財經拆局

原形畢露，條蛇有毒，蛇年跌了過千點。印象中，新曆、舊曆全年市況一升、一跌，極為少見。 調轉，如果農曆年再早一個星期，埋單仍然可以升市。 年三十，跌市、兼流標，大吉利是。 蛇年比新曆年變化之大，或多或少在於去年二月，一切樂觀情緒逆轉，連同今年一月情況重複，結果咪咁!! 沈大師、林大師埋位用術數，談股市，結論流年飛星，更弊在於沈大師所指，每逢甲午馬年，大事不妙。 但願兩人預測百分百失準，長途賽事，明年直路追上奪冠!! 今年年三十，財經大事特別多，美國加碼退市、跌市、流標之外，最最最意外，莫過於聯想向谷歌收購摩托羅拉手機業務，在一次HELLO MOTO，以後NOVO& MOMO一家親了!!! 摩托羅拉品牌係人都識，但摩托羅拉手機，幾多買家依然鐘情，大家心中有數。 以百分之七美國市場佔有率，及全球市佔率下降，聯想一星期五十多億美元兩宗收購，構成一正一負反應的關注，已經反映股價之上。 無疑，協同效應可以無限放大，聯想心中亦自有盤算。 但分析員估計，聯想真正目標，或者是乘三星開始下滑，攻其地盤，手機市場從此多事，聯想收購或者未完，因為中央政策打造世界級品牌推動之下，純粹揣測，下一目標隨時是HTC!! 但聯想似乎忘記，或未有留意，被冠以亞洲硬件王的三星，亦轉戰軟件市場!!! 交易總有贏有輸？聯想暫時難言輸贏，最即時受威脅及受惠，應該屬於三星；威脅在於聯想擺明居馬，受惠來自谷歌放棄垂直軟、硬手機發展模式，於是可以繼續坐享Android軟件之其成。 對於GOOGLE，過百億美元買入，不足三十億賣出，表面蝕突。但GOOGLE保險關鍵有萬七個專利，既避開潛在訴訟，亦繼續袋袋平安。 再者，GOOGLE幾次證明，其實力是強於軟、弱於硬，硬件產品雷聲大，雨點小，之前一部GOOGLE Chromebook已屬例子。 一百廿五億美元收購，除收回二十九億一美元聯想購入代價後，不要忘記，GOOGLE當日買入的，一，還涉及廿九億摩托羅拉手機業務現金、仲向HARRIS出售MOTOROLA HOME作價廿三億幾美元，以及現時繼續保留逾萬個專利權，合共五十五億美元每年入帳。 如此計算，GOOGLE帳面仍賺逾十億美金，剛好抵銷了兩年來十多億美元虧損，而當中未計每年繼續收取的專利費。 似乎LARRY PAGE先至蛇年行尾運!!

年又過年，馬年要派利有新意思，全靠微信一個新推出功能: 「微信紅包」，搞到內地網民個個提早派利是! 微信呢個電子紅包功能，個個未到馬年，都喺Apps度派利是、搶利是，顛覆晒傳統! 由於太受歡迎，有傳開通支付用戶一晚已經過億。 雖然官方說法是過分誇張，不過呢隻APPS 就真係直接幫到騰訊，單日股價急升29蚊，直迫新高，單日市值進帳525億，重新超越9900億水平! 正如鄭家華所指，香港媒體在新經濟概念股衡量方面，的確OUT爆；正當我們處於概念認識，股份尋找的同時，內地已經進行投資布局期。 你說騰訊電子紅封包、內地幾年前已有，打入任何一個網頁，微博紅包、百度紅包比比皆是。 你講打的APP，澳洲一個INGOGO一早獲私募投資，並隨時上市。 微信紅包之所以成功突圍，一夜爆紅，在於結合好玩及社交功能於一身。 一個「搶紅包」功能，只用十日時間開發，但「條橋」受落，讓用戶在群組中、可設定派紅包數量及總金額，誰人中、中多少，全由系統隨機決定、吸引不少人通宵搶紅包! 成功掀起馬年第一股熱潮，電子紅包更協助騰訊，實踐企業策略，大力增加開通支付用戶人數。 內地投資布局期，馬雲，力併化騰首富，未知誰勝誰負，但暫時已知，受益的而且確是市場炒作，大玩染雲，又柒騰概念，受苦最少一定為阿里巴巴員工。 馬老闆事事關心，要求多多，人所共知。人有微信，他要有來往，於是雲指令一出，誰敢不從，講到明，那名員工不能成功爭取一百用戶，那就不獲發年終紅包。 錢事少，面子事大，或者做牛做馬，咪做馬雲手下!! 雅虎業績披露，阿里去年第四季業績僅僅一般，有趣是大行不是下調雅虎目標，而先從阿里巴巴估值郁手； FBN將阿里估值由千六，降至一千四百五十億美元。高盛亦指，保保守守、合合理理，千五億美金較適合。 即使下調，雅虎現價約四十五美元合理值計，一半來自阿里巴巴估值、炒影子股、概念股，倒不如直接雅虎與軟庫。 馬雲扭扭擰擰，一日未上市，一日造就化騰首富紙上富貴，鄧聲興贏盡埋位，無它，上星期市況波動，叫你買騰訊，每股至今至少賺三十蚊!! 騰訊貴，大行目標價亦狼，阿里有雅虎及軟庫作為替代股，騰訊其實亦一樣。 須知，騰訊大股東並非馬化騰，而是南非科網公司Naspers，當年由電盈手中接貨，持股超過三成以上。 美林就認為，想折讓買騰訊、Naspers啦...

由休假，到被剔除主席一職，郭炳湘及兩兄弟不和，由白熱化，到今日隨一紙幾句通告內容，踏入第六個年頭的爭拗或者正式告終。 新地上刊港交所通告強調，新炳湘跟新鴻基地產董事局並無意見分歧，單單呢句實屬可圈可點。 試問，沒有分歧又怎會有今日的通告，或者字眼上額外加入「不再」兩個字，即不再有分歧更為適合。 新地值得一讚為，官方通告之後，再附加郭氏家族聲明，既可作為補充聲明，亦為聯交所通告的最終解讀本，當中涉及兩大重要，包括家族成員就處理家族權益達成共識，以及三兄弟新地持股依然均等，但明顯背後形同是同權不同權的另一種。 經過六年公關部署，對薄公堂，事件解決值得股東高興。如果從新地六年前股價表現看，地照投、樓照賣，業務毫不受影響，惟股價對資產值折讓幅度，大部份時間較之長實及恒地為大，現價計折讓仍達四成左右，跟新世界相等，但項目而言，當然前者為佳。 家族爭產有否導致新地折讓擴幅，近六年不同分析員有不同現解。但在企業管治上，新地在在予華資家族企業提供一課，主題包括公關，媒體溝通，透透明明從來減少不必要揣測。 二，最重要當然是分家安排，君不見新地事件後，幾大華資已有、或完成部署。 家族持有大企業，在學者研究，拉長一段較長時間，其實相對跑輸非家族企業，但由於行業性質不同，可以就此不予理會。 新地郭氏家族問題解決，但大佬郭炳湘動向如何備受關注？ 又或者，他本人有否跟新地有共識，某時間內不沾手指定業務，外界亦不得而知。但同當日四叔講法，大家始終一家人。 最後值得一提是，新地事件帶出港交所權益披露的混亂。自從三兄弟不和，權益披露每有新地變動，市場即時反應：一，睇唔明、二，揣測、三，最後出現不同媒體，不同版本。 以最近期一次鄺老太股權權變動為例，由於權益披露太複雜難明，一度予人三兄弟持股不均錯覺，最後證明別無其事。 即使現在再看看權益披露一欄，主要股東持股總和，無論加加減減都大有出入，總數合共亦超出一百，若非郭家主動公佈，鬼知均等咩!! 權益披露為證監會要求，港交所轉載，業界一直批評混亂難明，唔該搞搞佢啦!!

