2012年11月30日星期五

小家.慷慨


從史上首次批股集資結論,李小加不單止絕非「小家」,反而仲相當慷慨。

近八十億集資,一家便宜三家著,自己有錢、政府低價溝淡、股份上板成交會增加、有幸分貨既基金更肥肉當前。所以李小加,其實係李慷慨。

受惠於小加既慷慨,約翰曾先掃三百幾萬股。七年前以一百五十四個四喺市場購入千多萬股三八八,俾人鬧足咁耐。依家,特區政府帳面成本,已經由一百五十四個四,降至一百四十七蚊左右。

等多幾年,港交所可換股債券百六蚊到價,約翰曾若仍然在位,一定要叫小加做恩公!!!

論受益,莫過於沽空港交所一眾對沖基金西人大鱷。試想,星期四沽空,但同時間一百一十八蚊獲分認購股份,只要星期一,港交所上唔番一二八個八,沽空不構成輸錢。

而單係以配股價獲分貨既成本計,今日高位,數字上每股已經賺左六個八。西人大戶比約翰曾更加叻!!!

中環人話,港交所以折讓百分之四點七至百分之七配股,市場隨即傳來嘩然之聲。無疑,折讓一成之內批股,係慣常造法,可惜,已經係過去式。

如果睇番近期被股東減持,或者配股集資既大型股份記錄,招商局國際,折讓幅度三至六,廿七銀娛,折讓僅僅半成,友邦前阿媽沽貨,更有溢價百分之二。

以港交所排頭,以三八八貨源,更以佢地清白之身既零批股記錄,中環人形容,小加今次,或者係慷自己之慨,當起偉大領導者既示範。SALUTE!!

有關港交所今次處子配股,星期四五點打後發生既一切,故事甚多。聽最多,固然係半個鐘內全數去貨。心水清朋友自會發現,今次三大承銷銀行,同上次三八八可換股債陣容百分百相同。

中環人話,早於CB之後,三大投行一早接獲主動查詢,內容綜合而言就係:有貨預埋我!!

有消息更話,唔少同時累積大量淡倉,但是與否,永遠唔會有答案證實。!!!

據稱,去貨之快撇除大戶早有部署之外,更重要係,承銷團配股期間,已經不斷放風,定價只會在中間!!

咁著數,亦有數得計,如果散戶都可以參與今次配售,有資格用一百一十八蚊攞貨,你話幾好!!

可惜,我地唔係大戶,小加唔識我地,亦唔會向我地慷慨!!!

國開證券成為港交所配股財務顧問,買LME形同代父從軍,已經被行動證實。世上只有阿爺好,能夠為國效力,絕對值得。

好快LME,可能會易名為HKLME,過百六億既代價,全世界話貴,錢已經籌曬,協同效應暫時難以統計,而短線而言,會計上有樣東西叫商譽減值,LME會否構成商譽減值,從而影響交易所業績大數,值得關注。

好肯定,港交所繼續鴻圖大計,包括大搞亞洲時段LME交易。但要記著,港交所系統同LME係兩回事,對方仍然係喊價,結算系統寄LCH籬下,按時間表,佢地要到二零一四年會先完成自行結算系統,咁,亞洲時段,又係咪吹大咗??

短期要留意,還包括港交所架構重組。以往,現貨、期貨、結算、上市,僅僅四大架構為港交所製造大量盈利,依家,多一間屋,都要請多個人打掃,更何況買既係過百年歷史既交易所。

雖然大家都無資格攞到配股「平」貨,都為香港、但願三八八一切順利,!!!

2012年11月29日星期四

眼前虧


十二年嚟首次批股集資。

據負責承銷既投資銀行話,接受認購唔夠半個鐘,已經獲得足額。

目前未知邊的機構投資者認購,亦有消息話,大部份由中資接貨。

以配售規模六十多億計,話大話唔大,但相當於港近所已發行股本大約百分之4.8。

雖然比港交所股東大會獲授權增發既最高比例少,但對股東來說,未來三年買入一個無增長的業務,但先吃眼前虧就係盈利被攤薄。

目前無一個單一股東,可以持有多個百分之五股權。

今次配股,係繼之前發行可換股債券後第二次集資,前後加埋涉及過百億,

港交所之前同意用大169億港元,收購倫敦金屬交易所LME。

匯豐之前計過,就算港交所同時配股,以及再進行其他融資,只要配股價係一百蚊樓上,對每股盈利就無太大影響。

港交所亦強調,收購完成後,效益會好大。

承銷團指,唔少對沖基金喺獲悉港交所配售條款後,主動查詢要貨。

巧合係,港交所星期四沽空金額超過三億,按日大增近七成,佔佢成交比例達到四成半。

港交所收購LME已經獲得英國監管當局批準,等埋英國時間,下星期三獲得當地法院通過,就會正式完成。

據了解,港交所會視乎情況,盡快利用LME平台,喺本港做商品交易。

可能連港交所都意想不到的是、今次集資反應太好,居然連累到鄰居金管局。

喺歐洲交易時段,前後不足一個小時,金管局要兩度承接美元沽盤,沽出港元。傍晚先向銀行體系注入三十八億七千幾萬港紙,一個鐘頭後再向市場注入多十九億,令到全日注資金額超過五十八億。

過去一個月以來,因為資金流入同新股集資,金管局已經先後向銀行體系累積注資超過四百億元。

銀行界話,同今個月大量資金流入唔同,今個星期既美元沽盤,好大部分都係同集資潮有關。

先係今年新股王人保集資超過二百億。

到港交所為左融資收購倫敦金屬交易所、破天荒配股集資超過六十億,都增加左港元需求。

由於銀行近日成交較薄弱,預期呢啲美元沽盤,都會繼續由金管局承接。

2012年11月28日星期三

市不成市


內地股市表面叫A股,但名不符實,,極其量只係一個U股市場。

論排場,炒傳聞,講就A級天下無敵,要數市場、監管者、以至投資者質素,其實只值U級,UNCLASSIFIED!!!!

曾幾何時,內地股市跌,內地媒體評論矛頭直指外資集體唱空,依家,連外資都幫內地市。

我地統計十間大行對內地股市睇法,間間話好,間間話要買。內地更無得抵懶係、連渾水之星卡臣仔,公開宣佈放棄唱衰中資。

諷刺之極係,水哥仔嫌透明度太低,限制太大,簡單講:我對你無興趣!!!

內地股民輸得太多,個個別得百無聊賴,當日因為市跌,圍罵財政部,圍攻證監會,反而令人懷念。

無所事事,連鬧都慳番,佢地只係寄情於另類創作,將指數低位解碼為「救救我吧」!!「救救我妻兒」等等,亦將郭樹清易名為郭輸清,講得好聽,係最不滿發洩既一種,但骨子裡根本係自暴自棄!

連錢可以輸、鬥志不能輸既投資者基本原則,都配唔上,呢點肯定係香港散戶值得自豪!

輸盡多年,內地股民,投資者好難再西班牙鬥牛上身,但可悲係,內地上至分析師,下至小股民,其實搞唔清點解股市跌。佢地歸咎新股多!!

但最吊詭係、一有新股,佢地又趕快豪炒!!! 佢地埋怨限售股解禁規模大,但自從股改後,無一個月係無限售股解禁,再者,里昂用盡多年數據,結論係限售股解禁多少,同內地股市升跌關連系數,其實低於百分之零點五,換句話,係「攞來講」。

股市有買,有賣,有LONG,亦有SHORT。股民不再LONG,渾水之星拒絕SHORT,家不成家,市不成市。

監管者想咁,又想咁,大計鴻圖,推動什麼長期價值投資,變相下令公司派息,但有無認真想過,內地人對「息」,有幾認真先?

如果係著緊息既高低,佢地唔會跑去借高利貸,之後又貸上貸。

美林形容,郭樹清係改革者,但改革可以一敗塗地。股息稅徵收辨法,已經等同香港SSD,連市場根本要既短線買賣都被曲線打壓,又係市不成市例證之一。

內地人怕新股,又怕股份供應多,跌市只識「扮死狗」,香港經歷多次跌市,至少依家普通老散對市盈率,折讓,溢價、回報率等等名字,已認識越深。

一個月內跌百分之七,個個嘈,個個怨,但從未聽過內地分析人有提估值水平,市盈率高低呢回事。

或者,佢地深明,中國股市今日所謂估值吸引,係充斥內銀等大價股低殘效應,撇除的話,A股談唔上抵。

張化橋說對,解決內地股市困境之一,反過來係要大量增批股份發行,加大新股供應,由供應去盡快推低市盈率。

近幾個月,市場充斥陰謀論種種,聽最多,係企業同央行博奕,因為央行拒絕降準,企業就拒絕將資金存放內地,從而製造資金緊張之局,逼小川就範。

如果屬實,如果再睇埋股價,咁就形同玩火!!!說話至此,中國U股市場,似乎要寄望神仙打救!!!

