財經拆局

對王傳福嚟講，上星期真係惡夢開始，業績大幅倒退九成九，股價累積跌左兩成。 比亞迪問題唔止係銷售咁簡單、佢仲要被迫縮減今年銷售翻一翻既目標、又要延遲向美國出口計劃，連七間廠房都被政府認定係非法建造! 值得留意係，今次業績大跌，距離股神巴菲特高調訪問比亞迪四個廠房，只係一個月時間，到底喺巴菲特口中「Build your Dreams」既汽車企業，出左咩事? 講到底係賺到盡! 喺一個月前既經銷商大會上，巴菲特仲開開心心向經銷商頒獎，點知當時「退網潮」當時已經達到高峰，有啱啱退網既經銷商就話，損失左幾百萬，指責比亞迪喺不斷追求「量」既前提下，只係顧自己掙錢，而佢地就要比幾十萬到幾百萬既保證金! 有內地學者形容，比亞迪一直希望模仿豐田，但只係識表面、唔知原來豐田同經銷商既合作係好人性化，呢點正係比亞迪致命傷! 內地傳媒已經開始提出、到底幾年前比亞迪既功臣「F3」既成功，係咪只係一個"偶然"? 因為多年嚟保持汽車銷量排行榜第一既F3，喺啱啱過去既"金九銀十"，創下銷量1萬2千架新低，排名跌到十名之外。 有汽車網誌博客形容，比亞迪近年的確係動作多多，包括收購富豪，同戴姆勒合資，特別係借助巴菲特，但都只係喺資本市場上興風作浪，對於造車技術根本一啲改善都無! 金融時報Lex就以比亞迪「黃金歲月結束」做標題，話比亞迪多年都只係靠F3，根本毫無改善，LEX話，巴菲特上個月講過，比亞迪成立七年已經有呢個成績，認為"世界上增長最快既汽車公司"，不過LEX認為，比亞迪下一個7年，將會艱難得多! 唔知大家仲記唔記得、個幾月前胡錦濤南下深圳，見過三個私人企業，一個係誠哥，之後即刻損幾億出嚟。 馬化騰旗下既騰訊，亦可以配合國家監察全國四億網民，至於比亞迪，又可攞埋出嚟貢獻國家? 國家十二五都係鼓吹節能環保、又鼓吹使用新能源技術，比亞迪作為行業表表者，又點可以唔支持國家? 睇嚟股神左計右計，就係計唔到國策轉移技術呢一招?!

有感於今年人民幣業務發展一日千里，但普遍市民對真正人民幣業務帶來的商機仍然不甚了解，我們今個星期製作了五集「人民幣. 香港站」，由人民幣在港存款及結構產品、結算業務安排的商機、以至小QFII及港元日後的存廢作出討論，希望引起更多人注意! 豈料這個香港站才剛動車，又已經要被「叫停」! 金管局昨夜突然通知銀行，開展只有數月的人民幣貿易結算額爆滿。 多間銀行都向我們表示，今次事出突然，亦唔明點解喺商討增加額度期間，要突然叫停。 連最大銀行之一恆生一姐都話，唔明點解結算額度，突然爆滿! 由於人行唔肯增加額度，金管局已經啟動掉期協議，俾唔夠人民幣資金銀行向金管局拆入。 其實事件背景是始於今年七月、人行，同金管局擴大清算協議之後，本港人民幣業務出現高速增長。 存款大增之餘，多間銀行推介後，用人民幣貿易結算更大幅增加。 好像金管局在九月仍表示中銀香港貿易結算額度只係用左一半，但十月就全數爆滿? 一個月用左四十億，除左反映需求大，有經濟師唔排除仲同炒賣升值有關。 本港目前提供人民幣離岸現貨報價，匯價一直較內地高，較早前同內地差距更高達超過一千點子。 這顯示香港成單邊炒人民幣升值市場，令內地有介心。 值得留意係，原本話到本港發債嘅財政一直未落實，而小QFII回流機制，亦未啟動。 其實有理由相信，近幾個月本港情況令內地覺得過左火，當局可能放慢本港人民幣業務發展。 對於今次事件，不少銀行坦言當局對事件透明度不足，有銀行甚至怨言根本不知貿易結算有額度限制。 我們認為，金管局需要就今次事件負上責任! 還記得陳總上星期說過、要誠信，唔閃閃縮縮，唔講得，就企硬，寧願唔講! 貿易結算額爆燈，由於人行唔加額，先被逼啟動掉期協議安排，咁大件事，銀行界話，離譜，有無搞錯。 咁重要、咁影響銀行大事，金管局寧願閂埋門，隱形發言，試問點唔會繼續引嚟無限揣測!!?? 金管局第二錯，係八十億限額，因為原來好多銀行唔知。二嚟，八十億對我同你好多，但貿易結算，數目其實不大。 金管局一方面多次話，貿易結算反應好，但對八十億呢個可能好快乾塘限額又無及早警示。 錯估形勢，就係第二宗罪! 好明顯，今次事件係有人心紅，以為咩都得，點知百花齊放程度遠超預期。之前有無提下銀行呢? 又有無同人行摸底呢? 第三宗罪，當然係無做好管理預期。國有國策，今日可能一，聽日可以二。直通車一役已經係例子，無學好教訓，七月嚟，一面倒高調吹谷，結果全...

死啦，聽完今晚四分三集CAFÉ，肥仔講啲嘢我都好似聽左幾個星期，係我有問題定佢開始outout地………. 話說回來，香港蘋果上星期五開始全線cut單，似乎真的是為內地iStore開業開路。 今早看內地iPhone4送貨時間，最初只要一至兩周，到晚上再看…..不得了，變成無法送貨，只有3GS繼續有貨供應。 到底炒賣iPhone4真的是一盤生意? 其實想想先達自己唔做呢一瓣只是收機，就明白跟本整個遊戲是費時失事，又要花時暗去先達、又要上網check左check右，再加上蘋果隨時cut 單，當賺下外快還可以，要賺大錢? 不如投身到金魚缸好過。 話說回來，對我國「老翻」文化而言，iPhone/ iPad沒有理由不出現A貨，偏偏這種高科技產品，不要說A貨、強如微軟谷歌都只有陪襯分兒。 但世事無奇不有，亦要佩服中國人的異想天開，有人居然想出告蘋果侵權! 告咩? 告佢地拥同iPad商標!! 話說早喺十年前，一間叫唯冠國際公司喺台灣，將iPad商標控制權註冊左，之後佢地旗下深圳唯冠註冊埋iPad內地商標專利權。 問題就出喺度!! 蘋果推iPad前，一早做左功課，零六年向台灣唯冠，用三萬五千英鎊，買左iPad歐洲，同其他各地商標權，以為搞掂，點知原來睇漏左唔包內地! 相比台灣唯冠，深圳唯冠完全唔係善男信女，佢地最初向蘋果叫價一千萬美金，之後更吊高嚟賣，話要四千萬美金，蘋果心諗無野嘛? 於是告上內地法庭。 事件拖左四個幾月，更突然係，中行，民生，平安銀行同開發銀行，突然同唯冠同一陣線，支持高價索償。 原來唯冠依家處於嚴重債務危機，多間銀行追債，但眼見凍過水，倒不如幫手勒索蘋果!! 蘋果要俾幾多先夠，有唯冠小股東話，既然iPad咁值錢，咁啦，齊頭一百億! 我係蘋果就會諗，呢間公司早日執笠，要個商標都無用，況且佢地大不了咪唔喺大陸賣iPad! 如果咁，香港水貨店都仲有一線機會，自己諗諗啦!

