然係流失去網上廣告市場。 而家關心係一個月後舉行嘅奧斯卡頒獎禮,到底會唔會受影響? 講緊是總值八千萬美元的廣告市場,每三十秒廣告就要一百七十萬,無左點算?

海岬型

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航運股日日跌,原因係反映航運業周期的「波羅的海乾散貨指數」未見底。 以為星期三單日跌百分之五點七、已經創紀錄最大跌幅,點知星期四再跌多百分之六點四,創多一個跌幅紀錄。 由舊年十一月高位11000點跌落嚟、兩個月唔見左四千五百點,跌幅四成一。 指數連跌八日,已經引起全球關注,不過拆開睇,並非所有指數都跌,今年以來跌得最多,是一個叫BCI海岬型指數,今年就已經跌左近三成,十一月高位計、兩個月更暴跌五成四。 到底咩叫做海岬型指數?其實就係指運載十七萬噸以上、主要運載「鐵礦石」嘅巨型貨船,十條航線之中,就以來往澳洲同中國嘅「澳洲寶山」航線跌幅最驚人。 對於呢個發現,其實一啲唔意外,原因係鐵礦石廠同鋼廠、特別係內地「寶鋼」新年度合約價格談判破裂。 澳洲最大鐵礦石公司「BHP」為左向中國施壓,舊年十二月已經開始減少付運,希望推高鐵礦價格,可以在「談判桌」上爭取更有利籌碼。 仲會跌幾多?目前關鍵是鐵礦石廠同「寶鋼」幾時重新進行談判。 由好處睇,海岬型貨船嘅供應已經大減,而另一個不明朗因素係,BHP 同第二大鐵礦公司RIO TINTO股權爭奪戰,亦可能影響談判結果。

打藤

星期三股市單日跌左近一千四百點。 歷來第三大指數跌幅。 滙豐當日收市跌至115蚊水平,離孫柏文目標只差兩個半,呢鋪可算是「終極平反」! 當日我們訪問了一個買了三十年滙豐的投資者勞先生。 他當日買的時候,仲係叫香港上海匯豐銀行。 勞先生話當年以持有匯豐為榮,但過去三年,睇著揸左幾十年嘅愛股一日差過一日,幾乎變成唔敢話比人聽自己買過滙豐。 昨日的低位,變成今日高位。日日如是,但對呢隻獅子仍有情意結。 連續跑輸三年,不過單看派息,點都夠穩陣。 美國問題係大,評估最差情況,分析員傾向將匯豐同花旗比。 同樣面對撇帳問題,但以高盛預測數字比較,匯豐市盈率仍然較花旗低,最重要係資本充足比率超過百分之9。 睇番花旗,兩度獲注資、幾乎搵過晒所有人,先得8倍。 有分析計過,就算匯豐將旗下350億美金結構投資工具全數撇帳,資本充足比率都有百分之7多的。 即使美國業務真係「零」,歐洲業務唔計,單係香港同亞太業務每股仍然值近95港元。 做成滙豐大跌、除左係外圍唔就,高盛羅慕斯更成為「黑手」! 報告分三日出,先估要撇帳百三億美元,確認沽出名單,同日間行仲叫人買三個期PUT輪。 當日股價跌超過兩蚊。 星期3,就以研究揣測係咪減派息為題發表報告,適逄全球股災,匯豐再跌超過5元。 兩分報告令匯豐跌,左8個4。 羅慕斯話,滙豐最好為審慎起見,暫時停止近年每年有1成1每股派息增長政策,「忠告」匯豐將派息水平回復到06年水平。 回想一年前里昂首次出報告,當時「單邊」獨沽滙豐,看115元,當時成個市場完全無知音,個個當佢傻。 豈料一年後預測成真,分析員自己都無「自吹自擂」,這樣才更叫人尊重。