2012年11月27日星期二

減半的肉醬意粉


上市兩日升一成九,話翠華帶動其他連鎖餐飲股,說來牽強。

翠華表現,令有幫襯翠華,而又有抽翠華既人成功對沖,每手累積賺八百六十蚊,其實只係夠食足十二餐翠華晚餐左右。

新股要升,歸根究底理由可以莫須有。行業好景與否,見人見智也。估值較茶餐廳便宜,二大快餐股「快活」及「家樂」,業績盡告,今時今日香港搞飲食,未算最差,但談不上好景。

將樂仔,活仔,再同翠華比,食品味道之外,其實結論一樣。

大家樂,大快活半年盈利繼續有增長,從營業額睇,增幅在在唔算突出,一間升七,一間升百分之八。有幸,成本控制得宜,大快活半年銷售成本僅僅增幅百分之六,大家樂成本,亦只係升百分之七。

成本升幅輕微低過營業額,造就到毛利率上升。但睇樂仔,毛利率升幅得零點九個百分點,活仔毛利率亦僅僅多左零點八個百分點。以二大規模,毛利低雙位數,同我地睇一盤生意,話一碟小菜,毛利五至八成,天淵之別。

無疑,咁既環境經濟似晴實陰,毛利唔跌,偷笑嚟唔切。我地做消費者,怨人加價,呢個係人之常情。大家樂講明,再加價可免則免。管理層咁講,不單止唔係客套說話,其實盡顯快餐股,大眾食肆現今滯脹環境下,其實困難重重。

撇開最低工資,又撇開租金因素。政府十月份消費物價指數詳細報告有數可依:整體食品十月按年升百分之四,米價高近百分之二,家禽按年貴左半成,調味料升幅一樣,更慘係牛肉價錢按年貴左兩成二。

作為營運者,加第一次價係為抵消工資成本,加第二次價係租金上漲,第三次可能因為食材漲幅又要加價。

但食材控制成本極難,加三次價,顧客反感既,走曬。未走既,亦可能另作他想。

目前經濟未差到打擊消費,試想,活仔,或者樂仔,一份普通碟頭飯餐,要用上四十蚊樓上,即時影響,係部份顧客需求彈性有變。

因為加價,佢地覺得,「辛苦搵埋食左佢,一於豪些!!!」,於是倒不如多付十元八塊,索性去中檔餐廳,從而離棄樂仔,活仔。

夾於中間,大眾連鎖食肆,簡而言之,就因為滯漲問題,令價格優勢自動消失。

二大深明此道,但羊毛出自羊身上,價錢不加,份量即減。三幾年前,一份焗豬扒飯有兩件豬扒,依家好彩的話,一件會少些骨。

又三幾年前,飯餐全部跟飯品,依家無左。顧芷筠主播近日就嘗過要一客肉醬意粉,亦不幸出現大縮水事件,幾乎唔飽肚。

價錢唔減,份量被減,固然憤怒。但從另一個角度諗,連鎖食肆受既成本影響最立體式,考
慮埋價格競爭力,消費者需求彈性需時有變,條路無得揀,咪當佢地幫我地減肥!!!

同樣情況,茶記一樣。不斷加價,無非趕客。於是,軟性加價例子數不勝數,例如凍飲以往
加兩蚊,依家要三蚊,早餐要多士,又俾多兩蚊。

有午香肉丁既早餐,貴三蚊。所以,做過精明消費者,切忌要肉丁、叫凍飲!!!

2012年11月26日星期一

積極不.干預

地產建設商會就政府樓市降溫政策既四點回應。到底,係姿態,抑或係SHOW HAND?

不得而知。但肯定,從上星期五,發展商一邊還擊,一邊瘋狂入標嚟睇,證明生意佬係現實,縱使不滿,亦犯不著自斷米路,所以唔存在之前市場擔心放慢手腳之說。

好明顯,我要鬆,你要緊,政府擺明無價講。深入睇,政府同發展商之間既博奕,措施藥力固然係爭辯之處,但內裡關鍵更在於大家對自由市場既解讀。

或者更直接講,雙方都似乎錯解自由市場定義,導致討論離題。

梁特首,曾司長,張局長,輪流發言,背後主線其實係推翻自由市場,積極不干預呢套理念。

梁振英早前立法會發言講得赤裸,振振有詞指積極不干預意義含糊。奈何無論中環人,以及學者都指,特首了解認知在在有限。

任志剛未算係夏鼎基門生,但對呢位前上師了解程度,肯定較之現今財金官員為多。

任總講過,所以積極不干預者,實實在在就係代表有需要時,積極干預既意思。

夏爵爺雖已作古十多年,但只要肯花時間上網,佢早於一九八零年十二月,工業總會一篇演講,已經清楚解晝。

佢當時話:用「積極」去形容「不干預」,其實代表當政府遇到要求作出干預既建議時,唔會即時SAY NO。

相反,會因應期時形勢,權衡正反,從而作出積極決定。呢個解畫,清楚易明,亦同任白頭所指,大致相符。

到底咩叫自由市場,政府同發展商,仍然流於干預,及不干預之分。中環人話,問題搞唔清,以後仲有排拗。

何謂自由市場,發展商似乎定義係什麼都不好管。惟現實根本係,由始至終,無一個市場稱得上百分百自由。

因為,自由唔代表無規則,唔代表零監管。所以,有學者話,純粹係不滿政策而搬出自由市場做盾牌,未能成理之餘,更令整個政策博奕之爭,缺乏重心。

學界同部份業界指,與其再拋出自由市場泛泛其談,發展商應該將討論重點,放在自由市場既應有規則,是否洽當,有證有據,就算擺明賣貴樓,客觀上,外界極可能係幫理不幫親。

張炳良可能說得對,環球央行不斷量寬,無可能繼續自由市場而任人魚肉。但佢搞唔清既係,到底係如果完全唔干預會任人魚肉,抑或現有機制提供到任人魚肉既空間?

金融海嘯後,無一塊市場係變得更自由,監管及規管只會更多,政府既否定自由市場,但三番四次政策成效,又徹底由市場敗走,簡而言之是不信市場,但又不敵市場。

咁係代表,功力有限,還是所謂有道高一呎,魔高一仗既現象,留待大家判斷!

2012年11月23日星期五

還拖

就政府進一步打壓樓市,地產建設商會四點回應,由於早已流傳,新意欠奉,簡而言之就係,錯在你先,放過我吧!!!

樓市升跌,係由最大地主,即係政府、發展商、同買家三個市場群體左右既結果。無政府人為減少供應,無發展商高價開盤,無買家願意追價,樓市唔會搞到今時今日既地步。發展商歸咎政府,于理不合。

但堅叔,梁志堅一段發言,言簡言駭,作為發展商代表,佢批評額外印花稅,兩年之後又三年,大有氣結之感。更甚係,佢一句,政府BUY TIME一語中的。

梁志堅講得好,新加坡樓價升,但星洲有地隨時可推,唔似香港,又公屋,又居屋,又唔知咩屋,講到尾,構思多多,土地欠奉。

堅叔的確係高手,買家印花稅政策反響極大,看官一再強調,新加坡都有啦!!但佢一句到肉,唔可以咩都同新加坡比,背後喻意盡在不言中。

中環人話,說穿了,香港,新加坡雖係競爭對手,但香江小島現在任何政策,都只會搬新加坡作為合理化依據,政府信心有多大,毋須多講。

樓市瘋狂,喪炒既背後其實源於恐慌。建設商會俾政府回覆中,點名聯匯之下既低息環境,係鐵一般事實。

低息鼓勵借貸,目前既低息兼通脹,更加將恐慌、蠶食、蒸發,等幾組字眼同一時間扯上關係。

香港最新通脹維持百分之三點八,偉大祖國比香港低兩個百分點有多。論通脹率,香港只係比印度、印尼、越南低。可惜,人地高通脹但有利率,我地,既有通脹,但零利率。

陳德霖變身安培晉三,香港技術上無限QE。今年,香港負利率大約四厘,對七百萬人幾大影響?

我地以本港港元總存款三萬九千八百幾億港元計,負利率四厘,數字上,今年港元存款喺無人輸錢,無人唔見錢、無資金外流情況下,已經蒸發一千五百九十幾億港元,為番即係每名港人平均存款蒸發二萬二千七百幾蚊!!!

