財經拆局

以為2500點係「銅牆鐵壁」，點都穿唔破，點知一個「黑色星期二」，又將內地股民所有希望打散！ 最慘係之前上證幾次都守著呢個位，唔少股民都放心「撈底」，點知原來係「深不見底」先真! 有內地分析員更大吹淡風，話今次要跌兩成至兩成半先「夠數」！ 最令人意外係今次跌市借口，居然係搵美國經濟諮商會出手，借向下修訂中國領先經濟指標、成為推低大市元兇。 美國經濟諮商會，大家最熟悉會係他們每個月公布的美國領先經濟指標，今次就向下修訂四月中國領先經濟指標， 由六月十五號公布既上升1.7%、突然喺星期一大幅向下修訂為、只係上升0.3%， 誤差達到1.4個百分點。 商會話，今次大幅向下修訂數據，係由於第一次公布既時候，涉及「計算錯誤」， 因此需要「更正」。 所以計算誤差，正是近日陷入水深火熱的樓市，佢地將全國房屋建築新開工既面積，錯誤計算為有一點三個百分點既貢獻，但實際上應係負零點一個百分點。 唔止內地股民，就連中環人都問、呢個所謂中國領先經濟指標到底係咩數據？過去好似未見過！ 其實未見過一啲都唔出奇！因為呢個數據只係第二個月面世，點之已經因為「計錯數」，搞左個「大頭佛」出嚟！ 另一個震散市場既炸彈，係人行突然改變左過去七個星期、連續向市場注資既做法，今日向市場發行左總值550億元人民幣既央票，比起之前突然大升十倍，即時引嚟市場疑雲、驚人行又抽緊銀根! 好在到收市後謎底終於解開，原來又係錯配:呢五百五十億票據，有九成都係被工行接貨，用嚟對沖佢地有近四千億人民幣專項票據到期。 有銀行話，扣除呢五百億，實際上人行發行票據只係五十億，同過去幾個星期基本一樣! 呢個舉動真係嚇親市場，因為面對農行招股，過去幾個星期拆息持續上升，人行不斷注資，投入資金達到七千一百億，足足抵銷晒加三次存款準備金既影響! 不過就算無呢啲因素，內地股市上半年表現都係好差，累積跌左26%，雖然排名追唔上「神話破滅」既希臘(趺34%)，只係好過西班牙少少(跌21%)，但作為全球經濟增長得最快既經濟體，居然要同「歐豬五國」睇齊，未免有啲令人啼笑皆非! 如果睇PE，A股的確由年初33倍，已經回落至而家18倍。 但估值抵還抵，低面對阿爺收緊政策同歐債危機，下半年股市都係要吹逆風，A股只會窄幅上落，要上車，自己要先衡量下頂唔頂得著!

知唔知G20領導人喺多倫多，最搵得多人幫忙係咩事? 多倫多旅遊局，連日嚟就收到多國代表團查詢，到底邊度係睇波最好地方! 原來係世界盃!加拿大自從四分一世紀前打入過總決賽後，一直同世界盃無緣，當地人都唔多興睇波，不過包括美國總統奧巴馬、英國卡梅倫、德國既默克爾、以至嚟自亞洲既菅直人同李明博，都係標準球迷，所以世界盃就成為唔少領袖會談前既開場白。 講「迷」，奧巴馬可以話係表表者。佢同卡梅倫雙邊會談之際，財長蓋特納就出出入入，原來係通風報信話比佢聽美國對加納戰果。 之後奧巴馬更入左間房睇加時賽，白宮幕僚長「伊曼紐爾」催促佢南韓總理李明博、正等佢雙邊會談。奧巴馬就話要比多五分鐘，因為戰情實在太緊張! 講戲劇性就一定係英德大戰!英國首相卡梅倫、同德國總理默克爾，仲約埋睇電視直播。 結果一球世紀問題球、令英格蘭輸一比四，默克爾仲要安慰卡梅倫，為球證對英格蘭嘅誤判，向佢表示歉意。 見到啲領袖睇波睇得咁入神，我開始了解，點解今次外界批評今次G20峰會無料到！ 唔怪得有人話今次係「豬二十峰會」，即係講多過做! 看完八頁的聯合聲明，相信大家都同意是整個會議最具體的結果，結果是最後關頭、包括德國等國家都支持控制財赤，爭取喺二零一三年將赤字預算減少一半。到二零一六年，令負債率趨於穩定。 不過美國總統奧巴馬就大力主張刺激經濟，以確保經濟增長。 雖然美國都有嚴重赤字，舊年就有一萬四千幾億美元赤字，但就堅持走刺激經濟路線，認為政府減少開支，好可能會重蹈一九三零年代大蕭條嘅覆轍。 最終峰會採取折衷方案、既實現減少財赤目標，亦允許各國自行決定，刺激經濟計劃實行到幾時。 華爾街日報專登搵左前IMF首席經濟師、即係上星期我地拆局好書「13 Bankers」位作者Simon Johnson，逐頁逐行去解讀呢分G20聲明。 對於會前各國不斷放風、話會喺會上提出收緊銀行資本同建議開徵銀行稅，Johnson批評完全係一場「政治Show」，特別係對於聲明提到銀行大幅提升資本， Johnson話所謂「大幅」，就係大到足以比傳媒留意、但又唔會對銀行有實質影響! 對於大會唯一成果，就係聲明中寫明爭取要喺二零一三年、各國將赤字預算減半，曾經喺IMF做過既Johnson，呢個肯定係IMF滅赤「鷹派」既功勞，但就似乎係過度反應! Johnson話，G20既領袖其實只係依靠一個「救星」，就係國家主席胡錦濤，但佢理解北京其實正係...

今個星期五介紹既「財經拆局」好書，同今日美國國會啱啱通過既金融改革法案，可以話首尾呼應! 套用作者Simon Johnson既理論，今日政府對銀行作出讓步，可以話完全係喺佢預料之內! 倒序時間到09年3月27日，啱啱上任總統兩個月既奧巴馬，喺華盛頓召見左十三個銀行家。 當時金融海嘯正係喺水深火熱之中，當時環球股市暴跌左四成，道指收喺7800點樓下，當時奧巴馬講左兩句:"We are all this together."，"Help me help you." 套用當時有分出席既花旗潘迪特講法，大家同坐一條船。 呢個會議，亦成為左"13 Bankers"呢本書中，作者最有興趣提出既問題:銀行家當時好明顯需要政府拯救，但點解奧巴馬會話:help me? 曾經出任IMF 首席經濟師，作者Johnson認為奧巴馬其實無得揀。 因為經過過去30年發展，銀行、已經成為全美國最累積財富既工業，美國既經濟前景，全數賭喺呢13 個bankers身上! 佢喺書中提出一套理論，就係銀行業成為左美國既「寡頭壟斷」Oligarchy，亦即係社會最上層既特權階級，佢地靠既唔係賄賂、或者收賣，而係因為不斷增加既經濟實力、而累積自己既政治資本，簡單講，就係以盈利同Bonus進一步鞏固、華爾街既聲望同影響力。 作者提出，銀行家想取得特權既陰謀，早喺兩個世紀之前已經出現，不過當時被美國第三任總統杰克遜Thomas Jefferson打破嚟來銀行既威脅，但事隔二百年，呢啲銀行家又再捲土重來! 其實書入面提出，奧巴馬唔應該以開「空頭支票」既方式，去救銀行，相反，應該用接管既方式、令銀行既管理層、股東以至債權人承擔自己既責任，而唔係用納稅人既金錢去補貼呢啲特權階級。 書入面提出，應該要限制單一銀行既資產、唔可以超過GDP總值既百分之四，以免出現「Too Big to Fail」既銀行。 如果奧巴馬舊年用呢個方法，至少就有六間銀行要倒閉。 不過由今日通過既金融改革方案讓步既程度嚟睇，似乎呢13 個Bankers，又再次贏得一次勝利!

