困局

歷時近兩年嘅通脹壓力，終於告一段落。

但隨之而嚟，有更大挑戰，通縮會唔會重臨呢？

先睇數據。

一直推高通脹嘅豬肉價格，自舊年夏天開始錄得雙位數增長，近幾個月開始放緩，到６月分，無論係按年定按月都係下跌，按年更加急跌超過１成２。

足以抵消菜價升幅之餘，並拖低通脹率０點４３個百分點。

整體居民消費價格指數仲係正數，話有通縮，似乎講唔過去，關鍵在於工業品出廠價，已經連跌四個月，反映中央「穩增長」措施，未能夠成功刺激需求之餘。

最令學者同市場擔心係，出廠價跌勢持續，做成既價格下跌心理預期，會傳導至下游嘅消費品物價，最終釀成全面通縮。

佛利民形容，通脹係破壞性傳染病，係無需要經立法程序既徵稅。

通脹係唔好，但單係因為通脹回落而高呼，亦何嘗唔係自欺欺人。

中國既通脹，只係比澳洲高零點六個百分點，比美國高零點七個百分點，當然，絕對唔可以直接比，正正係中國仍然係屬於高增長市場。

環顧金磚四國成員，我國通脹最低，比鄰近市場，亦都係低。低有咩問題？係低得太唔正常。

外界可以搵理由，通脹高低，成也豬價，敗也豬價。無疑，豬肉價格為首既食品價格回落，係推低通脹主因，有人會美其名，話撇除食品價格，內地物價走勢健康。

但請睇下非食品價格，連續兩個月環比無增長，消費品物價升幅，由年頭百分之五點五，回落至只係升百分之二點三。

所以，搬理由搵借口之前，需求真真正正放緩，係不能視而不見。

其實，內地通脹仍然有百分之二樓上，原因之一係服務業價格指數，按年升幅仍然維持百分之二左右。係咩嚟，正正係勞動工資既反映。

雖然存有偏頗，但某程度上內地仍然有通脹，正正係靠最低工資政策帶動。

經濟學上，最少連續兩季負物價，先可以斷定通縮，內地出現情況不大，但通縮壓力已經形成，係不爭事實。

有通脹，固然難解決，但經濟回落之下，有通縮風險，環顧目前內地情況，政策更加困難重重，更唔可以忽略所產生既連鎖負面影響。

首先，物價唔升，企業幾乎無提價能力，呢個問題好重要，因為唔少製造業剛剛完成第二輪去存貨，將之前高價買入既原材料轉化為製成品，呢的貨，成本比依家市價高，加唔到價，即係硬蝕。

更重要，係內地經濟仍然靠投資主導，呢樣野無得騙人。要投資，就要借貸，通脹大幅回落影響咩？就係直接令到實質借貸利率上升，同時間投資回報一般既情況下，試問有咩企業有意慾借錢投資。

祖國比三年前，政策困局更大。如果問有咩解決辦法？其實都係要靠「減」。

包括減息，減準備金率，減人工成本，企業要減盈利，市場亦有市場要減低對中國既預期!!

困局之中，內地會面對一個極大掙扎，撇開樓價不提，單係點可以谷大貸款同時，唔導致壞帳上升已經係一篇博士論文題材。

明眼人都知，要谷貸款，就要減準備金，但事到如今，亦可以理解減息先，而唔減準備金既理由。

明顯，內地減息似乎唔係為貸款，或救經濟，而係將實際貸款利率推低，推低既作用，幫到幾多得幾多，盡量拖延壞帳上升。

如果通脹仍然回落既假設無錯，內地減息幅度有可能遠比預期多，減幾多？市場利率反映最少減多一厘!!!

咁股市買得未？無人知市場氣氛同判斷係點，但內地股市走勢，同一樣野相當一致，就係煤價。

如果認為煤價見底，又或者數夠數，內地最少減多兩，三次息，否則要入市，日後大把機會!!