2014年1月30日星期四

流年飛星

原形畢露,條蛇有毒,蛇年跌了過千點。印象中,新曆、舊曆全年市況一升、一跌,極為少見。

調轉,如果農曆年再早一個星期,埋單仍然可以升市。

年三十,跌市、兼流標,大吉利是。

蛇年比新曆年變化之大,或多或少在於去年二月,一切樂觀情緒逆轉,連同今年一月情況重複,結果咪咁!!

沈大師、林大師埋位用術數,談股市,結論流年飛星,更弊在於沈大師所指,每逢甲午馬年,大事不妙。

但願兩人預測百分百失準,長途賽事,明年直路追上奪冠!!

今年年三十,財經大事特別多,美國加碼退市、跌市、流標之外,最最最意外,莫過於聯想向谷歌收購摩托羅拉手機業務,在一次HELLO MOTO,以後NOVO& MOMO一家親了!!!

摩托羅拉品牌係人都識,但摩托羅拉手機,幾多買家依然鐘情,大家心中有數。

以百分之七美國市場佔有率,及全球市佔率下降,聯想一星期五十多億美元兩宗收購,構成一正一負反應的關注,已經反映股價之上。

無疑,協同效應可以無限放大,聯想心中亦自有盤算。

但分析員估計,聯想真正目標,或者是乘三星開始下滑,攻其地盤,手機市場從此多事,聯想收購或者未完,因為中央政策打造世界級品牌推動之下,純粹揣測,下一目標隨時是HTC!!

但聯想似乎忘記,或未有留意,被冠以亞洲硬件王的三星,亦轉戰軟件市場!!!

交易總有贏有輸?聯想暫時難言輸贏,最即時受威脅及受惠,應該屬於三星;威脅在於聯想擺明居馬,受惠來自谷歌放棄垂直軟、硬手機發展模式,於是可以繼續坐享Android軟件之其成。

對於GOOGLE,過百億美元買入,不足三十億賣出,表面蝕突。但GOOGLE保險關鍵有萬七個專利,既避開潛在訴訟,亦繼續袋袋平安。

再者,GOOGLE幾次證明,其實力是強於軟、弱於硬,硬件產品雷聲大,雨點小,之前一部GOOGLE Chromebook已屬例子。

一百廿五億美元收購,除收回二十九億一美元聯想購入代價後,不要忘記,GOOGLE當日買入的,一,還涉及廿九億摩托羅拉手機業務現金、仲向HARRIS出售MOTOROLA HOME作價廿三億幾美元,以及現時繼續保留逾萬個專利權,合共五十五億美元每年入帳。

如此計算,GOOGLE帳面仍賺逾十億美金,剛好抵銷了兩年來十多億美元虧損,而當中未計每年繼續收取的專利費。

似乎LARRY PAGE先至蛇年行尾運!!

2014年1月29日星期三

搶紅包


年又過年,馬年要派利有新意思,全靠微信一個新推出功能: 「微信紅包」,搞到內地網民個個提早派利是!

微信呢個電子紅包功能,個個未到馬年,都喺Apps度派利是、搶利是,顛覆晒傳統!

由於太受歡迎,有傳開通支付用戶一晚已經過億。

雖然官方說法是過分誇張,不過呢隻APPS 就真係直接幫到騰訊,單日股價急升29蚊,直迫新高,單日市值進帳525億,重新超越9900億水平!

正如鄭家華所指,香港媒體在新經濟概念股衡量方面,的確OUT爆;正當我們處於概念認識,股份尋找的同時,內地已經進行投資布局期。

你說騰訊電子紅封包、內地幾年前已有,打入任何一個網頁,微博紅包、百度紅包比比皆是。

你講打的APP,澳洲一個INGOGO一早獲私募投資,並隨時上市。

微信紅包之所以成功突圍,一夜爆紅,在於結合好玩及社交功能於一身。

一個「搶紅包」功能,只用十日時間開發,但「條橋」受落,讓用戶在群組中、可設定派紅包數量及總金額,誰人中、中多少,全由系統隨機決定、吸引不少人通宵搶紅包!

成功掀起馬年第一股熱潮,電子紅包更協助騰訊,實踐企業策略,大力增加開通支付用戶人數。

內地投資布局期,馬雲,力併化騰首富,未知誰勝誰負,但暫時已知,受益的而且確是市場炒作,大玩染雲,又柒騰概念,受苦最少一定為阿里巴巴員工。

馬老闆事事關心,要求多多,人所共知。人有微信,他要有來往,於是雲指令一出,誰敢不從,講到明,那名員工不能成功爭取一百用戶,那就不獲發年終紅包。

錢事少,面子事大,或者做牛做馬,咪做馬雲手下!!

雅虎業績披露,阿里去年第四季業績僅僅一般,有趣是大行不是下調雅虎目標,而先從阿里巴巴估值郁手;

FBN將阿里估值由千六,降至一千四百五十億美元。高盛亦指,保保守守、合合理理,千五億美金較適合。

即使下調,雅虎現價約四十五美元合理值計,一半來自阿里巴巴估值、炒影子股、概念股,倒不如直接雅虎與軟庫。

馬雲扭扭擰擰,一日未上市,一日造就化騰首富紙上富貴,鄧聲興贏盡埋位,無它,上星期市況波動,叫你買騰訊,每股至今至少賺三十蚊!!

騰訊貴,大行目標價亦狼,阿里有雅虎及軟庫作為替代股,騰訊其實亦一樣。

須知,騰訊大股東並非馬化騰,而是南非科網公司Naspers,當年由電盈手中接貨,持股超過三成以上。

美林就認為,想折讓買騰訊、Naspers啦!!

Naspers現價大約1035南非蘭特、整間公司企業估值則為五千八百多億蘭特。但原來按持股計算,Naspers騰訊持股已經相當於值4千多億蘭特,而每股股價計,等於佔每股股值七成三!!

南非貨幣醞釀危機,Naspers股價亦受波及,公司於騰訊持股估值,一度較之正式公司股價高,換言之,扣除貨幣因素,隨時折讓一成以上可以間接持有騰訊。

2014年1月28日星期二

分家


由休假,到被剔除主席一職,郭炳湘及兩兄弟不和,由白熱化,到今日隨一紙幾句通告內容,踏入第六個年頭的爭拗或者正式告終。

新地上刊港交所通告強調,新炳湘跟新鴻基地產董事局並無意見分歧,單單呢句實屬可圈可點。

試問,沒有分歧又怎會有今日的通告,或者字眼上額外加入「不再」兩個字,即不再有分歧更為適合。

新地值得一讚為,官方通告之後,再附加郭氏家族聲明,既可作為補充聲明,亦為聯交所通告的最終解讀本,當中涉及兩大重要,包括家族成員就處理家族權益達成共識,以及三兄弟新地持股依然均等,但明顯背後形同是同權不同權的另一種。

經過六年公關部署,對薄公堂,事件解決值得股東高興。如果從新地六年前股價表現看,地照投、樓照賣,業務毫不受影響,惟股價對資產值折讓幅度,大部份時間較之長實及恒地為大,現價計折讓仍達四成左右,跟新世界相等,但項目而言,當然前者為佳。

家族爭產有否導致新地折讓擴幅,近六年不同分析員有不同現解。但在企業管治上,新地在在予華資家族企業提供一課,主題包括公關,媒體溝通,透透明明從來減少不必要揣測。

二,最重要當然是分家安排,君不見新地事件後,幾大華資已有、或完成部署。

家族持有大企業,在學者研究,拉長一段較長時間,其實相對跑輸非家族企業,但由於行業性質不同,可以就此不予理會。

新地郭氏家族問題解決,但大佬郭炳湘動向如何備受關注?

