2010年12月31日星期五

2011

回顧2010年,投資市場無論係股市、匯市、商品以至債市,全部都係有進帳,係五年嚟首次!

大贏家肯定係商品市場,反映十九種商品價格既CRB指數,下半年急升左兩成七、成功扭轉左上半年跌勢,全年累積升左一成半。

其次係股市,MSCI環球指數累積有一成三升幅,一度重上三百三十點水平,啱啱重上番08年九月雷曼倒閉前既水平。

至於美債同美元指數,亦分別錄得5.7同2.1%升幅,叫做仲可以反映環球經濟改善,令各類資產受惠。

至於環球股市中歐美市場喺推行量化寬鬆下、普遍有唔錯升幅,科技股受追捧,好似係APPL累積升左一點五倍,令納斯達克指數跑贏大市。

歐洲雖然爆出債務危機,但德國股市仍然維持到一成六升幅,不過「歐豬五國」中既西班牙同希臘,仍然係表現最差既市場。

亞洲方面,「金磚四國」中既俄羅斯同印度,表現出色,分別有兩成三同一成七升幅,但內地股市就「反高潮」跌左14%,係區內表現最差市場。

至於受熱錢流入既新興市場好似係印尼同菲律賓,累積有三、四成升幅,指數都係創出新高。

溫故知新,咁明年焦點又會係咩?

Fortune為投資者揀出2011年主題,就係聯儲局唔敢講、但你我每日都感受既:

通脹

數字上可能未見到通脹壓力,不商品大王羅傑斯都諷刺、聯儲局既通脹數據係一個騙局。

所以財富話跟羅傑斯買嘢,都無咩走雞,必買既係商品期貨,其次可以跟埋高盛,佢地商品交易員首選係今年落後大市既期油,認為可以抗通脹,預測後年可以升至110美元水平。

如果真係咁驚通脹,財富仲有一個建議,就係買抗通脹債券TIPS。

由於有太大需求,5年期TIPS首次出現負回報、即係話投資者確信未來通脹肯定重臨,寧願而家忍受負息率。

要再進取,可以造淡、索性買一隻一面Long商品,同時又沽空 股市既熊市基金,今年雖然跌左一成三、不過過去平均每年回報有百分之四。

又或者考慮買同VIX指數掛勾既ETF,今年雖則跌過六成半,但趁低吸納可能係一個機會。

但Barron's就話唔使對股市前景太悲觀,話今年升左一成一既美股,高處未算高,不過唯一憂慮、係散戶既牛市信心指數,係升至今年四月以嚟最高。

同樣睇好美股係CNBC MAD MONEY主持Jim Cramer,估道指明年會見 13,365點,即係有一成六升幅,叫人買經濟周期股分,好似係Caterpriller、波音、美鋁、甚至美銀喎!

不過講到底、資產市場表現都係同經濟掛勾。金融時報主筆「馬丁.沃夫」就為環球經濟把脈,佢估計主要經濟體系可以有百分之二至三增長,相反市場今年睇好既新興市場好似係印度同中國、由於經濟結構有內在矛盾,好難帶動全球復蘇。

佢又相信歐債危機可以穩定落嚟,預言歐元不死。

至於我地今年歲末Special請來三位嘉賓,石Sir推薦係:美息勿近,人仔可親!

綜觀今年人仔尾市發力,都可以升到超過3%,希望明年更好啦!

羅家聰建議就係通脹必定回歸,儲糧就最實際!

至於施老闆嘛: Real Estate,仲要係地緊要過個建築!

明白明白,地價永存!

2010年12月30日星期四

焗上

社交網絡公司Facebok 未上市,而創辦人朱克伯格亦都講過唔心急。

但係,可能唔到佢話晒事!

近日呢類私人股分, 轉手大旺,股值又急升,惹起美國證監會關注。

事態發展落去,有可能迫令呢類股份要加快攪上市!

雖然成為風雲人物,市場更關注係佢既身家水漲船高幾多。

包括FACEBOOK同TWITTER等多間未上市嘅社交網絡公司,喺SecondMarket呢啲新興私人交易平台,股票價值近日急升,其中,FACEBOOK嘅價值自六月以嚟,已經升咗54%。

引起美國監管當局嘅關注,華爾街日報同紐約時報都報道,美國證券及交易委員會,已經發信俾參與買賣facebook、同TWITTER等四間私人科網公司股票嘅機構投資者,要求索取交易資料,搜集佢地點樣為呢啲公司股票估值。

外界唔知美國證監會嘅調查重點係乜,但有法律專家話,調查方向涉及私人公司股東人數唔可以超過500名嘅法例。

因為一旦超過呢個人數,公司就必須公布財務報告,變相被迫上市。

除咗FACEBOOK同TWITTER嘅價值急升外,網上團購公司「GROUPON」,近日拒絕Google提出以60億美金收購,亦令股分價值水漲船高,公司申請發行3010萬股優先股,總值9.5億美元,計番公司市值升至78億美金,高過google收購價,證明當日上市係啱!

GROUPON之前話會喺出年上市,不過發優先股集資後,上市計劃會推遲到後年。

無論如何,呢類social networking公司,肯定會成為明年環球股市IPO的焦點中焦點,唔知誠哥會唔會考慮孫柏文建議,索性多賣股分比阿仔仔孫孫、迫Facebook 加快上市?

2010年12月29日星期三

唱高開低


剛講完邊個分析員估得準,又想考大家、邊一種資產係全世界都估錯?

都唔易估中,係人民幣!

當全世界憧憬人民幣會持續升值,今年總結......升得百分之三「咁大把」!

所以有策略員都講過、因為憧憬人民幣升值而買不交收Forward,其實未必化算,相反趁著熱錢狂潮炒轉新興市場,反而更值搏!

人仔自己唔升、不過靠著呢個升值STORY,加上資金流入,亞太區資產就全線標升,區內股市升至兩年半高位,至於區內貨幣亦升至六星期高位。

升幅最凌厲係台幣,創出十三年新高,馬來西亞貨幣上到七星期高位,南韓圜亦去到兩星期嚟最高水平。

交易員話,部分資金由內地轉投其他新興市場,更形容,胡錦濤訪美前,無人願意沽出手持貨幣。

由於QE2,區內貨幣2010年間,買盤多過沽盤。

今年嚟,泰國,同馬來西亞貨幣累積升左一成,台幣,同坡元亦錄得近百分之九升幅。

交易員話台灣央行如果唔係連番干預,台幣升幅會更大。

出年通脹,熱錢呢四個字,繼續令區內央行負責人頭痛。

所以未到新一年,南韓已經出手,出年起再下調外資銀行投資外匯衍生產品上限,國內銀行上限亦都調低。

台灣當局連日嚟亦審查外資銀行外匯交易,包括不交收遠期合約買賣情況。

印尼更決定、分階段將銀行外匯存款準備金率,由目前百分之一,到出年六月大幅調高到百分之八,變相要銀行保留更多外匯,減少熱錢,預計可以吸收25億美金。

不過大摩提醒,區內基本因素仍然理想,但唔少區內貨幣已經充分反映合理價值,高通脹情況下,明年各央行點部署資本管制,值得各位關注。

靠估

年尾股市無成交,無消息,升市與其話係粉飾廚窗,倒不如話係TRADER炒上落。

今年嚟,港股錢多,成交多,新股多,但論指數表現,同年初比,其實沿地踏步。

舊年年底,大部分分析員都對市況樂觀,環顧各大行預測,最樂觀估恒指全年見二萬七,保守只係睇二萬二。結果??!!