厚達二千頁既金融改革法案，連續傾左超過二十個鐘頭，喺最關鍵強制銀行分拆、衍生工具同掉期交易部門上，民主黨參議院農業委員會主席Blanche Lincoln林肯願意讓步。 林肯同意銀行可以保留有關利率、外匯掉期等部門作對沖風險，但如果涉及違約交易掉期、商品期貨(包括石油)同無投資級別既債券，就仍然需要通過附屬機構進行。 相信最初沒有太多人會想到、整個金融法案最大Player竟會是農業委員會的林肯，她可以說是演繹了最專業的政客演員，堪稱是最大嬴家。 而喺禁止銀行經營或者參與對沖基金既規則上、由於財長蓋特納堅持，委員會亦作出讓步，容許銀行可以投資唔超過百分之三既資本、投資喺私募基金或者係對沖基金上。 至於喺禁止銀行參與「坐盤交易」既法例上，委員會就會將禁止銀行參與坐盤交易、直接立法，而唔係之前交由監管機構研究相關既立法工作。 當然大家最關心是到底今次法案銀行是贏多輸多? 大報似乎各有演繹，WSJ較傾向認為政府贏出一仗，FT就認為是國會讓步。 最真實的、當然是銀行股價反應，由星期五情況來看，銀行家就是一面倒贏了。 有華爾街高層亦已表明，今次係屬於銀行界一次勝利，雖然部分坐盤要分拆開來，但單係放寬銀行可以投資對沖基金，就對銀行非常有利。 佢地統計百分之三資本呢個準則，花旗就可以投資三十五億美元，佢地只係需要減持近十五億美元既對沖基金投資，至於高盛同大摩由於資產負債表較細，獲得既豁免就相對較少。 之前高盛CFO曾經說過坐盤交易佔了他們收入一成，如今限制只佔資本3%，咁又有幾多貨要掉番出來? 但一得就有一失，令銀行意外既係、為左應付新既監管需要，佢地合共需要繳付一百九十億美元既銀行稅。 其實比稅就真是小兒科，只要有機會繼續搵錢，銀行家又豈會錯過機會?

中東主權基金、澳洲傳媒大亨、同埋Holland Bank有咩關係? 表面睇大纜都扯唔埋，但實質「情繫一線」，呢條紅娘線咪就係農行! 一波三折、農行終於喺H股啟動前集齊11基石股東，當中有中東政府背景、又有外資銀行、連澳洲傳媒「柒集團」，都要分一杯羹! 表面睇，有錢大家搵，農行又可以湊夠數，好似特首話齋，雙贏! 但華爾街日報唔係咁睇，形容呢啲基石投資者動機「不純」。 先睇最無厘頭既中東主權基金，同農行就肯定無咩生意來往，但出手就最闊綽，夾埋用左36億美元，佔左呢舊「基石」六成六「重量」，原因原來又係「西向東移」！ 金融海嘯期間，中東錢買左唔少美資銀行，但好似中東股神咁、投資喺花旗銀行既錢就好似掉落咸水海，為左彌補呢段失去既美好時光，36億美金，唔貴唔貴！ 至於同農行建立左戰略合作渣打同荷合，用區區五億同二億五美金，就能夠打開呢個中方大門，特別係渣打，終於可以追上匯豐，抵！ 反而呢個「柒集團」，大家可能唔多熟悉，但佢正係來自今日「逼宮」成功既袋鼠國，係當地數一數二既傳媒集團，不過今次入股唔係想參與三網融合，而係希望可以將佢地代理既重型機械，透過農行網絡打入全國！ 至於美資農業集團ADM，動機就簡單明確。 農行既客戶群達到三億五千萬，仲多過成個美國人口總和，如果ADM可以賣到佢啲大豆同農產品到內地，肯定唔使憂! (不過點解內地農民要買美國大豆? 怪哉!) 難怪農行有咁大吸引力，今日推介會吸引到六百幾個芬佬到場，大會仲要臨時打多一百張櫈先夠坐。 雖然無咩大孖沙撐場，但就見到前總理朱鎔基個仔、中金既朱雲來有到場。 事實係中金撐場一啲都唔令人意外，佢地同中信證券以及大摩，出既保薦人報告都係為左農行「保駕護航」，可以話盡心盡力，提出既P Book都話應該有兩倍樓上，可惜最後市況唔就，但亦非戰之罪! 而家農行帳面值1.55到1.79倍，低於市場預期。 以定價下限既帳面值，比中行嘅1.6倍略低，亦遠低過其他大型銀行，好似建行、工行嘅1.9倍。 但話兩分兩頭，雖然而家市帳率可以話平絕四行，但農行既ROE同壞帳率，都遠差過其他三大行，特別係不良貸款比率高出其他銀行幾近一倍，你估話跌就趺! 所以話，呢「十一基石」雖然佔左發行量四成，但位位都有自己既「不良」動機，而我地作為普通投資者，應唔應該坐埋呢條船，值得諗諗!