作為巴菲特千億美元資產接班人，美國傳媒都努力搵呢位名不經傳基金經理既背景，由前上司、客戶、MBA課程主任都唔放過。 加入巴郡原來係要靠自薦。 早喺零七年已經寫信推介自己，但未獲回應。 巴菲特拍檔「芒格」話，巴郡每年都會收到數以百計既自薦信，佢喺最近再收到庫姆斯來信，引起會面興趣。 兩個人食過一餐晏後，芒格已經介紹比巴菲特，認定佢就係合適既接任人。 而巴菲特就話睇中庫姆斯、唔單止係有能力，更重要係佢凡事唔會大驚少怪，認定可以「百分百」適應巴郡文化。 庫姆斯要加入巴郡，原來好早就有部署。 二千年到大學再進修，佢當時就揀左修讀巴菲特最出名既價值投資法。 有教過佢既導師話，庫姆斯表現出凡事想贏同鍾意搵錢。 但唔少熟悉巴菲特既人、都對呢位接班人有保留，雖然零八年靠住沽空金融股包括房利美、令基金只係有輕微虧損，但當市況好轉既時候，佢反而頻頻失手，今年基金回報更係逆市下跌百分之四。 華爾街日報指，庫姆斯唔符合巴菲特長期持有嘅投資理念。 佢嘅基金近三年持有過80隻股票，多數都會好快沽出，只有一隻一直持有，零八年更沽出巴菲特愛股美國運通。 庫姆斯為人低調，據身邊人話，佢唔鍾意著西裝打TIE，辦公室除左一張家庭合照就係公司年報，據講星期日亦經常回辦公室睇年報或見客。 各大傳媒連一張相都搵唔到，唯一一張相係佢基金總部，庫姆斯已經表明，未來都會繼續留喺呢度，暫時唔會搬去巴郡總部奧馬哈。 起底還起底，到底巴菲特點解要揀此君? 李錄過去焦點都是放在中國及亞洲，雖然比亞迪一役表面風光，但第三季業績「爆呔」，已經說明運氣多於實力。 相反，Combs為人低調，雖然最近表現平平，但勝在08年可以控制風險，成功避開金融海嘯，同大市平均跌兩成比較，負5%回報已經相當理想。 可以想像股神是希望繼任人採取守勢，而不希望過分進取。 以巴郡今天1.5倍市帳率計，比起大市估值幾乎低了1/3，似乎「價值投資者」已經對巴郡前景、比左一個最確切的答案。

QE 2一出，果然妖像叢生! 高盛賣50年債券? 買TIPS 要倒貼? 美國量化寬鬆政策令通脹預期升溫，財政部一批通脹掛勾票據TIPS，有史以嚟出現負利率! 財政部拍賣一百億美元通脹掛勾票據，由於市場預期通脹升溫，令反應熱烈，平均接納息率係負零點五五厘。 換言之就好似新車落地，一買入就唔見一截。(雖然只係唔見好少!) 批票據，四成係由長期機構投資者持有。 而受惠低息環境，「高盛王朝」破天荒籌組五十年期債券，息率最高六厘二五。 利率一方面創出新低、持有債券幾乎無息好收，但同時QE 2又殺到埋身，印鈔機一開美元自然不值錢、更擔心係幾年後出現後遺症超級通脹，於是將票據利率推低到負，都要持有TIPS。 吊詭既係、聯儲局推QE 2目標，正是希望製造通脹預期，從而增加借貸需求刺激經濟活動。 相反，高盛揀呢個時候發50年債券，卻受一批苦無資金出路的「愛息」散戶垂青，就連誠哥的和黃亦揀發「永續」債券，息率也是六厘，同樣也是尋求息率回報的投資者至愛。 兩樣事件夾埋一齊睇，大家會發現投資者其實根本在「投資亂世」之中，已經不懂如何自處，最關鍵的分歧，就是到底評估通脹是「似有」?「還無」? 目前主流意見有認為超級通脹肯定會來，代表有Pimco 艾爾阿里安，相信聯儲局大力催谷下，通脹率必然回升，但問題係谷不起經濟，結果就是催生滯脹。 觀乎近日美國各大零售商已醞釀加價， Domino's 薄餅話由於芝士漲價三成令佢地都要加價，就連蜀米片亦大喊原料漲價，需要加價云云。 早兩日與KC討論過，佢認同由聯儲局製造通脹預期是必然生效，因為貨幣政幣容易產生貨幣幻像，可以影響市民對通脹的預期。 由TIPS息差反映，市場基本上已折讓五年後通脹率會升至1.75%，仍屬聯儲局目標2%水平。 不過另一淡友派，以前聯儲局主席沃爾克為首，就認為唔相信未來幾年會有通脹，又話美國經濟問題，要用好幾年先解決到。

華爾街日報七月一篇報道，令李錄成為巴菲特大熱接班人! 的確，巴菲特老拍檔芒格好想李錄到巴郡幫手，股神上個月到內地，兼參觀比亞迪，李錄亦有陪同左右。 幾個月嚟揣測，李錄，同巴菲特決定打破沉默，接受華爾街日報訪問時只係講左一句，就係決定左維持現狀! 而股神就話，李錄對幫自己打無咩興趣，佢知道李錄搵到錢，做緊要做嘅野，過著好嘅生活。 而幫巴郡打工，雖則人工唔錯，但要發達就難的! (吓!!!!!!) 大熱接班人退出，巴郡宣布委任對沖基金經理Todd Combs庫姆斯出任投資經理部署接班。 到底呢位Combs何許人也? 美國財經媒體對呢位爆冷接班人認識唔多，連相亦暫時未搵到! 睇番呢位Coms履歷，年輕，得39歲，但管理資產只有4億美金，難怪有分析話，完全唔理解巴郡點解搵佢! 庫姆斯之前做過分析員，朋友形容佢勤力，而佢強項係金融股，但同股神專注長倉唔同，庫姆斯亦鐘意透過沽空賺錢。 睇番佢管理基金呢幾年表現，舊年大升市，回報只有百分之六，數字睇，佢投資成績暫時只係一般，好難想像芒格同巴菲特會睇中佢。 不過巴菲特亦非沒有失手，比亞迪可能是近年「罕有」之作! 巴菲特呢個生招牌、上個月先親自為電能新車做勢，仲贊比亞迪嘅進步令佢高興。 但睇第三季業績，相信就好難令股東笑得出。 比亞迪第三季只係賺咗1134萬人民幣，比舊年同期賺十一億，大幅下跌九成九! 如果有看通告，那短五頁紙，只交代首9個月業績，對係咪作出撥備，比亞迪都只是在分析員會議作出暗示，這種欠缺透明度的手法，絕對是我們「去之而快」的公司名單! 瑞信就以Paper can’t cover Fire(紙包唔住火)去形容今次業績，正到無論! 其實比亞迪八月既時候已經主動調低左全年銷售目標兩成半，但九月新車銷售仍未見起色，下跌左兩成半，比起同期全國平均銷售增加19%、遜色得多。 抵沽!

