財經拆局

當大家談到前美國聯儲局主席格林斯潘的時候，不少人都會以欣賞眼光，在聯儲局十八年任期，用「九分功，一分過」來形容。 亦都有不少人會將他的意見視為金科玉律，有人形容：「格林斯潘只要打一個噴嚏，就可以全球下場大雨或者天朗氣晴。」 不過，不是想同大家分享他的經濟理論，而是同大家談談一本針對他的書，由一位相當敵視他的美國作家Ravi Batra著作，書本譯名為「格林斯潘的騙局」。 內容主要提到在Batra眼中，格林斯潘是一個機會主義者、亦是一個巴結權貴者。 論據包括，格林斯潘能成為Fed主席，全因為他是對上一任聯儲局主席的親密朋友，書中亦力圖證明，格林斯潘觀點立場左右搖擺。 Batra認為，格林斯潘應對網路經濟，房地產泡沫，個人債務過度擴張，以致貧富差距等等長遠問題，負上重大負責。 種種指責，看來未有影響大部分人對格老的評價，不過可以肯定市場越來越多討論格老功過，尤其當他退下火線，出席演講的豐厚回報被部分人質疑。 於此同時，預計下周出版的「格老回憶錄」﹐報酬亦一定可觀，單看克林頓回憶錄「我的生活」﹝MyLife），帶來1200萬美元報酬，希拉里自傳「活著的歷史」（LivingHistory），報酬也高達800萬美元，而且在出版前已收取稿酬。 不過另一派的看法： 對於格林斯潘而言，無論是演講還是出書，賺錢都不是格老主要目的，因為他和擔任電視台著名記者的妻子，已經積蓄豐厚，兩人都有價值數百萬美元的投資。 但究竟目前全球經濟泡沫，他有無責？９１１事件之後，低息政策是否恰當？你對格老的評分又有幾多呢？．．．

某同事近期經常掛在口邊指，他朋友被投資銀行四百萬年薪禮聘。某朋友的朋友的兒子，未上大學已志願做投資銀行家祝你好運! 市旺，投資銀行今年大執位。某某跳槽不足為奇。但近期行內興起Team Hiring，即係成隊Team搶走。 月前德銀在新加坡，成功向花旗一口氣請走十八名銀行家。四月荷銀，又向法興擔走七個Banker。 投資銀行繫於人材競爭大唔係你死就我亡。買起你成班人爭到生意之餘，變相少一個競爭對手得益絕於比成本大。 近年對沖，及私募基金興起不少投資銀行家轉行投行界人材買少見少。 亦因為這類基金興起造就投行薪酬愈扯愈高。真實故事之一:阿甲被另一間投行以現有年薪加70%招手。阿甲可能念舊向現有上司傾說。二話不說公司以相同條件，再加二十二個月保證花紅留人。 撇開來自基金行業競爭Barrier Of Entry可能係投資缺乏人材原因。貴為投資銀行家你亦物有所值。 可解呢?當然替公司做大deal賺大錢你應得。 但作為banker本身的你付出亦不少。美國著名投資銀行家Jonathan Knee在其名作"The Accidental Investment Banker"說盡他對投資銀行家的看法。人家認為投資銀行家最值錢是關係脈絡他說是"Value Deteriorate"，"Declining Prestige" 況且，投資銀行行業興旺繫於市況。市況一差炒一百幾十人又可奇之有。 投資銀行家處於風險系數極高行業。你應得嘅! 這些工種我做不來，投行我要「投降」。

欲罷不能，繼續講上位。 有網友問，一個有效團隊，雖然唔怕認錯，但經常向上匯報自已出錯，最終必會被拿作開刀，結果都係不得善終。 其實哈佛分報告並非以一年作為研究時間，而是以十五年作為基礎。 不錯，「擦鞋功夫」做得好，可以令你一時三刻春風得意、語無論次，不過時間愈長就愈見真章，單是擦鞋功夫不能令你渡過危機。 但，擦鞋真係無前途? 對，如果你是一個只懂嬉皮笑臉、只識拍馬屁的典型肥仔，對不起，今時今日， 第一個死一定係你。 不過你如果學到一套捉摸老闆心理的技倆，仲有機會做到飛黃騰達。 記起一個小故事，古時有個地方七品芝麻官，一日收到一個秀才拿著宰相發出的信件，想當然又是甚麼皇親國戚、要求得一官半職。 呢個地方官打開信件，發現除了下款有宰相印章外，一個字也沒有。 芝麻官拿著函件，一臉不知所措，唔知宰相到底有何用意。 此時一直看著芝麻官的師爺，想也不想就吩咐下去: 「安排佢做一個唔使點做的工作，不過也不要委以重任!」 點樣解讀呢張白紙? 其實宰相不下一個指示，一方面係暗示根本無指示可言，擺明已經告訴你此人無咩專長，不過亦不好推掉，就放在一些可有可無的崗位。更重要的是，宰相不想留人話柄，索性不題一字，免得日後有麻煩。 今時今日，就算做「擦鞋仔」，都要識做一個懂得增值、更重要是話頭醒尾、少給老闆麻煩的員工。 突然記起，傳聞我們的CE，有一套擦鞋小工具，仲話擦鞋可以減壓云云.......

