財經拆局

原來移動取代固網的情況，不止中國獨有。 跟據經濟學人的統計，立陶苑有五成的人口，寧願選擇用mobile而不用固網。排後面的、就是Nokia發源地芬蘭，佔百分之四十七(唔怪得諾基亞電話咁好賣)。 事實上，而家在中歐同東歐更多人寧願用手提電話，都唔用固網，情況其實同內地一樣。既然手提電話收費與固網相距不遠，不如索性就只用手提電話，跳過固網的階段。 我們曾經分析過， 中移動 積極發展農村市場，其實就是產生「界外效應」，令農民增強生產力。今天看來，我終於明白中央為何遲遲不名發另外兩個3G牌照: 不是技術不成熟、不是對手不生性，而實實在在的是，中央需要中移動更大，可以深入拓展農村市場，只有中移動獨大情況下，進入農村先是有利可圖。 由固網跳至移動，其實同樣道理也可以產生在3G身上: 由3G跳至4G。 事實上，不少分析已指出，目前中國市場對數據傳送同流動上網需求正不斷增加，如果4G技術證實成遜，可以由目前3.5HSDPA的3-6M，增加至4G的100M，電話不單可以取代固網，用來取代流動電腦及寬頻上網也大有可能。 今天中移動已積極參與4G技術的制定，正是企業為未來部署發展的最好寫照。

每個打工仔都希望自己有價有市。 滙豐恆生事先張揚會加薪留人材，中原同美聯兩大地產代理高調公布出年後勤部門至少會加薪百分之八。 真係一片好景。 其實僱主同企業都「深知肚明」：遊戲規則從來都是這樣玩，市淡時候由僱主話事，要幾有幾低，僱員呻都無得呻，任由老細「魚肉」；到市旺時候，哈！仲唔「現眼報」，老細加少一個「崩」，即刻「擘炮唔撈」，理得你點樣「動之以情、說之以利」。 但可能我們的老闆在過去幾年，太過坐享其成，根本意識唔到時勢已變，仲認為打工仔無太大叫價能力，仲可以任舞任轉。 看看今年香港平均加薪幅度，唔多過百分之４點５，不單比其他亞太區平均加幅１成低，連祖國的百分之８也不及。扣除埋最新公布的通脹率，實質加幅百分之一，你問點頂？ 其實企業應該明白，培訓一個人材，需要的精神時間絕不低廉，加薪挽留人材的成本，肯定要比在外重新招聘低。更重要是，好似馮孝忠所講，由企業一手一腳訓練出來的人，先是企業接班的明日之星，如果一間公司唔明白呢個道理，很難成為一間優秀公司。 無論是Jim Collins 的「Good To Great」、對十八間企業作出的研究，或者是哈佛HBS對Xerox的研究，都證明最優秀的「第五層管理人」，特點都是由企業內部晉升。他們願意一直在公司內默默耕耘、低調、不張揚，但對帶領企業前進就有無限決心，情願將個人利益放在公司利益之下。與一些明星級的企管人相比，雖然是少了「一時的掌聲」，但研究發現，真正可以令企業「百年長青」，就是這些企業內部一手培訓的人材。 好啦，老闆，你肯加幾多？

「全國房地產經紀百強企業」深圳中天置業總裁蔣飛涉嫌拿巨款逃跑.... 這種嚴重事件，其實最少已有三宗，零五年秋天，安徽省規模最大的房產中介桃園房產老闆盜款失蹤，涉及金額六千萬，零六年秋天，天津市匯眾房產一夜之間全線停業，一億五千萬的房款不翼而飛，時隔一年，中天置業老闆又走了．．．．。 這三宗同是發生在秋天，都在內房市場面對宏觀調控政策下，正處於觀望氣氛濃重的時期。似乎這類事情頻發的關鍵性因素，這也不可排除市場成交量縮減確實會對代理構成壓力。 其實， 早在零三年，杭州市已推出房款保障機制。這個由杭州市房管局推動的保證金賬戶制度，要求客戶在中介公司買賣二手房時，房屋買賣雙方、中介公司以及銀行四方必須共同簽署一份房款監督支付協議，規定買方將購房資金存入銀行的專有賬戶，並由銀行予以凍結。 北京亦已有部份中介代理與銀行簽訂協議，由銀行擔任"第三方"，對買賣雙方的資金來往進行監管，中介代理公司無權動用這筆資金。 今年初，建設部與人行都發佈有關要求各地建立二手房資金管理制度，但似乎制度推進相對緩慢。而對交易資金的疏於監管，正是中介盜款的原因所在。 更重要的是，我相信，制度能否推行，關鍵在於當省，當市，當區幹部、管理部門的態度。 ************************************ 講開地產代理，很想在這贊賞中原及利嘉閣決定明年後勤員工加薪百分之八，贊許並不是因加幅，是因為這兩公司體恤後勤員工的辛勞...

