財經拆局

「第十二跳」唔單止影響單單一間富士康，甚至挑戰緊中國「世界工廠」呢個經營模式，影響仲要有高度傳染性，而家唔止本田、連國企都有人擺工。 今年56歲，富士康創辦人郭台銘，其實處理今次危機、反應唔可以話唔快，仲要一個星期內、兩次由台灣飛去深圳處理危機。 一向做人較為囂張既郭台銘，甚至要四度鞠躬道歉，仲公開收回了一封被視為麻木不仁既致員工信，對呢位台灣首富，都可以話難得一見。 郭台銘廣為人知係佢多姿多采既娛樂新聞，而佢既管理風格亦都係好多MBA既研究對象，郭台銘一直鼓吹軍事化既領導，佢曾經講過成吉思汗係自己偶像，手上仲有一串來自成吉思汗既念珠。 但今次認晒低威，似乎對解決危機都係於事無補，到底點解? 要答呢個問題，可以先睇下呢個被稱為「紫禁城」既富士康龍華廠房，佔地約1平方英里。 有齊消防局、書局同游泳池，傳聞郭台銘只要喺深圳，每天都會去游早水。 更誇張係有十幾間唔同地方色彩餐廳、聽聞每餐就要煮十噸大米，單係保安，就有超過一千人。 但最核心既幾十座廠房之中，每座就負責一個品牌，包括蘋果、HP、Motorola同任天堂，但每個廠房之間，為了保存客戶機密，工人都甚少互相往來。 高度既分工化，係富士康以至眾多外資企業過去賴以成功既經驗，不過面對新一代民工、唔再係嚟自農村，佢地好容易通過手機、互聯網獲得資訊，知道年輕既工人唔應該再成為大企業賺錢既機器。 睇過華爾街日報駐華記者「張彤禾」08年出版、花左兩年時間追蹤東莞女工既「Woking Girls」，已經一針見血提出左，全國總數達到二億既民工，佢地湧入大城市，好快就淪落為二等公民，而喺高度分工化既工廠，根本搵唔到朋友，而佢地喺工廠之內，只係為視為「飼料」。 喺龍華廠房入面，每個人手上都有一本「郭台銘語錄」，名言之一就係「集體利益高過個人利益」，試問咁既環境，對啲十幾歲後生仔點會令人唔產生壓力? 其實睇番股價，富士康一直都係強差人意，似乎反映OEM代工呢個缺乏創意行業，賺埋賺埋，其實啲盈利都係去左好似係蘋果同諾基亞呢啲大型客戶身上。 為左平息不滿，富士康已經提出將人工調高兩成，到底加人工兩成有無幫助? 富士康基本工資只係每個月900元人民幣，係法定最低工資﹐但大多數工人都加班﹐呢筆錢往往就多達標準工資1.5倍。 某程度上，企業都係盡量要求員工加班，喺佢地清醒時候盡量將時間留喺生產線，一嚟可以提高效率，最重要係唔比時間佢地拍拖、甚至諗...

