財經拆局

電能拆港燈，豈止一個「拆」字，咁簡單? 口痕友話，從建議中分拆保密程度、涉及財技、名義集資最多四百億，實際集資隨時過五百億，背後話事人非霍建寧莫屬。 是否高下立見言之尚早，但撤資疑雲，隨著誠哥路經飯局兩星期過後，又再升溫。 一，分拆等於賣啦，最少可以賣夠七成。二，論業務重要性，電比百佳更重要。 三，八五年，和黃向置地買入港燈後，結果置地!!! 難道？？ 二千年，誠哥本港直接持有上市公司跟今日比，數目肯定少過現在。 因此分拆一方面有違誠哥提過，上市公司唔想多構想，但貫切誠哥沒有撤資講法，始終，名下本港上市公司資產愈做愈大，不會越少!!! 分析電能分拆港燈，與其重點體現價值，瑞銀、里昂報告似乎最具功力，題外話，里昂公用股分析師，幾乎里昂唯一最有叫坐分析員。 按兩大行說法，分拆難掩集資之餘，舉傾效應軟集資，其實最具影響。 一，電能現金流在額外多最少五百億，呢個數足夠收購一間企業價值五百四十億美元公司，遠超長建、電能收購英國項目涉及九十億美元企業價值。 撇除電能有錢無地方使涉及問題。市場忽略一件事，就係長建一直屬於鉅哥BABY。經此一拆，兼強調日後港燈僅按比例入帳，太簡單了!! 電能債務大減，從而令長建債務亦減，技術上財務狀況就更容許印公仔紙再做收購。 明顯，由早前拆件賣雍澄軒，以及是次大比例分拆港燈，巧合之處是，前者主管範圍屬於茂波局長，後者則為錦星局長管轄。 誠哥對當今政府有保留，又會繼續城中討論。 惟外界同一時間忽略一件事，誠哥今年以來三番四次強調要減債。從長和系債務睇，和黃一定最多，有趣今年發生幾件事；一，長實更換核數師、二，今年正正一月一日，會計準則廿七條，有關附屬公司綜合債務入帳規定生效。 按此計算，長實會由淨現金公司，變為因應要綜合反映和黃債務，令公司負債超過九百億。 而更有趣是，如果翻查長和中期報表，上半年長實帳目仍然無需要做CONSOLIDATE，換言之，PRICE領軍之下，俾佢地揮底左。 但分析員指，即使電能拆港燈跟新會計準則無關，長和系連番動作，似乎證明誠哥無講大話...佢的確好想減債，而背後原因似乎在於，一，息會升、二，經濟未必一如預期的地，等機會執平貨，預留現金，就大把機會!! 利潤管制協議目前准許回...

上海自貿誕生，滬港俱騰；前者歡騰、後者騰雞。 觀乎當局向外分佈首批文件，七大頁、五大任務、涉及六大領域、十八項分項開放、廿三項開放措施，金融僅佔一，難道自貿區貨真價實、僅僅貿易行先，營商為實、金融只是配角？ 與其糾纏於貿易與金融之分，最簡單理解反而，上海自貿，其實金、貿兼備。 一，缺乏金融細節，不代表沒有，大抵大家會明白，金融措施敏感性極高，慣例幾乎幾乎要今日宣布，如果現時細節盡數，反而更值得懷疑。 二，上海自貿最終目前要重量級試點改革，引進外來投資，加強投資便利，有利及創新金融必定要存在，匯出匯入要更自由，難道要鬼子佬排隊結匯。 特首強調香港有優勢，政府不斷放風指毋須怕。但國務院公佈內容，短短一段落，兩小句，已大有另起爐灶之感。 首先，容許內地銀行區內營辦離岸業務，換句話，日前所指的「離、在岸」合一身份確認：上海既是在岸、亦是離岸人民幣中心。 其次，公佈內第七點有關金融部份最後一句：「建立試驗區金融改革創新與上海國際金融中心建議聯動機制」，直接講，以後上海照顧上海，上海離岸可以配合在岸形成，無香港亦得。 三，國務院強調試驗區，可複制，短短幾隻字，打破離岸人民幣市場地域之分，香港既不是牽頭，更老早不是獨家。 香港唔會死，但生、死或繫於一線。從壞方面想，原本構思，人民幣走出去，資本帳開放，甚至市場匯率形成，一切香港先行先試，繼而輸入內地，隨著人民幣業務十周年，俱往矣。 但從好方面想，公佈強調資本帳可兌換試驗，須知資本帳涉及三十多項，就算無上海，香港不會一次獲益，現在既有上海，遲下可能廣東、天津，某程度上，資本帳試點開放隨時提速，餅增大，香江小島商機更大，但成事與否關鍵在於兩個字 ... 生性。 有自貿區呢件事，離岸、在岸其實更加清晰定義；不分領域之餘，凡試點一切可當作離岸，目前疑問在於，到底以後上海，或日後更多自貿區，係用 CNY ，定 CNH 定價，以及兩者關係等等。 更重要，資本帳已經啟動開放，惟不代表人民幣自由兌換，涉及重點匯率形成機制，還看人行及盛傳擴大波幅幾時落實。 有上海自貿，有專家指，外資人民幣借貸會轉移上海，這點並不認同。一，聯匯之下，港元等同美元，兌換上風險系數極低。 二，人民幣一日繼續升值， CNH ， CNY 兩者之間套戥圖利機會仍然...