法國隊輸波，股神笑呵呵。 巴菲特早喺3月時，已經睇淡法國隊。 事關股神隻投資旗艦巴郡、旗下嘅保險公司，做左單DEAL，如果法國隊贏，就要賠三千萬美元俾個客。 表面上睇嚟，就係個客想買保險。不過，有學者從做統計學角度去睇，呢個DEAL值博率好細。 所以佢話，巴菲特願意受保，純粹係賭法國隊奪標無望，今次真係股神變賭神，果然係我偶像! 同樣睇得準嘅、仲有法國隊同鄉家樂福，事關佢地5月頭同國家隊續約，繼續做贊助商。 之前出左個優惠，如果法國隊贏波嘅話，喺5月買左電視嘅朋友，可以claim返錢；入到決賽，都claim一半。 而家慳返啦，所以亦有人懷疑向股神買足球保險既、正係家樂福。 正正係同一個鄉下，熟悉晒啲球員脾性。 輸波都算，仲要鬧教練、唔肯練波，更要勞煩總統薩爾科齊開聲，但最終都係無補於事。 連法國人都話，波踢得差已經唔能夠承受，仲要將啲咁愚蠢嘅行為，俾全世界見到，更加唔可以容忍。 無錯，所以好多法國隊贊助商都表示不滿。法國農業銀行取消左、幾個球星嘅宣傳；漢堡飽連鎖店QUICK、都好快抽起前鋒安歷卡嘅廣告。 其他贊助商都紛紛話，要重新檢討贊助條款，同法國足總傾過。 最慘嘅可能係NIKE，因為佢地用左4千萬歐元、喺Adidas搶左個贊助權返嚟，管理層應該後悔緊做錯決定! 不過，喺一片愁雲慘霧之中，有一個另類贊助商就好高興! 愛爾蘭一間薄餅店，老闆話，法國隊每輸一球，就會免費請大家食350個PIZZA。點解佢慷慨呢？因為喺外圍賽附加賽，法國隊使出上帝之手，令到愛爾蘭以一比二輸俾法國，無緣晉身決賽周。 輸波、輸球品，最後輸埋民心，何苦呢？

果然不幸言中，政府九招十二式又「鵪鶉」收場…..唉! 財爺四月在立法會先高調介入，指明發展商新盤首張價單須包括更多單位，指明大型發展項目則須最少提供50個單位、或可供出售的單位的百分之五十，兩者以較高者為準。 話明首批單位數量以較高為準，但措施執行後首個樓花盤、信和嘅帝峯皇殿首批只係推75伙，佔全個樓盤近一千個單位既百分之八。 明顯這同市場理解、大型項目要提供至少一半，即係四百幾個單位有好大差距。 但政府話，咁做無違規。 之可以咁，係因為運輸及房屋局之後出嘅文本，修訂左財政司原來既講法，加入左『每一批』同「該批」呢兩個字眼。 新措施變成新盤大型項目「每一批」價單，只要做到提供至少五十個伙、或者「該批」單位既一半，就符合指引。 至於「首批」係點定義?由邊個負責界定?房屋局話，發展商有空間自己定。 又話，市場有誤解、只係大家睇得唔夠深入。 唉，真係又當我唔識嘢，但至少除了下亞厘畢道同地產商會個幾百個會員，我估最少有七百萬人同我一樣唔識嘢! 政府又話，而大型項目首批至少要賣50個單位、已經多過舊例要求嘅二十個，做到增加發售單位既原意。 不過睇番幾個新例執行前開嘅新盤，首批單位都已經超過20個，甚至提供全盤既一半，反映新例無助增加樓花盤嘅首批供應。 規管現樓又讓步、開售單位又暗啞底收皮，說來說去，最做到嘢只得個規管示範單位…..唉! 唔通政改過左，真係咩都可以算數?

人行一句「增加匯率彈性」，引嚟無限憧憬。 人民幣中間價平開，一個鐘之後，突然急升至6.811兌一美元，下晝再出現一次異動，仲一舉升穿埋6.8，係05年7月匯改以嚟最高，以升幅計係百分之零點四二，亦迫近每日波幅上限。 為左應對金融海嘯，人民幣改同美元掛鈎，近兩年嚟一直保持平穩。直到二十國峰會前夕，至放風會將人民幣鬆綁。 揀呢個時機，表面上係中國向西方示好，願意就匯率問題讓步，但實情係，匯率改革仍然按國情推進。 因為除左內地出口穩定，導致人行要出手嘅主因，仲係資本外流。 內地５月新增外匯金額，就大減54%，得千三億人民幣。反映熱錢流入明顯減少。(這亦解釋了為何早前會出現黑市人民幣匯價仲低過官價。) 看來喺歐洲債務危機同美元發揮避險功能之下，中國甚至有資本外流現象。 配合國情之外，人行亦做到出其不意。 當市場仲討論緊，退市無望，大型對沖基金早喺5月份，就算蝕錢，都要平倉，唔再揸人民幣好倉。 喺反映人民幣匯率預期嘅、遠期不交收合約市場，人民幣更加全部被清盤。 加上中國官員一連串假動作，更加令市場相信人民幣升值無望。人行喺呢個時候出手，可以話係一石二鳥，連投機者從中獲利嘅機會都握殺埋。 所以華爾街日報形容今次人行重新啟動匯改、就好似做左個好靚既假動作，仲話如果國家隊既隊員，有人行官員一半咁叻，中國早就打入左世界盃! 當然，人行亦唔可以無視國際壓力，好似喺中國加入ＷＴＯ近十年前夕，中國三十人既代表團、竟然要面對各國近一千五百題既提問，就係反映全球對中國匯率同貿易政策既關注。 金融時報Lex都有相同想法，雖然內地唔情願，但胡主席要前往加拿大出席G20峰會，中國點都要想辨法盡番世界公民既責任! 呢招高明之處，仲係主席將呢個金融危機既「波」，由中國踢返到歐美國家既場上。 彭博更形容、奧巴馬同蓋特納唔應該咁快開香檳慶祝，因為導致全球經濟失衡呢個重擔、又再次落喺歐美呢啲高負債既經濟體系。 當然，呢步棋仲有一個高明之處，就係呢個時間將人民幣升值，確實係有利中國減低資產泡沬同通脹風險，而各大行亦第一時間撲出嚟、叫大家快啲「Buy China」! 不過陰謀論家就提到，呢啲都唔係升值理由，你唔見有隻新股國際配售，即刻足額認購咩?

二十國集團峰會下星期召開，中國表示會推進人民幣匯率改革，增強人民幣匯率彈性。 (話說回來，阿爺真係好鬼鐘意趁著周末出席，真係想靜雞雞、無人覺?) 人民銀行指，匯率形成機制改革會堅持以市場供求做基礎，參考一籃子貨幣進行調節，按匯率浮動區間管理。人行又表示，全球經濟逐步復甦，中國亦趨於平穩，有必要進一步推進改革。 有印象大家會記得，人民幣第一次匯改在05年7.21，由當時到08年中，人仔有效匯率實質升值了21%，不過在08年中面對金融海嘯來臨，中央當然不敢怠慢，即時改變一籃子貨幣掛勾的政策，而過去兩年將人民幣緊釘美元表現，雖然相關政策並無明顯說明，但大家人知肚明，知道人仔變成花旗國「傀儡」貨幣。 就好像蓋特納曾經說過，中國又豈會將本身貨幣政策主導權交比番子佬? 問題淨下就是時間。 說到時間，最明顯不過當然是二十國集團峰會、下星期六就在加拿大召開，國家主席胡錦濤已經答允出席。而美國總統奧巴馬致函各國，指匯率彈性對支撐全球的經濟平衡好重要，亦是間接向中國施壓。 內部方面，人民幣升值可以抵銷入口價格升幅，對於中國依賴龐大進口加工的經濟體系，有助減低入口通脹壓力。不要忘記，五月內地CPI已經超左中央定下全年3%的警戒線。 不過要留意，今次人行並無說明升值的時間、亦未有像一些人預期會一次過升值，反映在歐債危機的沖擊下，內地亦不得不有所保留。事實上，由於美元在今次債務中成為資金避風港，亦令人民幣兌歐元升值了15%，加上內地工潮擴散，工資上升以及人民幣升值，均對出口企業做成了不少打擊，內地不可不防。 說到底，今次最大贏家肯定是蓋特納，四月先將操控國名單決定時間押後，到上星期更一改被動立場，成為了強硬派，之後人行就有所動作，這個「打籠通」也做得太過明顯了吧?