長江1號，同長江7號同時出現。 論風頭，七號星爺贏曬，仲鬼咁有娛樂性! 但論得著，當然要數番一號誠哥。 正當四叔話睇唔通後市，兼高位沽左部分股票，寧買地產。一日之後，誠哥有俾睇法! 唔單止買，已經尋日買左。嚟緊仲會買! 港股跌至萬九點，李嘉誠話，依家可以買股票，佢喺星期三就入市買咗系內公司股分。 同三月底業績記者會「溫溫吞吞」截然不同! 當然，那時的股市達到二萬一，今日就穿過萬九! 但誠哥都有叫大家小心! 佢呼籲，股市投資者，要決定入市、一定要睇清楚市盈率。 至於樓市，佢話早前政府拍賣兩幅地，價錢都合理，目前市場仲有需求，喺通脹重臨前，如果純粹買樓自住，依家可以買。 面對唔少「八十後」話買唔起樓，李嘉誠以自己親身經歷做回應。 「我當年打完工，再做生意，都賺到錢，但都要十幾年至買第一間樓，所以大家應平心靜氣為香港好諗呢個問題。」 從對股市睇法，聽誠哥，定四叔，大家自有答案。 的確，近日賭後市會升，唔止誠哥。 先有末日博士麥嘉華「彈弓口」，改口話股市超賣，會大幅反彈之後，重量級人馬，亦相繼睇好。 前大摩策略員，著名分析員巴頓碧斯，同新興市場教父麥樸思。 舊年率先話股市見底嘅巴頓碧斯話，美股被過分超賣，估計未來幾日有機會出現急速反彈。 如果股市可以上升至新高水平，佢亦唔會感到意外。 翻查巴頓記錄，佢對後市預測甚準。 至於一直呼籲投資者低位買貨嘅麥樸思就講明，話依家熊市係無根據，因為市況只係牛市調 整。佢最近已經掃緊「金磚四國」，包括中資股在內既股分。 事實無論從市盈率，PB睇，港股確實跌至合理水平。 買咩? 都係聽誠哥忠告，合理PE，具備質素。 不過我肯定唔會買長和就真!

內地股市第一個炸彈啟動了--QFII股指期貨。 內地將准許外資透過「合格境外機構投資者」QFII投資股指期貨，陰謀論是中國在第二輪中美戰略與經濟對話期間，由於美方對匯改立場不再堅持，但就要求中方允許在境內設立的合格外商投資公司，可以開展股指期貨業務，合格境外投資者亦可投資股指期貨產品。 結果中了第一個埋伏! 目前外資只准投資上海以美元計價，深圳以港元計價的B股，至於以人民幣計價的A股，只限擁有QFII資格的外資投資。 有內地不少分析已指，容許外資投資股指期貨，會大大增加A股市場的風險。 特別是目前股指期貨開戶人數超過二萬二千戶，但平均每日佔成交額已經達到一千五百億元人民幣，甚至試過高於現貨市場，反映股指根本成了大戶市場。 目前AH股有咁大差價，某程度是內地過往只准買單邊，由於缺少了對沖，令同一間公司的股分，在AH估值上有咁大分歧。 一旦外資可以透過QFII玩股指，對沖工具增加了，自然會更放心打入這個大戶玩家市場。 還記得早前有三名國際大鱷開始部署做淡A股? 單是過去兩日看末日博士麥嘉華變臉變得咁快，已經令人神乎其技!

局勢變化之快，相信大家都不得不憂慮今次調整會否高於預期? 特別令人擔心是歐洲債務危機，已經蔓延到信貸市場，倫敦銀行同業拆息升至十個月高位，今日進一步升至0.536厘。 銀行會否再次出現雷曼爆煲後的交易對手風險? 由於信貸市場開始緊張，多左銀行透過向歐洲央行拆入短期資金。分析話，借貸成本仍然處於低水平，但關注連鎖影響。 全球央行量化寬鬆政策，現水平拆息，同前年超過四厘高位，仲有好大距離 問題係，歐洲債務危機未平息，三個月倫敦銀行同業拆息，已經十個月嚟首次升穿半厘水平，較三月時水平，升幅一倍。 觸發歐洲問題惡化，最新只係西班牙央行上周末緊急接管咗一間出現財務危機嘅地區儲蓄銀行，市場憂慮歐洲嘅銀行體系可能出現更多問題，令投資市場避險情緒升溫。 的而且確歐洲債務危機，已經有跡象漫延到美國，以至區內信貸市場。 美國一間上市公司，就因為融資成本上升，取消2.5億美金發債計劃。 美國最高流量通企業債券亦受影響，高盛十年期債券買賣差價，由平日5點子擴闊到20點子，情況少見，反映金融市場信心減弱。 就算港元短期拆息，近日買賣差價，亦都大幅擴闊。 而熊亦率先在國指上體現，高位跌兩成，步入技術上熊市。而恒指再跌多5%亦到熊市區。 轉眼間兩個月內，由天堂，變地獄。 幾時見家鄉係散戶問得最多問題。升市莫估頂，跌市亦莫估底。 不過亦有高人提醒，市況未見有基本性因素轉變，如果說西班牙銀行出事，大家又記唔記得美國有數百間銀行已被接管? 那個什麼朝鮮局勢更令人摸不著頭腦，令人懷疑是否北韓有人上周已沽空韓元同股市、而家借淡消息出貨? 最恐慌的日子令大家忘記眼前機會、還記得去年三月的日子嗎?