又或者,他本人有否跟新地有共識,某時間內不沾手指定業務,外界亦不得而知。但同當日四叔講法,大家始終一家人。

最後值得一提是,新地事件帶出港交所權益披露的混亂。自從三兄弟不和,權益披露每有新地變動,市場即時反應:一,睇唔明、二,揣測、三,最後出現不同媒體,不同版本。

以最近期一次鄺老太股權權變動為例,由於權益披露太複雜難明,一度予人三兄弟持股不均錯覺,最後證明別無其事。

即使現在再看看權益披露一欄,主要股東持股總和,無論加加減減都大有出入,總數合共亦超出一百,若非郭家主動公佈,鬼知均等咩!!

權益披露為證監會要求,港交所轉載,業界一直批評混亂難明,唔該搞搞佢啦!!

吸塵機效應


EM、DM,有錢入,才是真正GOODM,即好市場。

風光幾年,區內為首新興市場連續三年落後,年年最少兩、三次股市三、六、九,即大洗牌。

跌市來個大成交,香港股市尷尬之處在於身份。

技術上或定義上,本港已貴為成熟市場,但DM三年跑贏,香港持續跑輸,而更甚,跌市或壞消息降臨,香港反過來被界定為新興市場,邊個累邊個,似乎要好好檢討。

區內市骨牌,一個上晝,除股市、匯市之外,區內企債及部份二線主權債,低開一、至兩美金,簡單講,呢的正正叫走資、減磅。

阿根廷貨幣大貶值,何解要連累亞洲及其他新興市場?

一,市場驚。二,跌市或市場信心薄弱,自然不會再劃分好新興市場及壞新興市場。
三,出口增長模式,及結構調整未完,新興市場不單毫無溢價可言,更要有折讓。

講真,阿根廷披索一枝獨秀今年跌幅幾近兩成,其實早鬥原因。

上星期先局部開放匯率市場、阿根廷周一突然宣布,國民只可以將兩成月薪的金額,轉換成美元,否則就要繳交20%的匯率稅。

政府措施前後矛盾,就被質疑開放匯率市場決心,穆迪更估計,到今年年底披索會再眨值多50%。

阿根廷貨幣貶值,南美的事,南美管,惟今次阿根廷觸發新興市場走資,或多或少促使市場正視兩個問題:
一,區內並非個個市場儲備足夠,一旦有如阿根廷所剩無幾,今日的南美,明日輪到區內。
二,資金流家呢家野,唔好再亂講!!

無疑,區內習慣資金流入,於是每逄升市、貨幣升,就完全等於於資金流入。

如果睇睇數字,去年為例,股票基金於區內外流二百六十七億美元,相反成熟市場卻急增三千多億。

就算外匯儲備比較,自從去年四年見底後,區內市場多個央行,其實儲備已見輕微下降。還談得上資金流入嗎?

好在除阿根廷外,其餘央行均不敢怠慢,願以加息作應對。

當中以印度央行反應最積極、出乎意外加息,利率上調四分一厘,指標回購利率上調至8厘,亦是半年內第三次加息。

上次巴西財長就發明「Currency War」,今次到巴西央行行長,以「Vacuum Cleaner」即是吸塵機形容今次貨幣危機,即成熟市場開始醞釀退市後,引起的「吸塵機效應」,將資金由新興市場抽走。

跌市踩多腳,其實等同Momentum Commentators,升市買升,跌市叫跌!!

大行今日抽水,高叫風險升溫,繼續跑輸云云,似乎忘記幾個月前,大力唱好的身份。

一月未過,似乎引證經濟學人數星期前評論,順境一切雖然來之不易,惟怪市場過份樂觀!!

2014年1月24日星期五

尋找巴巴


「尋找巴巴的故仔」,海爾之後,殺出中信廿一世紀「染雲」。

老實,話事人擺明打亂章,若按常理分析,什麼協同效應,擴展某項業務云云,通通唔重要啦!!

馬雲力量,對市場呼風喚雨程度,做個比喻,較之高盛、大摩、伯南克、耶倫、甚至李克強,做場連續廿四小時唱好市況報導會,加埋乘十,都要強!!

一間停牌前數十億市值公司,搖身一變數百億,中間差價,其實等於「馬雲」兩個字,信業務憧憬或太天真。

三毫子入股,用全日最高位五元計算,馬老闆為首由十三億本金,即時帳面利潤高達二百零八億。而前主席陳曉穎持有七億多股,帳面賺廿六億半,大股東中信集團,帳面利潤三十三億六。

經此奇景,中信集團以後根本毋須要搞這個、那個業務,或任由子公司、二六七袋鼠虧損連年,索性搞「複制馬雲業務」,咁咪得!!

中信廿一世紀,有一定股齡絕對認識,甚至輸好多錢俾佢。呢間股份代號從來二四一的公司,二千年以來,最少三度易名。

至於業績,過去十年,僅一年賺錢,年報內主席報告內容年年一樣,就算被外界視為可為阿里巴巴提供協同效益的醫療驗證網,亦同樣虧損。

二四一既有業務潛力是否值一日升幅數倍,不言而喻。

市場總有春江鴨,二四一今年首個交易日有異樣,成交當日較之前急升十二倍,故事原來剛剛開始。

既有股價升、又有馬雲大股東,市場認定潛力極大,甚至不其然聯想阿里巴巴借殼上市,真的嗎、真的嗎,真的令人笑哈哈?

詳細研究公司通告,闡述未來意向的段落提到、可能注入若干補充業務,達成其他形式合作。

就是注入這兩個字,引來無限憧憬,亦代表馬雲刻意留有尾巴!

但獨立股評人DAVID WEBB指,借殼上市可能性極低,除了考慮注入項目市值, 控股權易手兩年後才可以注資, 同時按例要保留一定業務, 避免引起監管機構審查。

當然世事無絕對,惟現階段,大家估吓估吓,開開心心亂幻想之前,或者先搞清:
一,入股二四一,不等於有合伙人制
二,阿里巴巴最大股東不是馬雲,而是軟庫及雅虎,兩間公司要沽貨套現立場從來不變,要借殼上市,唔該先問過雅虎靚太CEO!!
三,按阿里巴巴集團估值九千七百五十億港元計,中信廿一世紀增發新股後有八十億股,代表二四一每股要升至119.7元,才等同於一間阿里市值。

由於港交所規定,注入業務資產值,不能超越公司市值,中環人認為,估多無謂,最簡單去解釋,馬雲其實眼紅化騰;對家日日新高,觀乎自己上市日,仍遙不可及,真空期內,倒不如搵隻殼頂著先,正正式式令其本人有股票市場呼風喚雨平台。

外界對交易,除集中股價、業務、及借殼與否之外,有一件事被忽略:馬雲及王軍。

王軍作為太子黨,本港上市公司主席一職,僅此一間,王、馬關係早有文章指,兩人份屬友好。

一個例子,當年正當馬老闆苦對無策,急籌資金回購部份雅虎之際,最後幫手包括有中投、國開行、博裕基金及中信資本。

中投毋需多講、國開行份屬陳元系統、博裕係咩?江澤民長孫江志成是也。

而中信資本,咪正正等於王軍!!!協同效應,抑或投桃報李?

