圍飛

假期前，我們為今年主流預測準確性，算個帳!!

而總結一年，與其數滬港通、計樓價升幅等等，其實簡單可以用「定向」兩個字，以概括環球以至內地市場表現。

美元定向上升、債息定向回落、油價定向插水，內地有定向寬鬆、定向刺激政策、定向降準，定向牛市等等。

但市場不能忽略，今年突破之年在於，內地前前後後出現多宗定向集資。

定向集資，在在貫慣內地激活私募投資主調，但白一點，跟「圍飛」分別無異。近一個月，圍飛集資，或定向套售，涉及已有平保、海通證券、及剛剛宣佈的中信證券。

該三宗「圍飛」配售，不知不覺涉及逾千億，而無獨有偶，每間投資者數目六至十，最簡單數字遊戲，頂多三十名投資者參與上述三宗「圍飛」配售，人均涉資三十三億。

以往，集資越多，投資者數目理應越多，惟在定向主調大前題下，市場奉為必然的假設已經打破，原來集資越多，投資可以以越少。

以海通為例，定向配售H股集資三百億，涉及資金相當於早前上市集資額的兩倍四。

中信證券當日上市集資一百三十二億，最新計劃定向增發H股，規模最多達四百三十二億，即等於重新上市三點二次。

平保、中信證券、海通，遠如中信集團整體上市，中石化賣資產，華能配售、信行集資等等，其實今年中資股完全充斥定向味道，規模之大尤勝數隻阿里巴巴公開上市，而當中最然首推中石化賣零售業務，及中信數百億資金注入267。

上述兩宗交易，涉及個別國際投資銀行參與，包括大摩及高盛，亦令其可以保持區內處理交易額排名五強。

但問題來了，投行交費排名，主要衡量該行本身在有關集資或併購活動中的貢獻，如果單以中信及中石化兩單計，投資者老早就埋班，認頭，情況亦變得有趣。

原因客並非自已拉!!

參與行由於貢獻規模有限，有意見認為要將多宗「圍飛」配售或交易涉及的投資銀行，剔出計算排名表考慮之列。如是者，大摩處理交易額區內排名，就會即將跌出五強。

而高盛如果扣除中石化賣資產的話，處理交易金額更大減八成。

難怪有中環人戲言，內地盛行的定向及「圍飛」配售及交易，幾乎等同變相封殺老外投資銀行。交易要靠中資，但中資數百億集資，原來十人以下已足夠承包，中資券商抬頭，挑戰及超越歐美一級大行，絕非天方夜談。