稱上最唔準嘅預測,就係當今大行高盛,年底睇二萬七,結果就算用恒指全年高位比,都爭二千點,其次就係大摩!!

今年唔準,如果出年準。咁就更好!

事關兩間大行都預測,出年恒指可以見三萬左右,乖乖不得了!!

今年最唔準,講左。至於今年最準又係邊位?

就係匯豐,同瑞信。前者估恒指合理值係二萬二,瑞信預測係二萬三千八,一直無改。結果兩間都相當近磅!

大行做預測,離唔開幾招。最常用,係計算四十幾隻恒指成分股盈利預測。再加一個假設市盈率,咁就搞掂。

但一間公司盈利已經難估,估曬咁多間,可想而知,估恒指有幾大難度!

另一個常用方法,就係計算埋股息,同債息回報差異,但呢個模式,同樣要盈利推算準確。

所以,以後再有人估錯市,唔好怪人,話人地係明燈?!

2010年12月28日星期二

Ahead the curve!

月初公布CPI既時候唔加息,而家物價開始見頂,反而人行而家先來加息,點解讀?

繼續發揮「事後孔明」本色。可以咁理解,因為之前通脹係由食品價格帶動,加息對雞旦、菜價、肉價唔會有咩影響,所以當時寧願先採用「限價令」、疏導物流去處理。

溫總咪啱啱講過物價「刺痛我的心」,但佢都同時表明,係有信心可以控制到物價!

相反,近月隨著通脹預期升溫同負利率,存款有跡象由定期大規模轉移至活期,呢啲流動資金由於隨時可以投入股市樓市炒作,呢點先至令中央提高警覺。

所以今次內地係繼續不對稱加息,存款息率整體加幅高過貸款,部分內地市民見利率開始吸引,開始轉做定期。

單係一萬蚊人民幣,一年定期加息後會多收25元利息,存5年,利息就多175元。

表面無肉食,不過由於通脹預期升溫,兼負利率、所以十,十一月兩個月內,就有五千億人民幣居民存款流走。

同十月一樣,活期存款利率維持不變之餘,人行繼續不對稱加息,其中定存息率普遍加30點子或以上,貸款息率只係加25至26點子,

所以人行用意,正係想部分資金流入定存,以不對稱加息,扭轉利率錯配。

而喺人行加息後,唔少內地專家同中央智囊都轉軑,上星期無論內地輿論,定專家,大部分都話,無逼切性加息。

隨著人行加息,專家亦改變態度,話過加息可能影響經濟軟著陸嘅人行貨幣委員李稻葵,依家就指面對通脹壓力,加息係非常必要。

國務院發展研究中心都附和,指法定存款準備金率已經見頂,未來政策重點係要靠加息。

觀乎目前安排先係中央樂見既結果,所以有外國傳媒都贊人行今次係由Behind、變成Ahead the curve!

明年首選?

商品市場今年跑贏一眾資產,是鐵一般事實,彭博就貼明年繼續睇好,15種主要商品中、又以銀同鋅,估計明年可以有37%及21%回報!

商品市場有無造市?每次商品價格大升,總有一懷疑。

大升原因,係炒資金,炒供求。但原來唔少商品合約,大部分係集中喺一個交易員手中!

經典例子,要數銅。原來,倫敦商品交易所,有8至9成期銅合約,係由1個、係1個交易員持有!

以呢批合約計,其實相當於全球交易所一半嘅註冊銅存量!

華爾街聽到呢個消息後,即時諗到,呢個交易員,係嚟自摩根大通。

摩通近日喺商品市場嘅角色備受質疑。之前已經被投資者告、操控銀價。

到最近,不斷有消息指,佢地持有絕大部分,又或者九成以上期銅合約,貨源歸邊之下,點玩都得!

摩通之前好巧妙咁否認左,話佢地無持有超過九成合約。即係話,有可能持有百分之八十九點九九九.....

摩通近年大搞商品交易部,可惜早排損手,近日多次銀價,銅價急升,市場全部入曬佢地數!

除左銅之外,原來交易所買賣嘅鋁合約,最多有九成,由一名交易員持有。

鎳,同鋅,五至八成,又由另一個TRADER揸著!

貨源歸邊,商品市場就算無泡沬,都因為磁石效應,一有買盤就會掃高,所以明年買商品,都應係不二之選!

2010年12月26日星期日

人行的聖誕禮物

估唔到周小川做左聖誕老人。

人民銀行於兩個幾月內宣佈第二次加息,周日開始貸存基準利率增加四分一厘,分別加至5.81厘及2.75厘。

當兩周前公布通脹數據前夕,全球一條心諗著大陸會加息之際,人行選擇了只加存款準備金率,當時仲四處放風加息只會增加熱錢流入的風險,結果大大減低了市場對人行加息的預期。

今次加息的時間可以說是大出市場意料之外,我們既然事先估錯了,倒不如事後孔明,看看今次加息時間的好處。

其一就是為何選擇在聖誕節? 人行委員李稻葵說得明白:「在歐美處於聖誕節假期之時,中國央行加息時點選擇非常巧妙,調節利率的重要掣肘就是國際因素」。過去經驗表明,中國加息往往對金融、商品、以至金股匯市有具大沖擊,今次周小川選擇鬼子佬個個在家中開派對歡度聖誕之際加息,相信也不會有多少個認真到回辦公室作部署吧?

所以今次加息既可釋放些信息,而市場又不至於過度反應,避免熱錢的過度湧入。

其二是與年關將過有關。內地銀行需要為來年定下貸款目標,過去的經驗表明,銀行有很大動機增加新增貸款額度、以維持自己資產可以不斷澎漲。現在人行選擇在年尾前加息,對控制信貸的效力、總比一月先來加息更有效吧?

第三個好處當然是調節通脹預期,亦表明了阿爺對宏觀政策密切關注通脹。既然中央已提出貨幣政策要轉為穩健型,在各類食物價格得到了疏通後,剩下來的當然是要對其他非食品類別作出控制,加息對呢一類如租金等物價應有一定的壓抑作用。

當然,人行亦深明加息是猛藥,搞不好不但會對整體經濟有壓抑作用、甚至引來國外更多熱錢伺機搶購人民幣,所以國內亦一連串對地下錢莊、非法莊家進行打擊,而本港的貿易結算額度亦擴大了限制,現在看來、又不得不佩服人行的精心部署。

今次加息後、內地負利率的情況會有輕微改善,更重要是提早加息可以令人行取回更多主動權。觀乎內地網民調查有47%人相信股市仲有得升,加息看來又真的未必是太壞的事。

2010年12月24日星期五

信任

年之將近,當我仲懷疑金管局如何處理明年的貿易結算額時,終於有了答案。

金管局預測明年第一季度的結算額將達到40億元人民幣、遠比今年全年已批出的額度80億多。

不過慢著、這個所謂的優化人民幣措施,參與銀行需先用自己資金解決結算需求,不足之數方由清算行與參與行進行平盤。

「參加銀行需要首先利用在貿易結算項下向客戶收購的人民幣,來滿足客戶購買人民幣的需求,不足的淨額才可通過清算行到上海外匯交易中心購買人民幣。」

試問,世上邊有一間銀行會向央行承認自己吋頭不足? 做銀行的一出道就知道,聲譽比性命重要。

雖然金管局會提供二百億元資金池比參與行使用,不過可以斷言、在如此的額度安排下,明年的貿易結算額肯定會大為收水。

不錯,今年本港的人民幣的確有可觀發展,但所有業務均是基於試點形式進行,即是「試完」後、其實可以「收番」。

值的留意是、新安排下,參與行只能接受三個月以內的貿易結算,而持有的人民幣長倉或短倉亦可超過資產一成以上。

雖然人行無明言、金管局亦唔肯認,不過內地對熱錢囤積香港進軍內地還是挺有戒心,否則不會定下如此暫止借機囤積人民幣的舉動。

看來這個香港站,還是要停底好一段時間。

2010年12月23日星期四

年度財經人物1


看到特首今次上京,一部iPad不離手,甚至成為與內地部委官員打開話匣子的題材,我突然明白,iPad早已不再是甚麼潮物,與幾年前的notebook一樣,逐漸成為了現代人日常生活需要的一樣產物,就與電視、電腦、收音機一樣。