EM、DM，有錢入，才是真正GOODM，即好市場。 風光幾年，區內為首新興市場連續三年落後，年年最少兩、三次股市三、六、九，即大洗牌。 跌市來個大成交，香港股市尷尬之處在於身份。 技術上或定義上，本港已貴為成熟市場，但DM三年跑贏，香港持續跑輸，而更甚，跌市或壞消息降臨，香港反過來被界定為新興市場，邊個累邊個，似乎要好好檢討。 區內市骨牌，一個上晝，除股市、匯市之外，區內企債及部份二線主權債，低開一、至兩美金，簡單講，呢的正正叫走資、減磅。 阿根廷貨幣大貶值，何解要連累亞洲及其他新興市場？ 一，市場驚。二，跌市或市場信心薄弱，自然不會再劃分好新興市場及壞新興市場。 三，出口增長模式，及結構調整未完，新興市場不單毫無溢價可言，更要有折讓。 講真，阿根廷披索一枝獨秀今年跌幅幾近兩成，其實早鬥原因。 上星期先局部開放匯率市場、阿根廷周一突然宣布，國民只可以將兩成月薪的金額，轉換成美元，否則就要繳交20%的匯率稅。 政府措施前後矛盾，就被質疑開放匯率市場決心，穆迪更估計，到今年年底披索會再眨值多50%。 阿根廷貨幣貶值，南美的事，南美管，惟今次阿根廷觸發新興市場走資，或多或少促使市場正視兩個問題： 一，區內並非個個市場儲備足夠，一旦有如阿根廷所剩無幾，今日的南美，明日輪到區內。 二，資金流家呢家野，唔好再亂講!! 無疑，區內習慣資金流入，於是每逄升市、貨幣升，就完全等於於資金流入。 如果睇睇數字，去年為例，股票基金於區內外流二百六十七億美元，相反成熟市場卻急增三千多億。 就算外匯儲備比較，自從去年四年見底後，區內市場多個央行，其實儲備已見輕微下降。還談得上資金流入嗎？ 好在除阿根廷外，其餘央行均不敢怠慢，願以加息作應對。 當中以印度央行反應最積極、出乎意外加息，利率上調四分一厘，指標回購利率上調至8厘，亦是半年內第三次加息。 上次巴西財長就發明「Currency War」，今次到巴西央行行長，以「Vacuum Cleaner」即是吸塵機形容今次貨幣危機，即成熟市場開始醞釀退市後，引起的「吸塵機效應」，將資金由新興市場抽走。 跌市踩多腳，其實等同Momentum Commentators，升市買升，跌市叫跌!! 大行今日抽水，高叫風險升溫，繼續跑輸云云，似乎忘記幾個月前，大力唱好的身份。 ...

「尋找巴巴的故仔」，海爾之後，殺出中信廿一世紀「染雲」。 老實，話事人擺明打亂章，若按常理分析，什麼協同效應，擴展某項業務云云，通通唔重要啦!! 馬雲力量，對市場呼風喚雨程度，做個比喻，較之高盛、大摩、伯南克、耶倫、甚至李克強，做場連續廿四小時唱好市況報導會，加埋乘十，都要強!! 一間停牌前數十億市值公司，搖身一變數百億，中間差價，其實等於「馬雲」兩個字，信業務憧憬或太天真。 三毫子入股，用全日最高位五元計算，馬老闆為首由十三億本金，即時帳面利潤高達二百零八億。而前主席陳曉穎持有七億多股，帳面賺廿六億半，大股東中信集團，帳面利潤三十三億六。 經此奇景，中信集團以後根本毋須要搞這個、那個業務，或任由子公司、二六七袋鼠虧損連年，索性搞「複制馬雲業務」，咁咪得!! 中信廿一世紀，有一定股齡絕對認識，甚至輸好多錢俾佢。呢間股份代號從來二四一的公司，二千年以來，最少三度易名。 至於業績，過去十年，僅一年賺錢，年報內主席報告內容年年一樣，就算被外界視為可為阿里巴巴提供協同效益的醫療驗證網，亦同樣虧損。 二四一既有業務潛力是否值一日升幅數倍，不言而喻。 市場總有春江鴨，二四一今年首個交易日有異樣，成交當日較之前急升十二倍，故事原來剛剛開始。 既有股價升、又有馬雲大股東，市場認定潛力極大，甚至不其然聯想阿里巴巴借殼上市，真的嗎、真的嗎，真的令人笑哈哈？ 詳細研究公司通告，闡述未來意向的段落提到、可能注入若干補充業務，達成其他形式合作。 就是注入這兩個字，引來無限憧憬，亦代表馬雲刻意留有尾巴! 但獨立股評人DAVID WEBB指，借殼上市可能性極低，除了考慮注入項目市值, 控股權易手兩年後才可以注資, 同時按例要保留一定業務, 避免引起監管機構審查。 當然世事無絕對，惟現階段，大家估吓估吓，開開心心亂幻想之前，或者先搞清： 一，入股二四一，不等於有合伙人制 二，阿里巴巴最大股東不是馬雲，而是軟庫及雅虎，兩間公司要沽貨套現立場從來不變，要借殼上市，唔該先問過雅虎靚太CEO!! 三，按阿里巴巴集團估值九千七百五十億港元計，中信廿一世紀增發新股後有八十億股，代表二四一每股要升至119.7元，才等同於一間阿里市值。 由於港交所規定，注入業務資產值，不能超越公司市值，中環人認為，估多無謂，最簡單去解釋，馬雲其實眼紅化騰；對...