朝拜

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舊年十二月The Long Tails作者 CHRIS ANDERSON由Amsterdam飛去以色列,之後再飛去內地,他用緊的iphone就在中國途中,突然被AT&T CUT斷服務。點解?因為佢收到一張2100美元的帳單! 當然唔係因為唔記得比錢,原來iphone內置有一個軟件,當電話變成漫遊時,會每十五分鐘就會自動更新一次email! AT&T當然有提出過警告,但最不幸係CHRIS ANDERSON看到這個「你的用量過高,請聯絡我們的客戶服務」的短訊時,根本對所謂「高用量」一些慨念也沒有,亦沒有想過說的是二千多美元的收費! 「長尾」ANDERSON的例子肯定不是個別(佢就話自己就是地球上最後一個知道的人!),亦反映蘋果點解咁堅持要將iphone結合網絡商,因為一個高用量的電訊收費先係真正「霸業」!(也解釋了寧願拉倒、也不賣中國移動帳。) 星期二的Macworld,Steve Jobs雖無帶來新的iphone,不過就提出左幾個相關有趣的數字:平均每日售出二萬部iphone/ iphone佔左美國第三季smartphone近兩成市佔率,雖然仲係低過RIM一半,不過加加埋埋已經多過Palm, Motorola 同 Nokia的市場分額,看來iphone仍有很大增長空間。 至於新星Macbook Air,雖然外界有讚有彈,不過同以往產品一樣,都有一個革命性安排。 至少看Steve Jobs由一個紙製公文袋中、取出Macbook Air時,就令我讚嘆不已! 看看SPEC: 重量只有三磅,四分三吋厚,號稱最球最薄LAPTOP,支援 Multi-touch pad ,也就是說像iphone一樣,可以用手指在面板放大縮少,同時亦支援無線WIFI-802.11n。 Macbook Air不內置光碟機,內置硬碟亦只有80G,反而選上了64G的flash hard disk。可能是Steve Jobs預視了未來notebook的新趨勢: 與七年前mac book 放棄floppy 時一樣,他看見中的是流動/ 網上硬碟。 Google及微軟最近都不約而同,積極研發網上硬碟市場(GMail Drive/ Hotmail Roam Drive),反映隨著網絡傳送速度提高,大家都習慣將檔案放到網絡上,令傳統硬碟需求下降。 今次Macbook Air響起最大警鐘的、可能不是其他

誠信

到底一個中央銀行家退休後,仲有幾大誠信? 退任兩年的格林斯潘,傳將出任對沖基金公司PAULSON & CO.的顧問,是退休後的第三分顧問合約。 格林斯潘話,每個行業、佢只會出任一間公司顧問,而佢揀的公司,都可以在市況波動中賺到錢。 PAULSON & CO.屬下一個對沖基金,去年就因為準確預測樓市大跌,沽出次按相關資產、令資產增加近六倍。 至於前兩間,就包括德意志(銀行)同債券大王「格羅斯」PIMCO(資產管理公司),其中格羅斯亦因為舊年睇中美國企業債券將大跌,轉而持有國庫券而大賺個「滿堂紅」。 格林斯潘一方面不斷唱淡,指近期數據可以反映美國正步向、甚至已經陷入經濟衰退,同時又加入睇淡的大行,難免令人有「瓜田之嫌」。到底是格老的言論還有影響力,還是利之所在......很難令人釋懷。 轉睇伯南克又點?事隔第一次減息已經近半年,伯南克近日亦一改有關評論息口走勢「言之無物」作風,原來是聯儲局內部研究後,決定更改公關策略所致,原因是聯儲局雖然唔同意外界批評佢地「唔貼市」,但承認,當市場處於波動之際,有責任將政策取向講得清楚。 以近日利率期貨同股市表現,金融市場似大有逼聯儲局就範傾向,甚至傳出減息四分三厘機會率高達五成。(歷史上其實聯儲局甚少以四分三厘作為調整基準,而對上一次加減息去到一厘,已經是八十年代的事。) 睇埋大行表現就更令人疑惑:美林,高盛,以至摩根士丹利齊齊唱淡,表明美國經濟步入衰退,有經濟師更話,不排除聯邦基金利率會由現時4厘25,到年底減到得1厘半!而今日高盛一分叫人買滙豐三個月認沽證的報告,更觸發港股大跌市。到底邊個迫邊個,真係「司馬昭之心」!

印度福特?