二萬幾蚊,不明不白,咁就無左。二萬幾蚊,記著,講緊只係今年!!舊年,同樣以負利率四厘率,大家無多二萬幾蚊。為聯匯,香港人單係二零一一至二零一二年,每人其實夾左四萬五千五百幾蚊,合共加埋超過三千億!!

我地覺得攞苦嚟辛,但少數人仍然認為相當值得!!

當然,上述數字係粗略,同埋係為量化香港死守聯匯, 港人撇除資產價格急漲之外既實際現金成本。

以往,我地話人不務正業,只顧投機炒樓,又串人,炒樓賺錢,僅拜LUCK FACTOR所致。

時代變左,依家買磚頭,避開現金,已經係一個BASE FACTOR。好難不同意吧?

2012年11月22日星期四

炒位


可以話癲、可以話喪。的士牌由舊年五百幾萬,升到近七百萬。磚頭有價,振英王朝令住宅物業市場冰封,聰明錢幾乎,逄「位」必炒,車位、電單車位,舖位,甚至係龕位!!

市場的確充斥預示爆煲指標,炒樓炒到新界樓、炒位炒到車位神位,甚至某某發展商開盤,市況爆破在即云云。

依家全球有一個男人叫伯南克,有一個女人叫耶倫,有佢地既存在,全球人類只會繼續逃避手持現金,答案最後不言而喻。

車位動輒過百萬,寶翠園車位更要三百萬。車位有價,炒籌重現。一個籌,十幾,廿萬有人收,簡單講,等同賭必勝「白頭片」一樣,將籌轉手,套現所得,大約可一變十,買到十個電單車位,或者一個位置無咁好既龕位,無本生利,又可以以位易位!!

點解發展商明知車位有價,仍然要急於出售,又點解,明知自己無車,都要掃車位?

後者解答容易,因為唔想做傻仔,依家凡係手持現金,正正係傻仔也。至於發展商情況,當然技術上佢地係配合氣氛營造高峰,但試想,假設發展商將單位租出,所得租金同私人市場一模一樣,無收平過,咁既情況下,既然無蝕底,點解有位唔要,反而想要現金,難道發展商先係最傻?

發展商醒過你同我!!車位升值與否,最受供應影響,呢方面,發展商掌握唔到。更重要係,車位租金,假設每月穩定有三千蚊,十年後唔代表發展商從該個車位所得合共三十六萬租金收入,因為投資學上,係有折讓現金流呢回事。

任何計算未來現金流收益,都要加個折讓水平,所以數字上既三十六萬,其實將來係實際無三十六萬咁多,加埋銀紙貶值同通脹等等因素,車位套現潮,變相反映大戶對將來貨幣走勢睇法係進一步貶值,通脹進一步上升,佢地已經預先將現金折讓率大幅提高,結果當然係,盡快將未來現金,提早折現,避開折讓呢個因素。

車位喪炒! 咁龕位市場? 賣過關子,請留意我地下星期明燈補習社。

回報同抗貶值,大家可能苦盡腦根。

但凡事從最簡單方向諗的話,或者可以考慮,買一幅出自一位就快死既晝家手筆、又或者趁紅酒跌價買定。更好提議係去街市,買批柑,記著係食個隻!!!至於果皮,千祈唔好掉,十幾廿年後,果皮變陳皮,陳皮值千金!!

2012年11月21日星期三

屠場記


交易廣場先殺牛,再殺熊。投資銀行就繼續上演,中環,西九屠場記。

紙箱欠奉,大房燈亮,被叫入大房,同事們唯有送上一句,「阿門」。

升市未明,但升市期間,大行裁員卻停不了。盤房變屠場,探子回報,上星期花仔再度郁手,而西九瑞士邦,近日層宰頻密程度,一眾員工見者流淚,最怕入大房係自己。

以往,鬼子佬磨刀霍霍,揮下屠刀,對象係中低層員工,十個被裁,就保到一個鬼子佬高層花紅。

時而世易,探子話,無論花仔,同西九瑞士邦,不幸被斬,主要係D同MD級,即係高層是也。據講,連投行部門CEO,是次亦難於幸免。

年尾大搞屠場派對,表面上,固然係為來年輕身上路,新年開始,要交數,向市況低迷現實低頭。但今次,有留意既話,瑞士二邦既裁員,亦重組,私人銀行,定息業務,最賺錢,最重災,事情已經令紐約,倫敦,中環同東京各超級高手,摸不著頭腦。

中環資深「賓卡」話,監管要求,巴塞爾三,大行逼於應對之餘,新環境之下,瑞士二邦其實都唔知自己想點,總之簡單講,咩都試下,希望透過架構轉型,有其突破。

心水清既「賓卡」話,大行表面堅持業務不拆細,架構不分拆,其實係睜著眼說謊話,市況加監管,大行一拆二,有可能已經由醞釀變為啟動。

香港繼續話要食金融呢碟飯,但睇番證監會數字,單係持牌代表數字,已經由零八高峰萬八樓上,減至萬五左右,而近幾個季度都持續減少。

公司要保著股價,管理層要為股東交代,君不見,瑞士二邦,一間斬二萬,一間屠一萬,以消息公佈後股價表現計,市場對裁員愈多,就愈係受樂。

投行夢斷,以為讀過MBA,做過I BANKER,就係登上車仔、屋仔、老婆仔、生仔(定狗仔?)既四仔之路,好日子可能俱往矣!!!

2012年11月20日星期二

熱錢之謎


港股大陰觸,上證續尋底。中環人形容,市場出現好消息斷層,不利因素醞釀之局。後市固然唔會大,但餘下個幾月,市場中人有可能被弄至慾仙又慾死!!

資深賓卡話,上星期五係中港大好友既轉睙點,皆因當日迷團形成,而且更多證據似乎反映,之前既部份憧憬,可能不盡不實。

依家!!就似有好消息棄我去者,昨日之日不可留之感!

還記得,十月上演一場熱錢流入中港好戲。一時話,加快流入!!

一時指,大量流入,我地老早提過,有錢入不代表好多錢入,再者,數字遊戲陷阱,往往事後才會孔明。

量度流入內地資金,指標之一係外匯佔款、外貿盈餘、再加外來直接投資。三組數字,全數曝光,中環人話,將幾個數字夾埋睇,大有唔啱數之嫌!!!

首先,內地十月外貿盈餘達到三百二十億美元,折算相當於二千零一十六億左右。由於內地對持有外幣意慾大降,新增外幣存款過去幾個月,每月不足四十億,理論上,無論係外貿盈餘構成既新資金,又或者真正有熱錢流入既外匯資金,都會結匯,從而推高新增外匯佔款。

上星期五,第一時間已經發現,新增外匯佔款二百一十六億,同外貿盈餘額偏差極大,當然,數字上,外來直接投資如果大幅減少,條數一加一減自當反映。

奇怪係,十月外來直接投資只係少左一億美金,導致三組數拍埋,正正係中環人所指既數不對板。

問題一,固然係原本熱錢流入之說,可能與實情不符。

問題二,就係十月咁大既外貿盈餘額,去左邊?

謎,可能永世解不開。迷,亦可以一解就開。出口商賺外匯,既無出現龐大結匯,又照理唔會全數存放內地戶口的話,剩底大概只有兩個可能性。

一,佢地拖債太多,用曬? 還錢。二,當然係錢,另泊碼頭也!!!

第一個可能性,目前無數據證明到。第二個可能性,中環人提點,呢個世界依家有離岸人民幣貿易結算及兌換服務呢回事。

內地巨企,廠商,賺取外匯所得,短暫存放本港,既可享受較優惠兌換匯率,更可拆上拆,到內地賺息差,一舉兩得之下,你唔識,喝求業務既銀行,總會教識你。

如果呢個推斷係成立既話,香港有一條數可以睇到,就係金融機構新增外幣資產。事有巧合係,七月份開始,本港認可機構每月新增外幣資產,少則多百幾億,多則增加近五百億,更巧合係,新增外幣資產大增之後既一個月,內地新增外匯佔款,又會按月多番!!

要強調,上述推論係懷疑,或者係建基於數字既有理由懷疑。熱錢之說,我地無否定,但大量熱錢既假設,在在有保留。

錢到底流入幾多,有無跨大,全世界等緊月底金記公佈既每月貨幣統計數字。

八,九月起升市至今,好既預期的確發生過,但做人最怕無計劃,股市最怕後勁不繼。添置存貨,上星期已經提過,似有放緩。

如果睇一的周期股業績,業績一差,市場已經無之前隻眼開,隻眼閉既包容性,好則沽兩日,差則大洗倉。

更甚係,個別原材料價格,開始同分析員預測,距離漸遠!!!