2014年1月23日星期四

萬億基金


外匯基金又到公布成績表時間,全年業績都要倒退,按年賺少近三成二。

以投資回報率計、舊年賺2.7%,不單跑輸過去5年平均數,同外匯基金94年推出以來、有5.4%回報比較,回報愈來愈低,陳總裁今次有啲失威!

說話又唔可以咁講,皆因上半年虧損、下半年發力先可以全年追番,而且聯儲局退市,就連債王格羅斯都損手,所以金管局都表明,今年將加強債券投資防禦性部署。

但舊年外匯基金最大動作、反而係在倫敦做發展商起樓,呢啲所謂「多元化投資組合」,舊年回報有成15.9%,跑贏整體回報率好多。

老實講,一年又一年,金管局季季如是,外圍不穩、投資環境不明朗,外匯基金繼續審慎投資、呢條Line to take,改改啦!!

無疑,受惠半年債息掂、半年股市勁,外匯基金投資收益七百多億,又如何?

按回報率,陳德霖比PIMCO 埃里安贏幾條街。外匯基金回報比上不足,比下有時亦不足。但調轉問,香港人真的關心外匯基金賺多少嗎?

老實,輸錢與我何關,頂多由陳德霖、余偉文負責、贏大錢亦不會分給香港人,可以真真正正造福人群。

幾年前,本台有個系列特輯,名為「萬億基金」、多年後今日,外匯基金總資產已經直逼三萬億,而用途、或主要功能卻完全如一,支持香港嘛!!

並非向聯匯柴台!! 聯匯制度下,本港貨幣基礎要百分百美元支持,因而令外匯基金有所謂被動投資,有關部份,投資一定要穩、組合一定美元為主、作用一定要支持港元。

簡單又而明! 目前本港貨幣基礎為一萬二千五百億港元左右,換句說話,外匯基金真真正正,構成支撐港匯功能,其實僅需要同等金額,亦再換句話說,本港目前外匯基金總資產,數字上有近萬六億左右,可以視為實際功能欠奉的剩餘資產!!

錢多有錢多類惱,如果陳老闆去年將餘萬億,一半買騰訊、一半買銀娛,豈不是發過豬頭!!

現實當然不可能,但錢多、回報低,就等於醜死鬼。為免醜怪,於是金記被動投資以外,有所謂主動投資,入面又設有特殊投資,結果得閒買吓物業、得閒做吓私募基金、如果科技繼續熱爆,陳老闆隨時分部份俾凱旋姐維港基金打理!!

外國主權基金,回報至尚關係,硬要將外匯基金拉作比較,未免不大公平。面對過萬億無所事事資金,並不是呼籲進行派錢,但要柴台,問題在於政府及金管局當局從來未有聰明運用。

近日,思丕與約翰為錢傷感情、核心問題在於一個要洗錢派福利,一個要慳錢為將來。兩個其實無錯,而錯或者在於,未夠聰明!!

撇除社會福利,香港仍然計劃大量基建、社會建設,在外國,例如英國,政府一早打保險公司主意,拉籠保險資金投資基建,點解香港唔得?

將基建、或部份社會設施,打包成為有現金回報穩定的投資工具,再由金記用部份過剩基金投資,約翰曾毋須要為政府大洗而煩腦,陳德霖亦無需要繼續俾錢鬼子佬賺。

至少產品安全程度,百分之一百勝過「誠至金開一號」!

2014年1月22日星期三

央媽救市


二千五百多億逆回購,股市即彈,解構中國股市殊不複雜,說到底,當前問題一切屬於用錢解決的問題!!

內地股民認為,資金緊僅為借口,改革阻礙升勢,才屬事大,允其市場要秩序,新股不圈錢等要求,結果造成中資股持續不振。

但將新股重啟,等同於股市下跌,並不科學。最簡單,無論首日一隻,琴日八隻,通通掛牌即彈,更甚,內地創業板自新股重啟以來,指數水平較未重啟前高,而且更見新高。

匯豐呼籲盡量避開大央企股,內地股民早知啦!!

重慶市長黃奇帆對內地股市問題,尤其新股重啟後引發種種討論有個結論,按他認為,肖鋼錯在出牌順序搞錯了。

黃奇帆指,經濟學道理大家都知,如果按情況,按次序出牌,工作有序,則為一副好牌,次序打亂了,就會輸。

言之下意,黃市長基本上判決,肖鋼實為輸家,三中改革三個月未夠,最早輸掉的財金官員。

老實,黃奇帆及肖鋼分別,的而且確在於次序有別;黃奇帆認為,市旺、錢多、信心來了,新股才可以重啟。

肖鋼或多或少,希望先新股,後資金,所以太想首次新股守規有舉,結果卻被市場先舉腳反對。

無意幫黃奇帆或肖鋼任何一方,但細心想,黃奇帆形容理想改革次序,或多或少已經成為股市烏托邦,完全流於幻想,皆因每次停發新股,監管當局何償不是希望股市盡快提振,但每次事與願違。

相反,肖鋼作為銀行領導前身,企業缺水,一旦繼續大封股市集資門,公司欠錢,連帶負面影響怎樣,他一定最清楚,到時莫講提振,全國成千上萬股市,一眾騰騰震也。

股市是否見底,無人知。但要內地股民開心,太易,一切用錢就可以。

市稍為反彈幾十點,人人扮代表,讚人行央媽夠慈祥,提早向市場派紅封包,換轉下次央行再停止注資,到頭來意見又一面倒大罵。

內地搞股改,要直接融資比例增加,要股市有秩有序,經新股重啟一役,改革市場,最大敵人原來實為內地市場持股者!!

巨人殞落

二零一四年,一月二十日,古典音樂界,又損失一員猛。被譽為三大指揮之一,阿巴杜在博洛尼亞病逝,享年八十歲。

阿巴杜九十年代初,被視為指揮大王卡拉揚接班人,話說卡拉揚早於六十年代電視節目,見過阿巴杜指揮後,另眼相看,於是力邀阿巴杜到維也納愛樂團指揮馬勒第二交響樂。

如果根據記載,真正第一位提携阿巴杜,實為伯恩斯坦,但七十年代,卡拉揚及阿巴杜兩人已劃上等號。

金融時報用上相當篇幅寫出阿巴杜一生,更為肖為妙在於,卡拉揚既獨裁、拜金、甚至被指將音樂及政治打上關係,阿巴杜完全相反,顯得形成份外清高,兩人本質上風馬牛不相及,可以走在一齊,實屬奇跡。

歐洲三大樂團,通通有過阿巴杜指揮棒綜影,但為人津津樂道是,他上任倫敦交響樂團後,成功令樂團起死回生。而所謂阿巴杜名盤,早於倫敦樂團作品最為值錢。

患病已久,阿巴杜離世不為意外,而跟財經有關,其實或多或少,反映唱片公司功利,或好聽一名,觸覺。

早前阿巴杜踏入八十歲前後,歐洲幾大古曲音樂唱片公司,包括Decca、大禾花,通通借八十為名,搵錢為實,紛紛推出一系列阿巴杜唱片集!

的確,近年無論流行樂壇、古曲樂界,都形成一種「翻推」風氣:咩咩周年記念、從未曝光作品等等。

例如,去年發行商就為Nirvana九三年大碟 Utero翻推二十周年版。

當然,翻推潮當然涉及作品經典因素,但更實際是,利字當頭,錢作怪,背後原因正正跟版權有關。

因為,根據大部份版權規定,作用如果從未推出,版權五十年之後即時自由身,但出過街的話,再多廿年。亦所以,老餅碟越來越多!!

