財經拆局

１９隻金融股被限制沽空，這項臨時措施星期２屆滿 一如所料，美國證監會將措施有效期延長，８月１２日到期，即係未來兩星期，事先要有實質借貨協議，要先可以有效沽空包括兩房在內１９隻金融股。 美國證監會嘅決定，被指為中間落墨。因為近日華爾街分成兩大派意見。 估都估到，作為「受保護者」，銀行協會當然舉腳贊成，就連在選舉年要面對選民的國會議員，亦希望延長甚至將措施擴展到所有股分。 至於無貨可借，不能沽空賺錢的對沖基金，眼白白睇住有錢無得搵，當然是希望盡快取消沽空限制。 到底今次限制沽空成效如何？ 初步看似乎不錯，根據交易商資料，自從措施實施後，涉及１９隻金融股包括兩房嘅沽空數目平均跌左超過７成。 而金融股亦能由低位反彈，有意見歸功於是美國證監會措施成效。 但亦有意見話，個別股分好似美林已經由高位回落不少，所以根本難以證明，限制沽空對股價是否有幫助。 華爾街日報報道，美國證監會將措施延長兩星期，等於換取時間諗下下一步可以點做。 目前當局考慮緊的兩個方案，第一是維持現狀，即係金融機構一日可以向聯儲局斥入資金，股分沽空仍然要受到限制。 另一個方案係，改為引入停板機制，當股分跌至一個幅度，就要暫停交易。 目前仲有兩個星期考慮，當然美國證監會不需要咁快決定，但我們重申 立場 ，雖然目前交易模式比起七十年前是進步了不少，沽空變得普及，但我們仍然認為限制沽空只是令「價格發現」(Price Discovery)功能受到限制，降低市場效率，最終仍是弊多於利。短暫的人為托市，只會做成更多人盲目入市，最終是損人不利己。

人終日營營役役，所謂何事？ 有人希望盡快賺到第一桶金再開創自己事業、有人希望一次FULL PAY 買到一層樓，有人想蓄四百萬、令兒女無憂．．．． 有無發現呢啲希望全部都係為錢？ 見到過去兩個星期，有銀行區域經理自殺、又有發展商銷售高層燒炭身亡，這些個案同一時間出現，是傳媒穿鑿附會？抑或經濟逆轉得太快，連這些社會精英都難以適應？ 交數、俗稱「摔數」，可以說是零八年金融界的主題。面對零七年金融市場好景，不少人都選擇投身到金融行業，以為賣多一兩分ACCUMULATOR/ DECUMULATOR就可以「印印腳」，誰不知一個逆轉，即時出現「僧多粥少、搶人搶神」的境況。不少金融業的天子驕子，去年還是意氣風發，到了今年，原來不少發現要保住飯碗也絕不輕易。 金融業是首當其衝，不過各行各業亦無一能倖免，地產、出口、消費、運輸、旅遊，總之瓣瓣在下半年都要好似馬雲咁講：「要有過冬準備」！ 但人即時面對逆境，是否就要放棄一切？炒燶股票、被人炒魷、工作壓力....是否人生的一切？或是人生的終結？ 人生有更多目標應不單是以金錢衡量，我們尊敬的很多精神政治宗教領袖，他們對社會以至人類進步貢獻良多，看過「追逐日光」或是「The Last Lecture」，會令我們更懂如果「夾硬」只要以金錢作測量指標，就未免令自己人格眨得太低。 愈來愈發現，原來放低了執著，人生其實可以好簡單。