兩個跨地域交易所合併，到底有咩好處? 用四年前紐約交易所同歐洲euronext例子，答案係無。 受黑池及高頻交易影響，紐約交易所市場佔有率跌到得兩成左右，可見合併並不能救到NYSE多少! 兩個成熟市場交易所合併，最自然聯想到的好處是上市公司可以跨境上市、又或將衍生工具交叉買賣，至於甚麼節省成本、平台交易等等，只是陪襯之辭。 當然合併後，兩間交易所有二千七百間上市公司，當中超過九百間資源企業，亦會提供多種商品期貨衍生產品，同具備區內最多機構投資者嘅市場。 兩間交易所市值合併後會增至超過百二億美金，穩守區內第二位，仍然比港交所低。 而澳洲交易所更坦白承認，澳洲開放交易權，係佢地尋求對外合作原因。 的確背靠祖國因素，新股排隊嚟上市，單係舊年香港新股集資額，比新加坡多十六倍! 但華爾街日報提醒，新加坡，激洲交易所合併，香港唔可以忽視威脅，除左係交易時間變相增至11小時之外，交易系統提升後，新加坡速度較香港快一百倍。 其實說來，香港交易所的優勢，是來自內地市場這個靠山，依靠著人民幣離岸中心這個角色，香港與上海不用合併，已經達至AH股跨境上市目標，而且人民幣產品乃兵家之爭之地，香港已經是不虞甚麼對手，最重要是勝過目前的自己，盡快擴大資金池! 即是沒有BHP或力拓，香港一樣可以吸引淡水河谷吧!

新加坡落實收購澳洲交易所，提價83億美金。 新加坡交易所近年擴充步拓相當急，先喺今季推黑池，最近仲話要引入高頻交易，速度高達百萬分之90秒。 新加坡從來想做「阿頭」，但現實使然，地理缺憾，靠山更欠奉，令佢地從來做唔到阿一，就算今次吞埋澳洲交易所，仍然唔夠香港大Size! 搞金融，新加坡強項係外匯，但外匯交易，最大契機人民幣，輸俾香港。 股市，更一直輸，但星州不服輸，股市呢個江山，佢地一定力併到底! 的確，新加坡交易所，自從搵嚟前納斯達克領導接掌後，一於橋唔怕舊，先引入黑池交易，繼而將一批中資股ADR變相新加坡掛牌，早兩星期仲話研究廿四小時交易。 最新動作希望進佔大洋洲，併購澳洲交易所。從澳洲交易所近日股價睇，的確有異動，成交突然增至零八年三月嚟最多。 袋鼠交易所近年亦受場外交易競爭影響，而且內部現金愈嚟愈少，一早就放聲氣想尋求伙伴，當地分析員話，其實佢地最想合作，係香港! 新州加澳洲，協同效應有幾大未知，但假設真係合併，技術上計埋時差效應，新加坡可以早至上晝五，六點開市，同變相有一批澳洲重量級資源股掛牌。 當然，對一的國家嚟講，交易所就等同國家主權，澳洲亦有例，外資不得持有超過一成半交易所股權，除非有政府批准，咁批唔批，又係問題! 可以肯定，一旦合併，星交所最受惠可能係即時拉低市盈率，兼市值提高，但點比，仍然唔夠全球首席交易所港交所高! 但港交所實在是貴得有道理，新加坡股市今年以來，成交比九七年少了四成，相反香港就同步增加了四成，高盛對港交所睇法亦極牛，話今明兩年平均每日成交會過千億，仲話人民幣報價，會帶嚟額外百六至二百五十億每日成交。 但港交所經驗告之，大行睇好，正係借勢回吐之時!

G20巴西表面話要留喺國內處理熱錢問題，但實際係睇死係做SHOW多過做嘢，費時花時間由南美飛去亞洲!。 即將退任既巴西總統勞拉，居然仲可以對美國SAY 「NO」，佢指示財長同央行行長，唔需要出席、二十國財長會議。 結果搞到蓋特納要紓尊降貴，親自出面遊說，.同巴西財長傾左二十分鐘電話，仲要向巴西保證，唔會係要意圖令美元貶值，你話巴西幾威! 對於呢位在任八年既總統，華盛頓郵報今個月、形容勞拉一手帶領國家二十萬人民擺脫貧窮線，令巴西成為全球最八大經濟體系，佢聯同中國、印度、俄羅斯組成金磚四國，成為新興市場既領導人。 呢個上任前一直反對私有化既總統，市場一度以為佢同鄰國委內瑞拉既「查韋斯」一樣係社會主義者，不過八年落嚟，巴西不旦止可以提早兩年向IMF償還債務，到08年更由淨負債國家、變成淨債權國，之後更打底美國，取得2016年奧運主辦權。 由於CDS都睇到，市場對巴西既樂觀情緒真係異常抗奮，最近更跌穿一百，唔單止比前「宗主國」萄葡牙低近七成，同「高盛王國」相比，亦都要低，結果吸引大批熱錢流入，今個月就要兩度出招提高債券稅率，以免國內做成資產泡沬。 其實巴西根本別無選擇，以佢地隔夜利率高達十厘半計算，幾乎喺G20之中係最高息，熱錢唔會巴西仲可以去邊? 結果巴西貨幣雷阿爾，喺金融海嘯後累積升幅接近四成，國內亦都愈嚟愈多聲音要求政府減息、避免過多熱錢流入! 呢個議題亦都成為總統候選人競爭既轉捩點。由勞拉指定既女候選人魯塞法、本來遙遙領先右翼對手「塞拉」，差啲就係初選勝出，不過塞拉近日見熱錢太過猖狂，於是提出應該要減息，結果呢個建議即時大受歡迎，民調更顯示今個月底大選，佢有機會反敗為勝! 其實面對熱錢流入，真係好難有兩全其美方案，你睇阿爺就寧願揀加息，壓經濟防泡沬，都唔願意將貨幣升值。 相反巴西就揀左高息同貨幣升值，但對於防止熱錢流入都係束手無策，講到底都係要怪美國呢部龐大印銀紙機做成既後遺症!

中美匯率戰一觸即發，不過蓋特納可能真係計錯如意算盤，美國原來真係無咩朋友! 最唔比面應該要數巴西，表面要留喺國內處理熱錢問題，但實際係睇死係G20只係做SHOW多過做嘢，費時花時間由南美飛去亞洲! 同樣No Show有印尼財長，連英倫銀行行長默文金，都係派代表出席算數，大概都可以想像今次會議有何成效! 不過美國財長蓋特納未見氣餒，會前繼續硬銷佢解決「國際貨幣戰爭」嘅美式方案，建議為經常賬盈餘，設定目標。 美國提出，經常賬盈餘唔可以超過GDP嘅某一個比重，初步建議是經濟生產總值的4%。 當然，點解係4%當然無得解釋，不過呢招好處係表面定下一個Universal的指標，但內裡矛頭其實指向中國，希望迫使中國，以更直接嘅方式，削減貿易順差，例如係國營企業，進行更多海外採購。 當然亦可以揀人仔升值! 不過有關建議，都唔使中國出手，單在新興國家同埋工業國家之間，已經無法取得共識。 金磚四國仲喺之前，自行開會、先討論共同利益。 甚至連德國呢啲錄得龐大經常帳盈餘嘅國家，以及「馬仔」日本亦唔響應，野田佳彥直斥蓋特納不切實際，都算有膽量! 今天的局面亦證明溫總當日失驚無神走去見默克爾，果真是有先見之明。 目前看來會後聲明，喺匯率同經常帳問題上，措辭會較為溫和，而今次嘅會議亦都唔會變成八五年容許美元貶值廣場協定翻版。 美元今日走勢未見逆轉，證明市場對呢位財長能力都不大信任，不過問題係十一月一開始就有兩壇大嘢，包括中期選舉同QE II啟動，需慎防趁好消息出貨，要好似曹Sir所言，要邊走邊退。 蓋特納今次可以話係事件最大輸家，身為超級大國大掌櫃，要紓尊降低專登比電話無出席會議的巴西財長，向人家承諾美元唔會再跌。 蓋特納咪成日話自己多盟友既，而家睇嚟佢真係要諗下邊個先係真正朋友?