阿巴杜離世,部份碟據講又有炒風,有趣是,聽聞內地大媽,一早亦加入炒碟行業,早前部份黑膠碟,大媽效應之下,數百升值至數千。

2014年1月20日星期一

居功至偉


七點七,七點七,無論第四季及全年,增長都是七點七。

要煲大內地數據,簡單莫過於困難之極,增長仍然超標、要大數中國經濟的不是,正如外國媒體標題所指,增長勢頭放緩,升幅十四年最低。

單從十二月計,消費、工業及投資均見減慢。但誠然,內需及工業暫時問題不大,尤其後者依然受惠環球外貿強勢,反而投資情況令人關注。

一,去年內地經濟貢獻當中,投資佔比近五成半,可以說沒有投資,肯定沒有七點五。
二,正正投資最重要,但十二月情況卻出現嚴重走樣。

當局僅提供一至十二月份數字有百分之十九點六增幅,但拆細按月看,法巴計算,十二月份固定投資升幅竟然由過往十一個月的平均百分之十九點九,降至百分之十一點八,當中基建投資增幅按月大減兩個百分點。

人人認同,投資帶動經濟有欠理想,但內地多年沿用有關模式,既然回落豈非好事?正如瑞穗沈建光兄指,按內地目前金融環境,實非好事。

一,資金目前太緊,沒有投資新項目,即沒有新資金到位。

二,今年涉及在在為數近三千隻理財產品到期,兼有十萬億以上地方債,兩成年內到期,投資之所以重要是,三年一度投資項目地位,就可以觸及進行新債抵舊債,現在行不通,事情發展會如何?

而危機有加快跡象,雖然離農曆新年仲有兩個星期,交易員意想不到的是、錢緊的情況,居然咁早出現。

上海銀行同業拆息幾乎全線上升、隔夜及七日期息率,分別上升1厘同1厘半,七日息升至6.3厘水平、至於七日回購利率,更一度飊升至十厘!

令交易員震驚是七日拆息、急升幅度之快,遠超去年十二月錢緊時水平,對上一次有這麼大升幅,己經倒數至去年六月「錢荒」時。

有交易員指,資金緊張的情況、已經到了只能借到錢就行,幾乎沒有銀行出價,要借的,都要將最高報價搶回來。

人行亦明白潛在危機,罕有在微博預告、周二將進行逆回購,更透露已通過「常備借貸便利機制」SLF向符合宏觀要求大型銀行,提供短期流動性。

所謂SLF,簡單就是提供有抵押流動性,與歐央行LTRO 類似,不過SLF只有 隔夜至十四日期,以短錢為主。

人行一改之前強硬態度,恐怕是擔心去年六月錢荒翻版,而爆與不爆,外界更聚焦大年初一,大行對三十年中誠信產品違約與否,其實模菱兩何。

不包底,好事,包底,是壞事,但不包底,有系統性風險,而包底,隨時涉及為數十多萬億,咁即係點??

另外更摸不著頭腦是,內地城鎮居民人均收入升幅,繼續落後於經濟增長大數,但同一時間,中國去年堅尼系數,由零點四七四,進一步降至零點四七三。

內地全年樓價升幅平均兩成以上,堅尼系數反而回落,怕且梁特首見到都流口水。

四十抽樣調整,準確與否屬於後者,但國家統計局一語道破,補貼當中居功至偉。

2014年1月17日星期五

頭號重案


內地理財產品問題,或多或少源於中國人太精於理財;

借三厘,尋求六、七厘回報、批六、七厘回報產品,從而提供回報十、廿厘高息民企、民間貸款。

本應,任何產品,打包後再售,籌集資金後再貸,根本屬於金融業運行之下,可惜是,內地沒有寧缺莫濫精神,氾濫屬發風險,年內二千八百多隻產品到期,命運如何,震憾程度隨時較柴可夫斯基一八一二序曲更為轟烈!!

外界持續性關注內地金融體系開題,隨中誠信托「誠至金開」理財產品問題曝光,大年初一,違約與否,隨時成為另一報導重點。

被指為今年信託業「頭號重案」, 距離大限尚餘兩星期、中證報報道,最少六十名「誠至金開」投資者,於QQ成立群組,互通消息之餘兼研究向發行單位,以及負責銷售的工商銀行爭取陪償。

到底,年初一會違約嗎?

咪傻!!財經拆局開賭,機會近乎零!!
一。中國人重視好意頭,違約,大吉利是咩!!
二,內地市況欠佳,領導人、監管者,陽光底下違約、抑或烏雲密佈下爆煲,抉擇太易。
三,從工行、中誠信托如此高調,預告兌付困難,絕不似中資一貫造法。

近四個月、內地最少有十六宗理財產品兌付危機個案,但業界指是次問題最為複雜,不排除有關方面會將產品兌付期延長,由工行負責振富債務重組,變相曲線為產品包底。

但正月大年初一不違,二月、三月、或九月初一,內地理財產品始終今年有首宗違約出現,外界已經共識,內地問題在於理財產品太多、年期錯配嚴重、抵押品形同零,甚至出現抵押再抵押現象。

更重視,凡事總有第一次,監管當局其實多次提及,中國違約絕非零可能性。

不幸是,產品去,更多產品來,而且利息回報更高。數字顯示,一月多宗新新市理財產品,百分之八十四的利息回報有介乎六至八厘,較去年底平均僅僅四成八比例大增。

同一時間,企業等錢洗,內地消息指,踏入一月,其實還有多宗愈廿厘理財產品推出市面。

內地去槓桿,目前在於減少不必要貸款氾濫,正如張化橋指,去槓桿一定需要市場利率向上配合,內地行出呢步,但高息,銀行同時收緊貸款,間接令去槓桿造就更多表外,或理財產品出現。

理財產品並非影子銀行,因為按國際金融局介定,凡非銀行以下貸款,在中國都屬於影子銀行,即規模其實更廣泛,亦可以理降內地何解要大搞民營銀行,批出網上銀行牌,事關銀行多了,影子銀行數字上自自然然就會減少!!!

2014年1月16日星期四

染騰


市場總會循環,似曾相識的一幕是九六、九七,期時個個炒紅籌、間間愛染紅,數風雲人物,點可成金,榮智健、朱小華、谷永江,還有位叫張大春。

事而世易,十多年前風流人物早已換來馬雲,與化騰,市場主題亦已經正式進入染雲,或染騰的新年代了。

中環人戲言,與其夢想按層樓、賣洋酒掘金,辭份工、搞物流還來得實際。

少少勇氣,動動腦根,將郵局、雞記、八達通、以至港交所網上平台三大元素,各抽優點,嘩,不得了。

科網跟二千年最大不同之處是,現在吹水,幻想的同時,有數據支持;

人流、用戶、平台、收入,就會構成了無邊際的橫向式垂直式放大效應。何解,網遊不提,只提網購及物流,如前所述,有數據嘛!!