2012年11月19日星期一

象與馬


大象與馬分手事件,未致於震憾股壇,但總令人稀虛萬分。

大象者,匯豐是也,而馬,當然係馬明哲管理既平保。

八年多前,因憧憬而結合,結果男既另有他想,女既,亦嫌對方俾唔到自己安全感。

匯豐盡沽平保,未曾成事,但肯定十劃有八撇。匯豐火速回應傳聞之快,未曾試過,訊息固然明確,係要話俾市場知,我去意已決。

在情在理,有商言商,匯豐今次沽平保,義氣有餘,匯豐無欠平保,相反,只有平保欠盡匯豐。

合作欠奉,協同缺乏,更甚係,匯豐當年先入股一成,再履行承諾,接收高盛為首原始股東股份。

平保其後卻二話不說,先來一次發A股,繼而向新橋增發股份,之後更以超靚價配股俾周大福。

三宗事件加埋,匯豐持股量,完全未有沽貨情況下,已經被攤薄四個百分點。

可以算係,攤薄到無朋友做!!

義氣換來攤薄!!!攤薄結果係無朋友做,匯豐可能當日錯信平保會利用自己平台銷售產品,結果事與願違。

從現價計,匯豐盡沽,獲利最少廿六億美金左右,一級資本比率再升十七點子。但匯豐其實唔係今時今日先同平保同床異夢,試想,平保高峰期股價百二樓上,比今日高出超過六十蚊,單係呢個差價,已經令匯豐少套現八百多億。

為情,為義,匯豐少收八百多億,就算唔認同匯豐,我地亦好應該向歐智華致敬。

義氣唔值錢,當日入平保,入交行,入上海銀行,主帥龐約翰,艾爾敦,鄭海泉,均俱往矣。匯豐以利取代義掛帥行頭,不再愚笨了。佢手持交行,上海銀行,甚至透過恆生持有既興業股權,去向在在值得關注。

事總有巧合,興業今年再集資,恒生決定不參與,入帳方式亦索性更改,小心眼既中環人認為,匯豐集團對旗下中資金融股投資持股,取態有變。

無錯,匯豐當日既義,係建基於將來自身利益。可惜,一年復一年,持股四成上限距離甚遠,交行合作只限信用卡,其餘一切空中樓閣。但以匯豐目前品牌,人民幣業務既網絡,與其假手於人,倒不如求己力併,內地江山自己打!!

匯豐手持平保值七百六十五億港紙,交行值七百二十,加埋興業同上海銀行,粗略估計,隨時可套千六億。

只要歐智華吹雞,呢筆額外套現既義氣錢,幾乎肯定會令大象銀行,成為全球最高資本比率既銀行。

喺依家既環境,你要義氣,同幻想,抑或實力,同資本安全?

值得一提,平保潛在接貨人,非歐美資金,亦非淡馬錫,跑出既係泰國首富謝國民。此君愛國商人也,一早投資內地。

以匯豐行事小心,注重禮義既習慣,要沽貨,一早會同阿爺表達心跡。如今殺出正大二字,莫非被中方選為第二淡馬鍚,加入做接貨機器,以後有咩,可以嚟同佢地傾下!!!

2012年11月16日星期五

無英超的日子

由我地自己把口講英超播影權,尷尬?

對不起,無野係值得尷尬,因為無咗就無咗。無咗,固然不值得慶祝,但亦唔代表世界已經末日。

瑞信證券幫我地算帳,零七年有線喪失英超播影權既三年,合共虧損三億。

而重奪英超到依家,單係兩個財政年度,有線無因為英超賺錢,反而兩年再蝕多四億。

用一個比喻,明知洗好多錢,同完全唔洗死都要死,兩揀一,選擇容易。!!

從另一個角度,有線今次其實係對本港球迷有貢獻。假設你既喜歡英超,又愛西甲,連日職聯同港甲都喜愛,以後,一個機頂盒,幫襯一間就搞掂。

成本上,我地幫你慳番!!

如果閣下係NOW既用戶,瑞信亦幫你計過數。佢地既資料係,NOW現有一百一十七萬訂戶之中,有三十五萬係有訂購體育頻道。

好,假設有線因為失英超,失二十萬用戶,換句說話,NOW體育頻道合共用戶就增加至五十五萬。

瑞信用市傳既中標價二億美金計,NOW來年英超頻道,每月收費七十八蚊,足夠回本,月費上比CABLE便宜兩蚊。

數字上,就算你唔CUT我地,有線都幫廣大球迷最少一年節省廿四蚊。

瑞信劉紹文喺報告提到,由於NOW有互聯網,同手機平台,理論上幫佢地拉低英超上客成本,所以新英超頻道月費,極有機會低過七十八蚊。

佢教路,純英超FANS,效益上,訂一條英超頻道就足夠有餘,千其唔好俾SALES說服,訂購整條體育頻道。

缺乏競爭,消費者反而受益,聽落其實相當諷刺!!!

我地變相造福廣大球迷之餘,咁我地又會點?

自由市場,我地會點,其實由閣下決定。劉紹文話,佢暫時仲未決定係咪CUT CABLE,原因,正正係有線財經節目好睇,夠可觀!

雖有賣花讚花之嫌,不過要重申,劉老師佢真係白紙黑字,喺每周報告「巨人與哥利亞」中寫下!!!

對於一批懷舊觀眾,佢更認為,CABLE既電影,娛樂台既內容,足夠有餘值得呢批懷舊觀眾繼續留底。

其實,我地一早都知,劉紹文愛懷舊,舊時仲讀緊書,偶象之一,原來就係王祖賢!! 所以咪日日播你睇!!!

2012年11月15日星期四

劇情需要


選擇喺供股權屆滿最後一刻現身,邢李㷧回朝思捷,留低既問題比答案多。

劇情典折,引人入勝,思捷單係呢半年,人事、股價、鋪排,既可拍成電影,亦可有一部比MICHAEL LEWIS寫得更精彩既財經小說。

思捷故事,更代表民間智慧,正式戰勝大行分析。君不見,當思捷話供股,大行間間話不利股價,個個分析員幾乎建議沽出,唯獨民間智慧,即時想起六個字,「唔簡單」,「實有野」!!

總之就係陰謀論輩出,驚死大家諗唔到咁!

於是專欄寫手,股評大師,甚至小小股民,直覺係有得炒。事到如今,證明我地智慧有時真係比大行叻!!

邢李㷧閒閒地有幾百億身家,但要量化佢值幾錢,MICHAEL YING名字,權益表一露,首日值四十五億。

因為,佢代表著思捷最光輝時代,因為佢代表最熟識思捷既人物,更因為佢,思捷呢部小說,故事安排與結構,幾乎肯定會出人意表。

人人將思捷同炒股拉上關係,反而思捷,同點解兩個字更有關連,因為每提思捷,就要問點解。

點解思捷之前咁多高層調職,點解無端端要搞個一百八十億品牌更新、點解話明話夠錢,突然又要供股、到依家又會問題,思捷係咪以一百八十億大計,加供股為名,易手為實?

總之就太多點解?

柯清輝、供股,邢李㷧、一連串名字揣測可以無窮無盡。

邢李㷧係咪重奪大股東地位,佢係咪對思捷忍無可忍決定復出,抑或好似柯大俠咁講,係「愛之心、護之切」? 又抑或邢兄背後另有金主?

用番柯清輝既說話,無人係邢李㷧肚入面條虫,點知!!!

坦白講,依家個個諗到出神入化,自以為拆局專家,但對著思捷呢班小說作家,篇劇高手,對佢地嚟講,我地點想,可能佢地眼中,新聞界先係傻仔。

高手過招或者另有高人!!

思捷充滿神秘,買思捷回報可以甚豐,虧損又足以清袋,就算唔介意冒險,事前最好先來一次體檢。

三幾年間,潘祖明、高漢思、周福安、范德施相繼去也,作為曾經局內人,佢地未算清楚,但點都略知一二,咁耐以嚟,佢地對外無講過一句半句關於思捷既事,這才是神奇!!