孫柏文提到，辦公室政治的經濟分析，煞是精彩，特別提到最容易出現「辦公室政治」環境，就是傳統華資機構。 由於人事變動少、加上難論功行賞，因此最容易出現辦公室政治問題，所以華人機構多是非，經孫兄提醒，果然是有背後結構性的經濟因素，一切並非偶然! 辦公室政治從來都是增加營運成本的行為，明明時間可以用來做工作、覆email、搶生意，現在就用左來「打小報告」，講老細同事是非、甚至諗計破壞某某工作，慎防被人上位頭爬! 不過哈佛商業評論四月一個對醫院組織進行的研究，發現一個古怪結論，研究顯示，一個愈有組織能力、合作夥伴愈合拍、愈少辦公室政治的醫療團隊，他們犯錯機會、居然比一般組織還高。 調查最初以為，由於較合拍的團隊，由於能力較佳、因此會負責病情較重病人，容易面對醫療失誤。當研究撇除一些嚴重個案後，犯錯機會卻不跌反升! 報告居然證實、愈把弄權術、愈多勾心鬥角的隊伍，居然愈少犯錯!? 到底研究那處出錯? 調查員突然醒覺、更合拍的醫療團隊，事實上並沒有比其他醫療隊伍犯下更多的錯誤，而是他們傾向作出更多錯誤的匯報(reporting)! 參與人員證實、在合作精神較差的團隊，隊員均認為，匯報犯錯等如自眨身價，令自已在隊伍中地位下降，因此傾向將錯誤遮掩 。 相反，有合作精神、較少勾心鬥角的團隊，他們的研究討論氣氛就愈熱烈，將錯誤拿出來討論，不是要追究責任，而是希望改善日後的運作。 「多做多錯、少做少錯、唔做唔錯」的確是唔少港人寫照，他們寧願將時間花在辦公室政治上，甚至認為得到的滿足感更大! 不過事實是，他們將番工精神時間花在沒有生產力的地方，結果反而是做造了其他人更易上位。

淡馬錫控股今日無人不曉，包括中國、日本、南韓、台灣同泰國，無不「東施效顰」，有樣學樣，有無人估到呢間被譽為最成功的國家投資公司，在零三年、幾乎要重組先救得番! 一切都要靠一個「何晶」！～ 何晶何許人也？是當時副總理、現任新加坡總理李顯龍之妻，亦是前任「Singapore Technologies」總裁，當年何晶被任命為淡馬錫控股執行董事兼CEO，曾在國際媒體上引起風波，不少人批評新加坡再次「任人為親」。 不過，「任人為親」就正是新加坡政界商界特色，何晶老公正情是「人辦」! 淡馬錫的市值，一度由二千年一千億新加坡元，跌至零三年只有六百億坡元，之後要求改革聲音不斷，而何晶當日亦是「臨危受命」，最終「力挽狂瀾」。截至去年三月底，已經升至一千三百億坡元，而經過一年股市狂升，金融時報保守估計，市值至少有一千五百億坡元。 由政府牽頭的投資公司，一向被視為缺乏效率，做投資決定多以保本為上，結果好多時連本都蝕埋，點解一個淡馬錫可以違反經濟學的理論？ １９７４年成立以來，淡馬錫的投資是以國家企業為主，新加坡電信、新加坡航空、星展銀行的大股東都是佢，不過過去的投資策略都是以保守為主，直至何晶上任，佢第一件做的事情，不是即時大改投資策略，而是改變淡馬錫的透明度。 點改？ 唔係要更加神秘、反而係要加強透明度，包括首度提供財務報表，建立回報指標，撤換不稱職管理層。直情將淡馬錫當成私營機構運作。 而０３年披露的十年平均回報率，只有百分之三，但到翌年回報率而大幅提高至４６％，被認是何晶個人功勞，批評聲音亦都絕跡。 何晶另一功是大幅提高淡馬錫派息水平，結果不是令資金減少，反而是大幅提高基金規模，原因係投資者更願意將錢放在淡馬錫，爭取更高回報，亦做就淡馬錫海外拓展步伐。 而何晶決定將淡馬錫三分二資產放到海外，亦令公司面對更高風險行業、同時亦取得更高回報，好像中行及建行都是基礎策略投資者，而持有渣打一成一股權，更是單一最大股東。 國家外匯投資公司，要學做淡馬錫，首先要做的、不是投資黑石呢類高風險公司項目，而是要學何晶提高透明度、引入指標，汪先生，你做得到嗎？