外匯基金又到公布成績表時間，全年業績都要倒退，按年賺少近三成二。 以投資回報率計、舊年賺2.7%，不單跑輸過去5年平均數，同外匯基金94年推出以來、有5.4%回報比較，回報愈來愈低，陳總裁今次有啲失威! 說話又唔可以咁講，皆因上半年虧損、下半年發力先可以全年追番，而且聯儲局退市，就連債王格羅斯都損手，所以金管局都表明，今年將加強債券投資防禦性部署。 但舊年外匯基金最大動作、反而係在倫敦做發展商起樓，呢啲所謂「多元化投資組合」，舊年回報有成15.9%，跑贏整體回報率好多。 老實講，一年又一年，金管局季季如是，外圍不穩、投資環境不明朗，外匯基金繼續審慎投資、呢條Line to take，改改啦!! 無疑，受惠半年債息掂、半年股市勁，外匯基金投資收益七百多億，又如何？ 按回報率，陳德霖比PIMCO 埃里安贏幾條街。外匯基金回報比上不足，比下有時亦不足。但調轉問，香港人真的關心外匯基金賺多少嗎？ 老實，輸錢與我何關，頂多由陳德霖、余偉文負責、贏大錢亦不會分給香港人，可以真真正正造福人群。 幾年前，本台有個系列特輯，名為「萬億基金」、多年後今日，外匯基金總資產已經直逼三萬億，而用途、或主要功能卻完全如一，支持香港嘛!! 並非向聯匯柴台!! 聯匯制度下，本港貨幣基礎要百分百美元支持，因而令外匯基金有所謂被動投資，有關部份，投資一定要穩、組合一定美元為主、作用一定要支持港元。 簡單又而明! 目前本港貨幣基礎為一萬二千五百億港元左右，換句說話，外匯基金真真正正，構成支撐港匯功能，其實僅需要同等金額，亦再換句話說，本港目前外匯基金總資產，數字上有近萬六億左右，可以視為實際功能欠奉的剩餘資產!! 錢多有錢多類惱，如果陳老闆去年將餘萬億，一半買騰訊、一半買銀娛，豈不是發過豬頭!! 現實當然不可能，但錢多、回報低，就等於醜死鬼。為免醜怪，於是金記被動投資以外，有所謂主動投資，入面又設有特殊投資，結果得閒買吓物業、得閒做吓私募基金、如果科技繼續熱爆，陳老闆隨時分部份俾凱旋姐維港基金打理!! 外國主權基金，回報至尚關係，硬要將外匯基金拉作比較，未免不大公平。面對過萬億無所事事資金，並不是呼籲進行派錢，但要柴台，問題在於政府及金管局當局從來未有聰明運用。 近日，思丕與約翰為錢傷感情、核心問題在於一個要洗錢派福利，一個要慳錢為將來。兩個...

二千五百多億逆回購，股市即彈，解構中國股市殊不複雜，說到底，當前問題一切屬於用錢解決的問題!! 內地股民認為，資金緊僅為借口，改革阻礙升勢，才屬事大，允其市場要秩序，新股不圈錢等要求，結果造成中資股持續不振。 但將新股重啟，等同於股市下跌，並不科學。最簡單，無論首日一隻，琴日八隻，通通掛牌即彈，更甚，內地創業板自新股重啟以來，指數水平較未重啟前高，而且更見新高。 匯豐呼籲盡量避開大央企股，內地股民早知啦!! 重慶市長黃奇帆對內地股市問題，尤其新股重啟後引發種種討論有個結論，按他認為，肖鋼錯在出牌順序搞錯了。 黃奇帆指，經濟學道理大家都知，如果按情況，按次序出牌，工作有序，則為一副好牌，次序打亂了，就會輸。 言之下意，黃市長基本上判決，肖鋼實為輸家，三中改革三個月未夠，最早輸掉的財金官員。 老實，黃奇帆及肖鋼分別，的而且確在於次序有別；黃奇帆認為，市旺、錢多、信心來了，新股才可以重啟。 肖鋼或多或少，希望先新股，後資金，所以太想首次新股守規有舉，結果卻被市場先舉腳反對。 無意幫黃奇帆或肖鋼任何一方，但細心想，黃奇帆形容理想改革次序，或多或少已經成為股市烏托邦，完全流於幻想，皆因每次停發新股，監管當局何償不是希望股市盡快提振，但每次事與願違。 相反，肖鋼作為銀行領導前身，企業缺水，一旦繼續大封股市集資門，公司欠錢，連帶負面影響怎樣，他一定最清楚，到時莫講提振，全國成千上萬股市，一眾騰騰震也。 股市是否見底，無人知。但要內地股民開心，太易，一切用錢就可以。 市稍為反彈幾十點，人人扮代表，讚人行央媽夠慈祥，提早向市場派紅封包，換轉下次央行再停止注資，到頭來意見又一面倒大罵。 內地搞股改，要直接融資比例增加，要股市有秩有序，經新股重啟一役，改革市場，最大敵人原來實為內地市場持股者!!

二零一四年，一月二十日，古典音樂界，又損失一員猛。被譽為三大指揮之一，阿巴杜在博洛尼亞病逝，享年八十歲。 阿巴杜九十年代初，被視為指揮大王卡拉揚接班人，話說卡拉揚早於六十年代電視節目，見過阿巴杜指揮後，另眼相看，於是力邀阿巴杜到維也納愛樂團指揮馬勒第二交響樂。 如果根據記載，真正第一位提携阿巴杜，實為伯恩斯坦，但七十年代，卡拉揚及阿巴杜兩人已劃上等號。 金融時報用上相當篇幅寫出阿巴杜一生，更為肖為妙在於，卡拉揚既獨裁、拜金、甚至被指將音樂及政治打上關係，阿巴杜完全相反，顯得形成份外清高，兩人本質上風馬牛不相及，可以走在一齊，實屬奇跡。 歐洲三大樂團，通通有過阿巴杜指揮棒綜影，但為人津津樂道是，他上任倫敦交響樂團後，成功令樂團起死回生。而所謂阿巴杜名盤，早於倫敦樂團作品最為值錢。 患病已久，阿巴杜離世不為意外，而跟財經有關，其實或多或少，反映唱片公司功利，或好聽一名，觸覺。 早前阿巴杜踏入八十歲前後，歐洲幾大古曲音樂唱片公司，包括Decca、大禾花，通通借八十為名，搵錢為實，紛紛推出一系列阿巴杜唱片集! 的確，近年無論流行樂壇、古曲樂界，都形成一種「翻推」風氣：咩咩周年記念、從未曝光作品等等。 例如，去年發行商就為Nirvana九三年大碟 Utero翻推二十周年版。 當然，翻推潮當然涉及作品經典因素，但更實際是，利字當頭，錢作怪，背後原因正正跟版權有關。 因為，根據大部份版權規定，作用如果從未推出，版權五十年之後即時自由身，但出過街的話，再多廿年。亦所以，老餅碟越來越多!! 阿巴杜離世，部份碟據講又有炒風，有趣是，聽聞內地大媽，一早亦加入炒碟行業，早前部份黑膠碟，大媽效應之下，數百升值至數千。