2012年11月14日星期三

論十八大



代表新一屆領導人既政治局常委,即將揭曉。

習李配已成定局。胡溫十年,數字上中國經濟力匹強國,但內地唔少意見,包括中央智囊都認為,內地經濟三十年發展至今,增長有餘,但效率不足,在在談不上中國模式。

數字以外既經濟表現,正如內地近年強調既要重質,而不再重量,未來十年,外界,特別係外國媒體都對習李配奇予厚望。

論經濟成就,習近平即時令人聯想浙江模式,浙江入面一個溫州,民企主導,好既時期被譽為中國猶太城,壞既日子,就被批評信貸頻臨爆破。

至於李克強,外國媒體以至內地學者形容,李總會更勝溫總,因為李克強過人之處係步驟分明,先後有序,溫總就同一時間想做太多野。

外界常將李克強同數據真偽混為一談。的確,有經濟學博士既李總,重數據之餘,原來更要視民企 。

據講,世銀早前同國務院發展研究中心合作發表既報告,結論係建議限制央企權力過大,原來李克強喺報告落筆到作結,一直支持。

換句說話,習李配之下,央企壟斷局面會進一步受制。

當前全球主流意識形態係政府主導之下既收入再分配,我國七年前已經倡議盡快落實,就算花旗黑人總統,連任勝利演說,收入再分配味道亦濃。

由此可推,內地要推,要落實收入再分配計劃,無論資源佔用,行業主導,以至利潤上繳,通通可能先向央行銀包開刀。

如果推斷無錯,新領導係有序改革經濟結構,呢方面其實一如所料,相反金融政策方面,或者更令市場關注,尤其係人民幣國際化步伐引擎已開,更尤其係,人民幣政策兩人猛張,王歧山易位,周小川中央委會榜上無名,似乎篤定退休。

王歧山幾乎鐵定掌管中紀委,加上一個小川行長亦隨時退休。中環人話,金融政策新一屆係出現李張配,李克強為先,但具體執行就由另一常委兼常務副總理大熱張高麗負責。

熟識內地金融相關人士話,王歧山好處係熟金融,唔好處就係太熟金融,所以政策已定,到佢手再無修改空間,簡單講,佢話左一,無人可以話二。

所以由佢執掌中紀委,恐怕貪官污利恐怕有得震無得瞓,分分被王沙皇抄家。

反觀,李克強,張高麗肯聽意見,更重要,李總並非唔熟,本港人民幣業務,以至滬深港三大交易所合營公司,據講係佢極力催建,加埋有張高麗呢個深圳幫,上海,香港之爭,從領導人背景睇,香港繼續有得砌!!!

金融政策一言九鼎時代終結,無論整體發展以至香港獲益,固然有待定奪,口痕友話,王歧山香港最賞識有一個人,陳德霖是也,難道有人大靠山已失了。

市場肯定繼續充斥投機,常委概念股或者會大炒特炒,但中國踏入新十年,經濟強國之餘,能夠成功建立中國經濟發展模式,更值得關注。

再奪美人歸


九七年以嚟首次抽水,思捷供股,對沖基金大股東同歐洲開國功臣,都選擇減持供股權。

不過前主席邢李㷧就力撐,選擇在供股權屆滿最後一日,披露入市增持思捷。

邢李㷧喺上星期三,供股權上市當日,以每股十一個六毫幾,增持二千三百萬股思捷,涉及資金二億七千萬。

持股量提高到百分之五點九九。

之後同日又透過場內衍生工具,增加持股到百分之十點三三,持股量同剛減持的Lone Capital 已非常接近。

邢李㷧係喺零六年底退任思捷主席,轉任非執行董事,主席由高漢思接任。

到零八年邢李源決定淡出思捷,離開董事會,思捷股價亦由零七年歷史高位111蚊樓上,跌到得番10蚊水平,市值縮到205億。

邢李㷧對上一次披露有關思捷嘅股權變動,已經係一零年二月,以每股五十四個兩毫半減持,零三年至一零年嘅減持行動當中,佢合共套現超過二百億。

換言之今次只是動用百分之一、二既現金,已經充以成為主要股東。

思捷現任主席柯清輝,同邢李㷧一直相熟,柯清輝早喺邢李㷧出任主席期間,已經受對方邀請擔任非執行董事。

柯清輝自己就講過,願意「臨危受命」做主席,正係同邢李㷧分屬老友,對思捷亦有多年感情。

今次增持時間亦令人佩服,因為供股權已到最後一日交易,之前減持拋售供股權的股東,包括Lone,肯定非常後悔。

到底今次重新入主是否早有部署? 觀乎去年接連發生的人事變動,包括總裁范德施及主席無故離任,似乎事件沒有這麼巧合吧。

我們早在「大俠出山」一文時,已提到柯清輝是受邢李㷧所托,今次邢李㷧再奪美人,只是一切依照劇本進行,可惜的是知者甚少吧!

2012年11月13日星期二

夢幻組合

得來不易既升市,話咁快要「炒粉」。

家聰博士明言,美元、美債,及幾項指數,避險升溫幾大訊號,早就爆燈。

後市難料,而近日區內市場幾宗活動,在在充斥走得快好世界既味道。原來,星期二,嚟自萊寶Noble Group副主席減持,牛奶國際沽出手頭印尼一間超市部份股權,兼再有瑞銀減磅泰國CP FOOD,同日發生之餘,涉及金額加埋十億美金,以單日大宗套售金額規模計,近期最多。

市場胃口亦變得揀擇。人人話債市有市場,有債必定搶,結果又跟事實不符。

遠東發展五年期五厘半債券,撻Q收場,奧園地產十四厘高息債,對不起,到依家定價欠奉,中環人直言,情況罕見,摸不著頭腦之餘,對「奶油豬」廿倍PE上市,更百思不得其解。

市場搵借口升,時辰已到,亦要搵理由跌。財政懸崖四隻字,佢話驚,你話怕,總之,你越認為係NON EVENT,市場既震盪,都逼到你相信,這是BIG EVENT。

奧巴馬成功連任,克仔夫人,仲有個華爾街「無間道」,相繼會掛冠,還有一個寫自傳寫出禍既中情局頭頭,開始明總統喊既真正原國。

對市場,特別係華爾街嚟講,估領袖從來有趣。奧巴馬財金新班子,近日成為熱門話題。

彭博親商界,彭博資訊「貼」一批商界領導,有通用電氣,有HONEYWELL CEO,認為係大熱財長。

但「高盛領導世界」既作者WILLIAM COHEN另有見解,佢話財長換人之餘,美國證監會主席亦要易帥。

佢老兄認為,論背景,講獨立性,克仔前幕僚鮑威斯係財長極佳人選,有佢,奧巴馬可以證明不與商界為伍,決心滅赤。

另外,由於證監會主席夏皮羅極不稱職,WILLIAM COHEN認為,必需撤換,頂替人選,佢揀打大鱷之星「斯皮察」。

呢個被佢譽為夢幻組合人選成事與否,幾個月內自有分曉。華爾街中人講笑,以奧巴馬滅赤兼搞另類收入再分配,兩大目標任重道遠,財長之選倒不如求助巴菲特掌管,皆因股神優點太多,凝聚力強之餘,商界巨頭身份,加稅等等,萬事有得傾!!!

財長是誰,按過往記錄,除財政政策之後,對美金其實影響不大。環看過去三十年,原來列根時代兩名財長,美元期間變動最大。其中,托馬斯八一至八五年出任財長期間,美金升幅五成,之後列根派出貝克接任,美金八五至八八年,跌足三成半。

但唔好忘記,中間夾左一個沃爾克,一個格老!!

奈何,近代貨幣史將會記載係伯老,有佢,攞命陳可以繼續赤裸無限擴大貨幣基礎。香港變相洗美金,澳門變相再變相用港紙,人地有個姓崔,人人八千!! 香港? 貧窮線就係八千!!

明燈補習社-- 「無謂捐失」

瑞信劉老師提出,政府BSD 只會制造「無謂捐失」,最終只有買家受害!


蘭桂芳的奶油豬


 
掛香港品牌之名,兼打埋傳統茶餐廳旗號,香港加集體回憶,就算唔屬於真真正正傳統茶記,翠華上市已經號召力有餘。
 
上市集資額大減一半,翠華要上,首場推介會現場已經打造概念鮮明,講明我係港式餐廳。
 
翠華集七億幾,兩名基金作為基礎投資者,名不經傳既同時,禁售期就比一般新股半年加倍,講明十二個月內不能沽貨。
 
兩大訊號,係咪反映翠華抽唔過?
 
是與否,難有絕對答案。競爭、成本在在係左右大局。
 
以市盈率計,翠華最高廿一倍樓上,比大家樂,快活仔唔算吸引。但有留意的話,翠華刻意提到佢地平均每張單價高達七十四蚊,係兩「大」非能比併,更甚係佢地將自己同本港多個對手比併,以平均單價計,結論全港第一,曲線講明唔好將我同快餐股比!!
 
每均每張單七十四蚊,不其然既疑問係有無咁多?早餐三十,午餐五十、難道翠華側重晚餐價?如果講貴,照常理,食客印象係,澳門茶餐廳,同太興還來得要貴,但兩者平均單價分別三十五同六十六蚊。
 
難道,去翠華,胃口特別好?
 