自貿熱爆，奈何A股提早炒爆，不打緊!! 以內地風格，一旦既風，即時成瘋。上海一出之後，打消幾個月內，廣東、天津、重慶、甚至貴州、廣西等等，都有有各式其式自貿概念，被傳中央肯定，盛傳發改委考慮等等。 幾年前，內地興起金融中心運動之後，結果出現包括華東金融中心，中國西部中心，中部偏東金融中心，北方以西經貿金融中心等等，結果？ 撇除上海自貿成功與否，內地善於炮製概念特性，當年你中心，我中心，今日你自貿，佢自貿之下，概念供應無限，炒作份外更迷人。 概念呢家野，中國認一，無人會認二。年頭還充斥頁岩氣概念，一句鼓勵民企準入，於是無論做電器、汽車、零售，甚至士多，都瘋狂入紙申辦頁岩氣，如今，氣仍未出!!! 繼全民岩氣之後，我國近期又有全民運動，全民銀行是也。當局吹雞，鼓勵民營資金經營銀行之後，全民銀行熱潮正盛；簡單幾隻A股，包括格力電器、杉杉股份、蘇寧運商、保齡寶等等相繼申辦，莫非不久將來，十三億人市場，會有杉杉銀行、格力銀行、保齡寶銀行等等出現。 無疑，內地全民銀行熱瘋得要命，但內地炒作方式亦技高一籌，慣切Buy on Rumour Sell on Fact定津，情況有如當年3G牌。 按目前情況，民營銀行僅有構思，未有具體，暫時只限於由工商總局批核名稱階段，舉例，你想搞一間民營銀行，先諗名，例如豬豬銀行，牛牛銀行等等，要先由工商局批名，但能夠成事，還待銀監批準，而銀監到目前為止，仍然無法可依。 提個名，炒得更名正言順，結果單單江蘇已經有半打名字獲批，包括紅豆、沙鋼、楊子江，雨潤等等。 有趣為，近期鬥雙胞時有發生，幾日前因為去出一個中關村銀行名字，結果真正中關村股份大漲。 全民銀行背後成因，當然受政策因素，國家有政策，必定有錢搵。但從另一角度諗，內地忽然推動民營銀行，不外乎幾個原因: 一，地下錢莊規範化、二，偉大些，要金改、三，內地潛在壞帳風險，已經到一個傳統銀行難以承受，中央不願讓佢地冒險地步。 如果咁諗無錯，難道呢的叫送君入虎口!!!

不出所料，香港資本市場未有緣襯得起阿里巴巴。 抑或根本唔想相襯 ? 估值千二億美元，投資者終日朝思暮想、期望阿里巴巴成為另一隻騰訊，再創科網股神話。 不過一眾股民要失望而回，阿里巴巴與港交所就上市進行的談判，最終宣告破裂，阿里巴巴改為考慮到美國上市。 歷時多月的談判、關鍵是創辦人馬雲，希望在上市同時可以保留公司控制權。 由最初構思以 AB 股形式掛牌、被拒後改為提出以合夥人制度，由公司目前 28 名合夥人，提名上市公司董事人選，再交由股東大會表決，不過最終仍被證監會提出反對。 消息指，阿里巴巴已集中研究美國上市計劃，目前已聘請當地法律顧問，但仍未委任上市保薦人，知情人士指，那即意味上市計劃無法在今年完成。 錯失這隻「吸水大象」、港交所應算是最大輸家，阿里巴巴原來的上市計劃，可望集資高達 1000 億港元，是繼 2010 年友邦上市以來的集資王，可惜雙方始終傾唔掂數。 都係李小加盞鬼，在網誌撰文，化名市場先生、程序小姐、道德先生、未來先生，總之就是要不點名指近數周關於投資者保障、股分架構及投票權的討論不絕，總之就是意見多多。 不過小加不諱言，港交所職責是要將公眾利益放在第一位，甚至高於港交所股東利益，而且個別公司上市決策、均由上市委員會和證監會審議，絕非他一人可以左右。 阿里巴巴是在午收市後無耐，四大外國通訊社幾時同一時間公佈，巴巴遠赴美，放棄香港了。 如果逐一比較報道，用字、內容、幾乎千篇一律，難怪中環人話，所謂消息人士，擺明屬於一個單人電郵，誰是寄件者，心明肚明。 波係圓，市場係變化萬千，賓卡話，未見馬老闆紐約響鐘一日，仍然對阿里巴巴美國上市半信半疑。 從時間上，阿里巴巴今年之內美國上市，機會等同於零、馬雲既要錢，亦要權，棄港取美，但紐約最大敵人係集體索償，美國玩野，話馬雲賣假野，到時哈哈哈，恭喜 !! 馬雲放料未必足以令本港上市角力就此曲中人散，且看下回分解。