Nokia會否成為下一間摩托羅拉? 相信今個星期成為了不少人心中的疑問。 就在蘋果表示iPhone首日訂單達到60萬部的同時，被iPhone及Android威脅的諾基亞，卻要發盈利警告，指第二季嘅手機銷售同盈利，都會差過預期。 唔知諾基亞CEO「卡拉沃」睇到人地賣過滿堂紅既時候，心中會有咩感想? 當然，市場不會理會你點諗，只會以實際行動對諾基亞作出懲罰。Nokia股價當日急挫近一成，跌至15個月低位。 「卡拉沃」06年接任諾基亞總裁，一年之後喬布斯既iPhone亦開始面世，不過當初「卡拉沃」根本睇唔起呢部手機，認為小眾玩意，點知之後每一代反應都比之前更加熱賣，最新iPhone4喺星期二嘅首日預訂，接到嘅訂單超過60萬部，AT&T更要暫停接受預訂，蘋果官方網站既交貨日期，更要兩度押後。 到今年初諾基亞先至如夢初醒，覺得自己要打入智能手機既市場，計劃每三季推出佢地既秘密武器「N8」。 睇規格呢部N8一啲都唔弱，有齊Multi-touch螢幕、諾基亞最新既Symbian 3手機平台，可以輸出HDMI質素畫面，一千二百萬像素既攝影鏡頭，定價亦都吸引，只係五百美元。 但呢啲功能，早喺一年前既Smartphone已經有齊，而家最多係同對手睇齊喎! 所以有分析員話，N8一面世都已經變成一款「舊機」，因為對手已經係進入左下一個階段，而諾基亞喺呢場智能手機既革命中，根本就局外人。 實際上以平取勝既年代已經結束，網絡商要的、是要好像iPhone或 Android般，可以結合上網使用的手機，因為唯有如此才可以谷高數據使用量。 講番諾基亞既Symbian平台，旗艦S60由 01年開始使用，經歷五代變化，雖然號稱是智能手機平台，但要到今年二月先變成Open Source，到秋天先推出Symbian 3手機，可以話「Behind the Curve」! 喺iPhone同Adnroid開發Twister Apps既工程師話，諾基亞既平台跟本唔能同其他智能手機相比，介面過分舊式，最重要係對使用者完全做唔到「User friendly」，佢地唔會浪費資源同時間去開發軟件。 好似今期經濟學人咁講，而家手機已經演變成一場「Platform War」，鬥既唔再係手機功能，而係到底可以有Apps應用。 以蘋果同Google Androids雖然市佔率都係落後於諾基亞，不過前者有二十二萬個Apps，而...

舊年十月話賣咗廿四個單位，事隔八個月，二十個撻咗訂，事件好像告一個段落。 但留下的疑問，肯定比答案多。 包括以天價七萬一千蚊呎賣嘅單位，點解咁多撻訂? 點解恒基唔追收重售差價? 點解只殺訂5%咁少? 究竟買家同恒基有咩關係? 我地問過法律界人士話，由於天匯呢類豪宅成交價往往過億，買賣條款會有較大彈性，當日價單都寫明只會最多殺訂百分之五。 但不追收差價就令人相當費解，有證券行就計過，天匯二十個撻訂單位，當日平均賣四萬一千幾蚊呎，而家重售跌價三成六，如果恒基肯學其他發展商追收差價，可以收番12億元、唔係而家只係殺訂一億三千萬。 十億元理論上可以全數撥入盈利，有錢唔賺、點都要股東解釋啩? 由大跳層，到驚天大撻訂，李兆基雖然話好少事，但證券界另有諗法。 瑞信撻訂唔收差價，已經對股東唔公平。 由於撻訂令恒地有虧損七億幾，幾間大行話，影響唔大。 但錢銀事少，信心事大。 佢地提到恒地新盤被買家撻訂不止一次，天匯之外，亦有沙田名家匯，質疑恒地執行賣樓部署能力，恒地管理層似乎要留意呢個問題。 政府亦開始高調回應，話同公眾一樣關注、天匯最終只係有四個單位完成交易，政府絕唔容許任何製造虛假交易、發放混亂銷情資訊嘅行為。 仲話政府相關監管及執法部門，現正研究同跟進有關個案。 死啦，唔通四叔要坐? 陰功!

終於有 網上版 ，各位可以重溫這個繼 Moneycafe 後、最成功的改革節目。

題外話:Sorry，今集CAFE四位主持似乎都無咩童心玩玩具，全集「語無論次」，作為30年的高達迷，我建議各位看吳偉明教授的「知日部屋」，可以更了解哈日族及日本動畫玩具的真正營銷策略。 ////////////////////////// 「撻訂咪殺訂囉! 規規矩矩無犯法嘛，而家再賣都未必無著數，唔會減價!」 「咁簡單的事，你地(指記者)做咩追得咁緊要，搞到大家都唔開心!」 話過616天匯交易就會清清楚楚，結果喺限期前一日，廿四個延遲成交單位、有二十個撻訂收場，仲有人要發老脾。 呢二十個撻訂單位，包括當日恒基高調宣佈，以天價七萬一千蚊呎賣嘅68樓A、同隔離嘅6萬4千蚊呎嘅68樓B，恒基總共沒收咗買家訂金1.33億。 可以成交到嘅，得番四個喺30同31樓嘅單位，恒基向買家罰咗千幾萬息。 李兆基過去曾經多次話延遲交易、係應買家要求，絕對冇造市，仲開出一萬賠一百萬嘅盤口，而家就賴帳，收人家幾萬元盤口，只係寄回原銀比人家，再不提一萬賠一百萬。 老實說，對四叔呢類超級大富豪，錢銀事少，聲譽同信用才比身家重要，今次認真傷! 這個天匯真的可說是「是非之地」，最高超過七萬蚊呎開盤，令樓市火上加油。 呎價破全球記錄之餘，天匯跳層，更引起各界關注。 期後成交記錄發現，大部分單位係以公司名義同一買家買落，政府六度去信下令恒地交代。 李兆基多次話有信心完成交易，但成交期愈近，佢改口話，有得傾。 現在回看，天匯是否造假只有當事人知，但可以肯定是天匯成了樓市的一個轉捩點，樓價在當日愈炒愈之餘，政府亦順應民意，高調介入。 先打擊跳層、再打擊造假、順手規範埋示範單位，之後更傾生九招十二式以及改變過去八年來的勾地制度、首次由政府主動推出賣地。 一切都是由天匯開始……. 至於當日因為天匯高追嘅同類豪宅嘅買家，就應要多謝四叔帶契，因為以同區既樓價計，依家比番十月，樓價仲要高出三成。 他們可能是成件事中，唯一的贏家。