統粹盈利能力計,翠華截至六月底半年,盈利近二千四百萬,按年增長兩成半,贏本港上市飲食股。
 
的確,毛利高係翠華賣點,唔係一般荼記可以匹敵,以佢地提供初步資料睇,EBITDA毛利維持兩成。呢度,翠華過到關,問題係成本呢關,未來日子點樣過?
 
翠華承認,租金及人工,風險因素所在。人工難料,租金因素值得一提,眾所周知,翠華大老闆熱愛自置物業,但對不起,上市資產不包括鋪。
 
但比起米蘭站,翠華大股東對收回公司租金,在在慷慨得多。
 
市場最關注,係翠華德輔道中鋪王既租金決定。
 
公司資料顯示,中環大鋪大股東舊年同今年每月租金同樣八十萬,一三,一四年亦保證不加租,要到二零一五年,翠華德輔道分店年租金先會加至一千一百六十萬一年,即係月租九十七萬,換句話,三年後先加租兩成。
 
以翠華呢個旗艦鋪月租計,即係未來兩年,每日租金成本維持二萬六一日,簡單計,用番佢地每日平均單價計,每日賣三百五十一個餐就回本。
 
盈利能力好壞,閣下決定,但明顯地,上市前,大股東可說用心良苦也。
 
縱然慷慨,但資料披露,翠華截至六月底三個月,再向現有股東合共派息一億一千七百萬,呢筆錢相當於一年盈利。世上沒有免費午餐,再次證明。
 
正,反兩項因素,大致論盡。翠華食品好,但股票真的好嗎?投資者自行判斷。
 
中環人話,翠華毛利同提價能力係賣點,但試想當價錢加到一個水平,客戶需求彈性變得不盡不同,去翠華,同到真正餐廳價格成本上分別不大之日,或者係翠華盈利面對壓力之時。

2012年11月12日星期一

秋交會

一個秋交會,一個出口數據,居然引來兩個大行各自暗中較勁!

瑞信陶冬,同美林陸挺,兩位同為星級內地經濟師,說真的,兩位寫的經濟報告在行內均有地位,有VIEW之餘,立論亦清昕,絕非騎牆之類。

十月出口好過預期是不爭事實,只是兩位對前景預測有很大分歧。

原因都係一個廣州秋交會。

陶博士話,秋交會訂單唔掂,出口好快收縮。

陶冬主要理據係、話多得聖誕訂單由九月押後到十月,至帶動到上個月出口好過預期。

但睇番廣東秋交會,新增出口訂單顯著回落近一成,反映前景仲係唔明朗。

陸挺就話,十月佢地睇過內地出口情況,發現落單好勁,加上秋交會影響力已經唔及以前,指標不大

佢仲話上個月入口鐵礦石同原油嘅增幅、都比九月顯著反彈,反映企業重新積累存貨,需求回暖,係出口正面指標。

大摩就指,係慣常節日訂單推遲咗,加上低基數效應推高十月出口增長,估計今年最後兩個月出口增長會放慢番到百分之7至8。

確實,如果睇最新數據細分,鋼,泥,同發電量持續OK。即係的外圍鬼子佬最重視問數字。其中電量係三月以來最高。

另外,截至十一月十二日為止,鋼價係三月份以來,首次按月升。泥價就連升三周。

最重要係撇除價單因素,數量的確是有所回升,部分升幅更逾一成。

大摩的形容詞更非常Eye catching,認為由綠芽變復蘇,政策無望了。

至於美林就話頂多減一次準備金。匯豐繼續堅持,一定要繼續鬆,成為市面上唯一仲憧憬有政策推出大行。

以昨日小川行長在記者會所言,已經暗示政策工具繼續用回購操作做主導,再加上新增貸款遜預期,在在暗示經濟已經觸底,相信再有大動作機會不大,大家無謂再炒錯市!

2012年11月9日星期五

蘋果燈神

話說喺選舉票數拉得難分難解之際,奧巴馬有一日到選舉中心拉票,本來預定劇本係由奧巴馬親自打電話比兩個選民、親自游說佢地投票。

面對眾多鏡頭,助選人員隨隨遞上一部iPhone比奧巴馬,點知總統大人攞著部iPhone,搞左好耐都打唔到電話,先比發現在場記者發現佢唔識用!

最後要改用番一個傳統既 Feature Phone,奧巴馬先打到電話,佢自己就解窘話,自己仲有部Blackberry!

當人人以為蘋果股價由七百美元樓下跌落嚟、轉捩點係iPhone 5推出之時,其實真正既「燈神」,原來係奧巴馬先真!

仲記得當日教主喬布斯「彌留」前夕,身體幾唔舒服,都答應出席奧巴馬一場商界集思會,估唔到教主咁比面,但總統原來對呢個「Made in State」最出名既品牌、一啲睇唔上眼,教主在天之靈,可能都心有不甘!!!

而家蘋果股價股價由七百蚊美元樓下,跌左超過兩成,技術上步入熊市,市場亦好緊張咁係咪代表美股都見頂?

兆富今日做左「併圖」,不看猶之可,一看真係嚇死人,今年以來標普五百既走勢、拍埋1987年股災走勢圖一比、趨勢無九成都有八成九相似,好果信圖表派,真係死得!

FT計過,蘋果公司損失既市值、已經達到近千五億美元,幾乎係成個「財政懸崖」四分一,更弊係對沖基金一直揸重貨,而家有230個對沖基金持有蘋果,持倉量係眾多股分之中,個市有咩「咿郁」,唔拋售蘋果都唔知可以減持啲咩!

不幸係壞消息一個接一個,好似iPhone 5被批評無新意,生產進度又追唔上,內部人事更出現教主過身之後最大糾紛,最新Q3出貨仲輸埋比三星S3,好難翻身喎!

或者我地又逆向思維,試下人棄我取!

MacDailynews 報道,有分析員指過去一個月困撓iPhone既生產問題、終於有解決跡象。

前兩日鴻海郭台銘都公開承認自己廠房組裝iPhone 進度唔理想,市場估計庫克會分散更多生產基地,生產問題估計有改善跡象!

而翻身之作可能要靠呢部iPad Mini、用過既人都大讚貼心,硬件雖然唔係最強,不過配合蘋果IOS 同剛剛好既呎吋,好多用家都一試傾心,原來秘密武器唔係iPhone 5,而係呢部iPad 小兄弟!

有大行計過,以2014年蘋果預測市盈率只有9點2倍,遠低於歷史平均十二點一倍水平,雖然未來盈利增長未必再有過去兩年六至八成升幅,但穩中求勝,未必無可能。

更重要係幫蘋果生產晶片既高通、最新業績不但遠好過預期,對出年既展望,更係異常樂觀!

或者對庫克來講,而家最大不明朗唔係三星或者亞馬遜,而係「燈神」奧巴馬,因為好似FT評論咁講,一旦財政無法解決,財政部勢必向企業大幅加稅,其中重災區正係向企業海外盈利徵收苛稅,呢方面正係蘋果一向強項!

奧巴馬或者真係唔識得同iPhone,不過今期經濟學人就對佢未來四年任期,抱有好大期望,封面係佢勝出大選後Twitter 抱著Michelle 相片,caption 就係「係時候都抱一抱共和黨人」,呢個可能先係淡友最大「黑天鵝」!

2012年11月8日星期四

The Best (Worst) is yet to come?


迎接奧巴馬第一日連任既、係美股大跌三百點。

不過奧巴馬唔應該覺得默生,因為四年前既同一日,美股都係大跌百分之五,係二次大戰後總統誕生日最差既一次跌市!

末日博士麥嘉華大叫跌得唔夠,理應跌市一半先至合理,嚇得Anchor 主持都大叫50%喎,你講真架!

麥嘉華既想法Pimco既埃爾阿里安一致,認為財政懸崖已經唔止係威脅,而係已經幾乎「車毀人亡」,麥嘉華仲警告,要自保、唔該買架坦克車!

悲觀一派當然係將財政懸崖無限放大,夾啱時間,仲有個格林斯潘出來抽水,講到有咁末日得咁末日,幾乎好似唔使得十二月二十一日!

佢地揸著論點不外乎係華府會重覆一年前既錯誤,但呢個立論未必一定成立,FT評論就話,奧巴馬已經唔再有重選既包袱,立場可能會稍為軟化,而共和黨亦釋出善意,舊年個場"俄羅斯輪盤"式既玩命游戲,未必會再出現!

美國前景故然係充滿變數,不過放眼內地,今日十八大開幕禮,一樣睇得令人膽戰心驚!

驚既唔係胡總發言,講真、新意唔多,反而係見到老中青三代領導齊齊亮相、江澤民跟隨胡總身後,個樣精神煥發到呢.....真係分分鐘仲以為佢先係新一屆領導層!