七點七，七點七，無論第四季及全年，增長都是七點七。 要煲大內地數據，簡單莫過於困難之極，增長仍然超標、要大數中國經濟的不是，正如外國媒體標題所指，增長勢頭放緩，升幅十四年最低。 單從十二月計，消費、工業及投資均見減慢。但誠然，內需及工業暫時問題不大，尤其後者依然受惠環球外貿強勢，反而投資情況令人關注。 一，去年內地經濟貢獻當中，投資佔比近五成半，可以說沒有投資，肯定沒有七點五。 二，正正投資最重要，但十二月情況卻出現嚴重走樣。 當局僅提供一至十二月份數字有百分之十九點六增幅，但拆細按月看，法巴計算，十二月份固定投資升幅竟然由過往十一個月的平均百分之十九點九，降至百分之十一點八，當中基建投資增幅按月大減兩個百分點。 人人認同，投資帶動經濟有欠理想，但內地多年沿用有關模式，既然回落豈非好事？正如瑞穗沈建光兄指，按內地目前金融環境，實非好事。 一，資金目前太緊，沒有投資新項目，即沒有新資金到位。 二，今年涉及在在為數近三千隻理財產品到期，兼有十萬億以上地方債，兩成年內到期，投資之所以重要是，三年一度投資項目地位，就可以觸及進行新債抵舊債，現在行不通，事情發展會如何？ 而危機有加快跡象，雖然離農曆新年仲有兩個星期，交易員意想不到的是、錢緊的情況，居然咁早出現。 上海銀行同業拆息幾乎全線上升、隔夜及七日期息率，分別上升1厘同1厘半，七日息升至6.3厘水平、至於七日回購利率，更一度飊升至十厘! 令交易員震驚是七日拆息、急升幅度之快，遠超去年十二月錢緊時水平，對上一次有這麼大升幅，己經倒數至去年六月「錢荒」時。 有交易員指，資金緊張的情況、已經到了只能借到錢就行，幾乎沒有銀行出價，要借的，都要將最高報價搶回來。 人行亦明白潛在危機，罕有在微博預告、周二將進行逆回購，更透露已通過「常備借貸便利機制」SLF向符合宏觀要求大型銀行，提供短期流動性。 所謂SLF，簡單就是提供有抵押流動性，與歐央行LTRO 類似，不過SLF只有 隔夜至十四日期，以短錢為主。 人行一改之前強硬態度，恐怕是擔心去年六月錢荒翻版，而爆與不爆，外界更聚焦大年初一，大行對三十年中誠信產品違約與否，其實模菱兩何。 不包底，好事，包底，是壞事，但不包底，有系統性風險，而包底，隨時涉及為數十多萬億，咁即係點？？ 另外更摸不著頭腦是，內...

內地理財產品問題，或多或少源於中國人太精於理財； 借三厘，尋求六、七厘回報、批六、七厘回報產品，從而提供回報十、廿厘高息民企、民間貸款。 本應，任何產品，打包後再售，籌集資金後再貸，根本屬於金融業運行之下，可惜是，內地沒有寧缺莫濫精神，氾濫屬發風險，年內二千八百多隻產品到期，命運如何，震憾程度隨時較柴可夫斯基一八一二序曲更為轟烈!! 外界持續性關注內地金融體系開題，隨中誠信托「誠至金開」理財產品問題曝光，大年初一，違約與否，隨時成為另一報導重點。 被指為今年信託業「頭號重案」, 距離大限尚餘兩星期、中證報報道，最少六十名「誠至金開」投資者，於QQ成立群組，互通消息之餘兼研究向發行單位，以及負責銷售的工商銀行爭取陪償。 到底，年初一會違約嗎？ 咪傻!!財經拆局開賭，機會近乎零!! 一。中國人重視好意頭，違約，大吉利是咩!! 二，內地市況欠佳，領導人、監管者，陽光底下違約、抑或烏雲密佈下爆煲，抉擇太易。 三，從工行、中誠信托如此高調，預告兌付困難，絕不似中資一貫造法。 近四個月、內地最少有十六宗理財產品兌付危機個案，但業界指是次問題最為複雜，不排除有關方面會將產品兌付期延長，由工行負責振富債務重組，變相曲線為產品包底。 但正月大年初一不違，二月、三月、或九月初一，內地理財產品始終今年有首宗違約出現，外界已經共識，內地問題在於理財產品太多、年期錯配嚴重、抵押品形同零，甚至出現抵押再抵押現象。 更重視，凡事總有第一次，監管當局其實多次提及，中國違約絕非零可能性。 不幸是，產品去，更多產品來，而且利息回報更高。數字顯示，一月多宗新新市理財產品，百分之八十四的利息回報有介乎六至八厘，較去年底平均僅僅四成八比例大增。 同一時間，企業等錢洗，內地消息指，踏入一月，其實還有多宗愈廿厘理財產品推出市面。 內地去槓桿，目前在於減少不必要貸款氾濫，正如張化橋指，去槓桿一定需要市場利率向上配合，內地行出呢步，但高息，銀行同時收緊貸款，間接令去槓桿造就更多表外，或理財產品出現。 理財產品並非影子銀行，因為按國際金融局介定，凡非銀行以下貸款，在中國都屬於影子銀行，即規模其實更廣泛，亦可以理降內地何解要大搞民營銀行，批出網上銀行牌，事關銀行多了，影子銀行數字上自自然然就會減少!!!

市場總會循環，似曾相識的一幕是九六、九七，期時個個炒紅籌、間間愛染紅，數風雲人物，點可成金，榮智健、朱小華、谷永江，還有位叫張大春。 事而世易，十多年前風流人物早已換來馬雲，與化騰，市場主題亦已經正式進入染雲，或染騰的新年代了。 中環人戲言，與其夢想按層樓、賣洋酒掘金，辭份工、搞物流還來得實際。 少少勇氣，動動腦根，將郵局、雞記、八達通、以至港交所網上平台三大元素，各抽優點，嘩，不得了。 科網跟二千年最大不同之處是，現在吹水，幻想的同時，有數據支持； 人流、用戶、平台、收入，就會構成了無邊際的橫向式垂直式放大效應。何解，網遊不提，只提網購及物流，如前所述，有數據嘛!! 首先，內地網購、電網消費額，佔全國總零售額不足百分之八，形成等於一隻八倍PE股，添加概念，吹上十二、三倍一樣，結果都在於等同空間大太。 而根據支付寶最新統計，內地去年各大城市網購金額，全部按年增幅一倍或以上，更弊在於，城市越窮，增長愈高。 去年為例，十大購網額增幅城市，七個屬於窮地方，當中廣西壯族自治區增幅達一倍六，其次為河南。 無論B2B、C2C，現時關鍵在於物流，馬雲揚言，即日訂購，即日貨到手，形成物流價更高。 提起咩咩B2B、C2C，德銀認為，淘寶或亞馬遜的C2C模式勢將成明日黃花，三年後，內地B2C市場會手執半邊江山，最少佔五成市佔率。 按獨立研究機構數據，內地B2C市場目前最大玩家仍然是馬雲，旗下天貓市佔率五成三，其次是策略投資者紅星如雲的京東、最後才是化騰。 於是，化騰郁華南城，不難理解。 兩大巨頭連環出招、繼即時通訊及手遊平台，今次騰訊入股華南城，普遍就視為在物流領域反攻阿里。 而下一步、被譽為巔峰對決，騰訊與阿里兩大巨頭大戰，蔓延到理財業務。 騰訊開通旗下微信推出的理財通、賣點是與銀行卡直接互通。標榜年化收益率6.435厘，雖然略低於對手餘額寶，但與人行活期存款利息0.35厘相比、仍然高出18倍。 就在理財通上線當日、最大對手阿里巴巴的餘額寶也公布，用戶超過4900萬，規模突破2500億元。 正因為吸金速度驚人、餘額寶一度被指是，銀行流動性緊縮的罪魁禍首。 連同百度、網易和蘇寧等同類產品、有專家估計互聯網基金市場，總規模已高達4500億元。 其實B2C會火速冒起，等同傳統零售店鋪經銷的零售股已告死亡。好簡...