首先,內地網購、電網消費額,佔全國總零售額不足百分之八,形成等於一隻八倍PE股,添加概念,吹上十二、三倍一樣,結果都在於等同空間大太。

而根據支付寶最新統計,內地去年各大城市網購金額,全部按年增幅一倍或以上,更弊在於,城市越窮,增長愈高。

去年為例,十大購網額增幅城市,七個屬於窮地方,當中廣西壯族自治區增幅達一倍六,其次為河南。

無論B2B、C2C,現時關鍵在於物流,馬雲揚言,即日訂購,即日貨到手,形成物流價更高。

提起咩咩B2B、C2C,德銀認為,淘寶或亞馬遜的C2C模式勢將成明日黃花,三年後,內地B2C市場會手執半邊江山,最少佔五成市佔率。

按獨立研究機構數據,內地B2C市場目前最大玩家仍然是馬雲,旗下天貓市佔率五成三,其次是策略投資者紅星如雲的京東、最後才是化騰。

於是,化騰郁華南城,不難理解。

兩大巨頭連環出招、繼即時通訊及手遊平台,今次騰訊入股華南城,普遍就視為在物流領域反攻阿里。

而下一步、被譽為巔峰對決,騰訊與阿里兩大巨頭大戰,蔓延到理財業務。

騰訊開通旗下微信推出的理財通、賣點是與銀行卡直接互通。標榜年化收益率6.435厘,雖然略低於對手餘額寶,但與人行活期存款利息0.35厘相比、仍然高出18倍。

就在理財通上線當日、最大對手阿里巴巴的餘額寶也公布,用戶超過4900萬,規模突破2500億元。

正因為吸金速度驚人、餘額寶一度被指是,銀行流動性緊縮的罪魁禍首。

連同百度、網易和蘇寧等同類產品、有專家估計互聯網基金市場,總規模已高達4500億元。

其實B2C會火速冒起,等同傳統零售店鋪經銷的零售股已告死亡。好簡單,任何一間內地或國際大、小、中吸品牌,要內地二線城市大搞「有形」零售點,風險大、包握低。

馬化騰要騰訊電貿「天貓」化,看中除旗下網遊機虫年輕一眾客戶層之外,最大優勢在於旗下移動平台。

正因如此,E COMMERCE,其實已經開枝散葉,預計三數年間、M COMMERCE,即流動電貿隨時大行其道。

市佔率計,M COMMERCE佔內地整體電貿僅僅百分之九,如果二零一七年一如預期升至兩成四的話,化騰既然要做天貓,馬雲想染指咩?不難預測!!

2014年1月15日星期三

大手筆


引用施老闆說話,特首第二份施政報告屬於大路。

的而且確,洋洋二萬多字,形同一碟揚州炒飯,配料應有盡有,食味與否則由外界俾分。

從人人有得住,仲要越住越好,到助弱,扶貧、安老、培育下代、環保、醫療等等,立體式藍圖,宏願與大計,仍然繫於一個字「錢」,錢從何來,SHOW ME THE MONEY!!!

特首在報告總結第一百九十四段落中明言:時有盈餘,但要根本處理好積存問題,量入為出關鍵。既要控開支,亦要增收入,審慎理財的同時,亦要發展經濟。

表面,上述一段說話劃分兩個主題,包括解決既有問題以及發展經濟。但有兩個主題串連,其實巧妙貫切,特首思路似乎在於,政府應該用儲備,用錢,解決既有社會問題,而洗得多並不打緊,因發展經濟,經濟好,錢就會番來!!!

幾乎是重新演繹「量入為出」的原則,差些就變成「量出為入」!

面對洋洋二萬多字藍圖,代價正如曾司長財政大臣所言,涉及每年二百億經常開支,約翰曾認同,經濟要發展,但人口老化,保障公共財政可持續性越見困難,公共服務既要分優次,適當儲蓄亦可以減少未來的折騰。

明顯,一個要用錢,一個想儲錢,大纜拉唔埋,未致於隔空開火,但矛盾實見明顯。

難怪匯豐梁兆基都忍不著批評,政府產業政策模糊定位不清晰,質疑政府如何拉動經濟,更擔心政府支出大增,會放棄「最後堡壘」,最終需要加稅。

而矛盾在於,政府現在想用錢解決問題,而希望發展經濟解決之後多用了錢構成的新問題,而香港目前部份問題,尤其住屋、貧富懸殊等等,某程度上卻是經濟發展結果,地產,加金融,高地價,收入差距拉闊不能否認,特首去年十多個委員會,除磚頭加股票之外,請問有否更好經濟發展方針路向有好建議過呢?

財爺對用錢著緊,一批人會批評為守財奴,但另一批人提到,財爺是大有難言之隱。

香港是否一如特首所指錢多呢?從儲備而言,是。而從經營帳目層面,根據去年預算案,特區未來幾年仍然有經營帳目盈餘,一七、一八年度為例,更有九百多億。

惟除經營帳、綜合帳之外,政府還有大量有預算,但未需要入帳開支,可以簡稱為或然開支,或然負債...

其中,公務員退休金承擔額現值,就涉及逾六千四百多億港元,公務員尚餘假期等值亦涉及二百多億,如此種種,假設必然有公務員集體劈炮,政府要支付退休基,儲備既時負數。

當然上述純粹極端舉例,但或多或少代表政府僅僅表面風光。

任何決定都有成本與效益,而針亦無兩頭利。稅基、四大支柱以外新發展、亞洲國際城市、搞科技、做中藥..十幾年,情況形同西九用地一樣。

正如經濟學者所指,目前香港問題並非在於用唔用錢,而係在於有咩方法,有咩經濟新賣點,令已出之財會再次豬籠入水。

2014年1月13日星期一

叫停


上證指數最低報二千點四,相差零點五點,就二千失守。

月前揚言上證二千七、三千五、大牛市重臨一眾,是日必然震過「貓王」。

二千保衛戰早於上周已經醞釀,面子猶關,「半點」不容有失的話,於是內地市場已經開賭,短期不外乎出現數個情況:
一,人民日報社論力陳股市仍然健健康康;二,肖鋼公開講話,重複價值投資;三,匯金高調宣佈,我已入市了。

小市場的小投資者最期望中央做野!! 大市場的大投資者,相反最不顧見到有關情況發生,惟字典內有「事與願違」四個字,從近期幾個動作、舉措,分析在在擔心,改革一小步,換來又是退一大步。

例子一:新股重啟不足兩周,變相再度暫停,為的表面是有圈錢,有市盈率過高現象,實際根本跟大指數持續向下有關;

例子二:大額存單為利率市場化鋪路,係威係勢,換來又消失無影;

例子三:整頓影子銀行,早於三年前列明要禁止第三方理財產品,一年復一年,最新進展為,沒有進展。

結果新措施一出,再有五家已經準備好發行的公司,即時叫停,而原來預計的定價、路演時間表全部推遲至三月以後。

新股重啟漏洞百出,結果現時要邊做邊補鑊,有人就歸咎於證監會主席肖鋼。

上任主席剛超過300天,肖鋼在首數個月一直保持沉默、傳聞他一直密鑼緊鼓的摸清市場底細,並對各個單位進行調研、聽匯報,最終成功在三中全會,掀起資本市場重大改革。

但肖鋼前任郭樹清大刀闊斧的改革,在1年半不到的任期內、共推出了70餘項政策和措施,肖鋼就被形容為「謀定而後動」,但重頭炮重啟新股發行,就處處碰釘。

前人行政策委員李稻葵今日一語道破,內地經濟改革變遷,還看三大利益集團:包括習慣借錢,舉債的地方政府、資源分配長期處於既得利益狀態的央企、最後就是中央部委。

眾所周知,人行小川被譽為是回合改革主力之中的主力,一度予人、人行要改,誰敢不從的印象。

人行去年、前年,甚至大前年每年年初有關政策預告均重複使用政策連續及穩定性,但今年全面修改為前膽、針對及協同性。

內地觀察家認為,改革行先,大膽政策定調在在足夠,惟添加針對及協同,令三大定調似互有抵觸,或多或少反映,小川似有見步行步之感。

2014年1月10日星期五

貿易大國


外圍經濟不穩、內部需求放緩, 令內地去年外貿表現相當波動

到最後一個月, 整體局面沒變, 12月出口增長, 較11月大幅回落逾8個百分點, 只有4.3%, 略低於預期

但內部需求改善、刺激進口按年升8.3%, 乃去年7月以來高位, 市場原先估計只升5.3%

總結全年, 外貿增長7.6%, 較2012年加快1.4個百分點, 但仍然未達中央全年8%的目標。

以總值計, 則首次突破4萬億美元, 創歷史新高, 令中國會超越美國成為全球最大的貨物貿易國。

其實跟據世貿組織數據, 早在2009年, 中國出口已超越美國, 不過去年內地進口增長7.3%, 令整體貿易額增長加快, 但以增幅計, 貿易量仍低過中央訂立的目標。