五毫秒、即是千分之五秒，相當於一隻蜜蜂拍翼一次速度，人類肉眼可能難以感受。 但上星期三、在聯儲局議息期間，一個在五至七毫秒之間預早發放消息，就可能令部分大行賺到盤滿缽滿。 芝加哥一個市場研究機構 Nanex 表示、聯儲局議息結果，在美國東岸時間下午二時正公布，但他們分析過交易數據，發現芝加哥黃金期貨價格竟然比紐約期金早了 5 至 7 毫秒開始上升，期間涉及的合約總值高達 8 億美元。 由於聯儲局總部設在華盛頓、按地域計算數據運送速度，紐約會比芝加哥快 5 毫秒，取到聯儲局議息結果。 但何以今次芝加哥的期金價格、升得仲快過紐約﹖ 機構惴測可能是芝加哥的交易商預早幾毫秒，收到消息。 消息有機會預先泄漏、可能與傳媒機構有關，金融時報報道，聯儲局一向會預早在議息結果公布前 10 分鐘，在一個密室內，預先分發給新聞機構代表，但期間必須承諾，將會後聲明內容保密，即香港熟悉的 Lock up. 其實早在當日收市，美國已經有網站指出，期時單單黃金成交忽然有三億美金，一殺那間急升十一美元，事隔更一星期，被指異常成交增至最少八億美金。 按美國媒體同聯儲局既定協議，以議息聲明為例，一概提早十分鐘派發，而當日安排為，下午一點九入房，一點十派稿，兩點正式發佈。 從芝哥加交易所成交，及時間上睇，可能性有三 : 一，有媒體提早放料、二，唔覺得襟錯制，三，一切其實合法。 對於故意提早外洩可能性，市場斷言排除，一、有心外洩，會更加早，犯不著五毫秒之前先出手、二，被鎖房記者及相關媒體，事先跟聯儲局有白紙黑字協議，表明不得早洩，技術上媒體無可能故意犯法。 襟錯制，或者提早將公佈，上載到一個 EMBARGO SERVER ，但意外地被提早開啟，可能性不可排除，但目前美國媒體並無報道涉及的關鍵，就係聯儲局提早派發公佈，到底屬於 HARD COPY ，定係電子版本。 基於種種，美國媒體幾乎結論，今次漏料事件，其實屬於一切合法。點解咁講？ 原來，高頻交易商分秒必爭，快零點一秒，可以構成額外多賺十個巴仙。而包括路透， DOW JONES 呢的數據供應商，形合需求，近年就為呢批高速客戶度身訂造服務。 簡單講，數據供應商會向客戶收取較貴費用，並利用本身具備既高頻傳送技術，在數據正式發佈時間，向客戶...

煎、炒、煮、炸、對散戶來說，自貿區三個字，等同炒作機會。 如果按統計，國務院八月二十二日正式公佈，上海自貿區計劃獲批，一星期內，相關股份少則升幅百分之二，多則超過三成。 一隻上海港務，一個月升幅超過一倍。 對自貿區營辦單位上海來說，散戶大炒，政府就大興土木。 據上海證券報報道，上海部份地區，路標已經喚然一新；浦東東路向北、南浦大橋三路路口、楊高北路州海路、紅楓路路口，已經掛上「中國(上海)自由貿易試驗區」坐標。 英文為CHINA(SHANGHAI) PILOT FREE TRADE ZONE。 深水清認為，不叫上海自貿，而叫中國(上海)自貿區，反映有二：一，自貿區地位屬於國家級別，絕對前海所能比併。 二，在在暗示，自貿區非局限上海，只要上海一行，其他可以陸續複製。 上海自貿區被外國媒體形容為，中國入世以來，最引人入勝經濟金融大新聞。 但對香港而言，部份可能即時反應「車」，中環人話，無論政商各界，部份依然認為，上海自貿區名過其實，有如透過3D影印，僅僅屬於3D影響一個立體香港!! 上海自貿區周日正式成立，外界老實，對上海鴻圖大計所知不多，但百分之一百零肯定，自貿非僅限貿，而一切都要以金融配合。 有意的話，自貿區強調「試點」兩個字，國務院提出「負面清單管理」思維，換句說話，即除明文禁止不能涉及的範籌外，其他即係咩都可以搞。 亦正正因應試點兩個字，其實足以令港如臨大敵。 打從八月開始，甚麼人民幣業務擴大、可兌換、資本帳試點開放、銀行利率全面自由化試點，幾乎通通跟上海自貿區拉上關係。 而試點之所以衝著香港而來，正如蘇格蘭皇家所講，在於人民幣改革開放大前題上，任何試點都可以歸類為離岸定義。 簡單講，上海自貿區集重新定義離岸人民幣中心角色；一，非香港獨有、二非局限中國境外。 而令外界對上海睇高一線在於，經此安排，上海技術上既屬原有在岸中心身份，現在附加離岸中心地位，集在離於一身。 號稱自貿區方案設計師、王新奎在內地撰文，嘗試為自貿區降溫，形容是要"做蛋糕"、而不是"搶蛋糕"。 優化金融環境，的確會涉及到資本項目包括利率匯率市場化問題，但不能把自由化誤解為沒有監管和管制。 王新奎形容金融改革不可能一步到位，需要一個管理清單、規定哪些部門可在資本項目上自由化，哪...