作為一個輸過錢既股東，我對富士康應該都有些發言權。 富士康今年發生了 "第十一跳"，公道些講，以一個在內地聘請八十萬人的大型企業，出事率只有0.001%，雖然說得涼薄，不過並不算誇張。 今年第11個墮樓的員工叫李海，年僅19歲、湖南人，中專學歷。 日前才說富士康不是「血汗工廠」，董事長郭台銘晚上要緊急由台灣飛往深圳，處理事件，仲表明會以最公開透明方式處理事件。 事件在社會亦有很大反響，除咗深圳市政府同警方的調查，內地民間亦介入事件。 由今年1月23日開始，富士康已經發生11宗員工墮樓事件，單喺5月，已經有5宗墮樓死亡事件。 統計顯示墮樓者由18至24歲，作為一個有好大前途青年，打分工，使唔使死? 有墮樓死亡員工家屬話，喺富士康工作，心理壓力好大，干部經常駡人，廠方實行半軍事化管理，更令員工冇哂尊嚴。 當然一些社會學家會出來說，一孩政策令孩子承受不了壓力，又有人會歸咎於社會財富不均，令藍領工人變成沒有出頭天。 內地有不少評論話，富士康管理模式，比一般廠房是分工更加仔細，亦都採用咗類似軍事化的管理模式。 其實我相信這個「分工」正是點出了最大問題、可以調轉說亦是富士康最成功的地方。 富士康係世界最大嘅手機代工(OEM)生產商，主要合作伙伴，包括惠普同蘋果。 有網站就追踪過最近運往歐美的iPad物流訂單，發現出貨地點正是富士康位於深圳的廠房。 其實蘋果內部同樣實行類似的分工，喬布斯甚至將科研人員區分成不同領域，部分研究人員的工作，根本就是「放煙幕」，旨在令對手混淆。 看過"Options: The Secret Life of Steve Jobs”都知，雖然擺明是杜撰小說，但當中提及蘋果內部人員互不溝通，甚至不知道自己研究的部分，最終是放到那個產品，這亦正是喬布斯的刻意擺佈員工，而富士康亦緊貼這種文化，令員工變成沒有個人，只有整體。 作為投資看待，我很後期方明白，富士康的成功，不反映在本身股價上，要反映的、應是在蘋果的股價身上。