兩年前，多間投資銀行向佢招手，一一拒絕。 巴菲特選擇用五十億美金，以優先股形式獨撐高盛。 巴菲特支持高盛，當時連財長保爾森都喺自傳都贊布蘭克費恩深慶得人，令呢間大行免被海嘯吞沒。 根據當時協議，高盛有權出年十月前、以55億美元贖回優先股，不過大前題係要得到聯儲局批淮。 巴菲特嘗識布蘭克費恩、兼多次撐佢! 但對方依家嫌巴菲特優先股息高，兼唔抵。 目前手持超過千七億過剩資金嘅高盛，開始好認真諗緊贖回呢批高息股。 當然話高息，一啲都無錯，呢批優先股、高盛要每年向巴菲特派十厘股息率，相當於每日要俾130萬美金，又或者每秒俾十五蚊美金股神。 高盛內部認為，市場息口太低，大把「平錢」喺街任攞，無需要再捱高息! 就算贖回，亦唔代表巴菲特退出高盛，因為股神仲有一批認股證，在2013年十月前，可以兌換成4350萬股高盛。 而行使價只係115美金，較市價低兩成八。 高盛之所以要搶錢，原因是上一季盈利大幅倒退到只有19億美元，連帶公司都要呵住個荷包。 不過做人始終不應忘本，其實唔計當時入股水深火熱，就算今年高盛面對證監會訴訟，當時巴菲特都有撐布蘭克費恩，仲讚佢係無可取代的不二人選! 單計呢下，高盛比多啲利息股神，點計都抵番!

FT Lex今日問左一個問題: 應該買美銀定高盛? 兩者同時公布第三季業績，都係好過預期，巧合的是股價今年都唔見左五分之一，到底應炒邊隻先見底? 當然結論是「騎牆」，如果睇好經濟前景就揀美林，如果炒雙底衰退就要揀高盛! 不過我地就認為，無論如何應揀GS! 高盛第三季業績雖然倒退，而頭九個月預留分派俾員工嘅花紅，亦減至上市以嚟少。 金融時報即時唱淡，話高盛花紅減少，令銀行內部嘅明星級交易員同銀行家，蘊釀「搵工跳槽」，加上坐盤交易盈利勢必減少，所以前景成疑。 不過同高盛相比，美銀的「收樓門」事件，更叫人憂慮。 繼美銀日前高調話重新向斷供物業收樓後，紐約聯邦儲備銀行、聯同Blackrock及 Pimco，突然高調強逼美銀要收回超過400億美元既按揭證券，亦因為咁令事件終於引起傳媒應有的高度關注! 比聯儲局告可大可少，事緣聯儲局喺08年拯救貝爾斯登同AIG時候，買入左唔少按揭證券，而家突然傳出呢啲按揭貸款可能有問題，聯儲局要保障自己權益固然「無可後非」，事件亦令市場關注涉及既主角可能唔止美銀一個！ 受到連美國官方都迫令要回購按揭證券嘅影響，美銀等多間銀行嘅信貸違約掉期都大升，其中買入美銀CDS嘅成本，單日上升9%! 除左美聯儲，貝萊德在事件中角色更人關注。 美銀同貝萊德之間既關係，眾所周知係美銀因為收購美林而成為貝萊德最大股東，帳面值高達１１５億美元，亦係美銀最值錢既資產。 相反，較少人知係貝萊德同時持有美銀百分之5.35股權，亦係最大單一股東。 雙方關係咁微妙，而家仲出現法院相見，美銀無論如何都可以肯定係大輸家。 要揀，我就買GS!

喬布斯兩年嚟首次出席業績後嘅分析員會議，話要趁季度營業額突破二百億美金，出嚟同大家講吓嘢。 iPhone喺上一季賣出咗1410萬部，大幅增長九成一，銷量首次超越RIM嘅BLACKBERRY。 Jobs更牙擦說，預計可見嘅將來，BLACKBERRY嘅銷量都追唔到iPhone。 至於Google嘅ANDROID手機作業系統，喬布斯亦大肆批評，話對方雖然採取開放式平台，但缺點係開發商各自為政，更批死開放式平台唔一定會贏到iPhone。 至於iPad，喺上一季只賣出咗419萬部，但比市場預計嘅最少5百萬部遜色，加上相繼有電腦製造商，推出本身平板電腦同IPAD競爭，令蘋果股價一度在延長時段大跌近8%! 但喬布斯好有信心，認為競爭對手嘅平板電腦，屏幕只有七寸先天不足，好難同iPad競爭，更揚言對手「DOA(Dead on Arrival)」、「孤兒產品」，聽來都令人覺得佢有些少失控! 先勿論到底今次喬布斯現身是否真的為自己產品打氣而現身，但對對手如此「評頭品足」，似乎係心虛多過信心爆膨! 對於今季度iPad銷售低於預期，的確令人大跌眼鏡，當然一眾Fans都各自解釋，有說是由於供應商供不應求、影響銷量，又有人提出iPad名過其實。 作為iPad用家，老實說呢部平板當然取代不到Notebook(至少打呢篇嘢，我就要用notebook!)，但iPad用上的確是令人愛不惜手，難怪身邊朋友愈來愈多投入平板行列。 那麼銷售為何如此強差人意? 有電腦Blogger就認為最大原因係iPad今時今日仍然不支持列印功能，影響左企業增購意慾，但預計來緊IOS 4.0可望解決呢個問題! 加上出年iPad將會喺更多國家開售，美國本地亦會擴大銷售網絡，包括在沃爾瑪出售，將可望刺激IPAD銷售大幅增長。 事實係iSuppli就已經轉手上調iPad銷售預測至1380萬部，明年更會增至4370萬部。 蘋果三百，我買!

再一次證明內地政策係點，外界點估都估唔到。 兩個星期前、人行行長周小川先話，今年內不會加息，點知言猶在耳，內地就突然上調利率，仲要係貸款存款利率一齊加，真係殺你一個措手不及! 人行決定星期三起將一年期存款，同貸款利率同步調高四分一厘，加息後一年期存款利率係兩厘半。 近三年嚟首次加息，人行無解釋原因。 銀行界話，繼向六間銀行徵收特別存款準備金後，依家又加息，可能顯示內地貨幣政策取向有變。 金融海嘯後，內地堅持，基於外圍唔明朗，同擔心熱錢湧入所以唔加息。 值得一提係，人行今次加息只係一年期存貸利率加幅係一樣。 但睇番，一年期以下短期貸款利率加幅大過存款利率。 但相反長期嘅存款利率，加息幅度就比貸款利率高，目標都係希望增加貸款需求、刺激經濟。 大家要留意今次加息背景，一來係五中全會閉幕，通過嘅第十二個五年計劃，同時亦宣布左新領導層既接班人! 仲有係啱啱星期四內地會公布第三季經濟數據，市場相信，加息係同即將公布九月分通脹數據有關，目前估計，九月通脹會升至近百分之四水平。 不過更令人關注係G20會議即將召開，喺貨幣戰升溫既期間，人行揀呢個時候加息，唔排除內地希望透過加息，作為籌碼。