天兔走了，耶倫會來，環球充斥利好消息之際，我國又來一個PMI初值數字，猶如錦上添花。 長假後，匯豐公佈內地PMI初值數字，中環分析界形容近乎完美：首先，大數預期為五十點九至五十一左右，結果有五十一點二。 產出、新訂單、新出口訂單全線五十樓上。當中，出口訂單部份，由四十七點二，升至五十點八，同時帶動製成品及購進存貨通通回復擴張水平。 中國經濟返來了!!!但中環同一批經濟師亦抱有疑問，到底所謂保增長調結構，是否兩者並存，抑式舊路重回，有關疑問，所得出結論，會直接影響外界對未來幾年對中國經濟評估，而非馬駿所講一帆風順，勢頭延續。 瑞穗沈建光頗直接，按其結論，增長越高，不明朗越大，究其背後，其實貫徹內地幾年來，只有數字增長，沒有質素增長死症。 保增長，調結構成效屬實的話，大概可以理解為內地在信貸相對較低，出口相對減少依賴，及基建投放相對收斂同時，都可以做到經濟穩健增長。 惟事實不然。首先，上月社會融資總量再爆，信託類相關貸款單月增長歷來最多、M2、M1差距依然擴大。 同一時間，內地基建加快上馬太多明顯，八月份為例，固定投資升幅超過三成，遠超七月份增長，同一時間，外來需求回為傳統旺季，帶動出口市場。簡而言之，出口，投資，信貸樣樣齊，談不上調結構收效。 因為忽然間，覺得七點五比任何一切重要，於是上下其手，左右鬆綁可以理解，但大摩經濟師喬虹趁中國數據大喜日子，問了幾個好問題：今次增長會否趨勢持續？經濟到底走向平衡發展，或更不平衡？還有，改革是否會繼續？ 按大摩初步觀察，中國經濟忽然亮麗，主要建基於低基數、遲來的添置存貨，及信貸稍為寬鬆造成，換句說話，難言持續增長，反而擔心信貸谷經濟功用太大，變相令毒癮更深，經濟只會更不平衡。 大摩形容，「仍然希望」克強經濟學是改革行先，但部份外資行分析員已經睇穿困局，改革行先，經濟下滑，保這個，保那個，結果中國只會進行經濟U TURN政策，並不斷重複!!

其實整個夏天，聯儲局官員不斷向外發放經濟點好點好信息，不單形容復蘇有幾強，甚至講到自己如估迫切會急於退市，等經濟自行復元。 原來一切是假象。 出人意表，當市場幾乎一面倒估計聯儲局會開始減少買債，伯南克卻告訴大家，之前估計原來是過分樂觀。 值得注意是，六月時曾提出，會一直買債直至失業率回落至約 7% ，今次伯南克在記者會上，拒絕再重提舊事。 只是維持前贍性利率指引，即除非失業率回落至 6.5% 以下，和兩年內通脹預期不超過 2.5% ，否則聯儲局仍會維持超低利率一段時間。 記者會上，被形容前言不對後語，華盛頓郵報批評伯南克發出混亂訊息，像一時話延遲退市是希望、可以觀察更多數據； 轉頭又表明年底前，可能會縮減買債規模。 整件事最吊詭，其實係市場早已認同伯南克自己一手建立的管理預期中、估計當局會減少買債 100 至 150 億美元。但始料不及 , 係伯南克自己一手打破番呢個預期 !! 觸發聯儲局突然轉軚 , 多間金融機構認為，跟債息大幅上升有關。十年長債息率 由伯南克五月份首度暗示年內退市 , 四個月內一度抽升約 1.5% 。 顯示市場預期，當局會提早加息，而非單單減少買債。 口說不會受市場擺布、但全球最大債券基金太平洋資產管理稱，聯儲局失去管理市場能力，退市步伐更困難。 末日博士麥嘉華更直指，相當擔心聯儲局已經失控，一旦耶倫接任主席，形同宣佈量寬成為常規政策。 多間大行推遲聯儲局啟動退市時間表預測，大部份預期要到明年，高盛更相信，寬鬆政策會維持多好幾年。 伯南克不單破壞一手建立信息透明度，更為市場埋下更大不明朗。英國金融時報更直接批評 , 伯南克一直致力提高當局政策透明度 , 之前主動披露退市路線圖 , 正當市場做好退市的心理準備時 , 當局卻按兵不動、令投資者感到混亂 , 影響聯儲局政策的公信力。 有留意昨日記者會 , 伯南克主持記者會期間，兩目無神，發言口震。好明顯，自知決定令市場預期落空，而呢個令市場落空決定，並非佢要 AHEAD OF THE CURVE ，而係遠遠 BEHIND ，簡而言之，係被市場成功騎劫。 事後回想，到底今次伯南克中秋派月餅。一盒四大個，金，股，匯，債，人人有一個，到底所謂出乎預期不退市，係央行造成既驚喜，抑或...

呢頭長實主席李嘉誠先至呻完 , 話起樓唔一定賺 , 嗰頭就即刻應驗 ! 有批發展商要蝕添 ! 地價一個月內下跌近兩成 ! 百利保以近 24 億元 , 中標九肚 56A 區地皮 , 平均樓面地價只是 6837 元 , 較月初批予俊和的鄰近地皮 , 低咗 18% 。 相比年頭九肚地王要過萬蚊一呎 , 今次地價甚至大跌 37% 。 換句話講之前七幅地皮嘅得主 , 已經買貴咗 !! 越賣越平 , 賣地計劃中最後一幅沙田九肚豪宅地 , 結果由百利保 , 以低於市場預期價中標 6837 不單是今年內 , 同區五幅地皮中最平宜 , 比年初兩幅景觀較好的地皮 , 低至少 33%, 亦都是三年內區內第二低地價地皮 測量界形容一個字 :  差 !! 原因正是入標標數不少、不止一兩支標，都有六七八支標，即是代表發展商不約而同都很保守 !! 由今次賣地睇到 , 李嘉誠對明年樓市預測 , 咁快已經應驗 !! 亦睇到超人雖然 , 最近絕跡於記者會 , 但始終不吐不快 ! 超人話自己對樓市、無話可說 ! 樓市由特區政府決定 , 發展商已經無討價還價嘅地位咁講 ! 任憑發展商、代理界等等點樣軟硬兼施都好 , 財政司司長曾俊華強調會繼續堅持樓市辣招。 但臨尾司長漏了一句口風，說是會於適當時候取消辣招。 此言是否有意回應超人 ? 財爺又話，尊重李嘉誠決定不遷冊，但係唔遷冊啫，亦都唔投資又點計 ?! 由舊年十月推出買家印花稅以嚟 , 長實只係成功投過一幅、價值只係 29 億嘅馬鞍山地皮 , 相當保守 ! 連誠哥都話睇唔通四至五年後市 , 政府又認為自己真係把握到適當時機咩 ?! 睇怕、李嘉誠口中嘅政策風險 , 仲要揹落去。 講真，連李嘉誠都話唔識睇樓市前景喎 , 同以往幾年叫大家自住可以買樓自住嘅口吻、有好明顯變化 ! 事關誠哥話 , 樓市辣招嘅負面影響 , 估計會滯後到出年浮現 , 到時將會影響整體經濟。 以佢老人家一向發言保守，言下之意的潛台辭，向淡、多過向好 ! 唔怪得之 , 誠哥表明而家係全力減債、去槓桿為上 ! 加辣招喺二月尾 , 推出至今半年 , 二手樓註冊量只係得萬八宗 , 比起出招前半年大幅急跌 38...