今次十八大人事變動充滿變數,一個薄熙來已經考起整個中南海應變,好似紐約時報形容,到下星期四閉幕之前,無一個人能夠肯定,到底邊個會企喺習近平同李克強身邊,反映競爭異常激烈!

里昂喺報告入面都提左一個意識形態問題,就係十八大會唔會「去毛化」? 而胡總上任初時提出嘅「科學發展觀」會唔會升格?

睇胡總呢分最後報告,就有多次提及「科學發展觀」,反映已經係同「馬、列、毛」既黨嘅思想相提並論。

唔好睇少呢套「科學發展觀」,日後習總係咪可以推行更大力度既政治同經濟改革,呢套會係佢既最後武器!

現實就好似FT LEX咁講,習近平已經別無選擇,政治改革必須針對既、係對付黨內各級普遍存在既腐敗,因為除左令到民眾不滿外,亦束縛著經濟進步。

所以唔改革既風險其實比改革仲要大得多,無論對中國本身、香港、甚至係全世界,都係有好大影響!

夾喺中美之間既香港,一面有「飛機南」QE既熱錢狂熱,另外又要面對著內地翻天覆地既改革、而迫在眉捷會係下星期公布既第三季GDP,而家市場開始有共識,就係第三季按季都會收縮,換言之,香港技術上正式陷入衰退!

美國經濟復蘇可以話係「咸淡水交界」,奧巴馬仲可以唱句:THE BEST IS YET TO COME!
不過我地思歪似乎要思考既、係「THE WORST IS YET TO COME......」

2012年11月7日星期三

又四年

奧巴馬擁抱Michelle 既圖畫,成為了他勝出大選後、首個發布的訊息。

唔單止成為各大電視、報章號外既封面,甚至喺Twitter 如 Facebook 更係瘋傳,簡單得來、亦令人對未來四年抱有一定期望!

大家都知,羅姆尼遲遲都唔肯認輸,喺傳媒廣泛報道之後,佢仲要拖多九十分鐘,先肯致電奧巴馬祝賀,而且佢個落選宣言,前後都唔夠五分鐘,可以列入最「Hea」既宣言之一!

羅姆尼唔服輸其實都可以理解,你諗下之前一晚道指一度升過一百八十點,「羅系」股分好似國防.工業.石油.金融.全掃急升.難免令人想像係咪有人收到風?

老套啲講,今次奧巴馬可以贏盡天時地利人和,雖然輸左第一場辯論令人大跌眼鏡,不過先有克林頓突然奮不顧身為佢站台,之後又有羅姆尼「秘密失言錄音」外泄,最後幾日連個天都幫埋佢,Sandy 成為左羅姆尼陣營最後一根稻草!

黃金戰士形容、今次奧羅之爭,就仿如一場資本主義之下兩個門派之爭:一個係福利主義形式、另一個就行番商界為首既資本主義形態。

不過我地認為用Main Street 對Wall Street,更貼合兩個人既作風,而結果似乎亦都證明,大部分選民係傾向選擇「大街」!

既然支持者落敗,高盛都要唱衰一下,形容喺兩黨仲係維持現狀、分別掌控參眾兩院情況下,年底前美國有五成半機會出現「財政懸崖」,最壞情況係兩黨一直唔能夠取得共識,將會拖低經濟三點五個百分點,令經濟陷入衰退。

當各界將一眾矛頭指向奧巴馬改善唔到經濟,其實有無考慮過,佢上任接落既、正係一盤爛無可爛既攤子,失業率升至9點1既戰後最高,而家回落到近7點8既水平,其實唔可以話無成績。

更重要係過去四年美股既升幅,累積達到六成七,係過去十年來表現最好 .

有統計顯示由民主黨執政期間,股市表現都係向居多,相反股災就往往出現喺共和黨執政期間。 而且更多共識相信,今次既升市至少可以延續到明年:

一係估值仍然偏低、市盈率14點4倍比平均有12%折讓;

其二就當然係靠佢,伯南克!

所以話除左奧巴馬之外,要開香檳慶祝一定係伯老,雖然之前佢放風話就算奧巴馬連任都唔會「再坐一會」,不過華爾街已經開盤口,相信佢會再連任,而一級交易商亦已經共識,係年底聯儲局就會進一步擴大QE3買債既規模同範圍,由MBS伸延至政府債!

其實羅姆尼犯最大錯誤,可能就係太早太揚話要炒伯南克,結果「逼虎跳牆」,一招無限QE就令奧巴馬成功連任!

好似經濟學人咁講,佢地最後選擇站喺奧巴馬一邊,原因只有一個,就係「The Devils we Know!」

總好過羅姆尼前言不對後言,唔知佢來緊四年會「玩邊料」?

奧巴馬話、The best is yet to come!

但現實係未來四年,會唔會重複番過去四年既困局?

金融時報社評將個波交番比共和黨,認為佢地要好好思考,未來四年係咪只係一咪充當反對者,好似長毛咁一咪「反加稅」、「反Debt Ceiling」、「反對增加開支」?

對奧巴馬更有利,係選民似乎對財赤問題真係唔太介意,十個之中只有一個係認為值得憂慮,似乎美國政府大增開支、以投資救經濟既「凱恩斯」日子,未必離我地太遠!

2012年11月6日星期二

明燈補習社-- 政府 BSD 原來抄人?




清理門戶


第三季香港匯豐員工再次為自己贏得掌聲,2萬8千個員工,合力為獅子錢莊賺到近十八億美元盈利,拉勻計每人就為股東一季賺50萬港紙,成為按年計唯一有增長地區。

連九哥今次都要比番個「忠心牌坊」比員工,盛讚香港係全球最好表現既地區。

只係獅子錢莊中人話,呢番說話其實更應該比過去年半、被裁走既千幾二千個員工聽,認為九哥係欠佢地一個交待!!

有分參與琴晚匯豐分析員會議既人亦形容,歐智華強調自己係香港人、香港心,話自己三十二年來都係喺香港做慣生意,有二十三年更係常駐香港,似乎都係向員工另有暗示,自己非常重視呢個市場!

事緣係有美銀既分析員問歐智華,到底點睇「英政府」近日出手既壓抑樓市措施,會唔會對匯豐業務有影響。

歐智華一顯大班本色,擘頭就話「無」!

仲認同政府所講,而家喺經濟只係得番一個百分點增長,樓市係明顯有泡沬,所以政府出招其實適時移除左泡沬風險。

九哥雖然而家瞓飛機多過瞓床,不過佢地掌握本港形勢都仲係相當了解、佢就明白而家社會要求「平等」既聲音都相當之大。

而對於香港前景歐智華就相當有信心,叫大家睇著十八大,就會有大量財政刺激措施出台,到出年本港經濟就可望反彈到百分之五!!

九哥對自己盤數樂觀,大行亦比面讚多過彈,金融時報社論就形容匯豐、喺面對一眾歐美監管機構「如狼似虎」既罰款要求,好在業務夠全球化,加上分「數薄」跑贏全球銀行,喺「人縮我進」對比下,先守得著一點二倍P BOOK!

面對著瑞銀今時今日先話要裁員一萬人,九哥兩年話要裁員三萬,其實更有先見之明,只係揀錯地方先裁香江先引起「反彈」。

好似華爾街日報形容,今次業績其實就係九哥「清理門戶」既成績表,無錯而家息差係低左,但九哥更重視係本「數薄」乾淨左,由信用卡呢啲無抵押貸款、變成房貸呢啲有抵押貸款,「質變」明顯比「量變」重要!

你會問咁現價仲值唔值搏?

好似沈大師所言,大象現價唔係貴,短線可能仲有得彈、但問題其實係要問自己、點解一定要買?

外面處處風光,點解要為一隻大象,放棄成個森林?

今年以來匯豐個價升左三成,已經係全面跑贏恆指,就算以大行目標價計,「斬頭斬尾」唔要最樂觀個間巴克萊成90蚊,其實較進取既大摩同高盛,都係睇得83蚊,有幾多水位其實自己好易計!

2012年11月5日星期一

Big Bang


京城人對十一月飛霜襲京,都感到莫名其妙「驚稟」!

五十二年來最早來既飛霜、唔單止令交通受阻或者上班上學有困難,對啱啱復蘇既經濟仲係一場早來既「無情雪」。

隨著雨雪降臨,北部地區既菜價全掃上漲兩成,部分漲價更達到五成。

京城風雪遇上十八大前夕,我地駐京同事固然採訪就難上加難,而且佢地都發現、呢場「蕭殺」既風雪,隱隱然有一陣極不尋常既氣味!