金融時報揀了喬布斯作為年度風雲人物,看到的、可能就是這種觸發「範式轉移」的基因,因此形容iPad不止改變了整個IT行業生態,甚至是改變人類的生活模式。

想當初iPad最初推出時,甚麼「iPod放大版」、「Kindle彩版」的評語在各大主流傳媒並不乏見,有同事都說不見得iPad有何吸引。

結果半年後,還不是乖乖買了一部。問她原因,「螢幕大些,不怕老花看不清」。

十年前蓋茨已有平板電腦的慨念,可惜Window就是有天生缺憾,十年下來仍然是微軟的最大遺憾,今年終於有喬布斯改變格局。

雖然Google 意圖用Android 打破iPad的壟斷局面,三星的Galaxy亦取得不錯銷售,在南韓無論是平板電腦Galaxy Tab或手機 Galaxy S都超越了iPad及iPhone,不過很難不排除是民族感情,始終Android有太多不同硬體面世,Apps的開發商實在難以為每一個產品作個人化修訂,與蘋果的「封閉中見開放、開放中見封閉」不可同語。

有同喬布斯合作過的人、說這個人是完美主義者,對產品細節的執著到了可怕的地步。

在產品的設計開發會議上、此君可以全程只是注視一個程式上的icon,看那處有改善之處,而完全不理會開發人員在其他方面的努力。

當年在蘋果董事會趕走喬布斯的百事前總裁John Sculley曾經說過,將高科技產品變成大眾消費品,完全是痴人說夢。

MBA課程大概可以選這句成為管理學上最經典的笑話!

詬說回來,可以問問擁有iPad的觀眾,多久沒有開啟你的notebook?

當然,由於我沒有購買藍芽電腦鍵盤,寫這篇網誌時、我仍然是使用一部notebook。

至於我們的年度財經人物,就留待下周揭曉吧!

2010年12月22日星期三

PIIGS後遺症:希思羅機場

(轉自國際最前線)
一場大風雪令希思羅機場大混亂,有人批評與機場私有化有關。西班牙財團為了還債,即使賺大錢亦不肯花錢增添除雪設備。

乘客上不到飛機,希思羅機場的客運大樓,變成好像難民營。每日要處理很多航班,大家都以為希思羅機場理應有足夠的除雪設備,但原來不是,甚至仲差過面積只得它一半的倫敦蓋特威克機場。

希思羅機場今年動用五十萬英鎊購買除雪設備,相反蓋特威克機場花的錢多一倍。結果希思羅機場不止剷雪車比其他機場少,就連除雪工人,蓋特威克機場亦比它多兩倍。

兩個機場都是由私人財團擁有,差別很大的原因,可能與擁有希思羅機場的西班牙財團負債嚴重有關。希思羅機場原本由國營的機場管理局營運,其後被私有化,2006年機管局被西班牙財團以一百億英鎊收購,受金融危機影響,公司去年負債高達一千萬英鎊。

有批評指出,公司為了還債及控制成本,即使今年有十億英鎊盈利,都不肯花太多錢買除雪設備,一遇到大風雪就應付不到,由於機場由私人公司營運,就連運輸大臣夏文達都指政府無權介入。

2010年12月21日星期二

王子墜馬


港交所上市委員會再次展示了香港監管制度的美妙之處。

上周港交所創業板上市委員會、以「反收購」裁定非凡中國不能向大股東李寧收購近31%李寧(2331)股權,加上李寧的季度業績遠比預期差,結果李寧單日急跌15%,創歷來最大單日跌幅,非凡亦由天上跌下凡間,股價亦唔見左20%,今年累積跌左68%。

想當日李寧突然公布收購快意節能,先以4億元購入快意54.79億股優先股,加上可換股債券,即持股量增至83%。

同時仲大施「財技」,將李寧30.9%股權注入快意節能,實行將兩間公司變成互控關係。

市場對此動作一直百思不得其解,背後一個理由當然是猜測大股東減持:由創業板公司持有主板,即使李寧日後減持亦不失大股東地位。

不過更值得關注,是當日收購、非凡中國同時公布以7億元收購瀋陽發展工業園及生態城,表面美其名是發展體育產業市場,但實際明眼人一看就知: 參與地產發展。

到在日前的股東會上,非凡中國雖然未能順利購入李寧股分,不過就同時通過收購總投資額逾400億元的瀋陽兆寰產業園及置業投資建生態城項目,顯然李寧是想借非凡的品牌,參與目前內地最賺錢的行業。

不過今次李寧的如意算盤就被港交所打破。

所謂「反收購」行動界定收購,是被聯交所認為具有將新收購資產上市,及規避新上市規定的意圖,即是李寧要依正手贖,按新上市的形式方可將資產注入,這道「後門」似乎更難通過。

其實要急於轉型,李寧可能心裹也明白,業績已經不能長期維持高增長,很不幸這個現實在明年第二季度訂單中被獲得證實。

與過去兩年訂貨量有平均6%-20%增長,明年次季李寧的訂貨按季跌7%,是04年以來最大跌幅,而且預料未來仲要再跌!

更令情況不明朗,是李寧的不清晰定位。國際最大品牌Nike及Addias經過兩年整合銷售渠道,明年肯定會在內地大展拳腳。而過去的低檔品牌,經過近年在中港兩地集資,資金實力已足可同李寧一較高下,最致命是以更高分紅霸佔了銷售渠道,令中價的李寧完全陷於兩難。

老實說,香港都有李寧店鋪,有無人行過?

2010年12月17日星期五

Two Face

今個星期,我地風雲人物都要「跟紅頂白」!

人家時代雜誌,千揀萬揀,最終都係搵呢個最年輕既富豪。

26歲嘅Zurkerberg 朱克伯格,創立左Facebook六年,用戶數量今年全球突破5億,評選團形容佢創造左全球第三大國,人口僅次於中國同印度!

而朱克伯格就由一個哈佛大學輟學生,搖身一變成為著住T-恤嘅國家元首。

而佢嘅身家暴漲,估計有最少69億美元,喺福布斯富豪榜排35位。

時代雜誌形容朱克伯格改變咗人與人溝通嘅模式,不止在網絡,現實中都係。

他完全更改了互聯網景象,Facebook是互聯網出現後,最重要的網絡發展。

對於呢位最年輕既富豪,其實我地都無需多講,反而想探討下,點解佢會贏另一個熱門、維基百科既阿桑奇?

《Facebook與哲學》作者、華爾街日報專欄作者Wittkower,亦都提出左質疑,認為同Facebook唔同,維基解密係象徵意義、係意味著公眾應擁有更多知情權同參與權﹐當局應減少對公眾欺騙。

換言之,阿桑奇既努力、係可以令更多人生活得以改善、甚至可能挽救生命!

不過都唔係所有人都認同阿桑奇既行為、經濟學人一連兩期,都以英雄定係黑客形容佢,結論係阿桑奇只係以一啲唔見得光既手段、取得國家機密,根本唔值得表揚!