永亨主動公佈，獲數名潛在買家洽購，實屬罕有。 中環分析員指，靠通告，製造炒作，推高股價，從來不是馮鈺斌作風。由於有第一個罕見，於是造成第二個罕見，股價一開市升四十八蚊，收市價計，單日市值多一百零一億，夠買一間創興，或最少四分一間永亨。 豬仔不會爬樹，但市場必有水魚。永亨賣盤，一時間成為近十年機會率最高一次，馮鈺斌間接上向王守業、李國寶先送中秋大禮。而永亨股價及本地銀行股表現，在在十年難得一見奇景，如果要形容，本港銀行股等同一條海鮮，適逄休魚期，既可以價錢平平無奇，即一文不值，亦可以隨時成為無價寶。 誰是永亨買家？某程度上跟預測聯儲局主席一樣具備風險，薩默斯大熱，結果爆冷退出。而刻下國壽再被盛傳熱門永亨主人，拆局訪問五名銀行股分析員，大部份予以保留。 國壽跟永亨拉上關係，要數零七年。證監會披露國壽有意購入紐約銀行旗下一成永亨股權，而由於永亨事別七載，主動透露或會易手。市場到底係咪僅僅按順理成章假設，而認定國壽是買家，值得研究。 首先，現在的國壽，無論股價，盈利能力方面，已大不如前。第二，零七、零八，環球還高舉綜合金融控股概念，馬明哲更振振有詞，金融超市為明日趨勢。 結果呢？ 國壽並非窮，但以目前償付充足率兩倍二左右量度，亦談不上有錢，三，四百億食一間永亨，形同一位年事已高長者，有心無力也。更甚，環球監管要求日嚴，任何一間有財政能力金融機構，目前估值不逾倍半，技術上已經違反高估值，收購低估值項目原則。 更甚，收購完成後，金融機構既要做商譽攤銷，而手持永亨股權亦不能計算成為一級資本，萬一本港資產市場有咩冬瓜豆腐，豈非RBS收購ABN翻版？？ 簡單而言，分析員認為，縱使市場有水魚，但水魚未必是金融機構。而下一個疑問係估值，點解一定會二點五倍呢？二點五倍呢樣野，近因可能來自創興銀行不斷充斥收購新聞，盛傳價越傳越高，遠因當然來自近幾年多宗併購作價。 招行買永隆三倍P Book，市場認為屬於目前的參考估值，係咪過份武斷，其實需要諗諗。 一，當日招行用三倍買永隆，當時招行P Book超過四倍，但現在邊間有？ 二，當日永隆假假地有百分之十一股本回報，但目前無論東亞，永亨、大新股本回報均低於半年水平。 兩倍半對潛在買家，就算係水魚買家，其實異常高昂。特別要留意，本港銀行股現水平P Book，一至兩成其實有物業重估因素谷大，令到P Bo...

