流言處處

市場從來是玩弄感覺，一日怕退市，一日憧憬不退市。

至於偉大祖國，一日怕銀根緊，一日就憧憬銀行鬆。

「存款準備金率」呢六個字，似有久違，隨著內地資金緊，拆息高，於是一片降準之聲，隨即嚷起。

原本，上星期先話要減息，忽然之間變為RRR，背後係老外大報華爾街日報大字標題話，銀行正向人行施壓，不鬆手，會礙增長。

由於報道引述某間大型銀行，某某高管指，希望星期三減準備金。結果，輸入材料經加工後，星期三減存款準備金率傳言就不徑而走。

的確，人行精神，出奇不已。呢個招牌保證，內地咩都有可能發生。花旗加入支持，話降準機會大，原因係拆息太高，資金緊，外匯佔款流入減慢等等，影響市場流動性云云。

無錯，內地市場資金成本急升，七日回購利率仍然高達六厘八，隔夜息升番七十三點子，到五厘六。

人行即係央行，央行即係作為最後借貸人，LENDER OF LAST RESORT，降準舒緩流動性，言之成理。

但家有家規，內地有內地玩法，絕非一加一等於二那麼簡單，否則分析界唔會一年又一年，滿地眼鏡。

如果我地一定要賭降準，咁先問，到底人行係咪有意圖淡化準備金率角色。

有經濟師相信，利率市場化大前題，官方存貸，以至準備金率角色一定淡化，呢方面已經喺人行不斷靠市場操作體現一班。

人行到底想用拆息控制市場流動性，抑或用市場流動性控制資金成本，係兩回事。目前市場利率，的而且確比早前高出二至三厘，但美林一早提過，作為人行，一切盡在掌握中。

當局係咪有意將市場利息，指導向上，反而更值得關注。

利率向上有咩好處？一，李總理講過，要正視信貸氾濫問題。二，市場利率指導性之餘，亦係防控資金大舉外流途徑。三，唔少經濟師都話，用作懲罰銀行。

如果從早前利息夾高到十多厘水平睇，人行可容忍既利率上升水平，實在有大空間。陶冬形容，人行懲罰銀行呢句說話，來得貼切。

事關，六月底大量理財產品到期，再容許銀行用拆息市場拆入既短錢，應付產品到期，繼續構成資金年期同利率錯配，內地金融問題風險就繼續存在。

換句話，未來個多星期，或者好戲在後頭。減準備金，咪太認真!!