其實時代雜誌都明白,今次既決定係會引起爭議,佢地既編輯都提出,Facebook 同WikiLeak跟本就係一個錢幣既兩面,代表左開放同埋透明度,阿桑奇針對既、係代表權力階層既政府同機構,要求佢地釋放權力,而朱克伯格就係令個人更自願分享信訊、係增加個人喺網絡世界既能力。

講到底兩人最大分歧係阿桑奇天生認定人性本惡,認為人同人之間充滿敵意;相反朱克伯格就係認同每一個人都係朋友。

所以呢個世界同時有呢兩個人存在、先可以改善到我地既未來。

2010年12月16日星期四

AAA

三個A香港恨左十幾年,今日終於等到!

回歸後無耐,當日係財爺,依家係特首嘅曾特首,破口大罵評級機構不負責任。

沙士後無耐,總動員到紐約,新加坡標普總部游說。到二零一零年今日,最後靠內地因素,令本港評級歷史性上到最高級別水平,同大美帝國咁高咁大。

無時候就恨,到有其實又無咩感覺,收市後公布、期指仲要跌多些!

香港作為零負債,唔舉債,三個A只係有姿勢,無實際嘅虛榮!

有人問,香港既然形勢大好,評級極高,係咪可以多加利用,例如發債?

既可強化財政管理,又令一批苦無出路資金,有多個好去處。

亦有人話,以政府膽小,點會無事生事。況且為舉債而舉債,好難向阿爺解釋係咪「審慎理財」。

老人家講,香港的確係福地,捱過一浪,總會一浪好過一浪。

呢一刻,香港咩都好。資產價格大升,經濟好,資金多,前景好,評級又高。

睇到標普調高香港評級理由,大部分係老生常談,十年如一。唯獨讚香港政府,話好少地方處理金融危機,有香港做得咁好。

老行尊聽到,「咇」一聲笑出嚟!

資深銀行界話,好命,同實力,一線之差。但估唔到三個A呢個功勞,由小曾「鬍鬚」奪得!

除左標普之外,考下你,仲有邊間評級機構,俾香港三個A評級呢!

正係內地評級機構大公。大公初登場,引嚟國際關注,但據講,佢地生意淡薄,依家正爭扎求存!

內地極高部委深明,要加入國際資本市場做主角,無一間評級機構喺手,會爭緊的。

據講,監管當局醞釀來一個改革!

行內依家做法,係由攞評級嘅公司負責俾費用,但會造成利益關係,內地依家正要求,由參考評級嘅一方,希望用者自付。

不過,大公要由一間土炮,成為國際級,道路漫長!

唉瘋全球化


以前話由一條牛仔褲睇全球化。

雖然喬布斯好鍾意著牛仔褲、不過要說明全球化的最佳代表,反而係佢手上部iPhone。

一部智能電話,竟然令中美貿易順差誇大左十九億美元。

條數點計?

WSJ今天有篇報道,提到亞洲開發銀行屬下一個研究發現,iPhone雖然係美國蘋果公司研發同銷售,不過組裝就喺富士康深圳廠房進行,最大問題亦喺呢度出現。

富士康既組裝、只係佔左一部iPhone批發價錢179美元之中、區區3.6%,即係話只係值6.5美元,約五十蚊港紙。同嚟自日本、德國以至南韓既高增值部件,相距甚遠。

不過呢六點五美元,就係令到iPhone所有成本,都轉嫁到中國。

以舊年蘋果賣出1130萬部iPhone計,出口總值係二十億美元,扣除番由中國入口既美國零部件,以目前中美官方的傳統統計方法、得出中國喺iPhone上既貿易順差,係19億美元。

亞洲開發銀行話,如果改用附加值既計算方式,實際iPhone係令美國對中國有四千八百萬美元既貿易順差。

報告指,美國國會經常提出,人民幣幣值被低估二至四成,即使人民幣未來真係升值兩成,咁組成本只係增加至7.8美元,根本唔可能改變中美之間整體貿易。

世界貿易組織話,而家所謂既"中國製造",其實只係喺中國組裝,喺整個全球價值鏈中,只係佔好少部分,過去所謂「制成品原產國」呢一個概念已經過時。

以中美貿易為例,佢地認為實際情況係誇大左一倍。

不過計我話,除左中國不滿貿易逆差被誇大外,最唔Like 可能係喬布斯。

明明自己放左咁多心血,而家話iPhone4係"Made in China",哈真係想Send個「猫」比佢睇下有咩反應!

唔知覆唔覆呢?

2010年12月15日星期三

債市驚魂

下晝中環突然同時傳出一聲「嘩」,跟著再同一時間問,「咩事」???

食完晏,一開市無耐即刻跌五百幾,中環人話,似造市,多於一切。

事關下晝兩點廿五分左右,穆迪話可能DOWNGRADE西班牙,幾分鐘後,已經有九千張期指排隊沽,令到下晝岩岩開市時段,成為期指最多成交時間。

充滿疑點,到底係咪有人事先收風?

經紀話,西班牙係歐豬中,最具殺傷力的大牌,作為歐元區主要經濟體,一出事,市場一定震盪。

歐洲情況混亂,救市基金話加馬,但得個講字。市場中人懷疑,歐豬破壞力,正係抗衡聯儲局印鈔嘅絕招。可見將來,就係繼續爆下,又救下,又爆下,再救過!

講爆,美債繼續跌十年長債息升到三厘半樓上,七個月高位。結果,自作自受正正係聯儲局。

雖然受到共和黨議員批評,但聯儲局仍按照計劃,將QE2嘅規模維持喺6000億美元。

聯儲局雖然表明美國經濟持續復蘇,但認為,復蘇力度唔足以拖低失業率。

不過吊詭的是、十年期債息一度升至3.5厘嘅七個月高位,完全係同伯南克原意脫節,證明了市場漸漸唔相信聯儲局,相信最終要焗住加息。

利率期貨顯示,聯儲局喺出年三月加息四分一厘嘅機會率、由零變為11%,十一月加息嘅機會率就增至超過五成。

此終、聯儲局買下,買下,債券組合加埋有一萬億多的,尋日債市大跌,一日就帳面蝕八億。有人計過,聯儲局目前仲有五百幾億資本緩衝,但只要債市好似尋日咁跌,四日內,呢筆緩衝資本就無曬!

截至周二為止,聯儲局QE2,由於事先張揚,俾聰明炒家利用,低買高賣,聯儲局高位接貨,短短一個月QE2,已經帳面蝕緊三十幾億美金!

如果按市值入帳,其實最大問題金融機構,正正係聯儲局。恨錯難返,佢地只有繼續買資產,高盛最新估計,新一輪QE2.5規模又最少四千億美金!

2010年12月14日星期二

話事

新增貸款7.5萬億?
M2增長16%?
咁都算收緊?

雖然唔再強調平穩較快增長目標,但明年新增貸款目標居然同今年一樣。

又有甚麼不知名權威人士說,出年廣義貨幣M2增速目標定喺百分之16左右。

金融機構新增貸款目標規模、原本傳係六萬五,至七萬億。依家最新板本係七萬五千億人民幣,又同今年一樣。

明明中央經濟工作會議話要將通脹放在更突出位處,但人行偏偏處處受制肘,既不敢加息、現在連新增信貸也要維持原來規模、連自己口說的「數量型貨幣政策工具」都不敢用,完全就是「口講一套、手做一套」。

難怪有大行認為,今次人行唔加息,似乎顯示政策有分岐,更重要係顯示、話事既,唔再係周行長。

周小川說做人行比伯南克的美聯儲困難,真是所言非虛。

再看社科院指,加息只有宣示性作用,實質作用唔明顯,嚟緊宏調、都係以加存款準備金為主。

內地似乎要找藉口、令唔加息同保持信貸規模合理化,唯有推說中國經濟規模大,7.5萬億不算甚麼?