End of Summers，Ready for Summers rally。 美國政商界，認識薩默斯為人，老早認定薩默斯一定並非自行放棄角逐聯儲局主席，證據之一，四十八小時之前，花旗仍然受托於薩默斯，表明佢已經變相暫停顧問職務。 或者，連佢本人都估唔到，變相被奧仔勸退，反而被造就成王，當了全球升市功臣，又難怪，金融時報寫手之一Edward Luce，形容為薩默斯一生人最明智決定。 呢單，已經被譽為美國經濟界今年最大及最重要消息，背後來得突然，亦殊不尋常。華爾街日報更出動到出名白宮多針既主筆撰寫主題報道。 再觀乎整件事發展，結局至此，似乎係意外加意外，假設再加假設結果。 政界，學者逼官，要將薩默斯趕下馬，撇除其他因素，建基於係薩默斯偏幫華爾街，乃大壞蛋一名，而耶倫就身份最獨立，屬於正氣女神，縱使沒有美貌，但具備超綽智慧及學術成就。 上述假設，打從薩默斯想做聯儲局主席一日已經存在，觸發奧仔力保不遂，有兩個意外。一，敘利亞事件，再加普京高調美國報章撰文，奧仔進一步四面受敵、而適逄學者及國會，有預謀或連番聯署，政治計算上，薩默斯任命必被否決。 其實今次事件有兩個出乎意外: 一、是以薩默斯咁強性格、點解會認輸? 二、係FOMC今個星期就會開會、一個咁重要會議，點解會在會前突然出現繼任人有變?要知道對伯南克以至耶倫，作出退市決定都可能有關鍵性影響。 其實明眼人都知，反薩部署背後精密，目前勢必逼令微馬巴接受聯儲局主席人選只有耶倫現實。 亦因為咁，耶倫已被奉為百分之一百零一必然人選。但調轉諗，奧巴馬第二屆任期，先有國務卿，再有國防部長任命屢被偷襲，為保面子，耶倫佢一定唔會選。 而對耶倫來說，想做同做得開唔開心，亦係考慮之列。 反薩行動，以及市場反應，某程度上諷刺之極。薩默斯固然面目可憎，但被屈成親華爾街份子，成為主要死因，另一邊耶倫呢位鴿媽媽，鼓吹寬鬆，難道不是親華爾街一族？ 歸根到底，耶、薩二人代表印鈔政策能否順利延續，其實係意識形態上中間偏左，中間偏右，或者係自由及保守主義之爭，繼而演變成今日，聯儲局主席人選，成為政治鬥爭任命。 以奧巴馬作風，要佢硬食耶倫，比同普京握手講和更困難! 既然如此，作為餘下任期，打場好波，奧仔必然另覓人選，除前副主席科恩，羅默之外，有趣係，任何一位盛傳人選，年齡都比伯氏長老為高，奧巴...

三年一度國際結算銀行報告，港元交投全球排名跌出十大。 市場上再有不少聲音、形容港元被邊緣化，不過陳德霖並不認同。 陳總在金管局網頁撰文指，人民幣交易量上升、主要反映，本港離岸人民幣市場迅速發展，並不代表港元被邊緣化。 陳德霖引述過去12年、港元流通量數據做引證，由2001年大約一千億元，升到去年底2900億水平，佔本地生產總值比重，亦由8%增至14%。 陳德霖話，這些數據充分證明，港元作為交易及支付貨幣，完全沒有被邊緣化跡象。 但事實又係咪咁? 港元流通量在過去十二年，的確跑贏本地生產總值增幅，整體趨勢與M3貨幣供應相若，但香港作為區內最重要金融中心，十二年間港股總市值跳升至21萬8千億水平，增幅達到4.6倍，單計港元流通量，顯然追不上金融中心地位發展。 陳德霖話，單以交易量變動，去衡量港元是否邊緣化，是不全面見解，更重要是取決居民對貨幣的信心。而他認為，香港市民對港元的信心，是無庸置疑的!! 確實，到底揸人民幣定港元，相信問每一個市民，都有自己答案，而且相當清析。 唯獨八十八層高陳德霖既可能口是心非，或因為礙於身份，甚至認知力弱，選擇說不。 一篇力撐港元，否定邊緣化論文章，被部份學者形容為逃避問題，混淆視聽。 首先，陳德霖先為貨幣邊緣化作出定義：按他解釋，貨幣邊緣化等於對該貨幣失信心、連支薪、買賣單位亦改用其他貨幣。但學者認為，技術上出現有關情況，已經等如貨幣崩漬。 香港港元不會貨幣崩漬，以用陳德霖貨幣邊緣化定義內提供例子，換一個角度，其實是將貨幣沒有被邊緣門檻定得太低。例如連出糧都放棄採用港元，先界定為邊緣化，即係港元一日帑繼續用作出糧，港元都未有被邊緣化？ 調轉，市民可以問陳德霖，澳門元有無被邊緣化？澳門人，就算賭場老外高管其實仍然用澳門紙支薪，定義上澳門元無被邊緣，但澳門政府老早就承認邊緣問題。 同樣邏輯，香港頗多外資大行，基金大戶，跨國企業，其實用美金出糧，又可以問番陳德霖，按佢理解，港元咪老早被邊緣左!!! 陳德霖反駁邊緣論提出第二點，在在衝著國際結算銀行統計，有關人民幣交投顯著增加而來。今回，他選擇逃避有關人民幣冒起，日漸普及之後的港元定位問題。 陳氏指香港作為外向型經濟，港元交投大致跟經濟同步或看齊，一直未變。 嗱，又斷正!! 最簡單數字，二零一零至二零一三年第二季，本港經濟平...