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印度Tata以超低價推出5座位汽車,引發其他車廠效法,掀起生產廉價車熱潮。 德國Volkswagen、日本Toyota、Honda以及意大利Fiat汽車都表示,會製造廉價車,Tata競爭對手Bajaj還指,計劃同日產及雷諾合作,推出售價3000美元的汽車。 我們看看Tata Nano,是4門5座位汽車,車身輕盈,以特製塑膠及現代黏貼物料製成。外型設計新穎。車的624cc引擎裝在尾部,沒有自動波、沒有冷氣和沒有收音機,車窗只能用人手攪動,車頭擋風玻璃僅設一個水撥,乘客座位旁只有一塊倒後鏡。當然我們相信車廠開發平價車是針對第三世界國家,當地人只視汽車為代步工具。 另一方面,從環保概念來看,去年諾貝爾和平獎得主、聯合國氣候變化委員會主席帕喬里(Rajendra Pachauri)表示,對Tata Nano的出產,感覺像「發噩夢」。 雖然Tata Nano已通過印度及歐洲的排放標準,公司說,平均每走20公里需1公升汽油,所產生的污染不比電單車多,是帶來最少污染的汽車。 不過,大家都會知道,無論如何,越多汽車行走在街上, 一定造成交通更擠塞,造成環境及噪音污染,以及增加燃油消費。汽車多了,廢氣排放自然增加,加速全球暖化 。 在印度新德里科學及環境中心工作人員就說過﹕汽車成本如此大幅下降,怎能達至安全及排放標準?不論從環保還是交通擠塞角度來看,我們都不支持生產低成本汽車。 說說Tata家族,在印度赫赫有名,被譽為富可抵國,印度第一商業家族,家族十九世紀開業,到現今已有二百年曆史,截至2006年底,Tata家族旗下有96家公司,分布電信,航空,鋼鐵等能源,汽車,建築工程务、化工等七大行業,總員工逾25萬人,當地就曾有人指:Tata家族興衰,直接影響印度失業率高低。 印度Tata,留意明晚MONEY CAFE!

出山

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三十蚊杯咖啡係咪好貴? 單計一杯咖啡就梗係貴,不過計埋環境,大梳化、又有WIFI可以上下網,我話STARBUCKS呢其實三十蚊抵比。 不過美國人似乎都開始唔受落呢套,STARBUCKS舊年股價累積跌左四成二,係納斯達克最差嘅一隻股分,搞到退左休八年嘅創辦人「SCHULTZ」舒爾茨,都要重新出山,做番CEO。 舒爾茨其實就唔係真正創辦星巴克嘅人,不過佢喺87年時候買左星巴克,之後佢一手令星巴克由接手時候嘅十五間分店,發展成全球萬三間分店,有統計計算過,而家星巴克仲係以每日開多五間分店速度,進一步擴大規模。 不過呢個都係正正犯左市場學入面、過分擴張嘅老毛病,唔少星巴克分店,都變成難以控制質素,過去星巴克打正旗號的「CUSTOMER EXPERIENCE」,到今日都難以維持。 其實有部分問題都係「非戰之罪」,因為過去一年食品成本急升,令到星巴克經營成本大漲,過去幾個月喺美國已經兩度加價。 如果喺經濟好嘅時候都無咩問題,但而家美國經濟已經出現衰退,咖啡呢啲非必需品,自然成為首先CUT BUDGET對象。 就算真係要飲、佢地都寧願到DONUT連鎖店好像係DUNKIN DONUTS飲、至少平四分之一。 講到競爭,唔可以唔提麥當奴。 舒爾茨曾經講過、如果有人將星巴克同麥當奴,係會令佢相當「痛苦」,因為佢認為星巴克賣嘅係「浪漫同埋新奇」,言下之意,係睇唔起麥當奴快餐店沖出來的咖啡。 但實情係、麥當奴令「舒爾茨」認真「痛苦」先真! 今期經濟學人就講到,麥當奴已經計劃今年內、在全美一萬三千間分店,推出「coffee bar」多種意大利式咖啡,無論LATTE、cappuccinos、以至FLAT WHITE,都會加入到MENU入面,是麥當奴有史以來最大一次換「菜單」行動。 有美國消費調查已經指,麥當奴咖啡口味,評分已經同星巴克睇齊! 其實舒爾茨都唔係無睇到問題,早在去年二月,他已經講過擔心星巴克擴張過快,令到星巴克咖啡過分「商品化」。 好似過去星巴克會用意大利名牌EXPRESSO咖啡機沖咖啡,但最近就換左由磨豆、到打泡、以至換粉都是全自動咖啡機。 如果識得飲咖啡嘅人都知,呢啲咖啡邊好飲! 股價論英雄,其實過去一年,星巴克愈跌愈有,相反麥當奴就升左三成一。 今次舒爾茨重新掌管公司,初步睇市場反應正面、因為消息傳出後、STARBUCKS單日曾經升過百分之八,至於最終係咪可以重收拾殘局,就真係