引用施老闆說話，特首第二份施政報告屬於大路。 的而且確，洋洋二萬多字，形同一碟揚州炒飯，配料應有盡有，食味與否則由外界俾分。 從人人有得住，仲要越住越好，到助弱，扶貧、安老、培育下代、環保、醫療等等，立體式藍圖，宏願與大計，仍然繫於一個字「錢」，錢從何來，SHOW ME THE MONEY!!! 特首在報告總結第一百九十四段落中明言：時有盈餘，但要根本處理好積存問題，量入為出關鍵。既要控開支，亦要增收入，審慎理財的同時，亦要發展經濟。 表面，上述一段說話劃分兩個主題，包括解決既有問題以及發展經濟。但有兩個主題串連，其實巧妙貫切，特首思路似乎在於，政府應該用儲備，用錢，解決既有社會問題，而洗得多並不打緊，因發展經濟，經濟好，錢就會番來!!! 幾乎是重新演繹「量入為出」的原則，差些就變成「量出為入」! 面對洋洋二萬多字藍圖，代價正如曾司長財政大臣所言，涉及每年二百億經常開支，約翰曾認同，經濟要發展，但人口老化，保障公共財政可持續性越見困難，公共服務既要分優次，適當儲蓄亦可以減少未來的折騰。 明顯，一個要用錢，一個想儲錢，大纜拉唔埋，未致於隔空開火，但矛盾實見明顯。 難怪匯豐梁兆基都忍不著批評，政府產業政策模糊定位不清晰，質疑政府如何拉動經濟，更擔心政府支出大增，會放棄「最後堡壘」，最終需要加稅。 而矛盾在於，政府現在想用錢解決問題，而希望發展經濟解決之後多用了錢構成的新問題，而香港目前部份問題，尤其住屋、貧富懸殊等等，某程度上卻是經濟發展結果，地產，加金融，高地價，收入差距拉闊不能否認，特首去年十多個委員會，除磚頭加股票之外，請問有否更好經濟發展方針路向有好建議過呢？ 財爺對用錢著緊，一批人會批評為守財奴，但另一批人提到，財爺是大有難言之隱。 香港是否一如特首所指錢多呢？從儲備而言，是。而從經營帳目層面，根據去年預算案，特區未來幾年仍然有經營帳目盈餘，一七、一八年度為例，更有九百多億。 惟除經營帳、綜合帳之外，政府還有大量有預算，但未需要入帳開支，可以簡稱為或然開支，或然負債... 其中，公務員退休金承擔額現值，就涉及逾六千四百多億港元，公務員尚餘假期等值亦涉及二百多億，如此種種，假設必然有公務員集體劈炮，政府要支付退休基，儲備既時負數。 當然上述純粹極端舉例，但或多或少代表政府僅僅表面風光。 任何決定都...

上證指數最低報二千點四，相差零點五點，就二千失守。 月前揚言上證二千七、三千五、大牛市重臨一眾，是日必然震過「貓王」。 二千保衛戰早於上周已經醞釀，面子猶關，「半點」不容有失的話，於是內地市場已經開賭，短期不外乎出現數個情況： 一，人民日報社論力陳股市仍然健健康康；二，肖鋼公開講話，重複價值投資；三，匯金高調宣佈，我已入市了。 小市場的小投資者最期望中央做野!! 大市場的大投資者，相反最不顧見到有關情況發生，惟字典內有「事與願違」四個字，從近期幾個動作、舉措，分析在在擔心，改革一小步，換來又是退一大步。 例子一：新股重啟不足兩周，變相再度暫停，為的表面是有圈錢，有市盈率過高現象，實際根本跟大指數持續向下有關； 例子二：大額存單為利率市場化鋪路，係威係勢，換來又消失無影； 例子三：整頓影子銀行，早於三年前列明要禁止第三方理財產品，一年復一年，最新進展為，沒有進展。 結果新措施一出，再有五家已經準備好發行的公司，即時叫停，而原來預計的定價、路演時間表全部推遲至三月以後。 新股重啟漏洞百出，結果現時要邊做邊補鑊，有人就歸咎於證監會主席肖鋼。 上任主席剛超過300天，肖鋼在首數個月一直保持沉默、傳聞他一直密鑼緊鼓的摸清市場底細，並對各個單位進行調研、聽匯報，最終成功在三中全會，掀起資本市場重大改革。 但肖鋼前任郭樹清大刀闊斧的改革，在1年半不到的任期內、共推出了70餘項政策和措施，肖鋼就被形容為「謀定而後動」，但重頭炮重啟新股發行，就處處碰釘。 前人行政策委員李稻葵今日一語道破，內地經濟改革變遷，還看三大利益集團：包括習慣借錢，舉債的地方政府、資源分配長期處於既得利益狀態的央企、最後就是中央部委。 眾所周知，人行小川被譽為是回合改革主力之中的主力，一度予人、人行要改，誰敢不從的印象。 人行去年、前年，甚至大前年每年年初有關政策預告均重複使用政策連續及穩定性，但今年全面修改為前膽、針對及協同性。 內地觀察家認為，改革行先，大膽政策定調在在足夠，惟添加針對及協同，令三大定調似互有抵觸，或多或少反映，小川似有見步行步之感。