今期經濟學人風面人物，以「UNHAPPY AMERICA」 不快樂的美國作為主題。 佢地話美國就好似一個人一樣、患上左「憂鬱症」。 睇下呢個調查，對美國前景滿意嘅、條線一直係咁跌，唔滿意嘅就幾達九成。 問十個美國人，有八個都認為而家係走錯路。 其實唔快樂嘅原因好多：最新數據顯示，樓價跌幅比起大蕭條時候仲要差，而油價又高過七十年代能源危機，銀行體系面臨崩潰。 其實美國人都經歷過唔少危機，好似五十年代蘇聯冷戰，七十年代有水門事件、越戰同能源危機，到八十年代尾日本人幾乎買起成個美國，就算到最近九一一事件，都可以企番起身，點解今次唔得？ 經濟學人話，以往可以美國「衰左再嚟」，主要就係靠資本主義一套自我修正功能。 無論係企業定政府，一樣可以破產落台、之後再出現死而後生，正係呢種「火鳳凰」精神，令美國稱霸世界政治經濟舞台。 但美國人可能「養尊處優」太耐，變成新一代美國人無左呢種「破斧尋舟」精神，反而事事變成慣於譴責，好似就賴中國人偷走左美國人嘅職位，又或者反對外國公司收購美國企業，最新例子就有「AMERICAN BEER」的BUDWISER。 經濟學人話呢擔心根本係多餘，因為以目前中國經濟增長速度，要多半個世紀先可以追上美國。 如果美國人唔能夠再次學識由錯誤中學習重新振作，只係一咪識得透過增加貿易屏障、限制外資投資，最終損害只會愈嚟愈大。 希望佢地真係可以做到經一事、長一智。

今天看到孫柏文寫有美國人因為物業要回收，結果她選擇吞槍自盡。 事實上在內華達州行街，隨時搵到一個買樓後供唔到，要斷供嘅美國人。 當地斷供個案，可謂除時有一家在「左近」。因為最新數字高達２萬幾宗，即是每４３個家庭就有一個斷供個案，按年急增近１倍半。 排第二嘅有加州，每６５戶有一間斷供，跟住係亞里桑耶州，每７０家就有一間。 令第二季全美斷供或者物業回收個案，急升１倍２，有７３萬９千幾宗，當中三成係俾銀行收樓嘅個案。 點解決？債券大王格羅斯話，有辦法就由美國政府買入100萬間房屋，一次過炸咗佢，樓市自然會有起色。 當然無可能，佢其實諗唔到點解決，亦深信難以解決。 格羅斯仲形容，目前美國嘅樓市發展，似惡夢多過童話故事，唔好寄望青蛙可以變王子，仲會隨時變型成為「哥斯拉」。 歸根究底，係無能力嘅美國人，誤信樓價有升無跌，盲目入市，令樓市出現泡沫。 依家樓價跌，就無人敢入市。 但樓價跌，後遺症太大，特別係美國房屋市場市值超過20萬億美元，但當中有近一半資產，係按揭咗俾金融機構。 而大約５萬億美元嘅按揭貸款中，佢估計，最少有兩成最終會成為壞帳。 債券大王話，金融機構無止境撇帳而因為收緊信貸，金融業資金緊張，好似「細蚊仔」搶食奶一樣，最終只會揸乾揸盡，到頭來，惡性循環拖垮整個經濟。

炎炎夏日，三十幾四十度高溫，但昨日有兩個數字令我中一寒。 一個是出口、另一個是瑞銀經常看中的就業調查報告。 第二季頭，本港出口仲係雙位數字咁升，但上個月情況完全逆轉，睇黎外圍經濟放慢嘅影響終於浮現。 出口唔止遠比預期差，更加係兩年幾嚟首次下跌，意外嘅係，出口去內地嘅跌幅達到百分之六，比起風暴中的核心美國、仲要大。 上個月整體出口貨值，兩年幾以黎首次下跌，出乎預期跌百分之０點６，遠比上兩個月嘅雙位數增幅低。 要知道，出口一向是本港經濟增長之中、三頭馬車之一，雖然投資在金融業暢旺下、近年比重較出口同消費增長都要快，不過香港九成企業老闆都係中小企，他們不是甚麼大金融機構老闆或投行高層，他們做的都是出口或消費相關的小生意，一旦出口走勢逆轉，對經濟以至就業市場影響可想而知。 至於瑞銀王震宇經常看重的HUDSON就業報告，亦同樣反映這股淡風。 翰德每季一次嘅調查話，受訪嘅香港公司管理層中，第３季有意請人，或增聘人手嘅只有４成２，比第２季大幅減少十五個百分點。 公司請人審慎左，就算肯請人，亦有壓價情況，而且大部分都係舊年人工加得最多嘅金融業。 超過一成嚟自金融業管理層話，近期請人，成功壓價，應徵者平均入職起薪點，比原本要求嘅平均少１成１，相信主要是與唔少跨國金融機構高層，因為歐美裁員，轉到香港搵機會。 如果你而家真係有心想轉工，真係要三思，因為就算成功高薪跳糟，亦恐怕唔會賺得太耐。