油、油、油

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上星期看完一份報告,說內地石油需求,好想跟大家分享,就是滙豐證券認為,即使奧運年完結,中國石油需求仍然強勁。 報告說,隨著零八年奧運,內地進入石油需求高峰期,根據其他城市紀錄,承辦當年石油需求增加百分之六至八,同時一般估計只會造成一次性影響。不過,滙豐證券認為,內地經濟結構改變,工業活動同城市化,會令需求持續,情況就好似六四年日本,八八年南韓,這兩個地方,在奧運後六年,石油需求累積增幅高達一倍,並提到當時石油消費增長平相等經濟增長的一點五至二倍。 這些統計相當驚人,亦令我起溫總經曾說過要解決內地油荒和價格要跟國際接軌的問題,若需求真的持續強勁,又要避免經濟過熱,這兩問題真的解決得來。 油價跟國際接軌,可減低不必要的浪費及需求,但中央又要面對通脹壓力。 「有錢買不到油」是經常在內地朋友們聽到的,不過近期聽到有點改善的跡象,由於大量進口柴油,增加庫存,聽說二月開始,中國可能暫停進口柴油,但實際油荒問題,仍然未完全解決。 有學者說過,要解決油價對經濟嘅拖累,中央需理順價格機制以及打破壟斷。 但我想當務之急,其中一問題是內地沒有基礎數據統計及發布,權威的詳細統計,月度公布,了解供求變化,才有解決的共同基準。

高清

在今個星期舉行的CES展上,焦點除了放在「蓋茨」的退休生活外,仲引人關注的是SONY 的 BLU-RAY及東芝的HD DVD,終於分出高下。 一直支持HD DVD陣營的華納,突然宣布支持新力嘅BLU-RAY陣營。而東芝原本在CES預備舉行的HD DVD連串電子展推廣活動,亦全數除消。 計埋華納,BLU-RAY喺高清光碟嘅市場佔有率,已經擴大到七成。有分析員用「執包袱」嚟形容HD DVD陣營嘅前途。 其實今次BLU-RAY及HD DVD之爭、頗有數十年前BETA及 VHS之爭的縮影。 七十年代,SONY 斥巨資開發了BETA錄影帶制式、無論質素及循環再用都有超水準表現,不過價錢一直高企,最終輸給了遲開發的VHS: 雖然質素相差很遠,但對方一開始就平價招徠,結果BETA 今時今日只能留給電視台用。 相同情況在今天一樣發生,HD DVD一開始就技術性領先,無論是容量、以至縮放至手提裝置上,都比BLU RAY優勝。 以最近發行的「戰狼三百」為例,HD DVD在內容上有更多額外功能及其他內容。不過由於新力早將BLU RAY放在PS3上,因此亦贏了東芝的先機,從股價上亦絕對可以反映。 而家焦點就放在旗下遊戲機X-BOX、一直採用HD DVD制式嘅微軟,到底會唔會改投 BLU-RAY陣營。 其實微軟喺舊年底推出X-BOX高清版本時,已經將HD-DVD採納為外置式設計,可能微軟亦早作兩手準備,避免將所有蛋放在一個籃上。 #################### 說到高清,近日排山倒海的宣傳攻勢,有點令人感到唔換高清就非常out。 不過傳聞今日的不少數碼電視解碼器,質素仍然不穩定,有很多雪花,消費者真的要多作比較,不要單信一兩個廣告效應。 對於收費電視來說,老實說我們自己亦感受到不少壓力,特別是全世界幾季首創出一個免費收費電視台,稍一不慎就會對兩間收費電視台做成好大打擊,唯有繼續努力。 說到有線幾時有高清,路邊社透露,已經物色了新型的機頂盒,既可放盜,又配合技術需要,唔知年底有無機會.....