真是令人目定口呆,七萬五千億不正是今年推高通脹的最大理由? 現在居然說所佔比例不高?

瑞信陶冬亦對自己預測失準深表不忿,批評內地貨幣政策力度不足,反映係太驚熱錢,同相信通脹見頂。

不錯,投資人最初可能會對呢個決定歡呼、看美元指數再跌,南韓元澳元全線炒上,台幣更創十三年新高。

但長遠遺害其實顯而易見,因為負利率問題只會不斷惡化,泡沬再大都有爆破一天。

有熟識國情人士話,內地近日好著意防熱錢,一聽到「套戥」、「對沖差價」就已經神經錯亂、毛管直棟,他們忽略了的是,在市場機制下,任何套戥機會最終都會消失,實在犯不著如「船尾驚賊」。

2010年12月13日星期一

不跌之謎

樓價指數上周報 89.41,比上個星期,升咗 0.9%。

指數已經連升三個星期,累積升咗 2.3%,即係樓價根本無跌過?

技術上,政府壓市措施生效之前,有大量高價買賣,繼續推高指數。

措施生效之後低價成交相當少,不足以扭轉大局。

似乎可以說明,樓市經過四個星期拉鋸之後,政府應該飲得杯落!

藥力係重,但總算啱啱好,趕絕班炒家離場之餘,

同時,成功穩住樓價,唔再癲上去、但亦都無乜點跌,令廣大業主唔使再受八萬五之苦。

市場負面情緒淡化,十大屋苑交投、喺政府出招後第四個周末、由低位回升到53宗,比上星期回升六成,亦都重返出招前八成水平。

如果放大到35個主要屋苑,成交已經超過二百個,上升八成,可以說是重回正常水平。

觀乎現在入市、得番用家同長線收租客入市,炒家近乎絕跡。

那,到底樓價是否已經見左底?

現實勝於雄辯,雖然我們一早認同樓價仲會再升,但想不到打擊措施對樓價幾乎毫無影響,不過不承認少觀了這些長線資金的購買力。

似乎低息、QE2、內地資金的威力真是無遠弗屆,而一批本來觀望的用家,相信見樓市跌不下去下、亦會加快本來拉鋸的成交悶局。

不過要留心、短期內樓市仍有不明朗因素。

多個新盤即將入伙,好像元朗Yoho Midtown及將軍澳領都,呢兩個盤本身均有「先天不足」,不是位置偏離就有環境問題。

加上業主轉賣為租,租盤量大升,預期租金要跌半成至一成,回報率下跌,最終又是反映在樓價身上。

有證券行亦提出,目前樓價升幅已遠遠超越經濟。

理據係目前整體樓價相當於本地生產總值三點五倍,過左九七,加上目前整體供樓負擔比率低過五成,撇取新界樓拖低整體樓價,如果睇主要大型屋苑,平均呎價已經超過六千,只要樓價再升一成,到時平均供樓負擔比率,就會超過五成。

2010年12月11日星期六

今年不加息?

正當大家等緊內地通脹到底有幾嚴重之際,人行再出招,暫時只係加存款準備金率。

點解人行唔加息?

仲有,咁點解要喺開中央經濟工作會議時候,只加存款準備金率? 是否通脹不嚴重?

事隔一日,當然大家知道事實並非如此!

食品價格、繼續以雙位數上升,蔬菜同水果價格分別升兩成一同兩成八;更叫人叫驚的是、一向非常通脹率火車頭的水、電、房租等等,都錄得08年9月以嚟最大嘅升幅。

結果所有組合就推高11月居民消費價格指數,達到5.1%,係28個月高位,高過晒市場預期。

而且展望未來亦不樂觀,睇返生產成本,就仍然有上升壓力。11月嘅工業品出廠價亦達到6.1%,升幅高過市場預期。

中央當然一早掌握相關數字,不過阿爺仍然唔揀加息,似乎係反映中央對於加息有啲顧忌。

加息,係兩難,但唔拿拿林收緊銀根,對於過熱經濟又唔可以唔理。

好似新增貸款咁,頭十一個月已經超過七萬四千億,幾乎肯定會超標。

但內地今個月,有一萬五千億資金釋放,加上市場利率上升,令人行透過增發票據吸走資金有難度。

其實內地已經無咩選擇,由於公開市場回籠既貨幣暫時喪失,加RRR係唯一選擇。

已經連續六次加左存款準備金率,內地解讀係流動性已經多到唔做嘢唔得,因此即使喺經濟工作會議期間,人行都要做嘢!

有學者就解讀,連續六次上調存款準備金,雖然未必可以即時收緊信貸、但對壓制末來通貨膨脹預期、就肯定有效!

呢個亦可能係目前最理性解釋,點解中央仲可以忍手唔加息? 就係靠住一招控制通脹預期。

由於市場一早估到人行即使可以加息,幅求也不會大得去那裹、現在加息,反而容易比炒家摸底。

現在每個星期靠住一個周末恐懼症,令市場有所「避忌」,至少減低遊資炒作對資產升值的影響。

Buy Time之餘、發改委亦同時出手,一面採取價格管制,一面疏導供應鏈,難怪發改委咁有信心,今次通脹率已在十一月見頂。

所以內地主流媒體均預測,估計今年內再加息既機會已經幾乎係無!

不過今年仲有幾多日? 唔............

市場似乎對今次只加RRR而不加息,亦有另一番解讀: 星期一股市、必升!

內地做既三千網民調查顯示,有多達四成三既人估計、星期一股市會「低開高走」,即係話驚一陣後、大家都會當無事發生,有兩成三既人。

有人更索性預期,星期一股市會高開高走、一於繼續炒個不亦樂乎!??