伯南克終於發揮「燈神」本色，上星期一為QE II開綠燈，股市即時轉勢，而美元亦見底回升! 美國上月核心消費物價指數不變，遠低於聯儲局委員訂落、百分之二嘅合適水平。 伯南克話以目前通脹水平，短期實質利率偏高，又話利率接近零，的確減低聯儲局救市嘅靈活性，但唔代表已經用盡子彈。 佢一發表美國通縮風險較預期高言論，最新嘅利率期貨價格即顯示，美國最快要到2012年先會加息。 不過同時亦代表憧憬完結，美元指數見底反彈，升幅係一個月最高。 商品價格回落，「漏油」接近四美元! 環球股市更錄得兩星期最大跌幅， 似乎聯儲局內部都知道，單靠開動印鈔機，根本改善唔到經濟! 芝加哥聯儲銀行行長埃文斯更提出，經濟已經陷入「流動性陷阱」，贊成採取進一步行動，包括向公眾表明特定既通脹目標。 所謂通脹目標、係倒數番零七年十二月、上次經濟周期既頂峰起計，每年應有百分之二既通脹率。 由於過去幾年通脹都係低於百分之一，換言之，即係嚟緊既通脹率，都要超過百分之二。 直至當通脹超過呢個水平後，聯儲局先會停止印銀紙，之後就回復通脹率維持喺百分之二。 流動性陷阱「Liquidity Trap」本來係經濟學泰斗凱恩斯提出、主要形容三十年代大蕭條、由於貨幣需求係呈現水平線，因此擴大貨幣供應都唔能夠推低利率。 不過喺九十年代就適用喺日本既「迷失十年」，即係零利率都唔夠刺激經濟。 到金融海嘯後又有新既演譯，由於各國推行量化寬鬆，雖然將利率降至零息水平，不過由於央行新增既資金、唔能流入實體經濟，因此對就業市場同經濟都無刺激作用! 其實由第一輪量化寬鬆推出以嚟，單靠印銀紙已經無法刺激經濟。 今次呢種「通脹為本」既印銀紙手段，表面睇的確係可以透過製造通脹預期，增加個人同企業願意借貸需求，不過問題係大量印製美元，一旦出現信心危機，可能影響美元資產既信心，到時又產生問題可能仲嚴重!

看到特首今日前言不對後語，就令人發笑! 外圍像新加坡、韓國泰國人家就不斷要靠將貨幣升值或向熱錢徵稅，避免有過多資金流進經濟體系、做成資產泡沬。我們的特首為保聯匯，就一邊嬉皮笑臉說港元隨美元眨值都幾好，可以有「少少好處」，但另一邊就猛話要防止資產泡沬，壓止樓價飊升云云。 簡直兩面不是人! //////////////////////// 到底將投資移民在購買房地產類別剔除，對樓市有無影響? 政府話微不足道，代理同發展商都話對樓市影響唔大，大行報告就引用數據，說投資移民只佔樓市成交百分之一，不應對樓市及地產股有任何實質影響。 可是我們看到政策消息一出，單日就有二百個申請趕尾班車，簡單以每人購買一千萬樓價計、一日樓市進帳就有二十億元。 投資移民計劃在03年沙士後開始，幾年下來投資樓市的比例大約只有三成，幾乎沒有什麼變化，可是最近的數據卻顯示，置業的比例由去年底的29%，一下子跳升至今年首九個月的42%，說明在資金泛濫下買磚頭已經是投資移民的首選。 由於內地移民已經佔了總額的八成，同胞肯定係支持樓市的一個重要因素，更重要的是，我們現有的數據，只是統計了他們透過投資移民買的第一層樓，之後的第二、第三……第N層數，邊度有統計? 即使是發展商都承認內地資金係新盤的重要購買力，有證券行就估計內地資金就佔了豪宅成交近四成。 無論如何，以呢批內地移民中、有四成都選擇買西九，呢區樓價肯定就會率先反映。 恒隆好似仲有批君臨天下未賣完，點算? //////////////////////////////// 講左咁多，有無發現無論特首、評論員同社論，都無人講過樓價會升定跌? 可能要預測真係太敏感，不過都姑且做一些大膽假設。 我們預測是，樓價未來兩個月不會有大變化，市場無論買方賣方都要時間消化，成交相信會進一步轉靜。 不過有一個心理因素不可忽視的。我們經常說新盤開售會帶動二手樓價，主要是近年發展商新盤定價進取，可是日後政府一旦立法以實用面積作唯一定價指標，地產界一定會出現一個翻天覆地變化，未來新盤由於實用面積遠遜二手樓，將來定價將不會像今日如斯進取，這點將有助平穩過於瘋狂樓市。 至於收緊發水比例至一成，亦會影響而家所謂「面粉貴過面包價」的現象，發展商他日投地仲會否好像華懋日前咁進取? 很令人懷疑! 二手成交方面，目前不錯是持續在高位，今年樓價平均就升了20%，不過近日開始見到成交萎縮，只靠小猫...

有網友回應上篇 戰時物資 ，認為高地價政策沒有甚麼不好，說難道要政府賤賣資產？ 要回應高地價政策，其實要了解這個政策的背景。 香港作為金融中心、既有最低稅率的優勢，同時市民又享受全面的醫療、都「幾全面」的社福保障，仲有基建、交通環境樣樣冠絕區內，你估錢從何來? 大家要明白，高地價其實已經係一種間接稅，而且仲係主要稅收來源，雖則我們可以受惠低稅率，但社會代價就是整個社會要忍受高樓價! 雖則高地價對有樓一族表面看似乎問題不大，不少人更對樓價愈升自己愈荷包愈漲感到高興，但有沒有人仲記得九七年樓價大跌七成的慘痛教訓? 出得嚟行，就預左要還! 問題係、你還唔還得起? //////////////////// 面對「戰時」資金大舉來襲，樓價飛升，貧富懸殊，民怨大增。 曾蔭權成分施政報告，成功地方係佢將矛頭直指發展商，你睇堅叔個樣就知! 好似蔡子強咁講，見到發展商反應咁緊張，都幾肯定今次特首係有料到! 不計政府之前放風的「先租後買」，今日最令市場震撼係: 1. 正式立法規管銷售及限制發水; 2. 撤銷投資移民買樓的資格。 當大家以為政府九招十二式在現樓方面又再不了了知之際，怎料特首突然向發展商發難，直斥唔好賺盡分毫，更認為全球都已經改用實用面計算銷售，無理由香港仲會出現八百呎縮水變六百呎新樓，認為令人「好嬲」、「連我都比人鬧埋」! 其實發展商自己都心知肚明，九招十二式後，發展商為求避開規管，紛紛以現樓方式賣、嘗試走法律空隙，有新樓即賣即出現摩貨、亦有發展商如合和減少首批供應單位數目。 回首 過去 ，我們在06年開始已經不斷在新聞及樓盤傳真節目中、一再針對發展商的售樓手法作出披露、雖然政府之後同商會一再商討，但只有呎進改善，市民買樓跟本得不到任何保障，今次政府終於下定決心立法，對於我們這些「好事之徒」，可算是還了一個心願! 如果細心留意今次施政報告，對發展商的打撃可以說是層層緊扣，先由立法著手以實用面積作唯一指標，同時亦對過往令人垢病的發水問題，由根源入手，限定銷售面積的計法，包括將近年發展商「由送變賣」的窗台位置，大幅收緊七成，同時規限發水上限最多只有一成，即時令發展商收入大減，大家迫住玩「Level Playing Field」，難怪堅叔發如此大脾氣! 至於曾特首另一突破，係嘗試再定一套長期土地供應政策，令外界唔好再有供應不足錯覺，十年二十萬，點計都唔係少數目，分分鐘令萬八蚊呎...