「阿里巴巴呢的咁既公司..」 周主席呢句說話，如果聽者有意，似乎略帶有骨。就算對交易所來說，阿里巴巴雖然「好骨、靚骨」一條，惟份外難吞，當中涉及原則性及發展性問題，並且要二選其一。 馬雲員工一封電郵，被等同為證監會及港交所發出最後通牒。呢一刻，到底馬雲急？抑或小加急？答案後者。 因為十月將至，從媒體廣泛報道，趕及今年上市機會已日子無多，就算要到紐約，時間上今年之內，程序上更等同於零。 須知，阿里巴巴要上市，目前之一為雅虎軟庫盡快套現，更何況，馬雲同兩位有名無實，貌合神離股東，有無協議時間，外界無從知曉。 馬雲曾經提公開提到，在關鍵時刻，作為公司必定客戶行先，其次員工，第三才是股東。 股東在馬雲心目中重要性，可見一班。 從另一角度，如果馬雲可以向全港股民廣發電郵，保證即使波有話事權，但買阿里股票，必然賺錢，股東絕對毫無介意，但現實亦毫無可能。 問題重要，證監、港交所及阿里巴巴，仍然在股東投票權問題上角力。馬雲幕後一班軍師，想出合伙人制度，令包括馬老闆在內，持最少股權創辦人，可以控制董事會。 據講，佢地大概構思之中，董事會九人之中，最少五名由合伙人提名，再交由股東決定。技術上，的而且確避開A，B股投票權之別問題，但由於阿里合伙人建議，涉及循環機制，即股東否決，合伙人可以不斷提名，直到通過為止，亦因為呢點，監管當局認為係取巧，同A，B股機制大同小異。 事到如今，市場對問題已經出現分化。長毛、上市公司商會等等認為，絕不能讓。呢一個最有力來自公平，保障兩大命題，再者今日向巴巴開綠燈，那就對俄鋁，甚至當年怡和系並不公平。 股份一開二，投票權並不均等，外國有過討論。美國最少近一成公司屬於雙重股份制，柏克萊大學研事認為，統計顯示，缺乏投票權股份，的而且確存在折讓。但同樣情況，如果用GOOGLE作例，佢地A股表現，上市以來卻絕不輸蝕於具備最大話事權、由創辦人持有的B股。 不過就算在美國，AB股爭議多年亦未有停過，對成功企業如GOOG當然無問題，不過好似Groupon同Zynga呢類不算成功的公司，AB Class 就成了投資者要撤換管理層的最大障礙。 香港市場質素未算頂級，但本港監管者以往企硬立場不容懷疑。如果今次先例一開，有人擔心後患無窮。 但尷尬來自，人人談新經濟，高科技，全球幾乎所有科技公司，都係創辦人大於一切。咁點...

天朗氣清，精神爽利，如是者中環人忽發其想，想出三件事： 一，彭博之前累積不少大量中移動好倉。 二，庫克私底下受聘於雷軍，為諾基亞總裁另一無間道翻版。 三，王傳福個人喜好打水戰.....係吹水戰。 蘋果IPHONE打孖上，勢估不到，中移動成為SELL ON FACT受傷者。 但與其說FACT，極其量屬於A FACT NEVER COME TRUE。 中移動發獲售IPHONE，未發生。而由彭博率先挑起，包括蘋果讓步、APP Store予以分帳，幾個傳聞構成一個既定事實，中移動之跌，除預期落空之外，彭博有否手執中移動好倉，值得懷疑。 愛一個人，唔可以愛到出面，同樣喜歡一個產品、品牌，亦唔應該太過投諸個人情緒。 觀乎所謂廉價版IPHONE 定價，四四八八人仔，比小米一九九九，稱不上吸引，反而為人家造勢，價錢連聯想頂級智能手機型號每部三二九九人民幣，亦相差亦一大截。 平價版不平，更令內地網民咬牙切齒，是擺明庫克要鋸同胞一頸血!! 以5C為例，美金定價中國要七百三十三美元，相反美國僅僅五四九美金。 TIM COOK 缺乏創意，但市場營銷技倆屬一線超班，明知你中港熱話，咪順勢，送你做水魚!!! IPHONE開售，市場熱話，到底屬於現象，抑或慣性指定動作，值得深究。什麼強勢出擊，好事成雙云云，比美國媒體報道美國品牌新作，感情用事大於一切。 如果睇睇美國大媒體報道，擺明已經預先假設，蘋果繼續輸俾三叔!!! 指紋識別認為，被庫克自以為得意之作，美國科技寫手明串：IPHONE USE FINGERPRINT， SHAREHOLER GIVE IPHONE A FIINGER!!! 毫無驚喜之外，華爾街日報認為，蘋果唯一之得，係連IPHONE用戶指模資料都攞埋，資料庫分分鐘比GOOGLE強。 庫克缺乏創意，反之我國有一個天馬行空、想法浪漫王傳福。 王老闆誇下海口，比亞迪成功研發超級跑車，車速由零至100公里只需要3.9秒。嘩，比亞迪股份於是乎由零升幅，變百分之十升幅，只需廿分鐘!!! 好!! 三點九鈔有幾快？較TESLA頂級電池跑車快零點一秒。而轉速最快日產GTR，慢一點一秒，大約比一個人從十二樓跳落街，慢少少!!! 之後一句仲豪氣:「一百起動要7秒以上的、根本不是車」!! 對於王老闆趣級跑車論，分析員反應不其...

牛氣巨人殺入中環，氣勢銳不可擋。 多謝奧巴馬縮沙，更要多謝阿爺數據，三頭馬車全線跑贏，港股坐望二萬三，難能之處不在於水位，反而要留意：一，高開後更高，二，尾市買盤不減反增。 未到中秋市的月亮已經份外圓。幹什麼要到外國看月光？ 旺市又旺價，里昂每年一度投資論壇今年份外觸目，尤其呢間鬼子佬行，已全數收歸中信旗下，不折不扣成為一條黃皮白心。 每年，浪漫見稱的里昂，主講嘉賓人選，必屬話題。誰不知，繼舊年泰臣主演，全場「咇」一聲之後，今年來一個萬人迷碧咸。 或者，碧咸可能會從沖力射球，帶出投資選股之道？ 市場要提振，里昂倒不如搵沈大師，甚至開市埋位主持棠哥主禮，佢地兩位，背後代表永不放棄精神，屢敗屢戰，或者屢贏再贏的特性，絕對作為股市應有原動力，投資須要具備條件。 同一時間，環球區內新冒起，並非伯南克，耶倫或薩默斯之輩，而係風行投資界「克強、拉詹」效應!! 有克強拉詹製造預期效應，以及大師，棠哥奮戰到底、不勝無歸精神。大摩估十五個月後，恒指見二萬四千三，太低估我地!!! 有拉詹人頭，印度央行原來咩都唔使做，貨幣重上兩周高位，有克強調控預期力量，內地經濟正式被老外傳媒形容為報復式反彈復蘇。 德銀馬駿估經濟踏入復蘇性階段，可以持續一年至年半，來年下半年更會增長百分之九，亦未必無道理。 升市有一萬個理由支持，但殊不尋常係，大象行第二把交椅Peter「皮蛋哥」，高調提到正視港元定位問題。 作為大象行區內阿二，港元，聯匯以往死穴不能提，「皮蛋哥」高調點題，似乎暗示問題存在，兼有逼切。 正如白頭任SIR講，一個持續貶值貨幣，怎會令市場集資起到吸引力? 又或者，貨幣邊緣，銀紙貶值，港股更理應要升更多，先可以抵消!!