外圍經濟不穩、內部需求放緩, 令內地去年外貿表現相當波動 到最後一個月, 整體局面沒變, 12月出口增長, 較11月大幅回落逾8個百分點, 只有4.3%, 略低於預期 但內部需求改善、刺激進口按年升8.3%, 乃去年7月以來高位, 市場原先估計只升5.3% 總結全年, 外貿增長7.6%, 較2012年加快1.4個百分點, 但仍然未達中央全年8%的目標。 以總值計, 則首次突破4萬億美元, 創歷史新高, 令中國會超越美國成為全球最大的貨物貿易國。 其實跟據世貿組織數據, 早在2009年, 中國出口已超越美國, 不過去年內地進口增長7.3%, 令整體貿易額增長加快, 但以增幅計, 貿易量仍低過中央訂立的目標。 海關總署預期、今年的外貿環境會好過去年，但內地勞動力、融資及環保等成本上升，以及人民幣持續升值將抑制增長空間，更加會失去部分國際市場分額。 講到貿易數據, 值得關注是, 去年首季出現的貿易數據誇大情況, 原因係有「保稅區一日遊」因素, 令實質貿易量被誇大。 海關總署強調，貿易數據無需要作出修訂，不過經濟學界唔同意、蘇格蘭皇家就認為，實質貿易量，其實被誇大足足兩個百分點，換言之、貿易增長只有5.6%!! 連高盛哈繼銘都貿疑，去年尾的外貿數據，重現虛報誇大的情況。 屬經濟三頭馬車的外貿, 哈繼銘認為內地出口放緩, 是必然現象。 特別是面對歐美經濟復蘇力度偏弱, 及人民幣持續升值, 估計今年只有7%至8%增長。 哈繼銘又認為, 內地不能再追求經濟高速增長目標, 若中央制訂高於7%水平, 將影響近期的改革成效。

距離農曆年仲有三個星期, 已經有人開始憂慮, 傳統季節性資金需求增加, 係咪會再引發新一輪錢荒? 暫時從表面情況睇, 上海同業隔夜拆息連跌十三日, 七日期拆息、比上個月高位, 回番超過一半。 但中環人都好清楚、人行根本唔會為左, 舒緩市場對資金緊張的憂慮, 而去提供流動性。 人行只係會繼續喺唔引起恐慌的情況下, 引導市場利率逐步走高, 所以要不斷咁重複提醒銀行, 唔好再寄望, 過往由市場借入平錢的時代, 會再出現 當然人行並唔會開到口, 話希望保持貨幣市場緊張, 只係會低調提示。 就好似喺上星期大除夕、資金緊張先至剛剛緩和無耐、當交易員想過返個平平安安大除夕之際，突然打聽到人行向銀行提出，要進行一次債券回購操作、要求銀行短暫回購債券，當日呆在當場!! 他們心中理解、雖然規模同時間都唔清楚、但人行發出嘅訊息非常明確, 就係會維持政策從緊, 以及鼓勵加快去槓桿。 當然市場利率高企, 唔能夠話係由人行一手造成, 之前人行第三季報告都提到, 房地產投資以及地方城市建設過度融資, 導致貨幣配置失衡, 推高融資成本。 引導市場利率走高、保持貨幣市場偏緊, 無錯係可以防止中小銀行胡亂放貸、再加大槓桿。 但單係咁, 亦唔代表銀行的壞帳問題, 會慢慢自行解決。 相反一旦利率上升, 引致的結構調整, 進一步削弱產能過剩行業及房地產企業流動資金水平, 銀行壞帳隨時會快速上升 為應對不良貸款可能大增、近幾個月銀行進行資產沖銷、及剝離不良貸款嘅個案層出不窮。 不過要留意、資產沖銷的成本一啲都唔低, 有可能會侵蝕銀行的貸款減值撥備, 甚至係資本金, 加重番銀行補充資本壓力。 宜家已經知道, 今年再有多三四間銀行已安排上市集資, 去補充資本。但問題係、上左市的內銀, 好多已跌穿資產淨值, 嚟緊銀行招股, 仲係咪吸引到投資者認購?!

匯控三年前做的事情、如今重現在渣打身上。 一樣出現權力內鬥，當年紀勤與董事會不和，隨著主席葛霖離開，紀勤亦被迫宮，結果歐智華順勢坐正。 之後歐智華展開為期三年重整計劃、整合後勤部門，重點當然是裁員三萬人。 結果，三年前的事情，幾乎一式一樣重演在渣打身上。 盈利十年來首次倒退，未來幾年收入增長目標，都要由雙位數增幅調低至單位數，渣打要挽回業務，決定大重組。 集團會在四月一日起、將企業銀行和個人銀行業務合併，將客戶分三類，由五個環球產品部門支援、以更有效運用資源，創造更多收入增長機會。 業務二合一、原有產品團隊和支援部門的重疊部分會裁減，包括風險、融資、法律與合規、人力資源及科技部門，以降低成本。 渣打行政總裁冼博德說，重整業務是實現去年十一月，投資者大會所訂的策略，相信可以提高集團、對個別客戶類別的專注，更有效善用資本、流動性和投資支出。 要推動業務合併這個重任、當然有人孭飛。 過去十一年一直在渣打董事會、現年只是55歲的財務董事麥定思，會在六月底退任。 麥定思早前罕有被英倫銀行批評，不應兼顧財務及風險管理工作，被外界認為變相削權。 今次離任來得突然，連繼任人選亦未有，顯然今次重組，麥定思是被當成「炮灰」被退任。 麥定思就話、隨着渣打邁向下一階段，他本人?所當然會退下火綫。 至於原本管個人業務的執行董事龐德明、就會在三月底退任。 重組對冼博德來說，亦絕非好消息。 渣打宣佈，會新設副行政總裁職位，由原本只是管企業銀行業務、現年57歲的執行董事里斯出任，並會集主大權於一身，合掌管合併後的銀行業務。 里斯日後會向冼博德直接匯報。 顯然新人事安排，會攤薄冼博德的權力。 早前英國傳媒已經報道、指他和主席莊貝思不和，除了對集團是否需要供股集資有分歧，更直接是莊貝思不願意、退休後交予冼博德接任。 沒有比權力內鬥，對企業做成更大損秏的事情。匯豐幸運的是，在重組之前已篤定接任人，歐智華亦不負所托大刀闊斧完成重組。 今年的渣打，對外既要面對新興市場的挑戰、而且可以想像今年絕對更困難；同時企業權力內哄，絕不會因為麥定思離開而結束，估計莊貝思和冼博德之間，兩間只能留底一個，而且肯定會在短期內出現。 有大行就形容，今次重組只會對股價製造更多不明朗，一來定麥離任財務董事而未有繼任人選，而市場關注資本不足問題...

