資金大轉移

上星期講過聯儲局醞釀退市，如果只管信，不要問，的確又似層層：美國數據繼續得、債息繼續升、連鴿派媽媽耶倫，最新一次公開發言，都一改寬鬆之母特性，一反常態提如何執行退市。

基於主題風險欠奉，市場無需避險，加埋有退市因素。美國十年長債新年之後首個個交易日，跌幅近百分之零點七，債息升至接近兩厘水平。

夾都無咁岩，繼花旗緊急追CALL，叫客戶千萬不要買債之後，高盛亦有相同睇法，暗示買美債，隨時輸四分一。

高盛係怕，美債債息會升至三厘。似層層既係，美國債息曲線罕有地傾斜，呢方面，最受惠係視YIELD如寶既金融股。

問題係，三厘係咪會發生？羅家聰無斷言不會，但一定唔會今年內。

從實際上，三厘債息，仍然比金融海嘯前低半厘以上，惟一旦債息見三厘，付息增加，美國債務佔GDP比重，其他咩都不變情況下，年底就會升至百分之一百零九，比依家高六個百分點。

或者，比往年更困難係，美國唔可以一面倒印，而係要明鬆實緊。政治上，伯南克教授如果唔連任，佢會想贏得生前生後名。

要連任，更唔會想硬食自己炮製既爛局。市未必即時退，但信市場共識，唔再加馬印鈔的話，現時環球市場局面，或者不止貨幣戰咁簡單，而係包括埋YIELD WAR!!!

全球資金大轉移，而方向大致可分兩階段。首先係，高息債或垃圾債，同股票同時受惠、到第二階段，由於垃圾債部份最後被認清真係垃圾，錢會一面倒集中流向股票!!

資金大轉移對美國嚟講，暫時係得個驚字，事實係不單止無風險，反而更受惠，因為美金強
，資金有誘因部份繼續美國搵食，而且公司可以低息融資。

反而，數風險區內市場面對會係最大。

外界經常講，QE製造新一批資金流入，更貼近實際情況係，QE之外，區內基本因素亦吸引熱錢垂青，同一時間，美國國債拆倉，餓錢亦會揀回報高既區內市場。

所以，本港在內既區內，目前正受三面資金流入因素夾擊緊!!

今日，最少又有三間本港公司發債。新年以嚟，已經吸左三十億美金。

數一數，舊年十月以來，合共有過千億港元經銀行體系結餘流入本港。

跟據聯匯機制，金管局除左可以承接美元沽盤，賣出港元外，亦可以透過增發外匯基金票據，係市場抽走過多既資金。

金管局下星期二起，分三日增發合共二百一十億港元外匯基金票據，變相抽走相同金額既銀行體系結餘。

自從十月底，金管局合共入市２８次，規模累積達到１０７０億港元。

金管局無選擇之中，似乎短期會繼續透過增發票據抽結餘，金管局對上一次咁做已經係一零年五月。

不過有學者就形容，增發票據抽走結餘，只係數字遊戲，因為貨幣基礎仍然不變。銀行界亦指，全球避險降溫，市場增加風險資產持倉，一厘回報唔夠既外匯基金票據、並非金管局所指既需求大。

到底，咁係對我地係機會，抑或危機，閣下自會判斷。