海關總署預期、今年的外貿環境會好過去年,但內地勞動力、融資及環保等成本上升,以及人民幣持續升值將抑制增長空間,更加會失去部分國際市場分額。

講到貿易數據, 值得關注是, 去年首季出現的貿易數據誇大情況, 原因係有「保稅區一日遊」因素, 令實質貿易量被誇大。

海關總署強調,貿易數據無需要作出修訂,不過經濟學界唔同意、蘇格蘭皇家就認為,實質貿易量,其實被誇大足足兩個百分點,換言之、貿易增長只有5.6%!!

連高盛哈繼銘都貿疑,去年尾的外貿數據,重現虛報誇大的情況。

屬經濟三頭馬車的外貿, 哈繼銘認為內地出口放緩, 是必然現象。

特別是面對歐美經濟復蘇力度偏弱, 及人民幣持續升值, 估計今年只有7%至8%增長。

哈繼銘又認為, 內地不能再追求經濟高速增長目標, 若中央制訂高於7%水平, 將影響近期的改革成效。

偏緊


距離農曆年仲有三個星期, 已經有人開始憂慮, 傳統季節性資金需求增加, 係咪會再引發新一輪錢荒?

暫時從表面情況睇, 上海同業隔夜拆息連跌十三日, 七日期拆息、比上個月高位, 回番超過一半。

但中環人都好清楚、人行根本唔會為左, 舒緩市場對資金緊張的憂慮, 而去提供流動性。

人行只係會繼續喺唔引起恐慌的情況下, 引導市場利率逐步走高, 所以要不斷咁重複提醒銀行, 唔好再寄望, 過往由市場借入平錢的時代, 會再出現

當然人行並唔會開到口, 話希望保持貨幣市場緊張, 只係會低調提示。

就好似喺上星期大除夕、資金緊張先至剛剛緩和無耐、當交易員想過返個平平安安大除夕之際,突然打聽到人行向銀行提出,要進行一次債券回購操作、要求銀行短暫回購債券,當日呆在當場!!

他們心中理解、雖然規模同時間都唔清楚、但人行發出嘅訊息非常明確, 就係會維持政策從緊, 以及鼓勵加快去槓桿。

當然市場利率高企, 唔能夠話係由人行一手造成, 之前人行第三季報告都提到, 房地產投資以及地方城市建設過度融資, 導致貨幣配置失衡, 推高融資成本。

引導市場利率走高、保持貨幣市場偏緊, 無錯係可以防止中小銀行胡亂放貸、再加大槓桿。

但單係咁, 亦唔代表銀行的壞帳問題, 會慢慢自行解決。

相反一旦利率上升, 引致的結構調整, 進一步削弱產能過剩行業及房地產企業流動資金水平, 銀行壞帳隨時會快速上升

為應對不良貸款可能大增、近幾個月銀行進行資產沖銷、及剝離不良貸款嘅個案層出不窮。

不過要留意、資產沖銷的成本一啲都唔低, 有可能會侵蝕銀行的貸款減值撥備, 甚至係資本金, 加重番銀行補充資本壓力。

宜家已經知道, 今年再有多三四間銀行已安排上市集資, 去補充資本。但問題係、上左市的內銀, 好多已跌穿資產淨值, 嚟緊銀行招股, 仲係咪吸引到投資者認購?!

2014年1月9日星期四

炮灰


匯控三年前做的事情、如今重現在渣打身上。

一樣出現權力內鬥,當年紀勤與董事會不和,隨著主席葛霖離開,紀勤亦被迫宮,結果歐智華順勢坐正。

之後歐智華展開為期三年重整計劃、整合後勤部門,重點當然是裁員三萬人。

結果,三年前的事情,幾乎一式一樣重演在渣打身上。

盈利十年來首次倒退,未來幾年收入增長目標,都要由雙位數增幅調低至單位數,渣打要挽回業務,決定大重組。

集團會在四月一日起、將企業銀行和個人銀行業務合併,將客戶分三類,由五個環球產品部門支援、以更有效運用資源,創造更多收入增長機會。

業務二合一、原有產品團隊和支援部門的重疊部分會裁減,包括風險、融資、法律與合規、人力資源及科技部門,以降低成本。

渣打行政總裁冼博德說,重整業務是實現去年十一月,投資者大會所訂的策略,相信可以提高集團、對個別客戶類別的專注,更有效善用資本、流動性和投資支出。

要推動業務合併這個重任、當然有人孭飛。

過去十一年一直在渣打董事會、現年只是55歲的財務董事麥定思,會在六月底退任。

麥定思早前罕有被英倫銀行批評,不應兼顧財務及風險管理工作,被外界認為變相削權。

今次離任來得突然,連繼任人選亦未有,顯然今次重組,麥定思是被當成「炮灰」被退任。

麥定思就話、隨着渣打邁向下一階段,他本人?所當然會退下火綫。

至於原本管個人業務的執行董事龐德明、就會在三月底退任。

重組對冼博德來說,亦絕非好消息。

渣打宣佈,會新設副行政總裁職位,由原本只是管企業銀行業務、現年57歲的執行董事里斯出任,並會集主大權於一身,合掌管合併後的銀行業務。

里斯日後會向冼博德直接匯報。

顯然新人事安排,會攤薄冼博德的權力。

早前英國傳媒已經報道、指他和主席莊貝思不和,除了對集團是否需要供股集資有分歧,更直接是莊貝思不願意、退休後交予冼博德接任。

沒有比權力內鬥,對企業做成更大損秏的事情。匯豐幸運的是,在重組之前已篤定接任人,歐智華亦不負所托大刀闊斧完成重組。

今年的渣打,對外既要面對新興市場的挑戰、而且可以想像今年絕對更困難;同時企業權力內哄,絕不會因為麥定思離開而結束,估計莊貝思和冼博德之間,兩間只能留底一個,而且肯定會在短期內出現。

有大行就形容,今次重組只會對股價製造更多不明朗,一來定麥離任財務董事而未有繼任人選,而市場關注資本不足問題,亦未有解決方案。

其實也不用多說,股價不是已說明一切?

醒目錢?

中、港市繼續要收醒明仔、扮一次醒目,就要你瘀一次,你博便宜,買低殘,正正要你輸到殘!

