省油的燈

如果特朗普言出必行，將寬鬆政策打入十八層地獄的話，印鈔、量寬邦主伯南完剩餘價值，只會進一步下降。

經濟學人今期封面社論，警示強美元及高息政策下，未有好結果之前，可能先嚐苦果。

的而且確，十年債息短短不足一個月一抽見兩厘半，美元拒絕下跌，影響乃非局限於資金流出區內那麼簡單，牽涉是「全球美元短缺」一個大命題，有興趣研究詳情可查詢國際結算銀行網頁刊載相關論文

伯南克剩餘價值在於量寬QE，稍為網上搜尋伯南克演講收費的話，平均每場收費二十至四十萬美元不等，比希拉莉可能更高，肯定高於小布殊總統，當日海嘯期間戰友紐約聯儲銀行蓋特納，每場收費相當於伯南克下限，擺明，金融海嘯後力挽狂欄於既倒，的確創造昔日當局者的金錢前途效應。

伯南克應財新邀請到內地，當年QE政策製造熱錢、水銀瀉地式流入中國，四萬億再加熱錢流入，後遺症未完，但風水輪流，伯南克今日對答，問題已調轉為如何阻止資金外流。

或者基於禮貌，伯老對人民幣政策及人行穩定匯率推許有嘉，有別當日接受國會質詢時說法，觀乎伯老對改善資金外流最有力主張，正正就是近日熱話討論之一，中國倒不如減慢人民幣國際化？

問題又來了，人民幣國際化會否等同於人民幣加速貶值？
如果答案屬於肯定的話，似乎流於一派離岸市場拖累在岸官價等分析，再者，承認兩者相關的話，變相亦等同將資本帳開放及資本不能管制兩者混為一談。

下星期，深港通一通，標誌著資本帳開放，但本星期內地先不鼓勵海外併購、繼而買金、兌換、匯錢通通要限，定義上卻是資本管制。

同兩年前一遍盛況、市場充滿期待比較，今次深港通開通，股市不單大跌三百點「贈慶」，沉靜程度、幾乎令股民都忘記開通呢件事。

開通前夕遇著人民幣貶值、阿爺落閘限制資本，最多人問係深港通是否走資渠道?

答案是YES AND NO. 稍為認真研究內地經常帳項目，會發現滬港通屬下南向及北向資金流，其實在國家資本帳上，是歸類屬於、資金流入流出，換言之，南向規模日大，代表外儲減少規模會增加。

互聯互通設計聰明之處，在於一個循環封閉系統，股分買入後除非一直長揸，否則賣出後仍然會兌換返做人仔，理論上做到「原銀奉還」。

但內地大媽都唔係「省油既燈」，資金買入後，其實只要股分之間換馬，就可以做到資產保值。

高盛就發現，南向額度變化，其實同人民幣貶值幅度有好大關連，正正反映、內地居民缺乏海外投資渠道既困局。

但講到底，中國即使入籃亦從來沒有承諾，不就居民及企業兌換不予限制。

減慢國際化就等於有助減慢資金流走？
「賓卡」反而相信，內地企業、內地居民自身國際化意慾，才是資金外流最大關鍵。

中國不能阻止企業及居民、因為貶值預期而調資境外的想法，中國在推動人民幣國際化規劃精密，但千算萬算，仍然沒法辦到幾個用人民幣作為單位的具代表性產品。

小加沒有為國捐軀，但捐出港交所大量資源收購LME，為的是打造幾個商品人民幣計價，更多投資者使用，更普及，持有人民幣就變得必需。

奈何，內地太多利益關係，中國貨幣國際化僅僅單腳緩步，走資成因，稍為放大的話，部委及既得利益團體通通有責。