年度CEO

點樣可以成為最值得外界欣賞嘅CEO,可以參考下MARKET WATCH,佢地揀咗蘋果Steve Job成為十年嚟最佳行政總裁。

至於2010年度人物,就係福特Ford CEO穆拉利Alan Mulally。

穆拉利65歲,帶領福特成為美國唯一主要汽車製造商,喺金融海嘯之中,可以避過破產。

穆拉利得民心,開拓中國市場,賣力到親自交車比車主,連買家都話受寵若驚,喜出望外,仲話要加入埋福特車會。

得民心,仲有一單料,就係之前的華爾街高層,咪「高調」用私人噴射專機,出TRIP,但穆拉利反而用自家環保車Escape Hybrid去華盛頓。

由底特律一路駕駛到華盛頓特區,總里程800公里,車程足足要成九個鐘,你話服唔服佢。

其實穆拉利未做福特之前,任職波音公司,05年年薪已經多過七百萬美金,FORD請佢,出到二千萬美元,肯付出呢個天文數字,當然佢有個人之處令福特垂青。

期間遇到金融海嘯,主動減薪,穆拉利仲為咗爭取政府嘅緊急貸款,提出願意只係領取一蚊美金年薪。

帶領公司走過黑暗期,業務逐步復蘇,今年頭十一個月,福特汽車銷售升咗兩成一,係同行整體水平嘅兩倍,第三季,總收入升幅接近七成。

睇埋股價今年以嚟累積升幅多過四成,逼近到十七蚊美金水平,反觀同行日本豐田汽車今年股價累積跌咗百分之六。

2010年12月9日星期四

youku

星期三,納斯達克。

優酷首日上市,收市升161%

當當網首日上市,收升86%

兩隻網絡概念股、當當網同優酷網,雙雙揚威美國華爾街。

一隻係中國最大嘅網上影片網站,一隻係內地最大網上書店,預託證券同一日喺美國掛牌,股價大升特升。

喺美國首日上升,要有優酷咁強勁升勢,要數番五年前。

原來主角又係內地科網股: 百度首日上市,收市大升3倍半。

今年有五隻內地科網股喺美國上市,首日股價、平均都升57%

投資者對內地網股趨之若騖,係因為中國擁有全球最多嘅網民,超過四億。

國際貨幣基金更預測,出年網民人數增長,會係美國嘅四倍。

潛力龐大嘅網科市場,令百度神話,得以延續。

百度美國上市五年以嚟,股價大升39倍。

比美國嘅Google創出嘅神話,更加亮麗。

睇番上一季,內地網上影片市場價值,升超過一倍,去到6億2千萬人民幣。

因此亦解釋、點解投資者願意出更高嘅溢價。

優酷嘅股價對預測營業額,高達15倍以上,比美國網股平均嘅3倍,有極大嘅距離。

雖然類似優酷呢啲網站備受投資者追捧,不過呢類網站實際都係未有盈利,好似優酷今年頭九個月就蝕左一億六千萬人民幣,即將到Nasdaq上市既土豆網,亦都蝕八千幾萬!

連對手百度屬下既「奇藝」,自己都承認跟本係做緊一個唔健康既行業。

更令人質疑既係、內地盜版猖獗,用戶已經習慣左免費資訊,要喺呢啲視象網站,佢地九成以上既收入,都係要靠廣告收益!

不過連廣告商都知,呢啲網站並唔係有效既賣廣告途徑,業內估計,呢類視頻網站只係佔網上廣告收入既百分之五。

除非內地消費者,可以喺短期內建立維護版權意識,否則佢地既經濟模式真係唔容易改善!

當然,不用我說大家也知,這日遙遙無期!

2010年12月8日星期三

馬田打老虎

韋奕禮要走,中環各界反應係預左,但大件事!

特別係任期本來多幾個月就會屆滿,但咁都唔等埋,到底所謂何事?

雖然呢位CEO公眾對佢印象可能未必算深,不過佢任內其實做左唔少「打老虎」工作,包括反對電盈私有化、追擊中信泰富炒燶外匯事件,以至今年洪良事件,都反映佢對保障投資者、一啲都無手軟!

韋奕禮承認,呢分工唔易做,同意任內最大挑戰,係雷曼迷債。

曾經形容自己係強勢管理,決定左既事一定要執行,韋奕禮強調提早離任純粹私人理由,但分工一的都唔易做!

除左雷曼迷債外,韋奕禮喺多個議題亦受壓,當中包括多間上市公司高姿態反對延長禁止買賣期。

仲有半年,韋奕禮話好希望餘上市規則法定地位有進展。

佢對繼任人都有要求,就係能力,同誠信不可缺一!

知情人士話,韋奕禮早於金融海嘯後,就意興闌珊。雷曼迷債一役,佢認為部分指控不合理。

相比前任沈聯濤,同佢交過手嘅、都形容韋奕禮識野,做嘢合理。

好似牛熊證一役、沈聯濤以為係罪大惡極產品唔批,但落到韋奕禮手,即時無問題。

韋奕禮任內,致力打老虎,多宗造假或內幕交易案重判,真正顯示證監會唔係無牙老虎。

DAVID WEBB講得好,佢話電盈好、中信泰富事件好,甚至競價時段,都顯示呢幾年,證券市場呢幾年變得太政治化,令韋奕禮無癮。

雖然無講接任人,論資排背,無錯係林張灼華係大熱接班人,但WEBB就話,出面大把叻人,如果由真係林太上,佢會好驚訝!!

講任期,林太依家合約,出年二月底完結。是否續約,同是否升職,唔知有無關係呢?

金融圈話,相比金管局總裁,證監會呢個位,難做亦難搵人。

環看香港,未退休,兼有經驗似乎得轉會去交易所既狄勤思一個!

但當今市場講同內地融合,與其澳洲邦,不如內地求援。至少,同小加合拍啲!

合拍好緊要,韋奕禮同政府係咪合拍,一睇就知。

宣布離任咁耐,相關人士一句致謝聲明都無!!!
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後記:唔知係咪下亞厘畢道睇到我地節目,晚上嗱嗱臨出聲明贊馬田貢獻多!
都好,有心唔怕遲.....

發老脾! (超低能、勁搞笑)

好友一號

都說奧巴馬是好友!

競選時批評喬治布殊減稅方案。

美國傳媒形容,白宮依家將減稅計劃延長兩年,係向政治低頭。

連奧巴馬亦都認,呢個係妥協。

稍後,民主,共和兩黨會詳細討論方案詳情。

當中,包括削減工人向社會保障基金繳付嘅工資稅兩個百分點,假設年薪七萬,佢地每年慳到千四美金。

因為咁,聯邦政府需要額外向保障基金注資,連埋延長減稅方案,美國財赤到2013年會額外多近3千5百億美金!

目前減稅方案最大阻力反而嚟自民主黨,佢地一直反對繼續向富裕階層提供稅務優惠,並反建議,年薪25萬美金以上人士,出年要加番稅,但被共和黨否決。

一直主張加馬救經濟嘅諾貝爾經濟學獎得主克魯明亦潑冷,指奧巴馬同共和黨交易,佢話任由減稅計劃年底到期,對經濟影響係有,但唔大。

依家奧馬巴咁做,只會進一步令選民失望。

英國金融時報社論就指,奧巴馬的確無理會削減預算赤字委員會警告,財赤會大幅擴大,但減稅臨時延長,似乎無選擇中選擇。

連一向支持奧巴馬既紐約時報,都質疑今次佢既決定,認為只係為選票而改變立場。

政界唔多歡迎,不過市場就相當歡迎奧巴馬今次決定!

原本大家憧憬QE3可以推高全球股市、點之伯南克今次令大家希望落空。

好在,仲有佢老細、奧巴馬為市場搵到呢線曙光!

無論係商品市場、股市、以至高風險貨幣都顯注上升,市場胃納突然好似返晒嚟咁,總之係風險資產都全線上升!

其中表最突出,要數商品市場,反應最大,金價同銅價都創新高,油價就升到兩年幾高位。

銀價就企穩30美元樓上嘅三十年高位。

風險胃納改善,資金即時流出債市,債券價格回升,十年期國債息率升左五個點子,利率迫近三厘水平。

同樣下跌係美元,兌日圓跌至三個星期低位,澳元迫近一算,歐元都回升至近1.34水平。

想當初奧巴馬以「改變」作為口號,予人滿有原則、冀打破政治壟斷的希望,可是一旦面對選票的選擇時,其實相比之下、喬治布殊可能更有原則。

事實是我們不可少觀今次減稅的後遺症,與QE2不同,印銀紙與發國債都是帳面數,但減稅就只會令1.3萬億美元的財赤進一步惡化,救得了今時,救不了後幾代人。

不過當大家一片樂觀之際、唔好低估民主黨內反對既聲音,愈嚟愈多意見係傾向反對今次減稅方案,可能喺參議院「出事」都唔定!

p.s. 仲有無發現,成件事有個人唔見左? 得奧巴馬同伯南克出場,蓋特納呢?