少談政治2

施老闆分享了對民主的觀點,想不到與我們的看法也有不少不謀而合(很老實說,最初以為施老闆會較保守),因此即使再冒被指摘的風險,也要再談一談(是,係談多幾談)。 施生有一個很有啟發性的睇法,認為民主制度的發展,與個人經濟自由及私有產權興起,有不可劃分的關係。 唔好提原始社會,由士族制度(貴族制度)興起,個人的利益一直歸於整個士族內,族長(貴族)的利益,必然高於個人利益,個人是整體的一部分,為左令個人可以放下利益,因此長期鼓吹所謂利他主義,將個人「壓縮」至最細少。 當工業革命在西方興起後,個人的生產力開始提升,個人不用再依賴組織生存,可以擺脫團體,而私有產權的慨念開始出現: 「要想辦法保障自己賺回來的一切!」 為了反對領袖有權再分配/ 充公自己的資產,個體開始要求分享權力,當愈來愈多人有這個優勢時,民主選舉制度就孕育出來。 因此,美國最先擁有投票權的人,不單單是白人,而是「Man with property」。 當然,民主的制度在很多地方也失效: 拉丁美洲、非洲、甚至台灣;而本港雖然無民主選舉,卻像西方國家一樣充分保障私有產權、甚至號稱是全球最自由的資本主義經濟體系,到底當中有幾多玄機?讓我們再分開多兩個星期探討。

樓價

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近日看了後多報告談地產市道,好想同大家分享一下。 最新美林預計,樓價會持續上升到零九年,原因是房屋出現結構性短缺,加上周期性需求增加,美林預計,由去年十一月到零九年,樓價累積升幅將有五成,其他大行報告都普遍看好今年樓市。 我們分析下,實情看來,樓市確要升溫,因負利率年代,根據花旗統計,置業負擔能力亦創下二十二年新高。 另一方面,施永青都看好樓市,並提出不應將經濟增長數字同樓價升幅掛勾,我也是認同的。 但另一邊箱,近期聽聞有某代理老闆級人馬,向員工說,要努力就努力多數月,數月後必跌,他的理據是外圍經濟差,次按解決時間無期,內地經濟在奧運後會逆轉,還說道其實零三年到現在,樓市已慢慢復蘇,叫做已經升了多年。

預言

近日寫得多喬治布殊,先發現真的有不少人對他心存反感。 本地的不說,就連一向持平的經濟學人,也不忘在新一期零八年號中,揶揄布殊一番。 其實而家離布殊離開白宮時間唔夠一年,到底佢仲會有咩貢獻。經濟學人就話,應該就無。 呢位被認為係一九二一年、「威爾森」總統之後最唔受歡迎的美國總統(有睇「貨幣戰爭」應該知,就係個位被諷刺為銀行家操控、成立聯儲局個位),而最新調查就顯示,美國選民而家最關注的、已經不再是反恐或者係伊拉克問題,而是美國經濟。 分析員已經估計,美國經濟在去年第四季、會由之前百分之四點九,回落至只有百分之一。 亦正因為今年是大選年、無論民主定共和黨都唔希望經濟會出現衰退,而喬治布殊亦講到明、正研究用財政政策刺激經濟,預計方案幾星期在UNION OF STATE後公布。 正是這種對現狀不滿的心態、渴望求變的心態,就造了選民選出民主黨總統參選人「奧巴馬」。 看他在「艾奧瓦州」「黨團會議」中,就贏得精彩。 「希拉里」原本被視為民主黨必然總統侯選人,佢同「奧馬巴」正代表「懷念過去光輝」,同「為未來而戰」兩派之爭。 「克林頓」無疑係「希拉里」最大本錢,但經過呢8年,經濟可能進入衰退,出兵伊拉克。亦令一向「念舊」的美國人改變想法。 可以說喬治布殊做左民主黨首席助選團團長,「奧巴馬」到目前為止,成功利用佢在政壇新手,可以帶俾美國人全新轉變策略,暫時令民主黨帶頭。 有選民形容,「奧巴馬」眼中見到誠懇,反而「希拉里」成個機器咁,好似「老馬」。 作為新仔「奧馬巴」話,要制造神話,策略係增值,唔搞分裂。 奧巴馬1962年夏威夷出世。細個父母分開,跟「媽咪」去過印尼,又經常逃學,大麻,可卡因佢通通試過,反而令後生一代更有親切感,至少不是高高在上。 之後讀法律,成為「哈佛法律評論」首位黑人社長。96年開始做「伊利諾伊州」參議員,新聞周刊05年選佢做美國最值得重視政治家。 至於他政綱表明立即撤兵伊拉克,同放寬移民政策。對於最棘手次按問題,佢建議立法,規管濫批按揭。 至於中國問題,奧巴馬亦較共和黨「哈克比」指中國操控貨幣立場靈活得多,強調會用貿易談判,解決兩國商貿問題,同繼續向中國施壓將人民幣升值。 預言家「韋恩」今年已批出,奧巴馬會入主白宮,我們在歡送布殊之餘,都要對這位新紅人多多認識先得!