知不知最受歡迎的收費網站是什麼類型? 不要想歪，其實指的是一些類似match.com之類的交友網站，部分更發展出一些專門網站如christiansingles.com、latinmatcher.com、blacksinglesconnection.com以及gay.com之類，總之是愈專門的網站，收費一般會更高，而成功matching的機會也愈大。 不同網站的模式運作或有不同，不過基本要求是要參與者上載一些刊登自己資料的廣告，例如收入水平、學歷、種族，不過研究發現最關鍵的其實只是一個: 閣下的玉照。 同其他網上討論區或交友區一樣，很多時參與者都會誇大自己收入或學歷水平，例如有百分之四的人聲稱，自己的年收入可以達到二十萬美元以上，不過實際百分之一也不到。其他有趣現象如平均參與者身高會比平均多出二十五毫米、女姓體重會輕二十磅、或者特別多金髪女郎...... 不過唯一難以吹噓的、相信是像相。有相與無相獲回應的機會率是四比一，調查甚至發現、一張中年發福、些微秃頭、收入水平低的「巴士阿叔」，獲回應的機會率，都要比一個自稱「年青英俊」、年薪百萬，但無相片的參與者高。 以上是「FREAKONOMICS」的觀察，這個「魔鬼經濟學」更引證出、男性對收入過高的女性，是會敬而遠之。雖然調查主要是針對網上與現實行為的差異，不過「FREAKONOMICS」可以引證出、既然網上行為與現實世界並無差異，為甚麼還有數十萬人願意付款，去做現實世界都可以做的事情? 答案就是剛才提到的「相片」! 不要少看這張相片，它直接告訴所有參與人，「來結織我吧!」就是這種明刀明槍的態度，十分有效減少現實世界中、男女關係的差心計算，簡單講，就是降低大家在結織異性上的交易成本! 當然，這類網站不是針對有優厚條件的人士，原因是他們結織異性的交易成本極低(很多時更是零成本)，而是吸引一些自問缺乏自信的人。當然你可以隨意找來一張相片偽充自己，不過網上世界告訴我們，你一旦被一人發現，你的帳戶就會迅速被公開，到時亦唔會再有人願意聯絡你。 不過慶幸的是，本港似乎並未流行呢類match.com，到底這又告訴我們甚麼?

走出去: Perhaps the funniest thing about the Chinese Government investing in Blackstone Group's forthcoming IPO is that they will get "non-voting common units"। Rather like their own people, really. David Webb 國家外匯投資公司，動用３０億美元入股美國私募基金BLACKSTONE，有人形容是最共產主義同一個最資本主義的聯婚，亦都有人形容是一個超級泡沫市場同另一泡沫基金的聯婚，這段婚姻最終會否開花結果，仍然未知之數 不過，提到內地企業成功併購海外企業的例子，真是寥寥可數。 中海油豪擲千五億購優尼科失敗， 聯想「蛇吞象」斥百億購IBM個人電腦業，換來股價一落千丈。 其實中央確實努力推行中國企業「走出去」戰略，鼓勵企業藉併購加快打入國際市場，不過，內地企業即使願意付出天價收購，如果不能克服整合業務的難關，在管理、企業文化同發展戰略上失守，當初買的「筍貨」隨時可能成為企業沉重包袱。 「隔山買牛」確實不易， 「講真若果有筍貨真是益你這個冒起得咁快嘅國家」........ 打入來: 引入外資亦是中國企業要行的路，以前可能為技術，為管理，目前就可能主要為品牌同海外上市鋪路，至於外資肯入股，以前為廉價勞工，今時今日，就要市場，要消費力。 但隨著內地經濟強起來，矛盾就越來越突顯。 近月最經典例子，是法國達能集團(DANONE)同「娃哈哈」的品牌糾紛。 先講講事件由來，達能早於九六年進軍中國市場，同「娃哈哈」品牌合作成立合營公司，達能佔五成一股權。 合營企業成功令「娃哈哈」，由一間地方企業、發展成內地最大瓶裝水生產商，達能當然亦名利雙收。 本來以為這個中外合作相當美滿，點知十八個月前，「娃哈哈」在合營公司以外，自己於杭州成立另一間「娃哈哈」飲料公司，實行自己打自己。 達能一直蒙在鼓裹，直至四月初先發現被「娃哈哈」過橋抽板，即時發出函件，比「娃哈哈」董事長「宗慶后」，要求用合資企業名義、起訴「娃哈哈」這家未授權公司，實行自己告自己。 事件仍然撓釀中，不過達能表明不會讓步，中方就更以國家民族大義，提出發展民族企業來抗衡。 經濟學人就以達能經驗、提出合資企業這個模式...