今次施政報告最大焦點是樓市，而當中最大爭議，肯定是資助市民置業及限制外地資金炒樓兩項措施。 資助置業肯定是勢在必行，縱然外國經驗是受惠者廖廖可數(只有數%)，但政治嘛? 做，總好過唔做~! 焦點係是否應限制內地人置業? 由自由市場角度，當然萬萬不行! 反對者說香港是資本主義最後堡壘，而且從無限制資金出入紀錄，豈可作出資本限制? 當然限制資本進出是犯了天下大不違，但關鍵是到底物業市場是否簡單如股票、貨幣或債券，只是一個流動資產? 股票可以唔買、債券可以唔投資、無樓係咪代表唔使住? 如果大家同意現時的全球資產升值是量化寬鬆的後遺症，而匯率戰又是因為各國爭相印銀紙，結果迫政府要將貨幣眨值以增加出口競爭力。 咁香港樓價升值，就是因為物業成為了全球資金爭相追捧的罕有資源，即係「戰時物資」。 雖然跟據現在的投資移民計劃，單計09年，投資移民只佔樓市整體成交1.2%，似乎不應歸疚樓價升是因為內地人買樓! 但實際情況大家明白，內地資金追捧樓市，追求的斷非只是一紙身分證。 內地資金泛濫、為左尋求更穩定回報，加上政治風險因素，將錢泊喺香港是不少內地人心中的安全資產配置方法。 (最近國美兩雄相爭，就證實左即是人在牢獄，只要有合法的權益持有，香港這個法治之都仍然可以比「監躉」有合法的資產行使權，所以我說388是國美相爭的最大贏家。) 好像新地的天巒，發展商就稱最少有兩成買家是來自內地，由於普遍發展商都有動機報細數，事實肯定係比例高於此! 有證券行就估計，以豪宅市場成交，內地資金保守估計都有三成半以上，中間仲未計以公司名義買入的宗數，加上近日內地人買樓有「向下流」趨勢，可以肯定它們就是樓價急升的「幕後黑手」! 物業市場不同於股票，在於公仔紙大可以印完再完，但土地是稀有資源，特別是市區靚地根本難求，加上政府短期內根本不可能改變高地價政策，樓成為左戰時物資，根本不可能同時滿足所有人的需要，因此就很有需要在市場供求失衡時，由政府進行配給。 經歷過九七金融風暴，新興市場國家都明白資產泡沬可能帶來的巨中後遺症，觀乎近日如巴西、南韓、泰國以至印尼，都已經採取干預匯市或直接向熱錢徵稅等做法，都已經是面臨危機採取的非常規措施，但本港受縛於聯匯，根本不可能採取干預行動。 而所謂「配給」，其實大可由市建局出面進行，由於所有錢都是公帑，招標時明碼實價話只售予本地居民，並限定單位面積，一切由合約出發，既可免卻干預自...

先說題外話: Moneycafe 已登錄 facebook ，歡迎大家提出意見。 ///////////////////////// 舊年和平獎有奧巴馬，今年經濟學獎有伯南克……個師傅! Peter Diamond戴蒙德可算係爆冷獲獎。 今年得獎三人之中，以戴蒙德最出名，學術研究範圍亦最廣。 唔講唔知，戴蒙德原來係聯儲局主席伯南克嘅師傅，MIT大學時教過伯南克。 諾貝爾委員會表揚戴蒙德為首得獎者，研究有關搜尋理論方面有出色貢獻。 亦即解釋到點解咁多工無人做，亦點解咁多人無工做，以及經濟政策點影響就業! 呢個理論，經常喺勞工，同其他領域如房屋市場上運用。(即係有屋無人住、有人無屋住…….Well，特首應好啱聽) 另外二人、莫滕松、同埋皮薩雷拉，以戴蒙德既「搜尋理論」為基礎，結合勞動市場既實際數據，將理論進一步發揚光大。 佢地兩個喺94年曾經發表「失業理論既職位創造同破壞」論文，就係嘗試解釋就業市場錯配、以及由失業到就業之間時間差距既問題。 而有關理論更可以延伸至政府政策，例如豐厚的失業救濟，反而將會令失業率上升，及延長搵工時間。 觀乎近兩年瑞典皇家學院諸君，有愈來愈入世之變化，由克魯明開始、到上屆環境經濟學，以至今年的勞動力經濟學，都與近年經濟變化及市民關注更息息相關。 本來入世也不是什麼壞事，但經濟學近年的發展、特別是非理性行為的研究對經濟危機有深遠影響，今次委員會選擇了就業市場這個熱門Topic，難免令人有所想像? 說回戴蒙德，此君研究範圍多，但近三十年一直集中勞動同社會保障算研究，佢同已經辭職既白宮預算委員會主任奧斯澤格亦就呢個問題，一齊出書，奧巴馬亦是因此委任佢到美聯儲。 佢較早前獲奧巴馬提名做聯儲局理事，但國會以佢唔識貨幣政策為理由，駁回佢提名，之後奧巴馬再重新於九月中提名佢。 今次獲獎可算是對共和黨最大諷刺，連克魯明都忍不住為這位昔日同袍抱不平，話共和黨唔識貨!

開會前放風、話會牽頭成立機制協調匯率糾紛。 結果IMF一連兩日嘅會議，雖然匯率問題幾乎主導左整個會議，但最終各國並未能夠解決貨幣匯率嘅分歧，這個「和事佬」最終都係做唔成! 今次會議未見成效，主要傳媒都形容匯率戰仍然係一觸即發。 Pimco 的El-Erian話，各國同心協力對抗金融海嘯既決心已經消失、取代既係各國之間愈嚟愈激烈嘅衝突。 金融時報話，中美之間既指責只會有增無減，華爾街日報就引述美方嘅消息話雖然奧巴馬滿意、今次會議有高調提出人民幣匯率問題，中方亦一改過去沉默、喺各個會議上都有發言。 可能蓋特納今次真是算錯算盤、亦顯得佢孤軍作戰。 紐約時報報道佢上星期五晚、同七大國其他財長喺加拿大大使館晚宴，蓋特納趁機會要求各方配合，一齊逼人民幣升值。 但最後無人理佢! 蓋特納最後空手而回，事關佢會前提出新興市場貨幣一齊升值概念，被批評完全無可能。 而以貨幣升值，換取基金組織投票權嘅構思，亦缺乏回響，埃及更批評呢個諗法不合纙輯! 面對今次無功而還，美方同時已經部署下一輪、再向中方施壓，以免中國喺升值問題上再次食言。 嚟緊嘅G20會係戰場，東道主南韓近日加緊遊說中國峰會前可以喺匯率問題上，同美國達成協議，以免峰會期間針峰相對! 對於美方一輪口誅筆伐，周小川選擇以靜制動、以柔制剛。 佢一開場白都承認人民幣係要升值，但唔係一次過大幅升。 更絕咳係佢比喻西方、要求人民幣大幅升值呢一套係休克療法，想中國會用一粒靈丹妙藥，加速升值，係完全唔可行! 相反喺中國，自然要用中醫療法，即係用中藥，用一段較長時間固本培元!