忍唔住，要講下續集。 一間係滙豐，一間係花旗，兩間金融巨無霸。 滙豐注資拯救兩間結構投資公司後，全世界焦點，就放喺花旗點樣地處理結構投資工具嘅手法。 外國傳媒指，匯豐造法高明，同有透明度，反觀持有八百五十億美金結構產品嘅花旗正面對極大壓力，佢地亦表明， 唔會無意效法匯豐做法。 先睇下我們熟悉的滙豐。 創先河將旗下兩間結構投資公司SIV「孭上身」，兩間公司仲會併入埋匯豐帳目。 首先想到的問題是，就算重組完成，匯豐SIV票據持有人，仍然要承擔虧損，對匯豐盈利無影響。 咁點解，匯豐唔索性咩都唔做，第時兩間公司蝕幾多，撇幾多，涉及金額可能會比依家嘅３５０億美金少。 關鍵係匯豐唔想賤賣結構投資公司揸著嘅資產。 同其他金融機構嘅一樣，匯豐嘅SIV，係透過發行短期低息商業票據籌錢，之後收購包括次按，銀行票據，債務等有抵押高息資產。兩者息差就係回報。由於係短期票據匯豐需要不斷發行，受信貸危機影響、根本唔能能夠啟動，令匯豐預計嚟緊無新資金支持SIV運作，結果可能逼使匯豐變賣旗下SIV資產，什至牽連其他資產市場。 美林話，佢地理解相關嘅SIV，滙控只係直接持有百分之三嘅權益，其餘有九成七係由第三者持有，佢地仍然要承擔全數投資虧損。一來係由於相關債務工具係有信貸保障，滙控即使「孭數」上身，相關風險並唔大。 當然，更重要係滙豐有足夠條件咁做！ 相反，對於坐擁８５０億美元、持有全球最大SIV的花旗，由於第三季資本充足比率，已經跌至低於百分之七點五，令佢地無條件好似滙豐咁進行注資。 就喺壞消息一個接一個時候，花旗諗到一條絕世好橋，就係靠東望。 而家都係滙豐股東嘅阿聯酋國家投資公司「阿布扎比投資局」，動用７５億美元，買入花旗嘅可換股票據，年息 率１１厘。 據報係花旗現任主席魯賓穿針引線，魯賓高明在，阿布扎比投資局要承諾日後唔會持有花旗超過百分之４點９股權，亦無權管治花旗、或者派代表有董事局權利。 當然喺注入新錢後，有利花旗，重新部署自己的SIV，亦恢復了市場對佢地信心。 不過凡事有代價，大家有無留意花旗批可換股債券要比幾多厘息？前文都有提，係十一厘！仲高過花旗賣出街的結構產品。英國金融時報就話，今次注資幾乎係以借貴息去解決問題。 至於同樣由花旗牽頭、由美國財長保爾森倡議成立嘅「超級救市基金」，喺滙豐自救注資後，亦面對好大壓力，特別係SUPERFUND定價過程複雜，成效亦會大打折扣。 一直唱淡滙豐...

又到滙豐出事....... 月中公布業務最新情況時，仲話旗下結構投資工具即係SIV問題唔大。 事隔唔夠兩個星期，集團決定出年８月前，為旗下兩間從事結構投資工具公司注資３５０億美金。 又係大大隻黑天鵝! 匯豐話，旗下有兩間結構投資工具公司，為免佢地受信貸環境緊拙影響，佢地決定成立一間，或多間投資公司取代呢兩間公司，現有投資者，可以轉揸新公司票據，現有債務持有人，到期時可以收番錢。 呢個數，基本上過去一直係隱藏喺帳目以外，市場一直估計大約係二百億美元，點知一揚，就係要注資３５０億，仲要係「美記」．．．． 更唔明白係、點解唔係上星期五公布業務策略發展時一併解釋，令人費解? 兩間SIV公司日後會併入匯豐綜合帳目，而今次注資由匯豐內部資金支持，匯豐話應該唔會影響資本充足比率喎...... 印象中，未有銀行為siv注資，今次可能又會成為另一個黑洞，怕且其他投資銀行都會陸續有來。 甚麼是siv？structured investment vechicle，即是由銀行成立於帳目以外的投資公司，主要用來發行cdo/ mbs/ abs等。 瑞信今日先出左分報告，標題係「由懺悔到救贖」，報告指，主席葛霖喺業務策略中，承認過去曾經犯錯。 瑞信認同佢地發展中國、印度以印尼市場策略，指佢地如果可以執行定出嘅策略，將可以令滙控比其他銀行有更高溢價。 還是高盛醒，同一日出報告，就已經提早預警，話ＨＩ撥備將會沒完沒了，仲將評級降至沽售，指佢地次按相關撥備會再增加多一百二十億美元，令滙豐融資虧損增加至一百八十億美元，真係一語成讖。