100美元

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到底全球有無能源危機? 在1953年,美國地質學家哈伯特King Hubbert預言,美國石油出產將於70年代初達到頂峰,之後產量會一直下降。當時哈伯特幾乎被視為瘋子,但是在17年後,真的爆發了能源危機,哈伯特預見的情況真的發生了。從此以後,石油專家將這種情形叫做哈伯特頂點Hubbert's peak或Hubbert's curve。 跟據Hubbert's curve預測,石油在二千年達到每日生產三千四百萬桶後就會見頂。當然,今時今日的產量比起這個數字仲要多一倍,而且仲係每日上升中。 其實如果單計美國及鄰近海域的產量,哈伯特可能是對的。但是在中東、中國以至俄羅斯等國家進行大量勘探後,很多油田仍然有很大儲量,而新技術例如發挖油沙(OIL SAND),更是五十年前想也未想過! 事實上由八十年以來,儲油量對產量的比率、多年都未有顯注變化。 如果能源危機不成立(至少短期內),到底係咩因素推高油價,在08年第一個交易日,就一口氣突破一百美元大關? 「尼日利亞」發生暴力事件、抑或美國原油庫存量,都唔係新鮮事。 事實上,期油承到歷史高位,全靠來自同一間小型機構兩個交易員一手促成。 當油價仲處於99.53美元一桶水平,一間名為ABS的小型期貨交易商嘅交易員,以最低一手合約成本(即一千桶石油),就開出一百美元叫價,結果由佢同事,承番! 好快油價落番99.4美元水平,ABS交易員即時蝕6百美金。 換言之,呢600美金就創造到歷史。(真係抵到爛!) 100美元油價終於成為現實,對真實生活有咩影響? 傳統經濟理論話,油價升,自然導致經濟疲弱,石油需求亦會減少,油價最終又會自然調節回落番。 不過,即使歐美經濟好大機會陷入衰退,但來自印度同中國嘅需求仍然強勁,足以支持油價長升長有。 不過高油價都有代價,就係增加企業開支,剛公布的12月製造業指數、跌穿五十點水平,就是反映製造業收縮。 華爾街日報做嘅調查顯示,有三分之二嘅美國人、已經認為目前、或者係今年內,美國經濟就會衰退。 睇下商品大王羅傑斯點講。 佢話,無需要因為油價升到一百美元大關,就急於套現。 因為無論石油,定其他商品價格,未來十至十五年仲係大牛市! 信不信由你!