有熟悉國情人士形容,睇星期日晚中共「十七屆七中全會公報」,雖然大部分都係跟程序做既「例行工事」,不過有兩件小事就睇得人「觸目驚心」。

其一係一向由黨總書記、即係胡總負責既政治報告,今年居然罕有出現係由「習總」向七中全會、就報告既討論稿進行解畫,似乎同過去「慣例」有極大差距。

其二就係極罕有提先公布左中央軍委兩個副主席人選,其中一位前空軍司令許其星,就被形容同胡總關係密切。

大家要知,到底胡錦濤係咪會好似江澤民咁接替軍委主席兩年,無論對胡總習總以至整個內地政權都有深遠影響。

熟知國情既人都知,中共所有內部事務都係「有板有眼」,任何非常規既做法背後都大有學問。

加埋習總上次消失既兩個星期,呢啲都令人有太多聯想!

我地再講落下可能變成觸及國家機密啦,不過要習總未來兩年鎮得著場,「胡溫」以外既現有領導班子就「舉足輕重」。

FT上星期就為副總理王歧山做左一個特寫,形容佢就係中央政府一個救火隊隊長,半年前仲一度盛傳64歲既佢,本來先係總理熱門人選!

99年同王歧山接手處理「廣東國際信托」破產事件時,有外國債權人去搵王歧山出面,點知反而被教訓左一堂經濟學「一零一」,就係比贏家贏、比輸家輸!

最新人事安排係、王歧山會更上層樓,擴大佢現有權力,由分管既經濟領域,擴大至負責政治改革!

觀乎近日王歧山既發言,多次提及法治既重要性,似乎係露出左端倪。

不過亦有一個講法,話王歧山為人太「專橫」,佢可能會安排成為全國人大主席,雖然排名第三、但就變成有名無實既虛位。

坦白講,十八大前夕傳媒對相關既分析資訊都非常渴求,撞啱匯豐「老屈」發表既「宇宙大爆炸」報告,當然大家都會攞來使。

不過有細心 睇報告既人話,點睇都有「老屈」之嫌,立論都係基於一廂情願,最大問題係太簡化而家內地既政治形勢,認為一過十八大一切就會塵埃落定,管理層就可以集中精力搞金改,仲預言人民幣五年內變自由兌換!

有心水清都就提醒,過往十六大、十七大,都要等三中全會政策先出台,以目前時間,三中全會最快都要明年年中!

以今時今日既形勢,半年預測都嫌多,五年??聽著先啦!

2012年11月2日星期五

異常流動.....研究組


由話少規模,到加快,繼而近日高速,兩星期嚟,外界對熱錢流入既形容不斷升級。

因為,陳德霖真係每日接錢,又的確,曾俊華話資金流入有限,實際同現實並不符合。

暫時為止,銀行體系結餘恢復增長,即係陳德霖復出接錢以嚟,睇到流入既錢有三百多億。

但睇唔到既錢,無人知?

按照大摩用埋銀行淨外匯資產變動呢個數,單係八,同九月,其實流入既已經係有七百七十億港元,當時結餘都未郁!!!

QE3,流入既錢,係咪好似政府所講,少過QE1?答案係。由於QE3不設限期,QE1就係08年底到一零年三月初,所以我地用同一基數,由今年九月十三日宣布QE3到依家涉及既五十二日作為基準,比番上次QE1之後既五十二日。

結果發現,宣布QE1之後頭五十二日,經銀行結餘流入既錢,有七百九十一億七千六百萬港元,相反今次QE3頭五十二日,流入只有三百廿二億。

但以上比較,未必係事實既全部。好簡單,QE1規模係一萬五千億美金,QE3只得六千億美金。換句話,扣除呢個因素,正如中環人提醒,流入香港熱錢比例上,未必百分百一定少過上次。

熱錢問題再引起重視,雷鼎鳴教授上星期話,金管局可以增發票據抽走資金呢個概念,未必全對!

流入既錢,如果唔走,現行機制係無辦法沖銷。所以純粹結餘比結餘,依家當然遠比四年前少,但事實上,呢幾年貨幣基礎經已累積增加近六千九百億,係無跌過!!!

因為QE同各種因素,香港既錢呢四年內,係咪僅僅多六千九百億?又唔係!!!貨幣基礎唔係廣義貨幣,我地搵番零八年九月,同最新九月份既M3廣義貨幣供應兩條數,依家比當年既規模,原來足足多二萬五千零八十九億港元!!

資金流入引發既興趣,除左股市升幾多,樓價升幾多之外,亦要問自己,我地對現行本港既貨幣市場運作認識有幾多?

用零八,零九年既熱錢方程式,錢來香港,就係炒內地!!!

的確,當年聽來順理成章,亦百分之九十九點九有咁既可能,但調轉又問,A股四年內大跌,內地經濟四年間接近硬著陸,點解呢的經香港入既錢,並無反映喺本港資金池變動,毫無流走跡象?

難道,外資熱戀中國,四年未變心??

呢幾日,內地媒體煲大資金襲港,令人聯想當日既中央台熱錢特輯,引述專家云云,話經港流入內地熱錢千,萬億計,當日受訪者之一,黎友煥榜上有名。

佢咪就係,被冠為俱輯地下熱錢流入既內地專家!!

近日廣東省社科院就有個「境外資金異常流動研究組」(此名令人聯想起X File中的莫探員),就跟蹤左百多個地下錢莊,監控結果顯示,由九月下旬開始,境外熱錢加大了流入內地,認為監管部門需要高度警惕。
 
其實在內地媒體不難找到一些評論,認為熱錢襲港係源於中國因素,最終目標係通過香港人民幣市場進入內地。

內地有此想法當然不難理解,始終香港是背靠內地,香港好自然只因中國好。不過由A股同H股表現「開倒車」的影況,到底實情又好何? 恐怕早已是心知肚明!

2012年11月1日星期四

唔買係罪??


投資者既可以左右市場,但亦敵唔過市場。

縱然講野夠大聲,枝筆得,市場力量總可以改變你。

由唔相信市況向好,到半信半疑,然後改為信,轉軚唔係罪,要既係一股勇氣。

勇氣背後係面子,由於大行從來無,轉軚唔會有包袱,對大好友嚟講,大行轉軚只係錦上添花。

對舉棋不定之人來說,連續幾間金融機構呼籲入市,豈非不是秋日熱風,有助加快決定?

股市一個月嚟升近二千點,連牛角頭順嫂、同黃大仙奇姐都識呼籲入市,大行要營造賣點,的確費盡思良。

大摩、美林、匯豐夾都無咁準,劃出一幅立體構圖,擺明一句:「唔買係罪」!!!

美林既盈利調整指數頗具心思,佢地每個月計算市場對企業盈利預測,結果發現,美歐盈利處於下調周期,反而我們中港股市,論預測改善幅度,幾近全球最高。

九月份,中資股盈利調整比率係零點三九,即係十間被降預測既公司,先會有三點九間公司獲上調預測,事別三十日,形勢變化明顯,最新中資股既盈利調整比率係零點六八,即係十間下調評級或預測,就有六點八間獲得調高預測。

港股更利害,比率升至零點八七,即係調高及調低公司盈利比重,接近一對一。

中國因素無疑起關鍵影響,數據一個又一個比預期好,現市況下再質疑,情同自欺欺人。

的確,國家經濟唔係極好,但我地強調既重新添置存貨效應已經啟動。唔信?

請看匯豐指數入面既購進數量指標,九月只得四十七點四,十月抽到上五十點一。

添置存貨效應一定製造經濟活動回升,即使短暫,總好過無!!

所以唔會話財經拆局經常唱淡個市!!!一早響左啦!!! 好在開市埋位「占少」轉軚較快,唔係出街恐怕不止被人指指點點........

依家,有興趣反而係觀望陶冬既下台階。

佢已經調整預測,由年內咩都要減,改為存備金及利率,通通不減。

敢打賭,下回陶博士一定會上調中國增長預測。

匯豐報告提到,機構大戶未敢去盡,無計!!!市面既有太多十八大後、事事通既人肉錄音分析員,更有唔少類似博士冬既死硬派。

對唔著鬼子佬大戶,香港投資者比你地醒目,資金入,氣氛好,中環已經無「阻人發達」呢四個字。

銀行中人直言,本周資金流入遠勝上次,香港市期間,美電七七五零一,承價次數多的是,無幾十億美金,結餘係唔會爆。

結餘升,股市又升,數據又好,今次仲唔係散戶發功倒挾大戶入市!!!

當然,陰謀論隨時大派用場,對與否都係一個自得警惕既提示。有中環人話,如果信錢一早流入香港,又如果信太多人識貨幣發行局運作,太懂得谷爆結餘既技巧,令無形的資金變為有形,變相係一個刻意營造既訊號?但遊戲既然繼續,唔好理買左先!!!