誰說險資過萬億入市,利市兼利己?結果市不升,內險股幾乎搞破底。

中環人戲言,如果將成份股重新執位,界定比重,科網、博彩佔最多,恒指隨時五萬,相反,內銀、內險被加大比重,隨時僅得萬五點。

大行分析員近日遇上最尷尬莫過於,被大客追問多隻大行無COVER股份,話唔識,都要問!!

八字頭股奇景一度成為金額榜首,市值過百,單日股價上升金額,已經高於兩個月前招股價。

投資銀行,服務人群,據聞業界TMT類股份分析員供不應求,一時間,部份新馬資金二、三線行分析員亦成拉籠對象。甚至玩過鬥地主、德州樸克,用過淘寶,都可以成為專家。

周期性重創,瑞信牛市策略員成為升市之中,不斷落敗少數,無計,煤、鋼、泥價跌,爺爺要去產能過剩,連消帶打,依家內地金融股前景,更比三中之前更為淡。

留意的話,早日內地媒體引述尚福林坐談會提及,去年內地銀行全年盈利增長一成一,心水清聽到...弊家火,即去年下半年,尤為第四季放緩明顯。

但老實,息差、盈利,市場已經放下包袱,壞帳高峰期仍然憂慮重重。好衰唔衰,瑞銀一份內銀專題報告,結果如同為內銀放炸彈。

綜合報告有幾點:一,投資者不宜為便宜而低追、二,壞帳高峰期已到、三,銀行業實際不良貸款額,其實好高。

正正因為第三點,觸動投資者神經。按官方數字,內銀行業不良貸款餘額為七千億左右,但瑞銀話,由於央企改革,針對產能過剩等等,單單上述因素,內地銀行不良貸款額,基本預測達到三萬二千多億。

最壞情況更有四萬一千億,代表不良貸款比率,會由目前百分之一左右,三年內分別最基本會升至百分之二、三點二及百分之三。

2014年1月8日星期三

保險盛宴


股壇日日精彩,繼昨日五塊拍門,齊推豪賭股後,今日頭場上演IGG鬥地主,尾場重頭戲為項俊波做財主。

內地市唔得、但內地好想得;由於中投、匯金遊手好閑,於是作為一行五會之下的俊波保監會,正式被打主意。

俊波彈藥在於繼八萬億保險資金,只要包裝股票成為長期價值投資、估值吸引,如意算盤當然是,保險公司很受落、保單持有人很開心。

俊波財主的出現,或多或少跟新股重股拉上極大關係。

新股開波了,內地股市仍然是跌了,於是保監會急發通告,容許保險資金入市創業板。有趣地方正正呢度!!

對於俊波財主呢一著,外界主要解讀有兩點:一,萬億資金可買創業板、二,增加資金,為承接新股,增添認購動力,以免新股重啟,見光即死!!

無疑,數字上以險資總規模,扣除可投資股票比重的話,萬億的確有數得計,但有兩點要留意:
一,萬億入創業板,內地上證幾乎百分之九十九機會,會跌至一千點甚至以下。
二,內地險資股票持有總市值,其實僅僅四千多億,用匯金百分之七投資創業板比例官方做法,險資資金投入創業板,內地券商計算,新增僅僅四百多億而已。

另一個更大錯誤在於有關要險資幫手承托新股說法。事關,批出兼進行路演股份當中,內地消息指,反應極熱烈,機構大戶全數超額,散戶更是個個想要,認為必賺!!

完全犯不著要俊波大灑水喉。但機制是死,新股重啟頭炮一開,缺點即露,以三隻新股為例,新寶、我武、紐威,市盈率全數三十以上。

更甚,三隻股份網上認購價差距驚人:新寶為例,介乎五至二十一人民幣,紐威更離譜,六至二十五點八人民幣,即使最高一成要作廢,但依然太貴。

於是,有內地分析相信,肖鋼希望借助俊波名下多間險資大戶,用錢理順新股定價!!

內地搞金、股改,但明顯細微細眼反映互不協調,肖鋼要重啟新股,另一邊新華社大發評論文章,質疑剩宴多於盛宴,兼呼籲準備二千保衛戰。

結果,俊波財主連櫃桶底「歷史存量」保單都被逼用上,預計呢批古老遺跡,可以額外帶多四、五千億資金入市買藍籌,總之頂得一時得一時。

似乎,種種跡象,從大量股票「穿淨」登上頭條數起,面子猶關,中央或多或少發出,不容許破淨訊號,無論貓彈、真彈、應為時不遠矣。

手遊對決


「餓死也不做遊戲!」

曾講過此豪言壯語的阿里巴巴,最終決打倒昨日的我,戰線蔓延到手機遊戲市場。

阿里巴巴新推出的手遊平台、合作模式分兩種:

單機版、即只須一個用戶,就可以玩的遊戲,放在阿里的平台予人下載,首年收費豁免。

而聯合營運、即與手遊平台、共享資源合作營銷的遊戲,則採用「八、二」分成比例。

當中兩成屬於阿里巴巴,用作成本及用戶激勵,遊戲開發商可佔七成,其餘一成支持農村教育發展。

現時內地的手遊市場、由百度的91手遊及騰訊的微信包辦,但大部分收入由手遊平台獨佔,騰訊收的比例高達九成。

由於分成比例低、令開發商怨聲載道,不敢投入大量成本研發遊戲。

阿里巴巴表明、要改變遊戲市場的畸形情況,爭取健康生態環境。分析估計阿里將吸引中小型開發商靠攏,並觸發手遊平台減價戰。

抗衡騰訊的6億用戶、阿里的手遊平台將與擁有4億用戶的手機淘寶結合,配合支付寶、阿里雲,及通訊軟件「來往」、如能短時間內吸引大批遊戲進駐,將可與騰訊匹敵

要打贏手遊大戰,阿里的秘密武器、還包括上任三個月的數字娛樂事業群總裁劉春寧,去年七月才離職騰訊,市場估計阿里下一浪攻勢,可能與視頻有關。

不過由當初Android 及 Window Phone經驗,單單提高分成比例,未必足以改變市場遊戲規則。原因正是IOS已具先來者優勢,即使提高分成比例,由於IOS用戶更願意付費,結果iPhone的遊戲APPS仍更具優勢。

就連新貴IGG,亦不諱言更願意與馬化騰合作,傾慕之情、溢於言表!!

IGG去年中才推出的「城堡爭霸」,三月起就會在騰訊的移動社交平台上線。

與一般城鎮攻防遊戲不同,玩家可以靠自己策略、消滅對手的軍隊、建築物,吸引每月520萬名活躍用家。

阿里VS 騰信,已一步步成為惡性競爭,不過目前看雙方都難佔對方優勢。阿里的來往、跟本難以動搖微信地位。至於騰訊的電商業務,更被內地媒體批為一潭死水,即誰也佔不了誰的優勢。

2014年1月7日星期二

晒冷


奇景盡現,屈指一算,是日多達五間大行,傾巢而出,合奏一曲「澳門股升勢進行曲」!

同一曲目,指揮各異,但用中金報告標題,澳門博彩股事到如今,係就買,唔買就永世收聲!!

澳門,或任何一個賭場,任何一款賭法,結局非贏則輸,但大行對呢個非贏則輸行業,全部清一色買贏。

正因如此,當地賭神電影一樣盡在眼前,以銀娛目標為例,你買八十、我九十大你、見你出九十,我去夠一百「晒冷」。

里昂、花旗、大摩、美林、中金,論對行業前景樂觀,花旗最盡,估今年博彩收益增長兩成、用頁數比較,花旗錦上添花,憑二百三十八頁報,大、中、小博彩股再搭拉斯維加斯及區內,勁!!!