市場何其怪旦，一條腸仔，一份優先股，盡顯市場預期效力，氣氛之別的現實。   先有紙巾。   內地衛生用品的市場獲外資青睞   全球三大衛生用品生產商之一 TEMPO 母公司瑞典的 SCA ，愛生雅提出以 86 億元全面收購維達，造就股價單日急升35%的神話。   眾所周知，內地紙巾市場競爭激烈，從維達最新業績亦有顯示，毛利率持續收窄至不足 3 成，金融界質疑今次收購是否明智。   美林就質疑維達回報率低於國際水平，愛生雅購入維達、就等於進入一個高度競爭市場。   的確愛生雅去年下旬仍說，入股維達只是金融投資、但事隔大半年即提出全面收購，分析相信，愛生雅不只相中，內地紙巾市場、而是整個衛生用品行業。   愛生雅早於 04 年已在上海開設總部、業務涵蓋成人、嬰兒及女性衛生用品，兩年前，在上海成立衛生用品全球創新中心，是歐洲之外首個據點。   更組織護理隊為長者提供上門居家護理服務。   人口老化，中產消費群冒起，加上「一孩政策」可能放寬，刺激生活用紙需求。   有研究報告指出、目前內地生活用紙人均消費量只是 3.9 千克，低於全球平均水平，與港、澳、台相比差距更大，估計未來幾年的增長率，會保持 8% 至 12% 之間。 ///////////////// 再看腸仔   而正當統一食品完成分析員推介，巡視廠房過後，股價單日急升一蚊，原來一條「香腸」幾乎等值三十億。   統一單日急升，相當於市值三十五億增加，究其背後，原來公司管理層為控制成本，要將即食麵內符送「即食香腸」，減少一條。   一條香腸一包紙巾誠可貴，充分反映零售既有前景、又競爭慘烈 ; 與此相比，一份優先股價更高。因為，正當市場憂慮內地集資潮啟動同時，內地傳出農行，浦發行會首次發優先股集資。   明明集資屬於利淡，幹什麼優先股集資，可以形同增加派息？？   的確，內地形勢大家，正當一個月前今日，以為盈利下調周期即時展開，殊不知三十日後今日，幾間大行上調中資股盈利預測。   中...

中環賓卡昨晚既喜且悲。 高興在於，一年又一年，香江離岸人民幣中心立下奇功，令我國貨幣交投量，首次排名十大。 悲者以往養活一眾人等、創造高手無數的美電市場持續委縮，今年最新數字，美元兌港元佔全球匯市交投量，由三年年百分之二點一，跌至只有百分之一點二。 錢銀操盤手指，一種貨幣，一旦全球交易量升至半成左右，已經成為全球主要貨幣，而再一旦交投佔比升至一成左右，隨即順理成章屬於儲備貨幣。 反之，一種貨幣若果全球交投量佔比不足百分之一，那就等同於二、三線市場貨幣，或者更直接，不切不扣的不入流貨幣。 國際結算銀行每三年一次調查統計，對香港金融界來說，最大新聞不在於人仔名排十大，而是港元已死，人仔突圍，一雞死一雞鳴，引申出問題包括：長遠香港外匯市場交投量會點？ 二，人仔幾時取代港元？持有港元豈非比持有陰司紙，更蝕底？？ 如果詳情查閣BIS報告，港元交投全球排名十二，比新加坡元高於兩級，但由於美元兌港元交投佔比下降，好明顯，港元交投量排名只係靠依賴同人仔相關交易帶動。 至於香港匯市排名，用交易額計，全球排名第五，晉身一級，不過比新加坡及日本還要低。 以二零一三年數字比三年前，香港整體匯市交投三年來僅值升一成半，相反新加坡同期增長四成四。 假假地，香港仍然屬於認可離岸人民幣中心，成績其實未算突出。 港元，人仔，一個壽終正寢，一個正處盛年，當然，有意見會解釋，過去三年，香港集資活動及其他市場因素，影響港元需求，而美元及港息相差不大，亦令因套息而持有港元誘因大減。 OK，當係，三年後又點？？ 好多人會問，港元全數由人民幣取代，但基本法列明，港元屬於法定貨幣地位，改基本法？ 當然無可能。剩下問題，一、是「良幣驅逐劣幣」，港元自然死亡；二、就局限於港元及人仔終極掛勾。 但兌換率呢？如果人記不斷升值，港元不斷變相貶值，而港官不斷指港元地位不變，到最後掛勾當日，身家縮水、我地係咪形同被騙？？