熱鬧過後

中資股氣勢如虹，表現難用筆墨形容。

話說，多間外資大行是日早會，擠得人山人海，因為上頭有令，要中資股分析員盡情推、盡情寫。

結果，粗略統計八間大間，全部一致性認為中資短期必升，涉及內容、篇幅，近年實為少見之多。

以平均一份主題策略，及五大行業計，每間券商十一月十八日的今天，最少發出六份中資推介，八間合共就有四十八份。

數最勤力莫過於瑞信，由陶冬博士出手定調「牛」，由策略員以至一眾分析員，就寫下內險、內銀、原材料、互聯網、證商、石油石化以至醫療健康等七分報告，芬佬話咁即係唔買唔得!

大行力推，簡而言之，預期由無變有效應，以為改革無料到，誰不知應有盡有。

更大推動力來自一孩政策取消被外國媒體大篇幅報道，簡單一條數學，上星期用八至九倍預測市盈率買一個十三億人口市場，現在等同估值，買的是一個隨時十年後，有十五、六億人市場，正如鄧聲興指，一加一不等於二效應，實太明顯。

有意見認為，一孩政策取消為意識形態重大改變，但更現實，其實屬於現實低頭妥協。

早於年初，統計局明言，內地勞動人口立國以來首次下降，而花旗更預測，趨勢持續，內地目前至二零三零年，經濟會因人口老化，被拖低三點二五百分點。

多生一個，先釋放需求，繼而補充勞動力，但兩者要十個月及十八年後才見功效。改革藍圖具備誠意，改革亦千真萬確成為全民分利機遇，惟分紅之前，大家有無諗過先來夾錢？

黃師傅指，熱鬧過後就要回歸經濟基本因素。正正需要留意來自洋洋二萬多字，埋下增長模式改變伏線：一，中央宏調在於平衡發展，及控制預期，再並非以往推升需求、二，市場主導資源價格，以及農地可轉移，最快出現是通脹壓力，過往，中國股市方程式在於增長政策加信貸供應，免費午餐俱往矣。

外界少提還有一項，就是地方經濟好壞不是官員升官考核標準，而財政預算偏制及審批，也由過往平衡或赤字預算，進一步提高要求至詳細支出預算及計劃兼備。

換句說話，資源股會否因為基建推動增長老政策嗚金收兵而受影響，似乎今日推介資源股分析員乎要好好考慮。

恐慌性買入背後，要有所戒心在於市場是否被改革大概念蓋過短期其他因素。正如美林指，云云改革之中，金改最易，但金改結果亦導致市場利率向上，事實中央亦明言，債息曲線要更反映市場!!

中金形容，三中改革屬於提前聖誕禮品。將有關觀察加以引申，市場現時就等於喜氣洋洋排隊拆禮品，而拆禮品之後，總會有更多人最好會嫌三嫌四，並報以噓聲!