2010年12月7日星期二

秋後算帳

內地輿論對外資不滿,似乎有升級跡象。

每星期都搵到新指控,要證明外資來意不善,要多加提防。

繼話香港熱錢天堂,之後點名話索羅斯嚟港做世界之後,最新矛頭,直指高盛。

事緣已經係一個月前嘅事,但到近日再被內地傳媒炒作。

話說內地股市十一月十二日大跌,內地行家近日將當日市況,歸咎係高盛證券出報告、建議客戶沽貨所致。

更複雜係,高盛當日出左兩分報告,一分係全球十大投資策略建議,話由於有政策風險,建議顧問結束對中資股長倉策略。

同日,另一分高盛亞洲策略報告就話,政策會收緊係預期之內,話佢地對中資股樂觀不變,客戶應該繼續買貨。

一分倫敦,同一分香港出嘅報告,得出兩個完全相反結論,結果內地傳媒爆出高盛陰謀論報告嘅指控,尋日高盛記者會,亞太區策略報告撰寫人,朱悅成為內地傳媒箭靶!!

同一研究範圍,一間大行,有兩分唔同結論嘅報告,唔係怪現象!

匯豐就係一個例子。倫敦高盛俾匯豐評級係買入,香港評級就只係中性,難怪范智廉要嘈!

又唔通係,內地走出去,只係近幾年時間,對國際玩法唔了解,結果亂加假設!!

人民日報月初,已經發表左一篇評論,話某大行涉嫌操控股指圖利。今日內地傳媒亦有類似評論,分析外資行點干擾內地市場。

呢篇文章列舉,外資行首先,用佢地標準,同中國市場做估值係唔岩。

第二,就係透過做報告,做預測,干擾內地決策,影響當局空間,亦係唔岩。

第三,就係透過香港買H股操控對中資股價格標準,都係唔岩。

即係最唔岩,都係香港啦!

2010年12月6日星期一

水份

維基解密又有料爆:中國經濟數據不可信!

係人都知內地經濟數據有水份,理論上完全唔係機密料!

但今次出自副總理李克強把口,就夠震憾力!

維基爆料,話零七年,李克強仲做緊遼寧省委書記,當時佢未正式做政治局常委,喺一次同前駐華大使雷德會面,提到中國經濟數據問題。

根據美國外交文件記錄,李克強當時笑住同雷德講,話中國經濟數據係MAN MADE,有人為成分,數據只係反映經濟趨勢,但唔準確,所以千其唔可以信!

李克強眼中,內地經濟數據只可以參考。外交部當然唔評論李克強言論,但路透社翻查記錄,認為維基可信性高!

佢地查到,李克強舊年參觀國家統計局時,的確對經濟數據真確性,有啲著緊!

當時李克強問統計局,數據點計? 國民生產總值點解一定要每季計一次,每月又得唔得?

外國評論話,由領導人口中講中國經濟數據唔可信,確實幾有趣。熟識內地嘅分析亦指,凡係經省市上報嘅數據,可信性的確不大,好似通脹,官方話百分之四,實情可能要乘二。

相比之下,銀行新增信貸,用電量,由於經地方政府機會唔大,所以可信性高一的。

所以瑞信陶冬就好睇用電量,認為呢個係工業生產(IP)的最好Proxy,仲要有前瞻性!

講番李克強,依家係第一副總理,講排名,佢會下屆接替溫家寶,正式出任總理。美國對佢評價亦相當正面!

美國機密文件形容,李克強投入,而且對事物掌握得好,更重要係,佢一直致力建立一個和諧社會。

咁算唔算一啖砂糖,一啖X?

平常心

「熱錢囤駐本港」呢個結論,似乎愈嚟愈勾起特區政府既神經,終於輪到最高層發炮!

行政長官曾蔭權反駁,大量資金透過香港的人民幣結算,流入內地炒作既講法,話係毫無根據。

由特首、陳局長,以至IFC 88樓,都先後反駁中央台熱錢論,佢地睇既的確可能係每一宗貿易結算既單據往來,不過好似中央台既「放蛇」都有提及,呢啲公司其實好輕易假借結算需要,自己先囤積起人民幣,再伺機炒作~!

特別係陳局長講既本港資產管理只有五千億,話數據根本不相乎。

「得罪講句」,呢個講法真係反映局長「象牙塔」心態。

問任何一個投資銀行家,佢都會答你金融中心既精綷係「槓杆效應」,喺海嘯之前,一啲對沖基金既運作都有二十至三十倍槓杆,即使而家稍為收歛,但五至十倍槓杆仍然係等閒事!

雖然十萬億既講法的確可能有所誇大,不過特區政府只係一咪否認「熱錢囤駐」,反而唔提及可以點樣改善「把關」工作,又叫內地點樣放心去擴大本港人民幣業務?

其實一張銀紙、應該點分冷、熱?

呢個問題可能只有特區政府可以答到你,不過市場對點界定熱錢,根本就係無一個統一定義,但熱錢由歐美流向新興市場,就係市場目前既共識!

喺港交所行政總裁李小加眼中,錢無記認,無所謂「好、壞」或者「冷、熱」,資金多對發展人民幣離岸中心自然係好事,只要把關做得好,熱錢多少都唔成問題。

能夠睇得通「把關」呢個關鍵,李小加提出夠以「平常心」去看待人民幣國際化,因為香港做離岸中心,過程複雜,往往出現行兩步,退一步,呢個亦係好正常。

其實特區政府對熱錢囤駐有咁強烈既反應,都可以理解,因為人民幣離岸中心先至喺今年有實質進展,突然被冠以「熱錢基地」呢個名,熱錢由「流入」變成「輸出」,政府梗係驚內地會收回優惠政策!

轉捩點可能係10月28日、人行突然叫停貿易結算,背後原因到今日都未有一個官方講法,難免令人猜疑!

與其話係內地收回優惠政策,倒不如話係本港未有做足貿易結算配套,令阿爺唔放心比香港進一步擴大結算規模!

連匯豐都話,關注本港人民幣存款規模不斷擴大、引發結算風險過度集中。

銀行公會已經要求金管局諗辦法,包括加入金管局擔任清算行,唔再只係靠中銀香港。

人民幣存款量,由舊年唔夠六百億,增加到現時2100幾億,存款規模不斷擴大同時,亦衍生出結算風險過度集中嘅問題。

現時,所有本港銀行收到嘅人民幣存款,都存放喺作為清算行嘅中銀香港,但每間銀行都有內部指引,對一單銀行嘅信貸,唔可以超出某個額度,否則會造成單一交易對手風險過大問題。

隨著人民幣存款不斷增加,據了解,宜家唔少銀行對中銀香港嘅信貸風險額度,已經接近超標。

根據銀行公會嘅建議,解決辦法,包括金管局為清算行作出存款擔保,由金管局直接擔任清算工作,或者增加清算行數目。

金管局話,已收到銀行公會信件,反映有關問題,正同人行研究同商討可行解決辦法。

唔怪得隻2388 尾市走晒樣,似乎真係愈來愈多銀行憂慮清算銀行、並無足夠能力,應付規模愈來愈大人民幣業務,如果中銀香港真係無左呢個優勢,而家比起其他銀行既高溢價、真係未必可以支持!

2010年12月3日星期五

罪人? 英雄?

全世界既外交官,呢個星期真係唔好過,日日都驚比人爆料,維基解密既震撼力,真係一啲都唔簡單!

對呢啲外交官嚟講,輕則就「尷尬」一番,重則可能有殺身之禍!

呢個阿桑奇真係利害,本來都係我地行家,但佢原來早喺16歲,已經係著名「黑客」!

兩者結合埋,就令佢成為外交界聞風衰膽既人物!

佢今次一次過公開左超過25萬份外交電文,係美國國務院過去三年、同全球270個駐外使領館之間互通嘅消息!