肯利亞

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新年伊始,講下非洲肯利亞。 非州係今年另一個黑馬市場,有基金已經提出會係零八年新星。 事實上,肯利亞一直被認為是非洲最安全的旅遊點、每年有過百萬歐美旅客到訪,是滑浪及狩獵者的天堂。 殊不知,同一個國家,其實都是一個地獄。 在星期二(一月一日)的早上,在肯利亞一間教堂,有大約二千人在避難,大清晨就有二千個暴徒去到教堂放火,結果有幾十人被燒死,大部分都是同新當選總統齊貝吉,同屬基庫尤族人。 呢次涉及兩個種族衝突,分別是總統齊貝吉同反對派總統候選人奧廷加支持者,連日暴力事件,起因是總統選舉中勝出的齊貝吉、被指舞弊,而佢所屬全國最大基庫尤族,亦被指利用政治同商業上優勢,損害其他族裔利益。 有目擊者,將當地暴力事件,與九四年盧旺達種族大屠殺比較,當年就導致五十萬人死亡。 同樣的是,兩個國家均是有多個族裔共處。肯尼亞有三千七百萬人口,是全非洲增長最大經濟體系之一,總統齊貝吉所屬基庫尤族,無論政治或商業上,一直處於領導地位。 至於反對派領袖奧廷加的盧奧族,亦佔全國一成三人口。 雖然基庫尤族一直願意同其他族裔分享經濟成果,但政府的腐敗貪污,早就引起其他種族不滿。 對於今次肯利亞爆發動亂、已經有矛頭指向IMF同世界銀行,指三年他們都無視政府貪污問題,不斷進行援助,結果未有改善貧窮,十七年前有四成八人口活在貧窮線下;今天,仍然有五成半人口每日生活費是一美元。 最近看過一篇文章,就是指雖然歐美多國近年不斷對非州國家進行援助,但歷年下來,影響都不及油價去年屢創新高,加重當地人生活負擔。 我們曾寫過,量子基金創辦人索羅斯在「Escaping the Resource Curse」中,提出「 能源咀咒 」,其實與今天肯利亞局面一樣,都是基於:「asymmetric information」以及「asymmetric agency」。 不對稱代理其實就是指代理國家權力的政府官員、他們以及壟斷龐大援助利益,而引發出貪污、行賄、出賣國家利益等問題,這對非洲這些缺乏效率的政府尤其重要。世銀等援助,最終只是落入官員袋中。 為何國際組織願意付出咁大代價進行救援,說穿了又是同巴基斯坦一樣,美國及英國與肯利亞有軍事協議,對喬治布殊國際反恐,有舉足輕重地位。 肯利亞雖然不像剛果或蘇丹有龐大石油資源,但它本身就是全球最大BLACK TEA及咖啡出口國,同樣咀咒,一樣在人民身上發生。

二零零八

回顧零七,次按、宏調、直通車統統都對我地金融市場有關鍵影響。 踏入零八年,美國經濟係咪會衰退,似乎係最多人關心的話題。 經濟學人分析,銀行將會是次按發展最大的關鍵。一旦銀行因為驚資金出現周轉問題而減少貸款,環球經濟分分鐘會走上九十年代日本經濟泡沬爆破的舊路. 不過當全世界都聚焦在環球股市出現調整時,除非真的有銀行破產或倒閉,否則資金仍然需要找出路:債券息率太低、企業債券風險比股票更大、商品市場又已經升至高位。 由八月中開始減息開始,對經濟的影響要十二至十八個月先會先全面浮現,即是說經濟明年中,應該開始有所反映,而本地方面,減息及高通脹下推動更多資金擁入樓市,亦會是零八年一大課題. 零七年我們學識了咩叫CDO、SIV,到左零八年,經濟學人提出我們要學多一個名稱「CDS」credit default swaps,即係「信用違約交易」,由銀行一方將企業可能違約風險轉嫁給買家,最近連巴菲特亦投身債券保險,肯定呢行將會是今年新的市場焦點。 另一個重要日子將是十一月四日,當日喬治布殊將會下台。 而今次美國總統、亦將會是1952年以來,首次無在任總統或者副總統參與的選舉。 如果歷史可以重覆,2008年美股就不需要令人憂慮,因為由1926年以來美國總統大選年,股市平均都有百分之8點8的增長. 不過當中都然有例外,最近一次要數二千年科網熱潮爆破,當年是誰人當選總統,都唔使多提,正係喬治布殊本人. 目前美國企業市盈率是四十年最高水平,當然樓市崩潰可能會令市盈率回復至平均水平.但連續減息的效應將會浮現,套用巴菲特的名言,在潮退之時,大家先會知道是誰無著衣服在祼泳。