默克爾一意孤行，自行宣布禁止沽空同CDS，措施成功令國會通過撥款支持拯救方案。 加上德國同法國承諾加強合作，同擔心央行可能入市干預，消息令歐元由四年新低急速反彈。 而炒家亦有見好收手既跡象，截至上星期二歐元既沽空盤，由破紀錄既十一萬三千八百幾張，減少至十萬七千張，反映唔少投機者開始獲利離場。 那麼，危機是否已經過去? 金融時報Lex提出，現在歐元有三大危機仍然有爆煲風險。 第一是歐元解體風險，當然半年咁講大家會當你傻，現在已經開始變成New Normal。 外界對歐元無信心，單係今年頭兩個月已經有超過五百億歐元淨流出歐元。最好笑係最早估計歐元見一算既法巴貨幣策略員話，自己身為德國人，佢願意為政府愚蠢行為致歉! 預計今個星期、歐元嘅沽壓會重現，大行而家共識更預測六月底前，歐元會跌至1點18美元、呢個歐元喺九九年面世時嘅水平。 至於第二個風險，就是希臘會否真的選擇破產? Lex提出，雖然過去十多年分別有98年俄羅斯及 01年阿根庭違約，不過當時佔的債務合共只有1550億美元。 今天單是希臘債務就達到3500億美元，如果計埋其他PIIGS就不得了。 至於過去最被人忽視、現在開始令人意識到的問題，就是各國之間的協調行動。 情況就像今次德國單獨行動，Lex說不緊手法錯誤，更是錯打對象，更令人意想不到，就是突顯各國各自為政。 法國批評損害債市流動性，對德國造法遺憾，意大利更直指任何金融改革應該共同進行。 有不少報告已經提到，德國處事手法，最終只會令歐盟成員各散東西。 也許默克爾過去的確是一名政界鐵娘子，不過面對民望跌至十年新低，歐洲如果再無法出位像美國一樣的新領袖，一算的日子也許不會太遠。

美國推動大蕭條以來最大刀闊斧金融改革，結果釀成周四美股大跌! 參議院通過改革法案，最快下月落實，賦予政府更大權力監管市場和銀行業，日後就算有大型金融機構出現財困，當局有權接管、不須動用公帑拯救。 美國參議院是以五十九票對三十九票通過金融改革法案，這份議案會跟去年底眾議院已通過的改革方案整合，預計最終版本會於七月四日美國獨立日之前提交總統奧巴馬簽署落實執行。 奧巴馬指華爾街的利益集團想阻攔監管改革的意圖已經失敗。他強調方案不是要懲罰銀行，而是要雙嬴。 今次的改革方案，被視為美國三十年代經濟大蕭條以來最大規模的金融改革，包括新成立一個保障消費者的監管機構，禁止金融機構進行坐盤交易，以及加強對衍生產品的監控。不過共和黨參議員則認為方案阻礙金融業創新，以及會令信貸市場進一步緊縮，因此一直反對議案。 這個法案一向被認為是阻力重重，為何到最後關頭又變成輕易通過? 當中要歸功四個共和黨內逆將，正因為四人面對不同的政治因素，令華爾街一批大行可能要面對一場夢魘。 當中Charles Grassley是最早表態支持法案，而Scott Brown雖然在19號的最後表決中(Cloture)未有支持方案，不過政圈一直估他作為Senate中年資最淺的議員，因為一直表態支持監管金融業，最終他亦同意了方案。 反而值得一提的是共和黨的Olympia Snowe，此女子曾被時代雜誌選為十大最重要議員，而她亦一直是共和黨內的溫和中間派，包括曾支持合法墮胎及同姓戀權益。Snowe今次可以說是充分運用了政治籌碼，明知民主黨極需要她手的一票，於是對方案作出大量修訂，而共和黨亦是有求必應。 既然方案已經得到參眾兩院同意，是否代表華爾街末路? 由美國銀行股星期五出現「離奇」反彈，相信是市場有另一套解讀。 一個可能令銀行仲有一線生機的機會，是法案仍要整合兩院的方案，方可交予總統簽署，雖然當中的分歧微乎其微，卻對銀行的營運有極大影響。 當中首要的是關於衍生工具的監管，雖然兩院都同意銀行參與衍生工具交易要增加透明度，以及需要在銀行及顧客之間再透過第三者交易，不過參議院的規管更加嚴謹，甚至要銀行將衍生工具部門獨立分拆出來、可說幾乎完全無灰色地帶。 要人知道、那些什麼CDO、CDS、INTEREST SWAP都是賺快錢最多的工具，高盛可以在第一季一日都唔需要輸錢，衍生工具功不可沒，目前要在這點讓參眾兩院統一看法，似乎仍有不...