坦白講,其實今次公布既內容,同上次爆美軍喺阿富汗軍事行動,影響力相差都幾遠。

雖然內容令美國政府非常尷尬,但經濟學人話,呢啲Gossip都係茶杯裹的風波,好似話貝盧斯科尼夜夜笙歌,唔個都並非什麼秘密。

不過今次事件都引起左一啲爭議,就係泄取情報到底係咪道德?

金融時報LEX提出,維基有責任以負責任既態度,使用獲得既信息。

好似佢地不當「披露」阿富汗信息行為,就會令唔少人面對生命危險,應該受到譴責,認為佢地「有權無責」,呢個正正成為佢地宣稱要鬥爭既對象。

經濟學人就有另一番睇法,佢地認為即使阿桑奇今日被暗殺,又或者WikiLeaks 整個 Server明日就被刪除,但呢啲泄密行為仍然會有人進行。

雖然由政府或者大銀行既電腦內,因為保安漏洞而取得情報,但試問呢啲政府部門又或者大型IT公司、唔係每日都喺我地既私人電腦竊取資料,正正係電腦科技快速發展,先至令呢個差距收窄。

經濟學人提出,問題唔係阿桑奇應該被視為恐怖分子或者係英雄,佢地認為要探討既係、到底人係咪應該有更大既正義感,去挑戰權威、將一啲過去唔見得光既事揭發比公眾?

而個人又係咪要喺呢個所謂「國家安全」既光環下、犧牲自己權利?

好似維基之前曾經披露、美軍殺害手無寸鐵既伊拉克平民,呢啲事件其實反映公眾知情權既重要性,我地作為媒體既一部分,都應該好好反省!

2010年12月2日星期四

正視聽

中央電視台上周開始,一連多輯報道香港作為熱錢基地,資金如何由本港進軍內地。我們作為關注資金流向的財經資訊台,自然自覺有責任向觀眾表達這個「半官方」的觀點。

豈料之後事件引起本港政界同金融市場高度關注,有報道更話,電子傳媒推波助瀾,搞出十萬億熱錢大頭佛!!

我們只能夠話,熱錢問題,怎能忽視!

香港熱錢有幾多,從來無正式統計,但單靠銀行體系結餘數目,去判定熱錢數量,又欠正確。

十萬億,黃少明到底有沒有講大? 八年前,當年中銀分析員何綽越建議脫勾,中銀八年如一,就係劃清界線,唔關我事!

所以今天黃少明都要即時休假,斷估佢都無得留低!

熱錢點計,政府話唔知,金管局堅持,睇銀行結餘,但任總千金詠恩就話,結餘以外,就係睇金融機構外匯資產變動,再加埋銀行體系結餘,就計算到資金流動性有幾多。

雖然金管局之前話,銀行體系結餘顯示,無新資金流入,但任千金話,十月流入本港資金,破記錄。

大摩按銀行外匯資產計算,十月分,本港錄得269億美元資金流入,相當於二千億港元多的。連埋銀行體系結餘數字,本港流動性達到十萬五千三百億港元,破歷嚟記錄。

10萬億? 不就是黃少明計出來的數?

游資計算,掌握到,但近日又引出另一問題,係熱錢暗渡陳倉,貿易結算為名,製造熱錢為實!

貿易結算額八十億爆燈,金管局驚,更啟動人行掉期。但八十億,與其理解為結算額度,不如講清楚,係屬於貿易結算臨時頭寸先真!

有熟識情況人士話,八十億,金管局可能唔明,銀行界亦唔理解。八十億用左,其實唔代表貿易結算就此要暫停!

金管局引證,今年頭十個月,經跨境結算,由內地匯入香港人民幣有千三億香港匯入內地有330億,當中約有一百億係經清算行進行,有實際貿易背景證明。

貿易結算機制無被濫用,可以信。但在港流通人民幣,遠比人民幣存款二千億多,呢筆錢,足夠支持人民幣貿易結算,點解故然間觸及人民幣貿易頭寸,兼爆額? 其實銀行可能心知肚明。

簡單講,囤積炒賣誘因大。更重要係,人民幣國際化,背後涉及複雜技術問題,一旦掌握唔好,情況會係更多誤解,更多混亂!

媒體、甚至像中央台都可能有誇大之言,但為官的,卻一咪只懂否認其事,卻不做好把關工作,又如何叫阿爺放心開離岸中心呢度大門?

2010年12月1日星期三

潛伏


維基解密既震撼力,唔單止係外交世界,金融市場一樣感受到「泄密風雲」既影響力。

事緣維基解密創辦人阿桑奇,喺接受福布斯雜誌訪問時提到,佢計劃明年初公開一間銀行幾十萬分既資料,當中包括左一啲嚴重違規、唔符合道德既行為。

雖然阿桑奇唔肯透露銀行既身分,不過美國銀行喺星期二,股價就大跌左百分之三,點解市場會認定阿桑奇既目標係美銀?

翻查資料,原來阿桑奇喺09年十月,接受過美國一分電腦雜誌Computerworld訪問,當時佢承認,喺美國銀行一名高層既電腦上,取得5GB電腦數據既資料。

到底「五激」既電腦硬碟、有幾多文件?

有電腦專家估計,轉換成文件檔,相當於三十二萬頁既文件,又或者係五十萬封既電郵。

華爾街日報話,美銀其實已經驚左好一段時間,過去一年都不斷審查銀行內部有無資料外泄。

有分析員估計,以時間推論,呢批資料好大機會會係涉及美銀喺金融海嘯期間,收購美銀既資料。

司法部最近計劃向美銀同前總裁劉易斯作出民事起訴,指佢地喺收購美林既交易上、誤導投資者。

美國證監會亦作出過類似指控,最終美銀要比一億五千萬美元和解。

同阿桑奇做訪問、福布斯作者「格林伯格」喺雜誌網誌表示,以「五激」既電腦容量,以及時間發生喺14個月前,佢認為維基解密針對美銀係好合理猜測。

佢仲話維基解密手上有唔止一間銀行既資料,阿桑奇仲同佢講,最終會令一至兩間銀行倒閉。

你今日玩左未?


呢條片,係YOUTUBE已經有過超過190萬點擊率,呢班肥雀同埋肥豬,對好多人嚟講,一啲都唔陌生。

講緊嘅係極度暢銷嘅iphone遊戲APPS,ANGRY BIRDS,相信大家都有玩過,甚至已經打爆機?

遊戲玩法非常簡單,將一班嘈之巴閉嘅雀仔,從老遠彈出去,打死晒D豬,D豬死晒就「升呢」,個個玩過都話過癮!

ANGRY BIRDS有幾受歡迎?

連日理萬璣嘅英國首相卡梅倫,都有用IPAD玩呢個遊戲!

呢個APPS舊年年底推出,好快已經榮登芬蘭最暢銷蘋果APPS首位,今年二月,進佔埋英國暢銷榜榜首。

幾個月後,已經成為美國最賣得APPS,到咗宜家,呢隻「憤怒的小鳥」全球已經賣出超過一千二百萬個APPS。

華爾街日報話,ANGRY BIRDS令好多行政管理階層著迷,就係因為呢種CAUSAL GAMES,玩嘅時候唔駛用腦,無論遊戲角色、音樂同動畫都相當抵死,有助調劑緊張生活同減壓。

而且呢種MOBILE APPS,任何時間任何地點都玩得,AT&T統計過,流動遊戲玩家,原來平均年齡居然係45歲中年人士,佢地多數係等緊開會或者喺重要約會前,百無聊賴時候玩。

呢隻雀已經令開發公司Rovio 發個盤滿盤滿,呢間由三個芬蘭學生03年成立的公司,再次證明後生仔靠「食腦」,一樣會有出頭天!