呢個鄭家純真過癮，自己作為大富豪，居然批評其他富商「生意無道」? 佢話，「仇富」風氣惡化，主要因為「貧富」差距太大! 除左政府無拉近貧、富差距外，部分公司做「生意無道」，亦有責任。 大家仲記得兩個月前，誠哥先講過:「君子愛財、取之有道」! 而家純官就爆一句:「生意無道」，唔通真係另有所指? 最搞鬼係自己都認係「奸商」，真係比佢吹漲! 近年純官都幾惹火、先有梁展文事件，之後又爆出紅灣半島，搞到要同立法會打官司! 不過聽佢解釋咩叫奸商，又真係笑死!佢話發展商起完海景樓後，再起屏風樓，就係「無道」! 不過新世界本身也曾捲入屏風樓爭議! 美孚新邨居民最近就係爭取阻止第8期對出前石油氣庫空地起樓，主角正係新世界! 似乎呢個老細真係唔係好知自己公司做咩，我諗「堅叔」聽完佢講，真係會暈~! 對於點解決仇富，佢話自己「瞓覺」時候都諗過，最後就諗到向政府二萬億儲備開刀，話係時候運用部分儲備改善民生。 話就話有二萬億、但大家唔好唔記得，儲備增加咁多，主要係熱錢流入停左喺本港，金管局要發行票據，其中有八千億係負債、預左要還! 所以純官話要改善仇富就要政府「開倉派米」，點講都唔通! 對於市場傳出佢有意入主新報，鄭家純話目前未有洽購任何媒體，但如果有商界發聲，都係好事。 江湖傳聞，話純官當日真係有心買新報，連班底都搵埋，點知搞場「鴻門宴」諮詢下老友意見，個個都勸佢唔好搞，最後只有「擺休」! 話就話做生意要有道，不過華爾街日報指鄭家純呢番「傳媒功能論」，反映佢心底其實用其他「奸商」無分別! 四叔而家出近百億買入TVB，據聞明年初就成事，到時又睇下係咪有一個為商場發聲既平台!

經歷金融海嘯、全球量化寬鬆，今年又有債務危機同匯率戰爭，經濟學重新成為熱門科學。 跟據新西蘭學術機構 iPredict 既調查，今年諾貝爾經濟學獎得主最大熱門，分別係同時研究非理性行為既學者Richard Thaler塞勒同Robert Shiller席勒，估計佢地獲獎既機會率、分別係兩成四同兩成。 至於研究點樣用經濟學改善環境氣候既Weitzman亦有17%機會。 嚟自芝加哥大學既塞勒同耶魯既席勒，過去幾年一直都係熱門人選，佢地研究共同點係解釋人點解會集體做出非理性行為，而後果往往會做成經濟危機。 Thaler喺零八年出版既Nudge一書，就係解釋人喺缺乏足夠既資訊情況，會做出唔明智既選擇，政府有責任為個人作出指導、甚至係幫佢決定點做。 呢點喺「大政府、小市場」既流行思維、當然係受當權者歡迎。(不過老實說，睇完呢本書覺得觀點頗為偏頗，對政府介入實在有過多推祟，個人不太接受!) 至於以制定標普CASE-SHILLER樓價指數而聞名既Shiller席勒，除左係學者外、佢亦都係熱門書既作者，佢早喺零三年已警告樓市有泡沬風險，到零八年出版既「次按最終危機」(中文版翻得頗為傳神，值得一看!)，更係深入探討次按貸款機構同貸款人既不負責任。 到舊年出版既「Animal Spirit」，就探討十八世紀以來四次經濟大蕭氣，原因都係人們基於動物精神而作出非理性行為，結論是推介凱恩斯主義，此書更係長期排喺財經書既熱門榜。(個人建議呢本要睇英文版) 不過華爾街日報話，呢兩位熱門人選，未必係評審委員會既心水。 因為諾貝爾經濟學變既往跡，委員會係唔傾向頒獎比熱門經濟範籌既學者，佢地係寧願選擇對經濟學理論有長期貢獻既人。 咁呢個獲獎名單當然會有好多人選，其中芝大既Fama法馬，以研究「效率市場」為聞名，雖然金融海嘯令到資本主義備受質疑，但佢既理論對金融創新的確係有好大影響。

聯儲局可能再印銀紙，美金進入新一輪跌勢，觸發多國貨幣升至高位。 澳元升穿九十九美仙，創新高。 歐元兌美元觸及八個月高位。日圓兌美元再次升至十五年高位。新西蘭元亦上到一年高位。 新興市場貨幣亦升到唔信，印度盧比升至廿五個月高位，俄羅斯貨幣亦上到五個月高位。 貨幣戰升溫，蓋特納亦開始露出狼面孔。 首次直接點名提到中國，話人民幣唔加快升值，可能係中國擔心其他周邊國家唔肯將貨幣升值，但美國喺匯率嘅議題上，並唔缺乏盟友，可以協助游說。 蓋特納更高調呼籲各國一齊對中國施壓，建立多國機制解決人民幣匯率問題。 意圖明顯不過，美國明白單要人民幣升值根本不可行，唯有試圖建立一個亞洲國家貨幣升值協調機制，等中國明白升值並不「寂寞」! 蓋特納有說出口的、就包括令馬來西亞同越南，無說出來的就是日本，佢希望等呢啲國家一齊將本國貨幣升值，從而令中國放心出口競爭唔受影響! 簡單講，就是要人「陪葬」! 佢更以利誘盟友，提出增加新興國家喺基金組織嘅投票權，換取新興市場「投桃報李」，增加貨幣匯率嘅彈性。 其實陪葬又何止新興市場? 喺聯滙制度下，我地張港紙亦都越嚟越唔見使。 單係過去一個月，兌澳元貶值百分之八，兌歐元幅度達到一成。 港紙被動底貶值，事實係資產價格泡沬，同通脹風險需要特別留意。 因為係掛勾，但香港內地入口又多，香港通脹會推高，資金投資推高資產價格，變成惡性循環! 升得快，跌得仲快惡果大家不是未嘗過，問題是、誰是最後接火捧的人?

日本央行今次真係「一石激起千層浪」，重現零利率之餘，仲大規模推行量化寬鬆，市場即時揣測歐美央行都要照辦煮碗，結果又推高全球股市上升! 其實唔止股市升、睇埋區內貨幣一樣升到你唔信，呢個都係同「QE2」息息相關，因為歐美日三大國都狂印銀紙，結果觸發新興市場貨幣匯率急升。 面對競爭力被蠶蝕，新興市場都唔願意坐以待斃。 括南韓、台灣、泰國、以至巴西都干預匯市，阻止本身貨幣升值。 最先提出匯率戰爭問題嘅巴西，近日更向購買巴西債券嘅外資，加倍徵稅，希望減少熱錢流入。 國際貨幣基金組織一改日前口風，警告用匯率嚟做武器，後果相當危險。 事實係、伯南克嘅快樂，係建築於其他國家痛苦身上。由美金大貶值，引發新興市場貨幣升值潮，再演變成干預匯市，到今日匯率戰爭討論，證明依家全球面對問題，唔係咁簡單。 原來為抗拒升值，唔少三四線國家已經盡最大努力。好似哥倫比亞，當地央行每日最少用上二千萬美金干預，擔心用盡儲備，最近更出招，鼓勵企業將外匯存放外地，唔好兌換番本國貨幣。 智利就一邊靠加息、一方面干預匯市，誰不知，根本兩者兩沖，亦顯示新興市場央行對抗熱錢經驗不足。 至於秘魯，抗貨幣升值戰中，更用上啟動最低存款額要求，並且容許退休基金海外投資，希望可以排洪。 亞洲呢邊，印尼為免資金自出自入，決定為票據設定投資鎖定期，投資當地票據，最少要持有一個月。 但講到全球最大受害者，莫過於巴西。巴西貨幣舊年嚟升值三成半，難怪巴西走出嚟，高呼關注匯率戰影響。 經過多年經驗，亦有賴阿根廷走下波，巴西幾年間成為全球第八大經濟體系，盧拉總算光榮引退。 但作為以農立國，巴西好想加強工業，服務業，分散經濟發展，誰不知，一場升值潮，巴西產品變得唔吸引，更影響國家經濟轉型步伐。 巴西同中國，關係亦敵亦友。由於人民幣相對貶值，中國輸往巴西貨品總額過去幾年急升五成，反觀巴西出口內地，只係增加一成二。巴西依家充斥大量國產貨，令致本地部分低檔次工業大受打擊。 有人怪，匯率戰人民幣有責任。但正如金融報報主筆所講，深明日本經驗，人民幣一定唔會大幅升值，所以怪就係要怪美國呢個始作俑罪魁禍首。 難怪近日有個別討論，提出係咪要重回金本位制度，可見真是黃金有價!