美國既政客同學者，近日分成左兩個派別，其中代表人身有長蓋特納、伯南克、白宮經濟顧問薩默斯、學者有諾貝爾獎得主克魯明，呢個陣容點睇? 當中粒粒皆星，有晒當權同當時得令兩個因素，簡直可以呼風喚雨! 至於另一邊就只有前聯儲局主席格林斯潘同另一經濟學獎得主Joseph Stiglitz，牌面照計相距甚遠。 但結果因為只有一個人已經足以將呢啲所以當權派打倒! 佢就係前聯儲局主席、白宮經濟復蘇顧問委員會主席沃爾克。 就係因為佢，華爾街大行遊說國會、避免分拆坐盤交易，最終都失敗收場，有關既方案會喺下星期正式簽署成為法例。 沃爾克話，為左要保衛佢既「Volcker's Rule」，佢寧願放棄自己一個心愛嗜好，都要確保法案可以通過。 原來每年暑假，八十二歲既Paul Volcker都會去加拿大釣三文魚。(不錯，此君相當投入釣魚，甚至會代釣魚協會向政府提交意見如何保護魚業!) 不過佢今年取消左行程。 沃爾克話，自己只會喺銀行體系健全、又唔會有欺騙既情況，先有閒情逸緻去釣魚。(原來魚與金改，一樣不可兩者兼得!) 金融時報話，多間華爾街大行一直盡最後努力，向國會遊說、希望可以豁免將「坐盤交易」同衍生工具部門，要喺銀行入面分拆出嚟。 作為監管衍生工具既參議院農業委員會主席林肯(Blanche Linclon)，一直反對沃爾克方案，連聯儲局同聯邦存款保險機構亦唔贊成方案，認為會令銀行將業務遷移至監管更寬鬆既地區。 不過最終既立法版本將唔會獲得豁免，金融時報話，將會大大影響到華爾街大行既盈利。 沃爾克反而到呢個時間，竟然對金改放軟態度，指外界一直混淆佢提出方案既原意、並非係反對銀行因為對沖風險、而要進行衍生工具買賣。 又提到銀行可以考慮成立控股公司，咁就可以同時擁有銀行同對沖部門。 到底金改後大行前景係點，且看華爾街「領先指標」GS股價表現，在跌足七日後股價先回穩一天，怕且大家心中有數!

加州即將「變天」! 喺上周的「超級星期二」，贏出共和黨喺加州州長同參議員、參選資格既黨代表、前eBay行政總裁惠特曼Meg Whitman、同前惠普總裁菲奧里納。 今次可以話打破晒加州既紀錄，同時有兩個女姓成為黨代表，其中又以Whitman最受注目，除左因為佢有望成為加州首位女州長外，更緊要係、佢有錢! 作為個人財富擁有十四億美元既女富豪，惠特曼喺初選使既競選經費，就已經多過06年阿諾舒華辛力加、同對手夾埋使既全部費用！ 雖然係咪能夠成為女州長仲係未知數，但初選花費已經達八千一百萬美元，佢仲計劃全部既競選經費會使一億五千萬美元，成為歷史上最昂貴既競選活動！ 惠特曼喺98至08年在任eBay行政總裁十年期間，將公司由三十人發展成一萬五千人既大企業，營業額由四百萬美元增加至八十億美元，可以話係最成功既女性CEO，佢相信憑著自己既戰績，可以成為拯救加州既救星。 當惠特曼知道自己獲得黨代表資格後，已出言挑釁民主黨人，叫呢啲華盛頓職業政客小心，話佢地噩夢即將來臨，因為來自真實世界佢，將懂得點樣創造就業，平衡預算同事情做好! 呢番說話都似乎係針對現任州長，大隻佬阿諾舒華辛力加。目前加州失業率高達12.6%，係三十年嚟最高，而且財赤仲超過一百五十億美元，IOU更加成為左加州既標誌。 惠特曼當然有豐富既經商經驗，不過要成首個女州長都有好大困難，好似佢要面對曾經、兩次出任州長既民主黨對手布朗，目前民意調查指佢仲係落後六個百分點，而最近佢更被揭發過去二十五年幾乎無投票紀錄，民主黨更指摘佢喺零二年前、曾經出任高盛董事會成員，認為佢同華爾街大行有分同流合污！ 經濟學人就話，錢雖然喺競選活動中好有用、但唔係萬能，特別係有一個問題、所有候選人應該提出，但實際無人敢出聲既問題，就係點樣解決加州既財赤問題。 似乎大家都明白，就算再「叻」既人，要解決財赤不外係加稅減公務員人工，試問呢啲「競選票房毒藥」，邊個會提?

以往經驗，內地公布經濟數據，大家都嚴陣以待，但今日，通脹超標、PPI急升，金融市場都無晒反應。 可以有咩反應? 皆因路透社兩日前已經「洩露」左啲數據，同今日統計局公布嘅完全一樣。有反應，但已是兩日前嘅事。 內地傳媒形容，是"有如神助"般的"預測"，因為出來的數據完全一致，精確度是到了十位數。 今次事先張揚事件，的確引起關注。 北京青年報發表評論文章，指責係有人受唔住「誘惑」，出賣左經濟情報，咁做已是違反國家法規。 洩密嘅後果可大可小。 大家仲記唔記得「席揚事件」? 93年，本港記者席揚，因為報道人民銀行將會參與國際黃金買賣，被控盜取及洩露國家機密罪，判監12年，回歸前方獲釋。 如果真係有人洩密嘅話，後果可以好嚴重。 但經濟數據、仲要係大國崛起嘅經濟數據，理論上屬於高度機密，係咪咁易洩露出去呢? 在領導人向外要求、美國要承認中國的「市場經濟」條件下，如果還存在這種精準無論的「小道消息」，那麼人家又如何可以承認你的市場經濟地位? 大家可以想像，美國會像內地般、預先放風公布”Non Farm Payroll”? 事態嚴重，國家統計局話，留意到有媒體早幾日已經預先披露數據，會徹查事件。 究竟係賊喊捉賊? 定係老虎頭上找蝨子? 更叫人氣忿的是，在路透公布數據當日，內地股市下午突然大幅上揚，內地形容為「驚天大逆轉」，完全就是歸功於路透泄露的"天機"。 惹說有人是「春江鴨」先知，我絕不懷疑。這樣子水準的國家，憑什麼可以追上規範化的香港市場? 憑什麼說是大國堀起? 真的令人可悲。