各位，星期四凌晨有無睇波？ 英格蘭足球代表隊唔能夠晉身０８年歐洲國家盃決賽周，影響真係好大，就連的「 人在中環 」阿ck老闆、都話要提早收工唔寫扑，似乎「哭波衰」的人，單係中環都有好幾條街長。 眾矢之的當然是麥卡倫，他在於零六年八月接任艾歷臣，成為英格蘭領隊，簽約四年，在任１５個月期間，總成績係７勝４和７負，唔算見得人。 當然，球迷以「垃圾球隊」形容英格蘭今場表現，而當地主要傳媒好似太陽報就話「無用，無骨氣，垃圾」，係歐洲足球的笑話，其實都幾慘! 我們不是足球台，講咁多，都係想提下錢銀，因為英格蘭出局，經濟損失可能達到十億英磅，如果全數要麥卡倫孭，就真係死人! 其實除了如umbro等運動用品公司股價大跌外，成件事仲有一個輸家，就係英國、以至全球電視台。大家都知歐洲國家盃播映權都係天價(敝台當然深之其苦)，每年英超聯賽帶契的海外電視轉播收益，達到歷?最多２７億英鎊，今次英格蘭出局，真係唔知有幾多人要由頭計數。 英國著名博客「 sport economist 」就指，今次輸波，固然可以賴領隊麥卡倫，不過更大問題係英國目前球會同聯賽制度。 目前一半打英超的球員都唔係英國人，球會為求嬴賽事，寧願引入更多外援、都唔訓練本地球員，而歐盟的條例亦唔容許球會優先聘請本地球員，結果就埋下今天的結果。 以「UNDERCOVER ECONOMIST」的角度來看，其實就是經濟學人說的「溫布頓效應」(Wimbledon effect)。 三十年來，無一個英國人贏到溫布頓冠軍，不過英國政府就每花費數億英鎊在這項最古老的網球賽事上，其實就係反映球會只求贏得賽事，結果忽視了球員的培訓。 歸根究底，罪魁禍首是在九七年，當時英國青少年足球訓練，由聯會取代左學校訓練，結果成績就一落千丈。 經濟學人講得最直接，話英國雖然係足球發源地，不過根本就唔叻踢波。 其實運動員的經濟價值，成世人都係得個幾年時間，最近更有F1賽車手，計劃將自己上市，希望可以利用資本市場，為自己的價值取得最大化。邊到搵到食就去邊處踼波，就好似伍晃榮話:「波係圓既」，實在怪不得外援充斥，至多只能說自己唔爭口氣。 講左咁耐，成件事我地有咩學到？ 就係做人唔好「食老本」，成日諗住自已有優勢就咩都唔做，就好似我地香港作為區內國際金融中心，實在有需要加緊培訓本地金融專才，唔係有朝一日，成個中環都係老外+內地專才，到時真係怪不得人!

由細到大，都未有想過要從事會計行業，因數口不精，大過之後，仍然對這行業興趣不大，但深信一定要學懂到這範疇，才能在商業社會打滾。 時移勢易，會計師已不單止心思細密，也要健談，也要懂得交際技巧，這樣就更加相信這行業不適合自已。 但一定要學懂會計，最主要原因是希望可以的話，減低比人欺騙機會。 還記得年少時，曾經投資一隻股分，初初看營業額，看純利，看毛利，看業務前景，仲有各界評論，都還不錯，決定作出小量投資，後來股價不震，決定自已再詳細看看招股書，年報，發現現金流跟業務帶來的收入，盈利不成比例，現金流奇低，做生意不一定變成現金是對的，但不明差距這麼遠，後來請教一名專業會計師，才明內面原來有掩眼法處理，蒙騙了．．．． 我也曾發現有一間公司派息率奇高，三年的派息竟然多過上市集資額，這管理層的經營誠意也令我懷疑．．． 所以就決定要好會計．． 今晚嘉賓龔耀輝就同大家分享下會計行業的苦與樂。