橋頭堡

曾在A股暴力救市前，形容A股市場是世界上唯一的穿透性市場，最透明、最扁平、最民主這麼一個市場。

結果，一場股災加上之後的暴力救市行為，令李小加要透過網誌要澄清。

A股由大跌市、至中央救市，李小加坦言，對未來市場發展影響深遠、亦相信當局會全面反思。

對於他說的「三最」，李小加以A股扁平市場結構為自己開脫。

為何是最透明?
A股結構特色在於「一戶一碼」的「穿透式」帳戶制度，即交易、結算集中交易所、結算公司及托管機構，投資者股票、錢、及保證金不經券商手。

對監管機構而言，戶口交易一目了然、最具透明。

最安全?
正是基於帳戶制度突顯統一管核特性，券商等同無法挪用客戶資金、資產，監管層面上亦是最安全。

何解民主？
李小加稱，內地超過二億投資者，只要透過交易指令，已可以直接參與價格形成，反之，成熟市場牽涉機構大戶、經紀、各持份者有本身考慮。

既然A股市場有那麼獨特優勢，為何出現如此大震盪?
李小加解釋，內地市場缺點正是缺乏多層次、多樣化機構投資者的制衡與對沖，容易形成單向追漲殺跌，而場外配資風險亦被忽視。

監管機構在制度上、設有大量保護散戶的措施，甚至爭取取締「壞人壞事」，結果不免加入了太多「家長」情懷，改變國際市場上常見的三元博弈平衡。

港股A股化、A股拖累港股，質疑互聯互通聲音此起彼落，李小加稱，港股六成公司來自內地早已息息相關，任何事情均涉成本及風險，面對挑戰不逃避才是香港精神。

對於今天香港定位，李小加說正是處於中國市場改革開放，可以說是在風口浪尖上。

而內地經歷救市後、現在更需要開放、更需要國際化。

而對香港、在發生動盪後，則應認識自己機會及挑戰，準備好在內地股市復蘇，及再次崛起時能勝任作為內地資本市場雙向開放的橋頭堡，為香港金融市場闖出更廣闊一片天地。