港股交投淡靜，高低波幅得個二百幾點，但金魚缸內實質就一啲唔平靜! 700號騰訊被基金洗倉，令到一眾散戶真係望到「眼QQ」! 收市急跌十蚊，跌幅百分之七，失守二百五十天線，成交仲連續兩日喺榜首。 騰訊股價已經係連跌五日，原因都不外乎係關注騰訊增長放緩、估值高、又話係三網融合輸家，但似乎都係無一個實質因素。 不過話說回來，過去呢啲高增長股好似388港交所、又或者思捷，一旦出現洗倉股價都好難再有突破。 事實今日被洗倉既股分、唔止騰訊，多隻所謂「High Beta」既高增長股，好似係吉利、聯想，股價都要洗白白。 咁全球經濟係咪真係咁差? 呢個又係好吊詭，因為答案係唔係，今日無論中國公布既出口數據，日本、以至澳洲既經濟就業數字都係好過預期，消息推動歐元單日升近百分之一，道指期貨升幅超過一百點，金價就有回套。 所以彭博話，中國出口數據反映，亞洲係投資者抵卸歐洲債務危機最好既避風港。 咁仲唔止，多個中央銀行亦都因為經濟改善而調高利率，好似新西蘭決定３年嚟首次加息，加幅四分一厘。 新興市場巴西，更大加四分三厘，息率去到十厘二五，原因係要防範通脹。 內地出口數據理想、加上日本向上修訂第一季經濟增長到百分之五，帶動區內「風險胃納」改善，資金重新流入高風險資產，亞太股市上升百分之一，日本股市就係一個星期最大升幅。 不過隱憂唔係無，聯儲局主席伯南克話，美國既經濟並非好似係佢估計反彈咁強勁，而歐洲債務危機構成既風險，亦可能需要聯儲局進一步行動。 話說回來，無論騰訊，無論比亞迪，無論東風，全部中伏。 究其原因，正係市場睇唔通，資金推動嘅大升市後，下一個遊戲係點玩!! 從近日情況睇，股票已經由近一年Re rating情況，調轉為De rating。 即係向下修訂預測期，原因係市場醒覺，開始重視番估值! 進入後市斷估時期，有基金經理就話，經審慎思考，結論係一注獨買港股。 原因之一，係農行上市在即，錢有跡象番嚟，今日歐洲市，美電顯著回落，正係歐美資回流跡象。 歐洲問題令市場變得膽心，但商品大王羅傑斯就話，係時侯買歐元，原因唔係睇好歐洲，而係個個都驚，即係入市時機。 銀行界亦話，近期資金唔正常咁湧入美國，情況可能扭轉。 撇開估值因素，如果買增長概念，內地，澳洲，以至其他區內市場，多個數據都引證，買經濟起飛，到亞洲呢。 又講番估值，SP 500帳面值，近兩倍，遠比區內高。講抵買，又係亞洲! 喺香港住左三...

要再花點時間再討論昨日賣地結果。 各位記唔記得點解政府要主動安排賣地? 當時特首面對龐大輿論壓力，要求政府壓抑過高樓價，結果一方面由房屋局做打手，炮製出九招十二式對付地產商。 那邊發展局亦不甘示弱，為左優化土地供應，因此主動安排了六幅市區地皮拍賣，目的是要透過增加豪宅供應，避免樓價高升的趨勢，由豪宅蔓延至中小型住宅市場。 結果就有了昨日的前山谷道邨地皮拍賣109億結果，那麼政府目標是否達到? 其實結果只有一個，就是誕生了九龍新地王! 而附帶就是一連串自以為受惠、什麼都反價封盤一番的業主及發展商。 當然，政府的高地價政策亦要對昨日拍賣負上責任，當山谷道邨地皮底價要74億、即每呎要8500幾蚊呎，「羊毛出在羊身上」，試問發展商又點平價賣比你? 政府原意是要壓抑樓價，「理性」的發展商面對一些豪宅及中小型地皮，自自然將資源放到毛利可以「最大化」的項目，結果是豪宅樓價愈搶愈高，反而中小型地皮就乏人問津。 吊詭的是，豪宅地皮供應得愈多，因為物以罕為貴、地價樓價愈搶愈高; 中小型地皮由於乏缺需求，發展商無意投地，變成供應又同步減少，樓價亦難以回落。 如果各位相信市場是具有效率，理論上中小型項目價格搶高到一定水平，因為毛利吸引，將可以吸引發展商重新發展呢類中低價樓。 但現實告訴我們，市場正是一個Imperfect Market，「不完美」先可以造就有人賺大錢、而低下階層則永遠也無上車。 而另一個昨日賣地的啟示，就是宣告勾地表制度「已死」! 近八年嚟首次主動賣地、連勾過二十一次既前山谷道邨地皮就晉身九龍地王，徹底反映勾地表制度失效。 說到底，政府還是乖乖賣地好了，直至一日發展商「乾溏」，樓價方有機會回落。 問題是，以而家發展商間間咁財雄勢大，政府手上，真有這麼多市區靚地?

今日政府主動拍賣何文田地皮，四個字 :估佢唔到。 首先，估唔到嘅係地價，一路搶高到109億先至停手，超出晒預期上限一成。 每呎樓面地價12539元，登上九龍區最貴地王嘅寶座。 另一個估唔到，係場內好多「影子人」舉手，八個發展商舉牌，有五個都係不知名。 最後亦係由突然加入嘅陌生人一擊即中，原來，佢係代表新地。 翻查紀錄，我們同事居然發現手持33號牌的女士，原來三年前已代表新地投得地皮，三年後又再次重出江湖。 影子人的好處，是可以擾亂對手，在不知道自己對地皮有多大興趣，以免被人托價; 同時亦可以兵分多路，互相配合下令對手知難而退，今次新地就可說是運用了類似策略。 不過當全場發展商都以影子人出手，這種優勢當然就會消失，亦減少了市場的資訊，最終未必一定有好處。 今次拍賣另一焦點是政府正式承認勾地制度失敗，換成由政府主動拍賣取代。 勾地制度的弱點，我們過去都多次提及，而今次焦點是政府如何開價? 有別於過往多年，今次拍賣官開出第一口價68億，原來唔係底價，一旦唔啱心水，政府可以收回地皮。 投唔到地既新世界發展董事、兼身為地產建設商會代表既梁志堅，就批評呢個做法無透明度！ 今次係政府七年幾嚟、首次主動賣地，有別於過往多年，今次拍賣官開出第一口價68億，原來唔係底價，一旦唔啱心水，政府可以收回地皮。 過往政府未靠勾地制度賣地前，每次主動賣地，開出嘅第一口價都係等同地皮底價，好似００年拍賣西九龍地皮、同02年拍賣九龍城地皮，發展商都係以當時第一口價、即係底價投得地皮。 就算喺私人市場拍賣地皮，市場人士話，都無試過開價唔當係底價，只有拍賣銀主盤時，因為條件比較寬鬆，先會出現承價都照收回嘅情況。 但調轉講，拍賣官一開始就已經提醒，話開價唔等同底價，係堅叔無聽清楚，定係投唔到地「發爛渣」?

