口硬手鬆

今日股市升到你唔信，原因正係靠總理的「維穩」收效。

總理改革的決心，原來早在今年初到上海調研時已經有迹可尋。

上海市長楊雄透露，原來李克強三月到訪時、曾經「三問」上海市領導，究竟要政策、還是要改革?

答案當然不用想亦很容易知道: 楊雄堅決回應指不要政策要改革，上海最近提出的自由貿易試驗區建設，亦獲得李克強表示支持，強調是促進改革的重要措施。

堅持改革為大方向，最新舉措還包括將環保產業總值、在兩年內擴大至4.5萬億，相當於每年15%增長。

連同早前的鐵路及中小企減稅政策等，有經濟師認為保增長的力度會持續。

重點是結構改革，市場過往常見的減息、減準備金，下半年未必再有。

雖然上月的社會融資急跌，但美林指數據，其實有將歷史信貸重複計算。

加上人行在過去兩星期，重新啟動逆回購，中長期企業貸款按月增加25%，象徵固定資產融資渠道復蘇，局部「去槓桿化」不會減少，服務實體經濟的信貸供應。

至於工業等數據回穩，大行形容是李克強政策收效，相信經濟已經築底，利好市況。

當克魯明等人仍浸醉在自己的中國硬著陸理論時，認為中央堅拒再推刺激措施，其實一著著的「保底」措施已經陸續出台。

當大家都對今日市況反彈感到莫名其妙之際，其實去年十一月、內地出現的「建國底」事件，很容易再次出現。

當社會融資規模下降，以為人行再次收水，但原來已靜靜進行兩星期逆回購，中央更低調救經濟，默許國有銀行向地方政府批出巨額貸款。

上星期盛傳農業銀行與上海市政府，簽署協議、將會罕有提供近2500億元人民幣貸款。

這已相等於近三千多億港元，相當於上海市去年本地生產總值12.5%，更多於上半年上海全市財政收入。

以單一國有商業銀行借出、實在匪異所思，因為當中承擔的債務風險，實在難以衡量。

即使資金是用於協助興建迪士尼主題公園、並支援上海自由貿易區及城市建設等項目，但有誰保證這些項目不會爛尾。

如果不是有中央的默許，恐怕強如農行都不會承擔如此巨額債務。

況且，一旦連上海這個經濟重心，增長都保不住、將會進一步拖累全國經濟。

面對其他地方債務問題更為嚴峻，不排除其他銀行都會仿效農行，向其他重要城市貸款，包括出口受嚴重打擊的廣東省。

所以用「口硬心軟」形容阿爺、似乎「克強經濟學」的定義要修訂修訂.........