縮窩

全球餓VOL，引申波幅極低，避險意緒不斷降溫，美國VIX指數跌至七年低位。

用黃師傅講法，即然大市場認為風險如無物，對沖風險成本因而下降立亦理所當然。

好明顯，環球央行量寬，令避險意慾減退，君不見，歐洲一吹雞，約百億美元流入成熟市場，亞洲、中資股通通受惠，資金效應既人為推低債息，而債息高低某程度上代表風險表現。

匯豐統計，過去廿四年左右，環球市場最少出現不下十次低VOL期，無獨有偶，當中九次，每次引申波幅低於低位，股市上升份屬必然。

當中一次為零二年十月，至零五年三月，環球股市回報為六成二，而最近一次發生於一一年十一月到一四年一月期間，回報亦有四成。

簡而言之，市場低VOL可以理解為大牛市，到底牛一、二、抑式三？當然完左先知!!

捕捉低VOL效應的話，以十二個月平均計，資源及能源類股份表現最好有兩成，及百分之十七回報，表現最差為金融股，負回報平均達到一成。

其實講咩都假，現時環球資金太多，根本上咩股份都會隨時有莫名其妙因素被製造從而推高。

資金要回報，投資工具亦喝度更多資金，過去一段長時間，ETF成為快、靚、正捕捉升市工具，結果傳統基金被頂爛市下，要被逼降收費，同樣因果循環，ETF發行商亦面對與日俱增競爭，結果連貝萊德亦要減價!!

有升幅、無波幅、乏成交，對市場參與者來說，反而是痛苦的升市，正因如此，今年似乎創下市況交投疏落，券商賣盤最旺的異象。

行內人指，以非上市券商為主，幾乎每周均獲主動洽購。無他，滬港通既改變市場生態，亦令經紀行繼銀行之後，隨時成為港資絕跡的行業!