幾乎肯定Steve Jobs 出席完今天的 WDCC後，會炒掉一批蘋果員工。 今天在WDCC上，喬布斯在示範iPhone4時，上網時居然出現"Cannot Open Page"，現場已見佢面色一沉，見全無反應後要死死地氣換一部後備手機做示範，對喬布斯來說肯定是不能容忍的錯失。 傳聞喬布斯對於出席發布會異常認真，單是自己每次就要演集十個小時，蘋果內部甚至有一個團隊，就是負責造種「推廣」工作。 說「推廣」對喬布斯來說可能有些失敬，因為每次有喬布斯出場的地方，基本上每一句說話都是向著蘋果迷進行「洗腦」。 其實不難想像，尼爾森最新調查都發現，iPhone用戶可以說是異常忠心，有八成用戶就表明再換機也是iPhone。 看過新一代iPhone 4，大家都知賣點係「更薄」、「更快」同更「襟玩」。 iPhone 4厚度只有9點3毫米，比3GS薄咗大約四分一。 針對上一代無視象會議功能，蘋果喺iPhone 4嘅機面上加設一個鏡頭，可以視象會議，不過暫時只可以通過Wifi進行，喬布斯自己亦承認，要與網絡商更努力一些。 華爾街日報以"long on new features but short on surprise", 可以說是iPhone 4的最好寫照。 分析員話，iPhone 4雖然功能強勁，但受到之前有網站預早洩漏影響，可以話全無新鮮感，加上對手競爭激烈，可能會影響銷情。 事實上，今次率先披露(盜用?)既科技網站 Gizmodo，被蘋果拒諸門外，被拒參與WDCC年會。 網站自己都明白，凡事總有代價，雖然今次少左瀏覽人次，不過之前已經因為取得「測試手機」，令佢地聲明大嘈，可以一得遠大於一失! 唔好睇少今次預先揭發事件，有電訊分析員話，蘋果過去依靠既Magic，就係靠著管理預期而令一眾粉絲「死心塌地」，今次事件可以話打破左佢地本身既神話，甚至可能影響未來盈利! 所以蘋果今次洩密事件後，已經大規模取消左測試員既制度，以免再出亂子。 睇番價錢，美國嘅入門版iPhone 4賣199美金，但呢個係上台價，要同AT&T簽上台合約，舊款既3GS就會減價到99美元。 首批出售既國家未有包括香港，不過舊款既3GS香港已經即時減價，最高型號既32激版本，由六千二百幾蚊，減至4988蚊，減幅超過兩成，大家留意啦!

匈牙利新政府上星期「自我引爆」、話面臨希臘式嘅主權債務危機，結果觸發歐元急跌， 知道後果嚴重，新政府償試降溫。 匈牙利國務卿「瓦爾加」形容有關官員對財赤嘅言論係跨大咗，事件實屬不幸。 經濟部長亦重申，有信心可以喺今年內、將財赤降至本地生產總值百分之三點八，政府正考慮明年開始，開徵百分之十五至二十既「家庭稅」。 這個「不幸」，後果相當災難性，環球資產又蒸發左一萬億美元。 不少分析都認為，匈牙利新政府上台一個星期，今次刻意跨大財赤既言論，目標只係要國民、為嚟緊嘅削減財政開支作好心理準備。 跟據歐盟預測，匈牙利今年既財赤，佔GDP比重只有百分之四點一，唔單止遠低於希臘既百分之九點三，比起歐盟平均百分之七點二，亦低好多。 就算計公共開支，亦只佔80%以下，比起希臘1.4倍，情況好得多! 穆迪已表明，唔相信匈牙利係下一個希臘，匈牙利前任財長亦已經否認新政府既「造數」既指控，話只係現任政府無法履行競選時既承諾、而作出既「政治把戲」。 紐約大學教授魯賓尼話，政府公開談論債務違約，係無建設性，今次問題只係新政府將財政問題歸咎舊政府。 令人矛盾的是、金融時報提出，匈牙利的經濟貨幣政策、可能正是歐豬五國的出路。 08年當時的政府面對經濟困境以及財赤惡化，當時已經向IMF承諾可以控制財赤，靠的除了是當時社會主義政府強烈的政治決心外，兩年間將貨幣Forint眨值六成七，雖然令外債增加，低同時就是加強競爭力的最好方法。 如果真係要有樣學樣，歐元前景.........

「鳩山副手、現任副總理「菅直人」，各位不要少看此君，他更被認為係有力統領政府，去打呢場「抗通縮戰」。」 舊年 十二月，當時我地已經提過，大家要留意「菅直人」，叫大家唔好睇少佢，因為佢係被認為係有力統領政府。 事隔半年唔夠，菅直人唔止接替以健康理由辭職嘅籐井裕久、出任財務大臣，喺日本民主黨內，亦出任新黨代表，接替辭職嘅「鳩山由紀夫」，成為零六年以嚟、第六位首相。 現年六十三歲、菅直人「八零年」開始擔任眾議員。佢作風敢言，九六年、喺「橋本龍太郎」執政內閣、擔任「厚生大臣」期間，提出政府應該、為七十年代千幾個血友病患者、被輸帶愛滋病毒血液事件負責，贏得公眾支持。 菅直人同鳩山由紀夫合力成立民主黨，不過兩個人既性格可以「南轅北轍」。鳩山一切以和為貴，性格傾向妥協、正所謂「議而不決、決而不行」。 相反菅直人一直作風強硬、認為更務實同果斷，喺日本政圈早有「急燥Kan」既稱號，金融時報就以「非典型」領袖稱呼呢位新任首相。 小泉純一郎之後既五個首相、都係過去政治領袖人物既仔或者孫，但係菅直人唔係行呢條路，從政三十年來、大部分時間都係喺民間從事政治活動，唔鍾意參與主流既政治黨派，因此佢亦都一直痛狠日本「腐敗」既官僚體制。 佢喺財務省上任無幾耐，已經叫啲官員提早下班，而要佢地更加接近社會同群眾。 菅直人一直被批評欠缺管理宏觀經濟既經驗。自言只係睇過十頁Paul Samuelson既經典教科書「The Introduction to Economics」，喺二月聯儲局調高貼現率既時候，曾經回應話對日本經濟係好事，因為加貼現率會令日圓疲弱，事後被大 雖然係咁，不過財務省內既官員，對於呢位財相當時係非常讚賞，最重要係佢學習能力非常高，而且係非常虛心聆聽下屬既匯報，贏取左信任。 事實亦都證明佢好快掌握到日本經濟問題既徵結，特別係睇到歐洲債務危機，令佢覺得更迫切去解決日本長期高企既債務問題，建議要提高消費稅。 佢呢個動議喺國內引起左好大爭議，鳩山當時甚至指菅直人發表既只係個人意見，事件第一次突發左兩個人之間既不和。 作為財務相，菅直人亦一直鼓吹弱日圓同擴大央行既量化寬鬆規模以對抗通縮，因此同現任央行行長「白川芳明」，構成多次衝突，甚至惹嚟政府干預央行獨立性既批評。 菅直人一直醜聞唔多，曾經被傳媒、揭發婚外情，公開道歉，04年被指冇繳納養老保險金、辭去黨代表，仲要做「苦行憎」以思己過。 呢啲行為喺...