巴菲特又做Show，佢喺華盛頓出席由財富舉辦嘅最有權力女性會議上，就住投資、經濟、慈善、以至婚姻回答問題，全場都係笑聲不絕! 問佢點睇華爾街，佢就形容係教堂同賭場混合體，雖然做過唔少壞事，但本質都係好既，政府唔應該過分打壓。 巴菲特用呢個奇怪混合體作比喻、即象徵人性的善與惡: 平日係行善既教堂，原來一樣有貪婪，每到左周末就會變成一個賣彩票的賭場。 呢位老人家雖然年過八十，但腦袋一點也沒有退化，整場講座談笑風生。 對於自己老本行，巴菲特形容，股票價格已經跌到好吸引嘅水平，投資者選擇買債券而唔買股票，係做緊一啲蠢事。 睇下美國十年期債券息率，喺過去六個月跌咗１厘半，而家跌至２厘半以下，回報真係相當之唔吸引， 所以除咗巴菲特外，連債王格羅斯都唱淡，佢七月起，已經停止購買美債。 不過講到巴菲特最令人欽佩、還是佢對奧巴馬的支持! 面對眾多女權分子，巴菲特問: 維持婚姻長久最重要因素是什麼? 不是愛情、不是天賦或外表，最重要係一開始有一個低的期望。 因此奧巴馬近日民意支持下跌，只係選民有不切實際既期望。 其實巴菲特都幾坦白，巴郡雖然不在華爾街，但佢自己唔少投資都同華爾街有關，好似佢就係高盛最大股東，所以為華爾街辯護都係可以理解。 不過聽完成場SHOW，最撤頭撤尾印象都係股神為奧巴馬中期選舉做勢。 唔怪得佢叫奧巴馬下次唔好淨係送「紅Tie」，要送就送套新西裝比佢! 有股神賣廣告，點計都抵啦!

溫家寶同菅直人，終於喺亞歐首腦會議期間見面，傾咗廿幾分鐘。 中日雙方用「交談」，形容今次接觸，唔算係正式會面。 原本在亞歐會議首日嘅工作晚宴上，菅直人同溫家寶、坐到好開、並無交流。 不過晚宴後兩人準備離開時，喺會場走廊相遇，坐低傾咗大約廿五分鐘。 儘管二人在領土立場上各自表述，不但除此之外，兩人都認為，現時嘅中日關係不可取，話維護同推進中日戰略互惠關係、先符合兩國人民根本利益；又同意適時實現中日高層會晤。 話就話係「交談」，但係每一個細節，都經過精心安排。 中日首腦喺走廊碰面，首先打招呼嘅，係日本首相菅直人。 第一巧合係溫家寶同菅直人出席完晚宴、喺大廳外嘅走廊，向住同一個方向行。 菅直人同溫家寶打個招呼，然後提議、大家坐低傾下。 咁啱、走廊又有兩張櫈喺度! 更巧合係咁啱在場又有一個翻譯人員，兩人於是喺走廊、坐喺度、傾咗25分鐘! 中日撞船事件發生後，中國中止兩國嘅高層接觸，喺今次亞歐峰會、兩人係咪會面、成為焦點。 據聞菅直人原本唔打算出席亞歐峰會，但後嚟改變主意、就係為咗同溫家寶見面。 佢出發前、向外務省官員話， 日本外交消息人士話，呢次睇嚟偶然嘅交談，明顯事前做咗好多溝通，而且得到溫家寶同意，絕非偶然。 見雙方都咁有誠意，之前鼓吹中日關係的陰謀論家，大可以「收檔」!

縱然在各國努力保持低息環境，令資金出現「禾雀亂飛」局面，但經濟疲弱失業率高企始終係不爭現實。 點樣保持競爭優勢，變成係每個國家都面對最迫切嘅問題。 讀過點經濟都知、要刺激經濟，最簡單直接方法莫過如將匯率眨值，同樣的經濟實力，一旦將貨幣眨值一成，即時提高出口同貿易競爭力，最簡易不過! 因此近日，不論日本、南韓、台灣、都實施一系列干預匯率行動 中美每一次對匯率既爭拗、更係觸動全動金融市場神經。 巴西財政部長曼特加警告，一場匯率戰爭已經爆發。 連國際貨幣基金組織都話，雖然情況未去到「打仗」咁嚴重，不過的確值得關注。 中美貿易問題已經成為左匯率戰一觸即發既借口，華爾街日報一項最新調查，認為自由貿易會損害美國經濟既比例，由十年前既32%增加至53%，而且令人擔心既係、愈高收入既人，對自由貿易愈有保留! 好明顯，美國國內上至總統下至平民，都將匯率成為經濟疲弱既借口，近日美國同南韓以至哥倫比亞蒂結的自由貿易協議、分分鐘會胎死腹中。 呢種保護主義抬頭、其實先可能係觸發全球雙底衰退的最大可能。 所以總理溫家寶、接受CNN訪問時，都特別提到人民幣匯率問題，話係美國部分人、完全唔了解中國情況，佢話唔應該將問題政治化。 但面對匯率問題日益政治化，要化解又談何容易? 而且加入地緣政治的因素，就令情況更複雜化。 大家不會以為近日釣魚島事件同中日沖突是偶然吧? 內地已經有民族主義的聲音，提出中國應拋售美國國債以作報復﹐但中央實際是希望通過買入美元來阻止人民幣升值的﹐如果反過來買進人民幣而拋售美元﹐就會推高人民幣匯率﹐這正是美國政客希望看到的。 較有可能的做法是、中國減持部分美元資產﹐同時買入其他貨幣，令美國感受下被減持的滋味。 見到溫總同希臘總理呢張相，更令人強化這種看法。

為抗通脹，買金。 貨幣貶值，又買金。 紙上投資有風險，大批投資者寧願儲實金。 結果零售市場出現金慌情況，想到銀行買金、亦最好問左先! 本港幾間有賣金嘅主要銀行，中銀香港話旗下分行無論金粒、同金條已經零存貨。 金價原來有數據支持，根據顧問機構嘅調查，目前私人投資者持有嘅實貨黃金，高達三萬噸，佔全球儲量超過六分一。 係有紀錄以黎首次，比中央銀行仲要多。 多人買金，儲存黃金需求亦大增。 摩根大通決定重開一個紐約關閉廿年地底金庫，更同時喺新加坡興建新金庫。 多間歐資銀行好似德意志、巴克萊亦都計劃喺倫敦開新金庫，應付客戶存放實金需求。 呢啲歷史尤久嘅商業銀行，唔少金庫，都已喺八、九十年代停辦，好似摩根大通創辦人百幾年前喺紐約呢個金庫原址，依家已成為一間牛扒餐廳」BOBBY VAN'S STEAKHOUSE。 今時今日相信改名做Gold Vault Steakhouse, 可能更易吸引遊客光臨!