中、港市繼續要收醒明仔、扮一次醒目，就要你瘀一次，你博便宜，買低殘，正正要你輸到殘! 誰說險資過萬億入市，利市兼利己？結果市不升，內險股幾乎搞破底。 中環人戲言，如果將成份股重新執位，界定比重，科網、博彩佔最多，恒指隨時五萬，相反，內銀、內險被加大比重，隨時僅得萬五點。 大行分析員近日遇上最尷尬莫過於，被大客追問多隻大行無COVER股份，話唔識，都要問!! 八字頭股奇景一度成為金額榜首，市值過百，單日股價上升金額，已經高於兩個月前招股價。 投資銀行，服務人群，據聞業界TMT類股份分析員供不應求，一時間，部份新馬資金二、三線行分析員亦成拉籠對象。甚至玩過鬥地主、德州樸克，用過淘寶，都可以成為專家。 周期性重創，瑞信牛市策略員成為升市之中，不斷落敗少數，無計，煤、鋼、泥價跌，爺爺要去產能過剩，連消帶打，依家內地金融股前景，更比三中之前更為淡。 留意的話，早日內地媒體引述尚福林坐談會提及，去年內地銀行全年盈利增長一成一，心水清聽到...弊家火，即去年下半年，尤為第四季放緩明顯。 但老實，息差、盈利，市場已經放下包袱，壞帳高峰期仍然憂慮重重。好衰唔衰，瑞銀一份內銀專題報告，結果如同為內銀放炸彈。 綜合報告有幾點：一，投資者不宜為便宜而低追、二，壞帳高峰期已到、三，銀行業實際不良貸款額，其實好高。 正正因為第三點，觸動投資者神經。按官方數字，內銀行業不良貸款餘額為七千億左右，但瑞銀話，由於央企改革，針對產能過剩等等，單單上述因素，內地銀行不良貸款額，基本預測達到三萬二千多億。 最壞情況更有四萬一千億，代表不良貸款比率，會由目前百分之一左右，三年內分別最基本會升至百分之二、三點二及百分之三。

股壇日日精彩，繼昨日五塊拍門，齊推豪賭股後，今日頭場上演IGG鬥地主，尾場重頭戲為項俊波做財主。 內地市唔得、但內地好想得；由於中投、匯金遊手好閑，於是作為一行五會之下的俊波保監會，正式被打主意。 俊波彈藥在於繼八萬億保險資金，只要包裝股票成為長期價值投資、估值吸引，如意算盤當然是，保險公司很受落、保單持有人很開心。 俊波財主的出現，或多或少跟新股重股拉上極大關係。 新股開波了，內地股市仍然是跌了，於是保監會急發通告，容許保險資金入市創業板。有趣地方正正呢度!! 對於俊波財主呢一著，外界主要解讀有兩點：一，萬億資金可買創業板、二，增加資金，為承接新股，增添認購動力，以免新股重啟，見光即死!! 無疑，數字上以險資總規模，扣除可投資股票比重的話，萬億的確有數得計，但有兩點要留意： 一，萬億入創業板，內地上證幾乎百分之九十九機會，會跌至一千點甚至以下。 二，內地險資股票持有總市值，其實僅僅四千多億，用匯金百分之七投資創業板比例官方做法，險資資金投入創業板，內地券商計算，新增僅僅四百多億而已。 另一個更大錯誤在於有關要險資幫手承托新股說法。事關，批出兼進行路演股份當中，內地消息指，反應極熱烈，機構大戶全數超額，散戶更是個個想要，認為必賺!! 完全犯不著要俊波大灑水喉。但機制是死，新股重啟頭炮一開，缺點即露，以三隻新股為例，新寶、我武、紐威，市盈率全數三十以上。 更甚，三隻股份網上認購價差距驚人：新寶為例，介乎五至二十一人民幣，紐威更離譜，六至二十五點八人民幣，即使最高一成要作廢，但依然太貴。 於是，有內地分析相信，肖鋼希望借助俊波名下多間險資大戶，用錢理順新股定價!! 內地搞金、股改，但明顯細微細眼反映互不協調，肖鋼要重啟新股，另一邊新華社大發評論文章，質疑剩宴多於盛宴，兼呼籲準備二千保衛戰。 結果，俊波財主連櫃桶底「歷史存量」保單都被逼用上，預計呢批古老遺跡，可以額外帶多四、五千億資金入市買藍籌，總之頂得一時得一時。 似乎，種種跡象，從大量股票「穿淨」登上頭條數起，面子猶關，中央或多或少發出，不容許破淨訊號，無論貓彈、真彈、應為時不遠矣。

「餓死也不做遊戲!」 曾講過此豪言壯語的阿里巴巴，最終決打倒昨日的我，戰線蔓延到手機遊戲市場。 阿里巴巴新推出的手遊平台、合作模式分兩種: 單機版、即只須一個用戶，就可以玩的遊戲，放在阿里的平台予人下載，首年收費豁免。 而聯合營運、即與手遊平台、共享資源合作營銷的遊戲，則採用「八、二」分成比例。 當中兩成屬於阿里巴巴，用作成本及用戶激勵，遊戲開發商可佔七成，其餘一成支持農村教育發展。 現時內地的手遊市場、由百度的91手遊及騰訊的微信包辦，但大部分收入由手遊平台獨佔，騰訊收的比例高達九成。 由於分成比例低、令開發商怨聲載道，不敢投入大量成本研發遊戲。 阿里巴巴表明、要改變遊戲市場的畸形情況，爭取健康生態環境。分析估計阿里將吸引中小型開發商靠攏，並觸發手遊平台減價戰。 抗衡騰訊的6億用戶、阿里的手遊平台將與擁有4億用戶的手機淘寶結合，配合支付寶、阿里雲，及通訊軟件「來往」、如能短時間內吸引大批遊戲進駐，將可與騰訊匹敵 要打贏手遊大戰，阿里的秘密武器、還包括上任三個月的數字娛樂事業群總裁劉春寧，去年七月才離職騰訊，市場估計阿里下一浪攻勢，可能與視頻有關。 不過由當初Android 及 Window Phone經驗，單單提高分成比例，未必足以改變市場遊戲規則。原因正是IOS已具先來者優勢，即使提高分成比例，由於IOS用戶更願意付費，結果iPhone的遊戲APPS仍更具優勢。 就連新貴IGG，亦不諱言更願意與馬化騰合作，傾慕之情、溢於言表!! IGG去年中才推出的「城堡爭霸」，三月起就會在騰訊的移動社交平台上線。 與一般城鎮攻防遊戲不同，玩家可以靠自己策略、消滅對手的軍隊、建築物，吸引每月520萬名活躍用家。 阿里VS 騰信，已一步步成為惡性競爭，不過目前看雙方都難佔對方優勢。阿里的來往、跟本難以動搖微信地位。至於騰訊的電商業務，更被內地媒體批為一潭死水，即誰也佔不了誰的優勢。