"The Big Short"中有一幕提到，主角之一的Eisman(不錯，正是Meredith Whitney的師傳)作為一個看淡樓市的分析員，很想證實自己判斷樓市爆煲的看法，於是他找來給予這些次按CDO予AAA評級的評級機構討論一番。 Eisman原以為作為評級機構的分析員，既可判斷公司生死、自然個個武功高強。怎料原來出任分析員的、只是黃毛小子，不少更是投考大行分析員失敗、只能到評級機構領取微薄薪酬的畢業生。 作為金融海嘯嘅主要成因之一，評級機構嘅公信力受到質疑，美國國會想要限制評級機構嘅能力，包括要由政府委任機構、去揀選評級機構。 理由係、佢地長時間給予次按產品好高評級，當危機爆破喇、就過快調低呢啲資產嘅評級，連累相關投資幾乎報廢，間接加劇海嘯嘅破壞力。 股神巴菲特話，評級機構係有犯錯，但唔應該負全責。 錯係錯在、市場對樓市過分樂觀，包括佢自己都睇錯市! 有巴菲特出席既國會金融危機調查委員會，被外國傳媒形容氣氛係咁多次以嚟最好。 有議員甚至對股神說:「我媽媽很鍾意看你!」 巴菲特:「HI! Mum」 議員都佩服巴菲特投資眼光，但唔明，巴郡點解要從事衍生工具買賣。 「當然係因為有錢賺!」 調查委員會主題係評級機構喺金融海嘯中有無責任，作為穆迪大股東巴菲特話，有! 但唔應該負全責。 入股穆迪多年，佢補充話其實自己唔知穆迪總部喺邊，當然，亦從來未上過去。 佢之後接受CNN訪問時話，作為投資者，評級機構意見可以聽，但唔可以以信曬! 佢話泡沬形成，源於唔識控制期望，舉例說，見到隔離屋炒樓賺錢，結果自己忍唔著跟風，結果泡沬就愈滾愈大。 巴菲佢原本持有兩成穆迪股份，近一年、已經大幅減持到得番一成三。 減持、係巴菲特認為經過金融海嘯之後、認定穆迪既Business Model，唔再係「防彈衣」，因此如果有早知，佢一早會在60美元水平、盡沽穆迪。 話說回來，巴菲特雖然在高盛及穆迪兩仗之中，充當金融機構的「捍衛者」，但他亦承認，自己可以在危機爆發前、表達更多看法。

有無見過發展商有樓唔賣? 以後應大把機會! 政府規管賣樓嘅「九招十二式」、終於正式生效，地產建設商會亦如期發出銷售樓花指引比會員。 但係，由於現樓銷售、涉及唔少技術同法律問題，最終竟然未有包括在內。 想當日政府「聲大夾惡」，說不會妥協，又聲言發展商不就範就會立法云云! 還是地產商會呢個「神秘組織」看得通透，根本懶理出什麼招數，就來一招不變應萬變，政府又變成「河蟹」! 商會表面解釋是，需要多啲時間，處理新措施喺現樓銷售、涉及嘅技術同法律問題，原則上同意政府方向，正盡全力商討謀求解決方法，期望盡快同政府作務實磋商。 恒地主席李兆基一言中的，佢話唔一定等商會發指引、都配合到政府要求，原因很簡單，就是大發展商得個幾個，我地自己傾掂就得! 有學者就擔心，新盤等到現樓至賣，又無正式指引、等同無措施監管。 雖然「貨如輪轉」對發展商很重要，但如果現樓免受新措施規管，咁會唔會令發展商傾向延遲開盤，寧願賣現樓、避開監管?! 事實上有財力的發展商，大石延遲推出樓花，到現樓先賣，那時那管你有幾多招幾多式，我只要一招就足以拆解! 如果真係變成如斯局面，那就會抵銷政府，一心想增加供應嘅原意。 都話香港地產治港，今次又一證明!

保誠連日嚟盡最後努力，幾乎斷定最終會空手而回。 AIG表明，經審慎考慮後，決定維持出售友邦條款，作價355億美金，一個仙都唔減。 保誠原定星期五股東會表決交易，保誠曾還價，希望減價至303億美金。 最少持股兩成嘅保誠股東話過，維持原價，一定否決交易。 美國傳媒報道，AIG同大股東聯儲局堅持，最少要320億先肯賣，既然相差廿億美金，距離太大。 AIG決定唔等，提早宣布談判破裂。 一手部署交易嘅保誠行政總裁譚天中，被英美傳媒形容，將事業生涯全部賭喺呢宗交易上。 佢對傳媒承認，355億美元收購價係貴，當日其實唔想急於出價，但由於當時友邦正進行上市程序，保誠別無選擇，要盡快出價。 保誠買唔成友邦，消息指AIG會重新啟動本港上市計劃，最快十月落實。 今次AIG是否「玩大左」? 不錯，譚天中當日可能是過分信心爆崩、認為股東肯定會撐自己。 但其實股東對交易策略普遍無咩意見，只是認為作價偏高。 可以想像跟據原有方案，AIG賣斷友邦，不單足以向伯南克還清274億美元債，仲可以套現多80億美元作日後翻身。 雖然保誠大口還價令AIG幾乎變成無肉食，不過重新將友邦上市又是否出路? 面對歐洲債務危機，股市早已出現疲態，連農行都要考慮減價上市，友邦要籌集150億美元，現況下絕非易事。 以調低售價後，AIA內涵值仍有1.3倍，不能說是過分低估，只是回復合理水平。 況且友邦面對如斯大不明朗，內部早有離異之心，連行政總裁都要脅離職，軍心持續不穩，對一個以人為本的保險行業，品牌可以毀於一旦，後果是相當災難性。 對AIG來說，第一季業績雖然有近倍增長，但AIG當時仍表示，可能需要政府額外注資。又話，曾經評估過係咪有足夠能力繼續營運。 要鬥氣抑或嫌錢腥? 金融時報Lex提出，其實AIG無咩選擇餘地。