而目標價計,出位代表莫過於中金,周姓分析員一不做、二不休,銀河目標俾夠一百蚊零八蚊。

越係升多,越要高CALL,成為大行過去六至九個月策略,中金早有前科,騰訊三百多塊時,已經首間預期見五百,結果贏盡全場!!

銀河若再下一城,難道LEVIN 可以為寶號易名為黃大仙證券??

無人否認博彩行業增長未完,但有關目標價水平,或多或少已經加入非客觀因素:包括心儀邊隻?以及要夠出位。

博彩收益預測,花旗預期增長二十,VIP更達三十五,銀娛目標是九十一,但剛才提及中金100.8,該大行對整體博彩收益其實僅僅一成三。

股價長升長有,分析員創造力備受考驗,例如要用新模型去令價位合理化、又例如製造派息、收購等等買點。真係分析員都唔易撈!!

間間大行目前相信,澳門可以增長再增長,因為新項目帶動人流,但花旗反而認為,今年為九年來首次新項目欠奉一年,既然人流多,項目供應維持不變,即代表增長加快?即係點呀??

行業會有盛衰,分析員抽中睇澳門股,等同中六合彩,相反當日紅極一時銀行股分析員,近年多間大行已經將內銀、港銀團隊二合為一,情況等如地產及綜合企業股一樣。

澳門或科網升勢未停,因為有GROWTH!!! 試問那個行業維持增長?

但同一時間,今年經濟師、評論員,以至伯南克對經濟轉為樂觀,部份相信美國增長有四大個百分點,區內最少有七,既然增長加快,企業盈利理應反彈持續,係咪?

「澳門股升勢進行曲」,或多或少體現市場其實矛盾異常!!!

2014年1月3日星期五

受襲

緊隨一月二日半陰、半陽之後,香江股市正式受襲。

花旗姐話,一月效應、國指贏恒指,要實現,查實原來要埋牆「倒立」!!

觀乎外圍市況,香江並非獨跌,惟跌市原因,或多或少說來牽強:包括,話NPMI唔掂!!但NPMI唔掂,其實僅局限內地、跟著又賴退市!!

喟,早排宣佈退市,咪當好消息炒。要真正入型入格,或多或少,可能日本休息,但適逄美股跌過百,場外日經期指急跌五百,觸發大量歐元兌日圓交差盤拆倉,令跌勢加劑。

個市跌,是否等於個市差?未必一定,君不見,當炒股繼續升,或跌市中承托力強。更值得三思在於,與其恒指由二萬四累積跌過千,就喊得要死,更話股市已死,倒不如要罵的是,指數已死!!

國指二百五十天、五十天線同告失守,技術上等同有生命的植物人,同恒指一樣,兩指數成分股,十居其九,非舊經濟、則是產能過剩行業。

於是,調轉再問,如果恒國兩大指數升,是否代表投資者拒絕進步,更不值得興奮?

法巴鄺樂天說來有理,亦道出大戶面對痛苦,按他所言,內地改革其實不利大型央企,舊有行業,國指、以至恒指升,某程度上,可能更反映市場不相信改革成功,而市場要相信改革成功,大指數根本要跌。

但對大戶痛苦,在於所謂受惠改革股,既選擇無幾,亦非屬於指數股,礙於規條,基金動彈不能。

我地經常指,炒股不炒市,在在反映指數OUT爆,更深一層諗,是否代表負責篇制指數的恒指公司率先最OUT?答案不言而喻!!

恒指產品,五花百門,成份股、國指、已告死寂的紅籌股指數、無甚參考價值的AH股差價指數等等,唯獨新經濟類指數一概欠奉。

經營經恒指一班人,有人形容活在規條主義之下,指數股要成交夠,市值足,上市期符合一定時間,但太多情況亦顯示,成份股跟成交相者關係,可以調轉,並非先有成交,才可成為成份股。

到底,五十隻成份股,有否需要多隻內銀在內、全數大型地產股涉及其中?

當年由三十三變五十,為的是怕「查理士」.李另外起指數爐灶,礎於形勢,結果落後三年。

恒指公司同樣屬於圖利機構,惟相對摩記、富仔等等,市場人士話,人地真係睇著個市食飯,市要咩,就俾咩,就連MPF指數亦有幾個,吹咩?!

炒股不炒市大環境之下,個股只要升,回報一樣有。但指數左右市場情緒,更完全影響對中、港市了無認識的個別外資,見你持續呆滯,叫人點買你!!!

市場要進步,似乎最先應該自強不息,應該是恒指公司。

2014年1月2日星期四

紅盤

2014,港股豈有始理!!??

高開過百,收市僅升數十,曹老爺全年低位二萬四,未開局,已失效!!

惟希望在明天,明天後,未來還有很多天,正面去想,全日雖然大陰燭,但其實半日陰,半日陽,自圓其說的話,其實僅僅打個和!!

去年股市,其實專收醒明仔、不服順主流、自以為是者,通通被殺至頭破血流;

大市場而言,年頭對美、日樂觀,高盛叫買、細摩叫追,不聽大行言,吃虧在眼前也。

小市場來說,澳門、科網、奶粉、及新經濟環保概念股,一、兩隻在手,回報勁過陳德霖、利害過巴菲特、犀利過任何一隻對沖基金,當然,切忌用央姐做指標!!

環球市況,不聽大行言,吃虧在眼前,可幸,中港市場選股,聽了大行言,最終有口難言;間間建議資源值博、內銀價值浮現、估值吸引云云。

結果? The cheaper you buy, the poorer you are!!!

以前政府宣傳有句:生龍活虎莫追龍、投資市場亦有明言:明智投資勿高追。

但高追去年原來可以行運大條龍,至於今年,市場其實已經認同,不怕它太貴,只怕沒有買。

環保、物流、支付、彩票、再加原有博彩及科網,概念股走勢委實充滿內地影子:一升升到尾、再升隨時兒孫滿地!!!

市場人士指,概念股掂,要建基於三個大前題:一,幻想因素充足、二,難以量度估值、三,棠哥冼潤棠最重視兩個字:破位。

無疑股市易炒,但易炒背後悲衰在於大指數不振、大價股不滯、整個中資股大環境不明朗。

十一月底,間間大行馬首是贍,大叫:我樂觀了!!! 個個中國經濟師相信,一三年已過,希望盡在一四。

好了,兩個PMI好一般,如無意外,稍後其他數據或同告放緩,今年下調中國預測周期,會否成為歷來最早出現的一次,值得觀望。

一如所料,外界有關地方債憂慮,並未有隨「一七九」數字揭曉而告平息,相反是更加關注:錢如何還?桿桿能夠去?舊路真的不回頭?

今年,地方債總額逾兩成,要償還,一如所料,原來舊酒舊瓶,繼續是新債抵舊債。

花旗沈明高一語道破,債抵債,新養舊最不該,惟現今中國,其實別無他選。

有趣仍然在於,市面分析流於將問題極端化:內地銀行不會執! 內地不會爆違約! 內地金融體系不會爆!

調轉問,如果買內銀股單為銀行不會執笠,很大程度上已經將個人投資門檻列為零。

新債抵舊債,借貸再融資,本應屬於市場必然造法,但我國不能跟美國比較,事關人家再融資、發債抵舊債,成本一次較一次低,而內地單單債息年內平均升幅最少兩厘。

內地所以債務可控,再融資活動如常,根本不值得慶祝!!!