奇景盡現，屈指一算，是日多達五間大行，傾巢而出，合奏一曲「澳門股升勢進行曲」! 同一曲目，指揮各異，但用中金報告標題，澳門博彩股事到如今，係就買，唔買就永世收聲!! 澳門，或任何一個賭場，任何一款賭法，結局非贏則輸，但大行對呢個非贏則輸行業，全部清一色買贏。 正因如此，當地賭神電影一樣盡在眼前，以銀娛目標為例，你買八十、我九十大你、見你出九十，我去夠一百「晒冷」。 里昂、花旗、大摩、美林、中金，論對行業前景樂觀，花旗最盡，估今年博彩收益增長兩成、用頁數比較，花旗錦上添花，憑二百三十八頁報，大、中、小博彩股再搭拉斯維加斯及區內，勁!!! 而目標價計，出位代表莫過於中金，周姓分析員一不做、二不休，銀河目標俾夠一百蚊零八蚊。 越係升多，越要高CALL，成為大行過去六至九個月策略，中金早有前科，騰訊三百多塊時，已經首間預期見五百，結果贏盡全場!! 銀河若再下一城，難道LEVIN 可以為寶號易名為黃大仙證券？？ 無人否認博彩行業增長未完，但有關目標價水平，或多或少已經加入非客觀因素：包括心儀邊隻？以及要夠出位。 博彩收益預測，花旗預期增長二十，VIP更達三十五，銀娛目標是九十一，但剛才提及中金100.8，該大行對整體博彩收益其實僅僅一成三。 股價長升長有，分析員創造力備受考驗，例如要用新模型去令價位合理化、又例如製造派息、收購等等買點。真係分析員都唔易撈!! 間間大行目前相信，澳門可以增長再增長，因為新項目帶動人流，但花旗反而認為，今年為九年來首次新項目欠奉一年，既然人流多，項目供應維持不變，即代表增長加快？即係點呀？？ 行業會有盛衰，分析員抽中睇澳門股，等同中六合彩，相反當日紅極一時銀行股分析員，近年多間大行已經將內銀、港銀團隊二合為一，情況等如地產及綜合企業股一樣。 澳門或科網升勢未停，因為有GROWTH!!! 試問那個行業維持增長？ 但同一時間，今年經濟師、評論員，以至伯南克對經濟轉為樂觀，部份相信美國增長有四大個百分點，區內最少有七，既然增長加快，企業盈利理應反彈持續，係咪？ 「澳門股升勢進行曲」，或多或少體現市場其實矛盾異常!!!

緊隨一月二日半陰、半陽之後，香江股市正式受襲。 花旗姐話，一月效應、國指贏恒指，要實現，查實原來要埋牆「倒立」!! 觀乎外圍市況，香江並非獨跌，惟跌市原因，或多或少說來牽強：包括，話NPMI唔掂!!但NPMI唔掂，其實僅局限內地、跟著又賴退市!! 喟，早排宣佈退市，咪當好消息炒。要真正入型入格，或多或少，可能日本休息，但適逄美股跌過百，場外日經期指急跌五百，觸發大量歐元兌日圓交差盤拆倉，令跌勢加劑。 個市跌，是否等於個市差？未必一定，君不見，當炒股繼續升，或跌市中承托力強。更值得三思在於，與其恒指由二萬四累積跌過千，就喊得要死，更話股市已死，倒不如要罵的是，指數已死!! 國指二百五十天、五十天線同告失守，技術上等同有生命的植物人，同恒指一樣，兩指數成分股，十居其九，非舊經濟、則是產能過剩行業。 於是，調轉再問，如果恒國兩大指數升，是否代表投資者拒絕進步，更不值得興奮？ 法巴鄺樂天說來有理，亦道出大戶面對痛苦，按他所言，內地改革其實不利大型央企，舊有行業，國指、以至恒指升，某程度上，可能更反映市場不相信改革成功，而市場要相信改革成功，大指數根本要跌。 但對大戶痛苦，在於所謂受惠改革股，既選擇無幾，亦非屬於指數股，礙於規條，基金動彈不能。 我地經常指，炒股不炒市，在在反映指數OUT爆，更深一層諗，是否代表負責篇制指數的恒指公司率先最OUT？答案不言而喻!! 恒指產品，五花百門，成份股、國指、已告死寂的紅籌股指數、無甚參考價值的AH股差價指數等等，唯獨新經濟類指數一概欠奉。 經營經恒指一班人，有人形容活在規條主義之下，指數股要成交夠，市值足，上市期符合一定時間，但太多情況亦顯示，成份股跟成交相者關係，可以調轉，並非先有成交，才可成為成份股。 到底，五十隻成份股，有否需要多隻內銀在內、全數大型地產股涉及其中？ 當年由三十三變五十，為的是怕「查理士」．李另外起指數爐灶，礎於形勢，結果落後三年。 恒指公司同樣屬於圖利機構，惟相對摩記、富仔等等，市場人士話，人地真係睇著個市食飯，市要咩，就俾咩，就連MPF指數亦有幾個，吹咩？! 炒股不炒市大環境之下，個股只要升，回報一樣有。但指數左右市場情緒，更完全影響對中、港市了無認識的個別外資，見你持續呆滯，叫人點買你!!! 市場要進步，似乎最先應該自強不息，應該是恒指公司。 ...

2014，港股豈有始理!!?? 高開過百，收市僅升數十，曹老爺全年低位二萬四，未開局，已失效!! 惟希望在明天，明天後，未來還有很多天，正面去想，全日雖然大陰燭，但其實半日陰，半日陽，自圓其說的話，其實僅僅打個和!! 去年股市，其實專收醒明仔、不服順主流、自以為是者，通通被殺至頭破血流； 大市場而言，年頭對美、日樂觀，高盛叫買、細摩叫追，不聽大行言，吃虧在眼前也。 小市場來說，澳門、科網、奶粉、及新經濟環保概念股，一、兩隻在手，回報勁過陳德霖、利害過巴菲特、犀利過任何一隻對沖基金，當然，切忌用央姐做指標!! 環球市況，不聽大行言，吃虧在眼前，可幸，中港市場選股，聽了大行言，最終有口難言；間間建議資源值博、內銀價值浮現、估值吸引云云。 結果? The cheaper you buy, the poorer you are!!! 以前政府宣傳有句：生龍活虎莫追龍、投資市場亦有明言：明智投資勿高追。 但高追去年原來可以行運大條龍，至於今年，市場其實已經認同，不怕它太貴，只怕沒有買。 環保、物流、支付、彩票、再加原有博彩及科網，概念股走勢委實充滿內地影子：一升升到尾、再升隨時兒孫滿地!!! 市場人士指，概念股掂，要建基於三個大前題：一，幻想因素充足、二，難以量度估值、三，棠哥冼潤棠最重視兩個字：破位。 無疑股市易炒，但易炒背後悲衰在於大指數不振、大價股不滯、整個中資股大環境不明朗。 十一月底，間間大行馬首是贍，大叫：我樂觀了!!! 個個中國經濟師相信，一三年已過，希望盡在一四。 好了，兩個PMI好一般，如無意外，稍後其他數據或同告放緩，今年下調中國預測周期，會否成為歷來最早出現的一次，值得觀望。 一如所料，外界有關地方債憂慮，並未有隨「一七九」數字揭曉而告平息，相反是更加關注：錢如何還？桿桿能夠去？舊路真的不回頭？ 今年，地方債總額逾兩成,要償還，一如所料，原來舊酒舊瓶，繼續是新債抵舊債。 花旗沈明高一語道破，債抵債，新養舊最不該，惟現今中國，其實別無他選。 有趣仍然在於，市面分析流於將問題極端化：內地銀行不會執! 內地不會爆違約! 內地金融體系不會爆! 調轉問，如果買內銀股單為銀行不會執笠，很大程度上已經將個人投資門檻列為零。 新債抵舊債，借貸再融資，本應屬於市場必然造法，但我國不能跟美國比...